CAPÍTULO 4:

TASA DE CAMBIO

DEFINICIÓN GENERAL

Precio al que se intercambia la moneda de un país por la de otro.

EN COLOMBIA

Precio al que se intercambia el dólar de los Estados Unidos en el mercado colombiano. Se utiliza por lo
general el dólar de los Estados Unidos ya que es la divisa de mayor circulación y utilización en el país.

La TRM (Tasa Representativa del Mercado), publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia,
es la tasa de cambio oficial; refleja la oferta de USD y de COP en el mercado:

TRM = COP / USD

SI LA TASA DE CAMBIO VARÍA… EL PRECIO DE NUESTRA MONEDA VARÍA:

CASO 1 → AUMENTO DE LA TASA DE CAMBIO

• Si aumenta la tasa de cambio (TRM), tendremos que entregar más pesos (COP) por dólar (USD).

• Si tenemos que entregar más pesos por dólar, quiere decir que nuestra moneda vale menos nuestra
moneda ha perdido valor.

Entonces, una definición de la pérdida de valor de una moneda es:

DEVALUACIÓN:

Es la pérdida del poder adquisitivo del peso con respecto a otras monedas (al dólar).

Se presenta cuando en el mercado es mayor la demanda que la oferta de dólares y se origina por la
caída de las exportaciones, prepago de deuda externa, la fuga de capitales o la incertidumbre
económica.

La devaluación beneficia a los exportadores ya que reciben más pago por los mismos dólares.

CASO 2 →DISMINUCIÓN DE LA TASA DE CAMBIO

• Si disminuye la tasa de cambio (TRM), tendremos que entregar menos pesos (COP) por dólar (USD).

• Si tenemos que entregar menos pesos por dólar, quiere decir que nuestra moneda vale más nuestra
moneda ha ganado valor.

Entonces, una definición del aumento de valor de una moneda es:

REVALUACIÓN:

Es el aumento del poder adquisitivo del peso con respecto a otras monedas (al dólar).
Se presenta cuando en el mercado es mayor la oferta que la demanda de dólares y se origina por la
caída de las importaciones, aumento de deuda externa, la llegada de capitales o la incertidumbre
económica.

La revaluación beneficia a los importadores ya que pagan menos pesos por los mismos dólares.

 La devaluación y la depreciación implican un aumento del tipo de cambio:

↑ TRM = COP / USD

Esto significa la caída del valor de nuestra moneda.

 La revaluación y apreciación implican una disminución del tipo de cambio:

↓ TRM = COP/USD

Esto significa un aumento del valor de nuestra moneda.

Pero también…

Devaluación ≠ Depreciación

Devaluación → aumento del tipo de cambio oficial, inducido por la autoridad monetaria.

Depreciación → aumento del tipo de cambio, en el mercado.

Y también…

Revaluación ≠ Apreciación

Revaluación → disminución del tipo de cambio oficial, inducido por la autoridad monetaria.

Apreciación → disminución del tipo de cambio, en el mercado.

EN CONCLUSION

Depreciación o Devaluación:

 Implica un aumento de la tasa de cambio.

 Implica una caída en el valor de nuestra moneda.
 Implica entregar/recibir más COP por cada dólar.

Apreciación o Revaluación:

 Implica una caída de la tasa de cambio.

 Implica un aumento en el valor de nuestra moneda.
 Implica entregar/recibir menos COP por cada dólar.

¿A QUIÉNES AFECTA Y CÓMO?

¿CÓMO PUEDE INTERVENIR EL BANCO CENTRAL LA TASA DE CAMBIO?

El Banco Central puede intervenir en la oferta de COP y de USD para hacerlos abundantes o escasos,
según se requiera.

• Para cambiar la oferta de COP:

 OMAs

Para disminuir oferta de COP → OMAs de contracción → vender títulos al mercado → recibe
a cambio COP.

Para aumentar oferta de COP → OMAs de expansión → comprar títulos al mercado → paga
a cambio COP.

 Manejo de la tasa de interés

Para disminuir oferta de COP → aumentar tasas de interés → cobrar más por dar liquidez al
sistema financiero.

Para aumentar oferta de COP → disminuir tasas de interés → cobrar poco por dar liquidez al
sistema financiero.

• Para cambiar la oferta de USD :

 Manejo de las Reservas Internacionales (RI)

Para aumentar la oferta de USD → vender RI al mercado → sacar USD de las “bóvedas” del
Banco Central y vendérselo al mercado.
 Para disminuir la oferta de USD → comprar RI al mercado → sacar USD del mercado y acumular
RI en las “bóvedas” del Banco Central.

CASO 1 → Banco Central Vs. Devaluación o Depreciación

• Devaluación o Depreciación equivale a:

↑ TRM = COP / USD

Por lo tanto, si el Banco Central quiere…

↓ TRM = COP / USD → revertir o enfrentar la devaluación

Tiene 3 alternativas:

 ↓ TRM = ↓ COP / USD → hacer escaso el COP

 ↓ TRM = COP / ↑ USD → hacer abundante el USD

 ↓ TRM = ↓ COP / ↑ USD → escaso COP + abundante USD

Tener en cuenta que si el Banco Central vende RI para aumentar los USD en el mercado, pone en venta
USD de sus “bóvedas” y a cambio recibe COP (disminuye COP), por lo que en este caso el efecto es
doble en definitiva.

