RAZONES FINANCIERAS:

Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las
Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de
la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el
grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga
que ver con su actividad.

Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y
reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuacin se explican los
fundamentos de aplicacin y clculo de cada una de ellas.


3.1 RAZONES DE LIQUIDEZ:

La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto
plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas
totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos
corrientes.

CNT = Pasivo CorrienteActivo Corriente

NDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier
Instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.

IS = Activo Corriente
Pasivo Corriente

NDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO (ACIDO): Esta prueba es semejante al ndice de
solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que
ste es el activo con menor liquidez.

ACIDO = Activo Corriente Inventario

Pasivo Corriente

ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su
movimiento durante el periodo.

RI = Costo de lo vendido
Inventario promedio

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que un artculo
permanece en el inventario de la empresa.

PPI = 360 .
Rotacin del Inventario

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar
por medio de su rotacin.

RCC = Ventas anuales a crdito .
Promedio de Cuentas por Cobrar

LAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que indica la
evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.

PPCC = 360 .
Rotacin de Cuentas por Cobrar

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de veces que
las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao.

RCP = Compras anuales a crdito .

Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de
pago de la empresa.

PPCP = 360 .
Rotacin de Cuentas por Pagar


3.2 RAZONES DE RENTABILIDAD

Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento, se emplean para medir la
eficiencia de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos en que
debe incurrir y as convertir las ventas en ganancias o utilidades.

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un
nivel dado de ventas o de la inversin de los dueos.

TIPOS DE RAZONES DE RENTABILIDAD:

Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en RELACIN
CON LAS VENTAS y son llamadas mrgenes de utilidades; y las que muestran la
rentabilidad en RELACIN CON LA INVERSIN, llamadas razones de tasa de
rendimiento. Juntas, estas razones indican la eficiencia de operacin de la compaa.

Margen de Utilidad Bruta: Mide en forma porcentual, la porcin del ingreso que
permitir cubrir todos los gastos diferentes al costo de ventas (Costos Operativos,
Costo Integral de Financiamiento, Impuesto sobre la Renta, etc.).




( )

Mrgenes de utilidades netas: El margen de utilidades netas nos muestra la
eficiencia relativa de la empresa despus de tomar en cuenta todos los gastos e
impuestos sobre ingresos pero no los cargos extraordinarios.
Cunta utilidad neta se deriv de cada peso en las ventas; ello indica lo bien que
usted ha dirigido sus gastos operativos. Tambin puede indicar si el negocio est
generando suficientes ventas como para cubrir los gastos fijos y que an quede
una utilidad aceptable.

RAZONES DE TASA DE RENDIMIENTO

Estas tasas expresan rentabilidad en relacin con varias medidas de inversin de
la empresa.

Rendimiento sobre los activos:Esta razn calcula la utilidad generada por el
uso del activo del negocio.

BAJO NDICE: Pobre ejecucin o uso deficiente del activo por la gerencia.
ALTO NDICE: Buena ejecucin o uso efectivo del activo de la firma por la
gerencia.

Potencial de Utilidades = Capacidad de Utilidades = Capacidad de Ganancias
Esta razn nos permite medir la capacidad del negocio para generar utilidades a
largo plazo.

Rendimiento sobre capital = Rendimiento sobre patrimonio
Las utilidades correspondieron al X% sobre el patrimonio en el ao; indica lo que
corresponde a los socios como rendimiento sobre su inversin.

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Hay varias razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el mercado
de las acciones de una compaa con la rentabilidad, los dividendos y el capital en
libros.

La razn precio/utilidad: Muestran la cantidad de inversionistas que estn
dispuestos a pagar por dlar de utilidades reportadas. Muestra el nivel de riesgo y
las perspectivas de crecimiento
Mientras ms elevada sea esta razn, mayor ser el valor de las acciones que se
atribuye a las utilidades futuras en oposicin a las utilidades actuales.

El rendimiento de los dividendos: El rendimiento de dividendos para una
accin relaciona el dividendo anual con el precio por accin. Por tanto, Las
compaas con un buen potencial de crecimiento suelen retener una alta
proporcin de sus utilidades y mostrar un bajo rendimiento de dividendos, mientras
que las compaas en industrias ms maduras pagan una alta proporcin de sus
utilidades y tienen un rendimiento de dividendos relativamente alto.

