Cobertura de riesgos y exposicin cambiaria

La cobertura de riesgos
Antes de continuar, conviene mencionar que cuando un inversionista pretende
alcanzar sus objetivos econmicos, es inevitable incurrir en una cierta cantidad de
riesgos. El riesgo es pues, necesario e ineludible, sin embargo, una cobertura de
riesgos efectiva puede proteger y mejorar el desempeo operativo.
La cobertura de riesgos consiste en una serie de estrategias que se pueden
implementar para reducir al mnimo la incertidumbre y el fracaso ante una
amenaza. La cobertura de riesgo financiero es la utilizacin de un conjunto de
instrumentos financieros y comerciales con la finalidad de evaluar el riesgo,
desarrollar estrategias especficas y reducirlo al mximo. Las tcnicas ms
recurrentes incluyen:
Se trata de asumir el riesgo y decidir cubrir las prdidas con los propios recursos.
La cobertura de riesgo financiero se ha transformado y enriquecido a partir de la
dcada de los 80, tanto por las nuevas tecnologas informticas, como por las
crisis financieras mundiales que han surgido como consecuencia de la
globalizacin. Algunas estrategias sern ms tiles que otras y siempre
dependern del tipo de actividad, as como del tipo de riesgo que estn orientadas
a mitigar. Entre los tipos de riesgo cabe mencionar:
Exposicin Cambiaria
La exposicin cambiaria es la medida del potencial cambio de la rentabilidad de la
empresa, de sus flujos netos de efectivo y de su valor de mercado debido a los
movimientos en los tipos de cambio
Las tres principales clases de exposicin cambiaria son las siguientes (Kozikowski
2000)
Un ingreso corporativo antes de impuestos estable dar como resultado un
ingreso promedio despus de impuestos ms alto que un ingreso voltil que tenga
el mismo valor promedio si las tasas impositivas corporativas son progresivas.
Esto se debe al hecho de que bajo un sistema de tasas impositivas progresivas se
pagaran ms impuestos en periodos de bajos ingresos
Puede ser difcil que los accionistas determinen el monto del nivel de exposicin
en cada divisa que exista en cualquier momento particular. Adems, an si se

conoce nivel general exposicin, aquella parte de este para que tenga que
enfrentarse un accionista individual puede ser tan pequea que la cobertura
mediante el uso instrumentos aplazo o mediante el uso de swaps result
imprctica como una accin emprendida por los accionistas
La comercializacin de productos una compaa puede verse favorecida por
ingreso corporativo estable cuando los compradores desean una seguridad en el
sentido de que la compaa permanecer en el negocio al servicio de su producto
y a cargo del suministro de partes.
Los empleados corporativos pueden asustarse a causa de la existencia de
utilidades corporativas voltiles lo cual podra ser indicativo de una menor
seguridad laboral.
De manera alternativa, aquellos que acepten empleos podrn exigir salarios ms
altos para compensar la incertidumbre en el empleo.
Los costos de quiebras representan una reduccin ms alta en el valor
corporativo cuando las utilidades son ms voltiles. Puede ser que los
proveedores de capital exijan rendimientos ms altos para cubrir los costos de
quiebra esperados
Los repasos de prstamos pueden ser algunas veces no cumplidos cuando las
utilidades caigan por debajo del nivel mnimo establecido
Puede ser necesario que los administradores conozcan los centros utilidad que
existan dentro de una compaa a objeto de que puedan asignar adecuadamente
los presupuestos d mercadotecnia y de investigacin y desarrollo. Dejar el asunto
de la cobertura cambiaria a los accionistas reduce la calidad de la informacin
disponible para los administradores, puesto que los ingresos provenientes de
diferentes divisiones de la compaa pueden estar representados por una mezcla
de ganancias y prdidas cambiaras de ingresos en operacin.
Existen varias tcnicas de cobertura cambiaria que implica la seleccin de la
divisa que se usar en la que se usar para la facturacin ir a comprar insumos en
los mercados o divisas que se usan para las exportaciones y que estn
disponibles para la empresa pero no para sus accionistas
La exposicin existe cuando el precio de importacin exportacin se estipulan
cualquier divisa distinta a la de importador o la del exportador la frecuente prctica
que consiste en estipular los precios en una divisa internacional de importancia
mayor, como el dlar estadounidense significa que importador y el exportador
pueden ambos tener que enfrentarse a una exposicin cambiaria si ninguno de
ellos es una empresa estadounidense.

