Flujo Neto de Efectivo.

Integrantes:
 Erick Javier Ruiz Treminio

 Gloria Argentina Díaz Rivera.

Ingeneria de Sistemas.
MBA. Luis Ivan Garcia

09 de Noviembre 2010
Flujo Neto de Efectivo.

 Indicador financiero, que representa la diferencia entre

ingresos y gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un
proyecto durante su vida útil.

 El FNE puede ser positivo (caso deseado) y/o negativo.

 Este flujo permite conocer las necesidades de efectivo que

tendrá el proyecto, o flujo de caja del proyecto.
La estructura general de un FNE

+ Ingresos
- Costos de la mercadería vendida (Costos de Producción)
= Utilidad bruta
- Gastos de ventas
- Gastos directos
- Gastos administrativos
= Utilidad Neta
+ Depreciación
= Utilidad antes de impuestos e intereses
- Intereses
- Impuestos
= Utilidad o flujo neto de efectivo
Ejemplo.

 Se asumirá una empresa cualquiera, que esta constituida

legalmente y puede tener como objeto la producción o la prestación
de servicios.

 La compañía ABC esta preparando un presupuesto de caja para los

meses de octubre, noviembre y diciembre.

 Para el mes de septiembre el saldo final de caja fue de $50.000 y se

desea tener durante los siguientes meses un saldo mínimo de caja
de $25.000.
 Presentación del Problema

 Las ventas en agosto fueron de $100.000 y en septiembre $200.000.

Se pronostican ventas de $400.000 para octubre, $300.000 para
noviembre y $200.000 para diciembre.

 El 20% de las ventas de la empresa se han hecho al contado, el 50%

han generado cuentas por cobrar que son cobradas después de 30
días y el restante 30% ha generado cuentas por cobrar que se cobran
después de dos meses. No se tiene estimación de cuentas incobrables.

 En diciembre la empresa espera recibir un dividendo de $30.000,

proveniente de las acciones de una subsidiaria.
Datos.

Los datos anteriores nos proporcionan la siguiente tabla de las

entradas de efectivo para la compañía ABC
Programa de entradas de efectivo proyectado de la Compañía ABC

Ventas realizadas Ventas pronosticadas

  Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Ingreso por ventas  $100.000  $ 200.000  $ 400.000  $ 300.000  $ 200.000

         

Ventas al contado (20%)  $   20.000  $   40.000  $   80.000  $   60.000  $   40.000

Cuentas por cobrar        

Un mes (50%)    $   50.000  $ 100.000  $ 200.000  $ 150.000

Dos meses (30%)      $   30.000  $   60.000  $ 120.000

Otras entradas efectivo          $   30.000

Total entradas efectivo      $ 210.000  $ 320.000  $ 340.000

 Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas, el 10% de
las compras se paga al contado, el 70% se paga en el mes siguiente al de
compra y el 20% restante se paga dos meses después del mes de
compra. En el mes de octubre se pagan $20.000 de dividendos.

 Se paga arrendamiento de $5000 mensuales.

 Los sueldos y salarios de la empresa pueden calcularse agregando 10%

de sus ventas mensuales a la cifra del costo fijo de $8.000. En diciembre
se pagan impuestos por $25.000. Se compra una máquina nueva a un
costo de $130.000 en el mes de noviembre.

 Se pagan intereses de $10.000 en diciembre. También en diciembre se

abona a un fondo de amortización $20.000.
Los datos anteriores nos proporcionan la siguiente tabla de las salidas
de efectivo para la compañía ABC

Programa de desembolsos de efectivo proyectado de la compañía ABC

  Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Compras (70%
 $   70.000  $ 140.000  $ 280.000  $ 210.000  $ 140.000
ventas)
         
Compras al contado
 $     7.000  $   14.000  $   28.000  $   21.000  $   14.000
(10%)
Pagos        
Un mes (70%)    $     4.900  $   98.000  $ 196.000  $ 147.000
Dos meses (20%)      $   14.000  $   28.000  $   56.000
Dividendos      $   20.000  
Sueldos y salarios      $   48.000  $   38.000  $   28.000
Arrendamientos      $     5.000  $     5.000  $     5.000
Impuestos        $   25.000
Compra máquina        $ 130.000  
intereses        $   10.000
Fondo de
       $   20.000
amortización
Readquisición
         $          -  
acciones
Total desembolsos      $ 213.000  $ 418.000  $ 305.000
 Procedimiento.

El FNT se obtiene:

 Deduciendo los desembolsos de las entradas de cada mes.