Razn valor a mercado a valor en libros: Muestra como los inversionistas ven
a la compaa, las tasas de rendimiento altas sobre el capital contable venden en
mltiplos ms altos que su valor en libros.

Margen de Utilidad en Operaciones: En las finanzas modernas, este es uno de
los indicadores de mayor relevancia, porque permite medir si la empresa est
generando suficiente utilidad para cubrir sus actividades de financiamiento.

Margen de Utilidad Antes del Impuesto: Permite medir cunto est ganando la
empresa, antes de aplicar los cargos por concepto de Impuesto sobre la Renta.

Margen de Utilidad Neta: Mide el porcentaje que est quedando a los
propietarios por operar la empresa.

Rendimiento sobre Activos: Da una idea del rendimiento que se esta
obteniendo sobre la inversin. Tambin se conoce este indicador como Basic
Earning Power (capacidad para generar utilidades); ROA (Returm on Assets); y
ROI (Returm on Investment).


[ ( )]








Rendimiento sobre el Patrimonio: Mide la rentabilidad que estn obteniendo los
inversionistas. Tambin se le conoce como ROE (returm on equity).

()

Rendimiento sobre el Capital Empleado (ROCE): Este indicador mide la
rentabilidad de la capitalizacin, por lo que tiene una gran relacin con el Valor
Econmico Aadido (EVA).



( )




Rendimiento sobre el Capital de Trabajo: Mide la rentabilidad que se est
obteniendo sobre los recursos o inversin neta a corto plazo.






Utilidad por Accin Comn (EPS): Demuestra la utilidad que se obtiene por
cada una de las acciones en circulacin. Este es el nico indice de este grupo
que debe presentarse siempre en valores absolutos.

()
( )




3.3 RAZONES DE COBERTURA

Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus
obligaciones o determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera
de la empresa. Entre los indicadores a utilizar tenemos:

Cobertura total del pasivo. Determina la capacidad que tiene la empresa para
cubrir el costo financiero de sus pasivos (intereses) y el abono del capital de sus
deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de impuestos e intereses entre
los intereses y abonos a capital del pasivo. Esta razn considera la capacidad de
la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para
rembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de
amortizacin.





Razn de cobertura total. Este indicador busca determinar la capacidad que
tiene la empresa para cubrir con las utilidades los cotos totales de sus pasivos y
otros gastos como arrendamientos. Para ello se divide la utilidad antes de
intereses impuestos y otra erogacin importante que se quiera incluir entre los
intereses, abonos a capital y el monto de la erogacin sustrada del dividendo,
como por ejemplo el arrendamiento.







Las razones de cobertura corresponden al grupo de razones financieras de
apalancamiento y miden el grado de utilizacin que hace la empresa del
apalancamiento financiero (o, uso de deuda) y, son tiles para acreedores o
inversionistas para conocer la exposicin de la empresa al riesgo para cumplir con
sus pagos tanto de intereses causados por el uso de deuda as como el principal.
Existen varios tipos de razones de apalancamiento financiero, entre las que
destacan:


Razn de cobertura de intereses: mide el uso que hace la empresa del
apalancamiento financiero, es decir, la capacidad de la empresa de cubrir la carga
financiera provocada por el uso de pasivos






VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para
efectuar los pagos contractuales de intereses.

3.4 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar
utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la
empresa en el transcurso del tiempo.

RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos
aportados por los acreedores de la empresa.






RAZN PASVOCAPTAL (RPC) ndica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas











RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de
la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a
largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo
como el capital contable.





Esta razn ayuda a determinar la capacidad que tiene la empresa para
cubrir sus obligaciones de corto y largo plazo.


Es importante conocer la discriminacin del pasivo total. Una empresa
puede tener un endeudamiento alto, pero si la mayor parte de ste es a
largo plazo puede estar en mejor situacin que otra empresa que tenga un
menor ndice pero con alto endeudamiento corriente.
Una empresa que tenga una buena rotacin de sus activos corrientes,
puede tolerar un endeudamiento mayor que otra cuya rotacin sea menor.