Si una empresa no toma una cobertura cambiaria, habr una ganancia una
prdida. Sin embargo, esta ganancia o prdida se conoce slo en condiciones ex
post. El costo relevante al decir si se deber tomar una cobertura no est
representado por costo realizado ex post, sino ms bien puercos prosperado el
costo esperado. El costo esperado de la cobertura cambiaria a plazo es igual al
costo conocido de la moneda extranjera si esta se compara a plazo, menos el
costo esperado de la divisa plazo si se compra al contado.
La naturaleza del equilibrio del mercado a plazos, en donde los especuladores
ganan una prima por asumir los desequilibrios que existan en este mercado y que
provengan de las actividades de los usuarios de las coberturas.
Si los accionistas adoptan una cobertura cambiaria, el resto se reduce, pero no
podemos contar esto como un beneficio que pueda compararse con el costo por
transacciones derivados de una cobertura cambiaria a plazo, porque, el valor del
beneficio resultante de una reduccin de riesgo es exactamente igual a la
magnitud de la prima de riesgo de la tasa a plazo que se pagu por la cobertura
cambiaria. Es decir no podemos contar la reduccin de riesgo como un beneficio
para los accionistas o para los administradores a menos que tambin contemos la
prima de riesgo como un costo igual.
Especulacin, eficiencia de mercado y elaboracin de pronstico
Un mercado es eficiente
Cuando el precio formado por la oferta y demanda de los diferentes agentes que
actan en l es una buena estimacin del valor real del activo.
Cuando el precio coincide con el valor de los activos.
Cuando el precio de los activos incorpora toda la informacin pasada, presente y
futura referente a ese valor.
La eficiencia de un mercado est en funcin de la cantidad y de la velocidad con la
que el precio de los activos incorpora la informacin que se genera en el mercado.
Cuanta ms informacin y ms rpidamente se incorpore a los precios, ms
eficiente es el mercado.

 En los mercados poco eficientes los precios incorporan muy lentamente la nueva
informacin
Esta ineficiencia es aprovechada por los inversores para conseguir beneficios
superiores a los de la media del mercado.
En un mercado eficiente es muy difcil conseguir superar al mercado.
el mercado de valores es eficiente cuando la competencia entre los distintos
agentes (inversores) que intervienen en el mismo, guiados por el principio del
mximo beneficio, conduce a una situacin de equilibrio en la que en todo
momento el precio de cualquier activo financiero (acciones, obligaciones, ttulos de
la Deuda Pblica, etctera) constituye una estimacin insesgada de su valor
intrnseco.
Cada vez ms empresas estn redefiniendo y formalizando el proceso de
elaboracin de pronsticos para llevar a cabo una mejor planeacin de ventas y
operacin y, por lo tanto, un mejor desempeo financiero. No es nuevo para nadie
que el reto es lograr disponibilidad en cantidad necesaria y cuando lo requiere el
mercado.
Para entregar un mejor nivel de servicio de manera rentable las empresas
requieren desarrollar una cultura de prediccin y planeacin. Cuando se elabora
un mal pronstico, la planeacin se viene abajo y todas las reas de la empresa
se vuelven ineficientes. Esto se puede observar directamente en el bajo
desempeo financiero de la empresa. Ventas negadas, excesos de inventarios de
productos que no requieren los clientes, reduccin de margen al vender con
descuentos para lograr los objetivos, costos ms altos en las compras, produccin
y/o distribucin para reaccionar a emergencias, etc., ... estos son los sntomas.
Pronosticar la demanda con buena exactitud normalmente no es fcil. No existen
recetas de cmo hacerlo y cada empresa tiene que determinar la mejor forma de
elaborar sus pronsticos.
El tema de pronosticar es extenso y requiere de tcnicas ad hoc para cada
situacin. Por ejemplo, pronosticar productos de alta rotacin requiere diferentes
tcnicas que pronosticar productos de bajo movimiento o de demanda
intermitente. Pronosticar la demanda de productos nuevos requiere
consideraciones diferentes. Por otro lado, en ciertas ocasiones es conveniente