 Agregando el saldo inicial de caja en el periodo al flujo neto de efectivo

obtenemos el saldo final de caja para cada mes.

 Por último cualquier financiamiento adicional para mantener un saldo

mínimo de caja debe agregársele al saldo final de caja, para conseguir
un saldo final con financiamiento.
 Tabla de resultados.
Basándose en los datos recogidos anteriormente podemos realizar el presupuesto de
caja para la compañía ABC, así:

Presupuesto de caja para la compañía ABC

  Octubre Noviembre Diciembre

Total entradas de efectivo  $ 210.000  $ 320.000  $  340.000

(-) Total desembolsos  $ 213.000  $ 418.000  $  305.000

Flujo neto de efectivo  $    -3.000  $  -98.000  $    35.000
(+) Saldo inicial en caja  $   50.000  $   47.000  $   -51.000
Saldo final en caja  $   47.000  $  -51.000  $   -16.000
(+) financiamiento  $          -    $   76.000  $    41.000
Saldo final con
 $   47.000  $   25.000  $    25.000
financiamiento
 Interpretación

 UNA EMPRESA QUE ESPERA TENER UN EXCEDENTE DE CAJA

PUEDE PROGRAMAR INVERSIONES, EN TANTO QUE UNA
EMPRESA QUE ESPERE DÉFICITS DE CAJA, DEBE PLANEAR LA
FORMA DE OBTENER FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO. 

 El análisis del saldo final en caja, obtenido del FNE permite determinar si
se debe esperar un déficit o excedente de efectivo para los meses que
abarca el pronostico.

 El encargado del análisis y de los recursos financieros debe tomar las

medidas necesarias para solicitar financiamiento máximo, si es necesario,
indicando en el presupuesto de caja a causa de la incertidumbre en los
valores finales de caja, que se basan en los pronósticos de ventas.
 Otros Indicadores Financieros.

El flujo neto de efectivo es útil para encontrar otros

indicadores financieros importantes tales como:

 Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

 Valor Presente Neto(VPN)

 Tasa Interna de Retorno (TIR)

 Período de Recuperación de la
Inversión (PRI)
 Es considerado un indicador que mide tanto la liquidez
del proyecto como también el riesgo relativo pues
permite anticipar los eventos en el corto plazo.

 De fácil calculo y aplicación.

 Instrumento financiero que al igual que el Valor

Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite
optimizar el proceso de toma de decisiones.
Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

¿En qué consiste el PRI?

 Es un instrumento que permite medir el plazo

de tiempo que se requiere para que los flujos
netos de efectivo de una inversión recuperen su
costo o inversión inicial.
 Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

 Ejemplo:
Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo
valor de inversión inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto
(A) presenta los siguientes FNE (datos en miles): 
         

FNE
Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

 CALCULO PRI (A): 

Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta
llegar a cubrir el monto de la inversión.  Para el proyecto “A” el
periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo 4:

PRI: (200+300+300+200=1.000).

PRI
Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

 Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes

FNE:

FNE
Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

 CALCULO PRI (B):

Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su
sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la
inversión inicial, $1.000. 
Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre
los periodos 2 y 3. 

PRI
 Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

Para determinarlo con mayor exactitud el PRI del proyecto B, siga

el siguiente proceso:

 Se toma el periodo anterior a la recuperación total (2)

 Calcule el costo no recuperado al principio del año dos: 1.000 - 900
= 100. Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2  suman $900 y que
la inversión inicial asciende a $1.000
 Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente
(3), 300: 100÷300 = 0.33
 Sume al periodo anterior al de la recuperación total (2) el valor
calculado en el paso anterior (0.33)
 El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de
acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 períodos.
Período de Recuperación de la Inversión (PRI)

 ANÁLISIS:

Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en

el periodo 4 mientras que el proyecto (B) se recupera en
el 2.33 periodo.  Lo anterior deja ver que entre más corto
sea el periodo de recuperación mejor será para los
inversionistas, por tal razón si los proyectos fueran
mutuamente excluyentes la mejor decisión sería el
proyecto (B).
 Valor Presente Neto(VPN)
 El VPN permite determinar si una inversión cumple con el
objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión y si dicha
inversión puede incrementar o reducir el valor de las empresas. 