Se considera que un endeudamiento del 60% es manejable, es decir, que
de cada $ 100 que la empresa tiene en sus activos se adeudan $ 60,


Un endeudamiento menor al anterior muestra una empresa en capacidad
de contraer ms obligaciones y un endeudamiento mayor muestra una
empresa a la que se le puede dificultar la consecucin de ms fondos, en
especial en pocas de falta de liquidez en el sector bancario

3.5 Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el
presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones.
Tambin se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En
el contexto de ahorro y prstamos a la TIR tambin se le conoce como la tasa de
inters efectiva. El trmino interno se refiere al hecho de que su clculo no
incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de inters o la inflacin).
Definicin: La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa
efectiva anual compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor
actual neto de todos los flujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una
determinada inversin igual a cero.

En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que
el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversin es
igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la
inversin.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la
conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna
de retorno de un proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el proyecto.
Suponiendo que todos los dems factores iguales entre los diferentes
proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera considerado el primer
y mejor realizado.










Donde:
t - el tiempo del flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una
inversin en los mercados financieros con un riesgo similar) .
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin
La tasa interna de retorno es conocida tambin como tasa interna de rendimiento,
es un instrumento o medida usada como indicador al evaluar la eficacia de una
inversin.

La TIR sirve para identificar claramente el tiempo en que recuperaremos el capital
asignado a una inversin. Para su calculo tambin se requiere proyectar los
gastos por efectuar (valores negativos) e ingresos por recibir (valores positivos)
que ocurren en perodos regulares.


Cmo se calcula?

Como se mencion inicialmente es necesario establecer el monto de inversin, los
flujos de ingreso y la inversin peridica (gastos) para cada uno de los perodos
establecidos en el proyecto, a fin de considerar slo los beneficios netos en cada
periodo (utilidades brutas o utilidades antes de impuestos).

El monto de las utilidades calculadas nos ayudarn a determinar el plazo en que
recuperaremos la inversin inicial requerida para el proyecto, ejemplo:

Inversin Inicial: 100.000
/nbsp; AO 1 AO 2 AO 3 AO 4 AO 5
COSTO o GASTO 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
INGRESO 520,000 520,000 520,000 520,000 520,000
UTILIDAD 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
INVERSIN INICIAL 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
T.I.R -80% -60% --40% -20% 0%


Como podrn observar la inversin requerida o inicial, de acuerdo a la proyeccin
de las utilidades anuales, podr recuperarse en su totalidad al final del quinto ao.
Lo que podra interpretarse como una buena inversin si la relacionamos con la
tasa de inters pagada por otros instrumentos financieros. Por lo que en ste
ejemplo se puede interpretar como que la TIR es de 5 aos.

La TIR, se puede calcular con los beneficios antes o despus de impuestos.

Es recomendable aplicar esta facilidad para determinar la productividad de
cualquier proyecto que nos propongan, pero tambin es aplicable a inversiones
por realizar en herramientas financieras tradicionales. La TIR nos dar informacin
adicional para tomar decisiones analizadas a profundidad cuando de inversiones
se trata.

3.6 Valor Presente Neto (VPN)

El valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto
entrantes como salientes, se define como la suma del valor presente (PV) de
los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de
efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de un bono) y la nica
salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor actual neto es
simplemente el valor actual de los flujos de caja proyectados menos el precio de
compra (que es su propia PV). VPN es una herramienta central en el descuento de
flujos de caja (DCF) empleado en el anlisis fundamental para la valoracin de
empresas cotizadas en bolsa, y es un mtodo estndar para la consideracin del
valor temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos
de inversin disponibles para una empresa a largo plazo. Es una tcnica de
clculo central, utilizada tanto en la administracin de empresas y las
finanzas, como en la contabilidad y economa en general para medir variables de
distinta ndole.

El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de
efectivo y una tasa de descuento o curva de los precios.

Frmula del Valor Presente Neto
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego
se suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,

Donde
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera
cada flujo de caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una
inversin en los mercados financieros con un riesgo similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos
salidas) en el tiempo t.
Con propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de la
suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin. Con objeto de una ms
fcil comprensin y estandarizacin, cada vez ms se toma cifra de partida para
el clculo del efectivo disponible el EBITDA sobre la que debern descontarse
los impuestos.
El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los
flujos y la reduccin de gasto de efectivo inicial ser el valor presente, pero en
caso de que los flujos de efectivo no sean iguales la frmula anterior se utiliza
para determinar el valor actual de cada flujo de caja por separado. Cualquier flujo
de efectivo dentro de los 12 primeros meses no se descontar para el clculo del
VPN.



