pronosticar agrupando productos similares y en ciertas ocasiones por canal de

venta o por marca.
En ciertas ocasiones el uso de herramientas estadsticas es de muy buena ayuda
y en otras ocasiones es mejor elaborar pronsticos en colaboracin con los
clientes.
Si el xito de la planeacin depende de pronsticos certeros, entonces es
conveniente revisar cmo se elaboran los pronsticos en su empresa y determinar
si es posible mejorar la exactitud.
Un buen comienzo para mejorar la exactitud de los pronsticos es entender los
factores que influyen en el comportamiento de la demanda y tener mejor idea de
qu ofrecen las diferentes tcnicas de pronsticos.

EFICIENCIA DEL MERCADO DE VALORES

El mercado de valores es eficiente cuando la competencia entre los distintos
agentes (inversores) que intervienen en el mismo, guiados por el principio del
mximo beneficio, conduce a una situacin de equilibrio en la que en todo
momento el precio de cualquier activo financiero (acciones, obligaciones, ttulos de
la Deuda Pblica, etctera) constituye una estimacin insesgada de su valor
intrnseco.
Desde la ptica de la teora de la seccin de carteras y el equilibrio
Desde la ptica de la teora de la seccin de carteras y el equilibrio en el mercado
de capitales, un mercado de valores es eficiente cuando la propia dinmica del
mercado conduce de inmediato a una situacin en la que se igualan los
rendimientos medios por unidad de riesgo (medido ste por la varianza o la
desviacin estndar del rendimiento) de los diferentes activos financieros que en
l se negocian (activos individuales o carteras). En un mercado eficiente los
sucesivos cambios en los precios de los distintos valores son independientes, esto
es, el mercado no tiene memoria. La serie histrica de precios de cualquier valor
en un mercado eficiente no proporciona ms informacin que una serie de
nmeros aleatorios, es decir, ninguna. Un mercado que se comporta de esta
manera es por definicin un mercado de paseo aleatorio

Las condiciones que han de darse para que un mercado sea eficiente son las
mismas que las de un mercado perfecto. Un mercado eficiente es un juego
equitativo o juego limpio (fair game). En un mundo econmico incierto ni el valor
intrnseco de una accin ni de cualquier otro ttulo puede determinarse con
exactitud. Las expectativas acerca de los dividendos futuros de una determinada
empresa, el horizonte econmico o perodo de planificacin, las hiptesis para
unos y otros accionistas, aun en el supuesto de que todos ellos dispongan de la
misma informacin, son distintas. Estas diferentes visiones del futuro llevan a que
el valor de un mismo activo financiero sea diferente para los distintos inversores
que participan en el mercado. Pero en un mercado eficiente las mltiples
estimaciones del valor de un mismo activo financiero deben oscilar de forma
aleatoria en torno a su verdadero valor intrnseco. En otro caso, cuando las
discrepancias entre el precio de un ttulo y su valor intrnseco son de carcter
sistemtico y no aleatorio, los inversores inteligentes explotarn dichas diferencias
en su favor hasta hacerlas desaparecer.

Bibliografa
Administracin finnciera internacional
Jeff Madura
Universidad iberoamericana
Webster. ESTADISTICA APLICADA A LOS NEGOCIOS Y LA ECONOMIA. Tercera
edicin. McGraw Hill, Santa F de Bogot, Colombia, 2000.
http://www.elfinancierocr.com/blog/estebanramirez/wpcontent/uploads/2010/07/777_articulotec.pdf