Ese cambio en el valor estimado puede ser:

 Positivo: el valor de la firma incrementara según el monto del

VPN. 
 Negativo: la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el
VPN. 
 Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el
monto de su valor.
Valor Presente Neto(VPN)
El valor del Valor Presente Neto depende
de las siguientes variables: 

 La inversión inicial previa

 las inversiones durante la operación
 los flujos netos de efectivo
 la tasa de descuento
 el número de periodos que dure el proyecto. 
 Valor Presente Neto(VPN)
 Ejemplo:
Suponga que se tienen dos proyectos de inversión, A y B (datos en miles de
pesos).
Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de
$1.000 y que los FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes

Año 1: 200
Año 2: 300
Año 3: 300
Año 4: 200
Año 5: 500

 Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de

descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.
Valor Presente Neto(VPN)
 LÍNEA DE TIEMPO:

Según la gráfica, la inversión inicial aparece en el periodo 0 y con signo

negativo.  Esto se debe a que se hizo un desembolso de dinero por $1.000 y
por lo tanto debe registrarse como tal.
Las cifras de los FNE de los periodos 1 al 5, son positivos; esto quiere decir
que en cada periodo los ingresos de efectivo son mayores a los egresos o
salidas de efectivo.    
Valor Presente Neto(VPN)

 Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se procederá ahora a

conocer cuál será el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero.
Para conocer el valor de los flujos de efectivo pronosticados a pesos
de hoy se efectúa lo siguiente:

 A la tasa de descuento (15%) se le suma una unidad. 0.15 +1 = 1.15

 Este valor obtenido será elevado a una potencia, que equivale al
numero de periodo del FNE. (1.15)1
 Al FNE de cada mes se Le divide el resultado anterior. [200÷(1.15)1]
 Se suman todos los FNE obtenidos.
Valor Presente Neto(VPN)
 Calculo:

FNE
[200÷(1.15)1] + [300÷(1.15)2] + [300÷(1.15)3] + [200÷(1.15)4] + [500÷(1.15)5]

FNE = $961

 En conclusión: los flujos netos de efectivos del proyecto,

traídos a pesos hoy, equivale a $961.
Valor Presente Neto(VPN)
 Análisis.

 En el proyecto se pretende hacer una inversión por $1.000. 

El proyecto aspira recibir unos FNE a pesos de hoy de $961. 
 El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión
puede incrementar o reducir el valor de las Pymes y en este
caso es menor a la inversión.
 En consecuencia, el proyecto no es favorable para el
inversionista pues no genera valor; por el contrario, destruye
riqueza por un valor de $39.
Valor Presente Neto(VPN)
 Ecuación 1 

VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249

VPN = - 39

El valor presente neto arrojó un saldo negativo.  Este valor de -

$39.000 sería el monto en que disminuiría el valor de la empresa en
caso de ejecutarse el proyecto.

CONCLUSIÓN: el proyecto no debe ejecutarse.

 Valor Presente Neto(VPN)
 Ahora se tiene el proyecto B que también tiene una inversión inicial
de $1.000.000 pero diferentes flujos netos de efectivo durante los
próximos cinco periodos así (datos en miles de peso):

 Tal y como se procedió con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de
descuento al 15%.  Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.
 Valor Presente Neto(VPN)
Se procede el calculo de la misma manera del proyecto A.
Ecuación 2.

VPN (miles)=  -1.000+[600÷(1.15)1]+[300÷(1.15)2]+[300÷(1.15)3]+

[200÷(1.15)4]+[500÷(1.15)5]
VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = 308

Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizaría la inversión

en $308.000 a una tasa de descuento del 15%.

CONCLUSIÓN: El proyecto debe ejecutarse.  

 Valor Presente Neto(VPN)

 La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en

los flujos netos de efectivo del primer periodo.  El proyecto
A presenta unos ingresos netos menores al proyecto B lo
que marca la diferencia entre ambos proyectos. 

 Si éstos fueran mutuamente excluyentes o independientes

entre sí, el proyecto a elegir sería el B pues éste cumple con
el objetivo básico financiero.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

 La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor

presente neto a cero.

 Conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversión de los

flujos netos de efectivo dentro de la operación propia del negocio y
se expresa en porcentaje. 

 La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en

la Tasa Interna de Retorno,  toman como referencia la tasa de
descuento. 
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

 Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de

descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un
rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando
se reinviertan los flujos netos de efectivo. 

 Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que

la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues
estima un rendimiento menor al mínimo requerido.
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

 CALCULO:
 Tomando como referencia los proyectos A y B  trabajados en el Valor
Presente Neto,  se reorganizan los datos  y se trabaja con la siguiente
ecuación: 

FE:  Flujos Netos de efectivo;    k=valores porcentuales

Muchas gracias….