PLANEACION Y PRESUPUESTOS

1.1 PRESUPUESTO DE CAPITAL

Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en unidad de
tiempo para la adquisicin de determinados Factores o medios productivos, los
cuales permiten implementar una unidad de produccin que a travs del tiempo
genera Flujo de beneficios. Asimismo es una parte del ingreso disponible que se
destina a la compra de bienes y/o servicios con la finalidad de incrementar el
patrimonio de la Empresa.

Las Inversiones a travs de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas
de ejecucin y de operacin de actividades, los cuales se realizan previa
evaluacin del Flujo de costos y beneficios actualizados.

Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto monto
de Capital en una actividad productiva y/o de servicio, la ejecucin de la Inversin
requiere contar con estudios denominados Proyectos de Inversin, los cuales
justifican el requerimiento de Costos de Oportunidad y de la Rentabilidad de la
Inversin de Capital. Igualmente, cualquier gobierno que desea impulsar el
proceso de desarrollo de un pas en forma racional y oportuna, debe asignar cierto
monto de recursos Financieros a las instituciones competentes como: Instituto
Nacional de Planificacin, Consejo Nacional de Desarrollo, Banco Minero, Banco
Agrario, etc.

En la practica toda Inversin de Proyectos tanto del sector publico como privado,
es un mecanismo de Financiamiento que consiste en la asignacin de recursos
reales y Financieros a un conjunto de programas de Inversin para la puesta en
marcha de una o mas actividades econmicas, cuyos desembolsos se realizan en
dos etapas conocido como: Inversin Fija y Capital de Trabajo.

La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y Financieros para obras
fsicas o servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene
necesidad de ser transado en forma continua durante el horizonte de
planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o transferencia a terceros.
Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos como patrimonio del Proyecto,
siendo incorporados a la nueva unidad de produccin hasta su extincin por
agotamiento, obsolescencia o liquidacin final.
Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son clasificados de
muchas formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o dejar de considerar
a todos los rubros que conforma el Cronograma de la Inversin fija. La preparacin
del Cronograma de Inversiones solo puede variar cuando se trata de algunos
Proyectos especiales o en el caso de que la etapa de la ejecucin del Proyecto
sea de larga duracin, adecundose en ambos casos de acuerdo a la necesidad
del Proyecto.

4.2 INVERSION FIJA Y DIFERIDA
COMPONENTES DE LA INVERSIN FIJA:

Las Inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se deprecian, tal es el caso
de las maquinarias y equipos, edificios, muebles, enseres, vehculos, obras civiles,
instalaciones y otros.
Los terrenos son los nicos activos que no se deprecian. Los recursos naturales no
renovables, como los yacimientos mineros, estn sujetos a una forma particular de
depreciacin denominada agotamiento, que es la gradual extincin de la riqueza por
efecto de la explotacin. La Inversin en activos fijos se recupera mediante el mecanismo
de depreciacin.

Se llama Inversin fija porque el Proyecto no puede desprenderse fcilmente de el sin que
con ello perjudique la actividad productiva. Todos los activos que componen la Inversin
fija deben ser valorizados mediante licitaciones o cotizaciones pro forma entregados por
los proveedores de equipos, maquinarias, muebles, enseres, vehculos, etc. Los precios
para los edificios, obras civiles e instalaciones se pueden obtener se pueden obtener
sobre la base de las cotizaciones de las Empresas constructoras.

COMPONENTES DE LA INVERSIN DIFERIDA:

Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios
para el estudio e implementacin del Proyecto, no estn sujetos a desgaste fsico.
Usualmente esta conformada por Trabajos de investigacin y estudios, gastos de
organizacin y supervisin, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de
administracin, intereses, gastos de asistencia tcnica y capacitacin de personal,
imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.

Para recuperar el valor monetario de estas Inversiones se incorporan en los costos de
produccin el rubro denominado amortizacin diferida. En otras palabras la Inversin
diferida que es un desembolso de la etapa Pre-Operativa, para su amortizacin sufre un
prorrateo en varios periodos para efectos de calculo del impuesto sobre las utilidades de
las Empresas, recordemos que el tratamiento otorgado a esta Inversin es similar a la
depreciacin.

Cuando se habla de intereses de pre-operacin, se refiere a los pagos que se realizan en
la etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla representado por la
cancelacin de intereses, por cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa se
solicita un periodo de gracia a la entidad financiera para no cancelar Capital sino solo
inters. Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia, podra darse el caso de amortizar el
Capital en algn momento.

Si el Financiamiento es con Capital propio, el inters no constituye un desembolso
efectivo, por lo tanto no se incurre en el rubro de Inversin diferida. Los intereses
cargados durante el periodo de pre-operacin son parte componente de la Inversin
diferida, en cambio los intereses generados despus de la puesta en marcha del
Proyecto, llamado periodo de funcionamiento u operacin, forma parte del costo total.




INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para
atender las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o servicios y,
contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del
Proyecto en su fase de funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional
con el que se debe contar para que comience a funcionar el Proyecto, esto es
financiar la produccin antes de percibir ingresos.

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se
incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga
ingresos por la venta del producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe
financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto para producir un bien
o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene:

Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta,
Gastos de Administracin y comercializacin que requieran salidas de dinero en
efectivo. La Inversin en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversin fija y
diferida, porque estas ultimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y
amortizacin diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse
por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su
totalidad a la finalizacin del Proyecto.

La Inversin en activos fijos y diferidos se financian con crditos a mediano y/o
largo plazo y no as con crditos a corto plazo, ello significara que el Proyecto
transite por serias dificultades financieras ante la cuanta de la deuda y la
imposibilidad de pago a corto plazo. Pero el Capital de Trabajo se financia con
crditos a corto plazo, tanto en efectivo como a travs de crditos de los
proveedores.

La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignacin de
recursos Financieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es valido
para Empresas que generan recursos a corto plazo, no tomando en cuenta la
naturaleza del Financiamiento ni las fuentes de procedencia que por lo general
son de larga duracin.

El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos
corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos
Financieros que la Empresa destina en forma permanente para la mantencin de
existencias y de una cartera de valores para el normal funcionamiento de las
operaciones de la Empresa. Esta concepcin, conlleva a entender que el Capital
de Trabajo genera necesidades financieras de largo plazo, es decir ser financiado
con recursos permanentes provenientes de Fuente Interna o externa.

KT = A.C - P.C

El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como:
Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn compuestos por
un conjunto de elementos bien definidos.





1.2 Presupuesto de Ventas:

Un presupuesto de ventas es la representacin de una estimacin programada de
las ventas, en trminos cuantitativos, realizado por una organizacin.
2. Importancia de un presupuesto de ventas
Ejecuciones de grandes obras pblicas o privadas; por lo cual
la ciudadana percibir mayores ingresos y aumentar su poder adquisitivo;
hacindose sentir, por lo tanto, los efectos del Multiplicador del Gasto. El
presupuesto de ventas es el primer paso para realizar un presupuesto maestro,
que es el presupuesto que contiene toda la planificacin. Si el plan de ventas no
es realista y los pronsticos no han sido preparados cuidadosamente y con
exactitud, los pasos siguientes en el proceso presupuestal no sern confiables, ya
que el presupuesto de ventas suministra los datos para elaborar
lospresupuestos de produccin, de compra, de gastos de ventas y de gastos
administrativos.
3. Pasos para realizar un presupuesto de ventas
A continuacin se comentan cada uno de los pasos que debe dar la empresa para
preparar un presupuesto de ventas. Sin embargo, estos pasos pueden ser
modificados y ejecutarse en distintas formas, dependiendo de las caractersticas
del negocio y de las habilidades de la administracin.
3.1. Preparar Pronsticos de Ventas
Un pronstico es una declaracin o apreciacin cuantificada de las futuras
condiciones que rodean a una situacin o materia en particular, basada en uno o
ms supuestos explcitos. Un pronstico debe manifestar siempre los supuestos
en que se basa. ste debe verse como uno de los insumos en eldesarrollo del plan
de ventas y puede ser aceptado, modificado o rechazado por la administracin.
El pronstico de ventas es la base sobre la que descansa el presupuesto maestro,
as que si ste ha sido preparado cuidadosamente y con exactitud, los pasos
siguientes en el proceso presupuestal sern mucho ms confiables. Los
pronsticos de venta son una fuente importante de informacin en el desarrollo
de estrategias y compromisos de recursos por parte de la administracin superior,
as que deben prepararse antes de cualquier decisin e indicar las ventas
probables bajo diversos supuestos alternativos. Por ello se puede hacer un
pronstico de ventas de la industria a la que pertenece la compaa y el sector en
donde est ubicada y otro de la propia empresa.
3.2. Pronsticos de ventas del sector
Estas ventas recogen el potencial de negocios que pueden abarcar todas
las empresas del sector o aquellas que constituyan la competencia real. La
comparacin del mercado o demanda con las ventas u ofertas del sector, permiten
detectar las situaciones siguientes:
Si el mercado o demanda es superior a la oferta, los productores pueden acortar la
distancia mediante estrategias de penetracin de mercado, el desarrollo
de productos o la integracin.
Si el mercado es similar a la oferta, los productores pueden acudir al
atrincheramiento, la contraccin de productos, la diversificacin o la instauracin
de polticas crediticias o de precios que conduzcan al desplazamiento de
competidores.
Las ventas esperadas de la competencia ameritan el conocimiento de factores
como la tendencia de los negocios, el nivel de empleo, la capacidad instalada, las
polticas sobre productos y la intencin de ampliar su oferta
mediante proyectos de inversin. Es muy importante mantener sistemas de
informacin fidedigna y actualizada.
3.3. Pronsticos de ventas de la empresa
Los pronsticos de las ventas de la empresa se fijan segn su participacin en el
mercado. La gerencia debe establecer si es o no factible alcanzar la participacin
deseada a partir del reconocimiento de las capacidades productivas, la situacin
de la empresa, el estado de intervencin actual y el estudio racional de las
polticas de marketing que puedan implementarse.
Ejemplo
FORMULA: PV = VR (1+TFY) (1+TFE) (1+TFA)
DONDE:
PV : Presupuesto de Ventas
VR : Ventas Reales
TFV : Tasa de factores de venta
TFE : Tasa de factores econmicos
TFA : Tasa de factores administrativos
La Compaa XX vendi BsF 5 000 000 cul ser el PV SUMARIO para el
siguiente ao si se espera una TFV DEL 25% + Comisiones y Publicidad, una TFE
DEL 15% por efectos de devaluacin de Moneda y una TFA DEL 5%
por cambio de poltica de Mercado.

1.3 PRESUPUESTO DE GASTOS ADMINISTRATIVOS:

Considerando como la parte medular de todo presupuesto porque se destina la
mayor parte del mismo; son estimados que cubren la necesidad inmediata de
contar con todo tipo de personal para sus distintas unidades, buscando darle
operatividad al sistema.
Debe ser lo ms austero posible sin que ello implique un retraso en el manejo de
los planes y programas de la empresa.
3.Caractersticas
Las remuneraciones se fijan de acuerdo a la realidad econmica de la empresa y
no en forma paralela a la inflacin.
Son gastos indirectos. Son gastos considerados dentro del precio que se fija al
producto o servicio. Regir su aspecto legal en la legislacin laboral vigente.
Observaciones
Para calcular el total neto, se debe calcular al total la deduccin de las retenciones
y aportaciones por ley de cada pas.
Presupuesto Financiero
Consiste en fijar los estimados de inversin de venta, ingresos varios para
elaborar al final un flujo de caja que mida el estado econmico y real de la
empresa, comprende:
Presupuesto de ingresos (el total bruto sin descontar gastos)
Presupuesto de egresos (para determinar el liquido o neto)
Flujo neto (diferencia entre ingreso y egreso)
Caja final.
Caja inicial.
Caja mnima.
Este incluye el calculo de partidas que inciden en el balance. Como son la cajo o
tesorera y el capital, tambin conocido como erogaciones de capitales.

1.4 presupuesto de produccin:
Son estimados que se hallan estrechamente relacionados con el presupuesto de
venta y los niveles de inventario deseado.
En realidad el presupuesto de produccin es el presupuesto de venta proyectado y
ajustados por el cambio en el inventario, primero hay que determinar si la empresa
puede producir las cantidades proyectadas por el presupuesto de venta, con la
finalidad de evitar un costo exagerado en la mano de obra ocupada.
Proceso:
Elaborando un programa de produccin.
Presupuestando las ventas por lnea de produccin.
Elaboracin de un programa de produccin consiste en estimar el tiempo
requerido para desarrollar cada actividad, evitando un gasto innecesario en pago
de mano de obra ocupada.

1.5 PRESUPUESTO DE OPERACIN

Son estimados que en forma directa en proceso tiene que ver con la parte
Neurolgica de la Empresa, desde la produccin misma hasta los gastos que
conlleve ofertar el producto o servicio, son componentes de este rubro:
Presupuesto de Venta (estimados producido y en proceso)
Presupuesto de produccin (incluye gastos directos e indirectos)
Presupuesto de requerimiento de materiales (Materia prima, insumos, auto
partes etc.)
Presupuesto mano de obra (fuerza bruta, calificada y especializada)
Presupuesto gasto de fabricacin.
Presupuesto costo de produccin (sin el margen de ganancia)
Presupuesto gasto de venta (capacitacin, vendedores, publicidad)
Presupuesto gasto de administracin (requerimiento de todo tipo de mano de
obra y distribucin del trabajo)


1.6 Punto de equilibrio:
Es un mtodo que se utiliza para determinar en el momento en el cual las
ventas cubrirn exactamente los costos, es decir el punto donde la
empresa se equilibra, adems de mostrar las utilidades o prdidas de la
empresa cuando las ventas exceden o disminuyen por debajo de ese
punto.
Se debe anticipar y lograr un volumen suficiente de ventas para cubrir los
costos fijos y variables para no tener prdidas.
El punto de equilibrio es el volumen de ventas al cual los costos operativos
totales son iguales a los ingreso totales y el ingreso en operacin (EBIT) es
igual a cero.
La relacin costo volumen utilidad se ve influenciada por la proporcin
de la inversin de la empresa en activos fijos y variables determinados al
momento de hacer los planes financieros.
Los elementos fundamentales del anlisis del punto de equilibrio son, las
unidades producidas y vendidas en el eje horizontal, los ingresos y costos
en el eje vertical, la funcin de costos operativos totales que son iguales a
los costos fijos ms los costos variables.

El ingreso total de ventas: VT= P ( X ) donde P es el precio y X el
nmero de unidades

Para el clculo del costo operativo total: TC= F + V(X) donde F son
los costos fijos y V son los costos variables por unidad
Para encontrar el volumen de unidades XBE = F
P -V
Cuando el punto de equilibrio se basa en las ventas en lugar de unidades
de produccin:

VT= __FC____
1- VC__
Ventas

El anlisis de punto de equilibrio se utiliza para 3 diferentes decisiones de
negocios, 1) al tomarse decisiones de nuevos productos, este anlisis
ayuda a determinar que tan grandes deben ser as ventas para que la
empresa pueda ser rentable, 2) sirve para el estudio de los efectos de una
expansin general en el nivel de operaciones de la empresa en sus costos
fijos y variables y el nivel esperado de ventas y 3) cuando la empresa
considera modernizarse o automatizarse con inversin fija para disminuir
los costos variables (mano de obra, ) Adems permite el anlisis de las
consecuencias de los proyectos.

Las limitaciones del anlisis del punto de equilibrio son por que consideran
un precio fijo, por que consideran que los costos variables por unidad son
constantes, y al considerar incrementar sus costos fijos pensando en
reducir los costos variables. As el anlisis del punto de equilibrio debe
modificarse con todos y cada uno de los cambios que se vayan
presentando. Por eso se requiere un tipo de anlisis ms flexible.




BALANCE FINANCIEROS PROFORMA:

Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. De otra forma dicho
son el estado de resultados y balance presupuestados, Para realizar
debidamente el estado de resultados y el balance pro forma deben desarrollarse
primero los presupuestos, de ah elaborar el flujo para posteriormente realizar el
estado financiero a una fecha determinada futura. Para esto es necesario contar
con el detalle de los presupuestos, como ejemplo.
Presupuesto de ventas, de produccin (para obtener el costo) de sueldos directos,
gastos indirectos, gastos de administracin, entre otros. Despus para el flujo de
efectivo se parte del presupuesto de caja. Para poder determinar las cuentas de
balance.
.BALANCE GENERAL.
Documento contable que refleja la situacin patrimonial de una empresa en un
momento del tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los
elementos patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su origen
financiero. La legislacin exige que este documento sea imagen fiel del estado
patrimonial de la empresa.
El activo suele subdividirse en inmovilizado y activo circulante. El primero incluye
los bienes muebles e inmuebles que constituyen la estructura fsica de la empresa,
y el segundo la tesorera, los derechos de cobro y las mercaderas. En el pasivo
se distingue entre recursos propios, pasivo a largo plazo y pasivo circulante. Los
primeros son los fondos de la sociedad (capital social, reservas); el pasivo a largo
plazo lo constituyen las deudas a largo plazo (emprstitos, obligaciones), y el
pasivo circulante son capitales ajenos a corto plazo (crdito comercial, deudas a
corto). Existen diversos tipos de balance segn el momento y la finalidad.Es el
estado bsico demostrativo de la situacin financiera de una empresa, a una fecha
determinada, preparado de acuerdo con los principios bsicos de contabilidad
gubernamental que incluye el activo, el pasivo y el capital contable.

Existen diversos tipos de balance segn el momento y la finalidad.Es el estado
bsico demostrativo de la situacin financiera de una empresa, a una fecha
determinada, preparado de acuerdo con los principios bsicos de contabilidad
gubernamental que incluye el activo, el pasivo y el capital contable.
Es un documento contable que refleja la situacin financiera de un ente
econmico, ya sea de una organizacin pblica o privada, a una fecha
determinada y que permite efectuar un anlisis comparativo de la misma; incluye
el activo, el pasivo y el capital contable.
Se formula de acuerdo con un formato y un criterio estndar para que la
informacin bsica de la empresa pueda obtenerse uniformemente como por
ejemplo: posicin financiera, capacidad de lucro y fuentes de fondeo.
1.1. BALANCE GENERAL COMPARATIVO
Estado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo integran
en relacin con uno o ms periodos, con el objeto de mostrar los cambios
ocurridos en la posicin financiera de una empresa y facilitar su anlisis.
1.2. BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
Es aqul que muestra la situacin financiera y resultados de operacin de una
entidad compuesta por la compaa tenedora y sus subsidiarias, como si todas
constituyeran una sola unidad econmica.
Se formula sustituyendo la inversin de la tenedora en acciones de compaas
subsidiarias, con los activos y pasivos de stas, eliminando los saldos y
operaciones efectuadas entre las distintas compaas, as como las utilidades no
realizadas por la entidad.
Otros balances
generales
1.3. BALANCE GENERAL ESTIMATIVO
Es un estado financiero preparado con datos preliminares, que usualmente son
sujetos de rectificacin.
1.4. BALANCE GENERAL PROFORMA
Estado contable que muestra cantidades tentativas, preparado con el fin de
mostrar una propuesta o una situacin financiera futura probable.
1.5. METODOS DE PRESENTACION DEL BALANCE
La presentacin de las diferentes cuentas que integran el balance se puede
realizar en funcin de su orden creciente o decreciente de liquidez. El mtodo es
creciente cuando se presentan primero los activos de mayor liquidez o
disponibilidad y a continuacin en este orden de importancia las dems cuentas.
Se dice que el balance est clasificado en orden de liquidez y de exigibilidad
decreciente, cuando los activos inmovilizados se presentan primero y finalmente,
observando ese orden los activos realizables o corrientes.
2. ESTADO DE RESULTADOS
Documento contable que muestra el resultado de las operaciones (utilidad, prdida
remanente y excedente) de una entidad durante un periodo determinado.
Presenta la situacin financiera de una empresa a una fecha determinada,
tomando como parmetro los ingresos y gastos efectuados; proporciona la utilidad
neta de la empresa. Generalmente acompaa a la hoja del Balance General.
Estado que muestra la diferencia entre el total de los ingresos en sus diferentes
modalidades; venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones y los egresos
representados por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros
gastos y productos de las entidades del Sector Paraestatal en un periodo
determinado.