CASO 2 → Banco Central Vs. Revaluación o Apreciación

Revaluación o Apreciación equivale a:

↓ TRM = COP / USD

Por lo tanto, si el Banco Central quiere…

↑ TRM = COP / USD → revertir o enfrentar la revaluación

Tiene 3 alternativas:
 ↑ TRM = ↑ COP / USD → hacer abundante el COP

 ↑ TRM = COP / ↓ USD → hacer escaso el USD

 ↑ TRM = ↑ COP / ↓ USD → escaso USD + abundante COP

DIVISA

Intrínsecamente la Divisa representa la Moneda Extranjera física o Moneda Extranjera como depósitos
(normalmente electrónicos), que posean las características de moneda Divisa.

La caracterización de moneda Divisa la otorga el Mercado de Capitales, respondiendo, en principio, a

las necesidades del Comercio Internacional. Una moneda es Divisa si:
  Es altamente utilizada en transacciones internacionales, tanto comerciales como Financieras.
 Presenta una solidez claramente percibida en el respaldo de la correspondiente economía
generadora de la moneda.
 Recibe el reconocimiento del Mercado sobre su inter cambiabilidad internacional.

En la actualidad son reconocidas como divisas, en su orden, el Dólar (USD), el Euro

(€), la Libra Esterlina (£), el Yen (¥) y el Franco Suizo (FS).

TERMINOS DE LOS TIPOS DE CAMBIO

Los términos más utilizados para denotar los diferentes significados de los Tipos de
Cambio, suceden a esta expresión, o a la palabra Tasa:

 SPOT:

Tipo de cambio de momento o actual. Se denota como SA/B. Generalmente se establece, bien por el
promedio de transacciones en los Mercados de Divisas, o bien por el cálculo mediante las Tasas
Cruzadas.

 FORWARD:

Tipo de cambio esperado en un tiempo futuro. Se denota como FA/B. Generalmente se establece por
el promedio de las transacciones (compra-venta) de divisas a futuro en los Mercados de divisas.

 BID ó COMPRA:

Tipo de cambio con el cual los intermediarios compran la divisa al público en un determinado Mercado
de divisas.
.
 ASK ó VENTA:

Tipo de cambio con el cual los intermediarios venden la divisa al público en un determinado Mercado
de divisas.

Es de esperarse que la Tasa Ask (o de Venta al público) sea mayor que la Tasa Bid (o de Compra al
público), debido a los costos de transacción que le procuran una prima de intermediación al negocio de
compra-venta.

 SPREAD:

Se denomina así a la diferencia entre los tipos de cambio Ask (o de Venta al público) y Bid (o de Compra
al público).
 FÓRMULAS TASA DE CAMBIO

 Porcentaje de Variación:

% variación = Valor final -1 x 100

Valor inicial

Si la variación es positiva hay devaluación

Si la variación es negativa hay revaluación

 Tasa de Cambio:

TCf = TCi x (1+ % variación) si hay devaluación

TCf = TCi x (1 - % variación) si hay revaluación

 Tendencias:

TCf = TCi x (1+ % variación)tiempo fechas Tasa de Cambio / tiempo variación si hay devaluación
TCf = TCi x (1 - % variación)tiempo fechas Tasa de Cambio / tiempo variación si hay revaluación

 Variación Promedio

Variación Promedio = (1 + Variación total) tiempo promedio / tiempo total – 1 x 100

 Tasa combinada o % Variación total (∆)

Tc = (1+/- % var 1)x(1+/- % var 2)…. (1+/- % var n) - 1 x 100

 Conversión Devaluación – Revaluación

% Reval % Deval
Deval = -------------- Reval = --------------
1 – Reval 1 + Deval
 EJERCICIOS RESUELTOS
1. La cotización del dólar pasó de $2.350 hoy a $2.280 ¿qué porcentaje varió?
% variación = 2.280 -1 x 100 = - 2.98%
2.350

Hubo una devaluación del dólar frente al peso o una revaluación del peso frente al dólar del dos punto
noventa y ocho por ciento.

Antes Después

1 1
= 0.0004225 = 0.0004386
2350 2.280

2. El valor de un Euro hoy es de $2.280, si el peso se devalúa en un 15 %, ¿cuánto será el nuevo

valor del Euro? ¿Si se revalúa el 15% cuánto será el valor?

Devaluación de la moneda. Revaluación de la moneda

TCf = TCi x (1+ % variación) TCf = TCi x (1- % variación)

TCf = 2.280 x (1 + 0.15) = 2.622 Pesos por Euro

TCf = 2.280 x (1 - 0.15) = 1.938 Pesos por Euro

3. Si el primero de enero de 2.007 un Dólar costaba $2.150 y la devaluación en lo corrido del año
hasta el 30 de Junio fue del 5% ¿cuánto costará un Dólar el 30 de Septiembre y cuánto el 31 de
marzo, si se mantiene la misma tendencia de devaluación en un 5%?

--------------------- 5% ---------------- -
$ 2.350 TC = ? TC = ? TC = ?
_______________________________________________________________

Ene 1/06 Jun 30/06 Sep 30/06 Mar 31/07

___________ 6 meses ______________ _____ 3 meses______________ 6 meses _________

TCf = TCi x (1+ % variación)

TC Jun 30 = 2.150 x (1+0.05) = 2.257,50 Pesos por Dólar

TCf = TCi x (1+ % variación)tiempo fechas Tasa de Cambio/ tiempo variación

TC Sep 30 = 2.257,50 x (1+0.05)3/6 = 2.313,25 Pesos por Dólar
TCf = TCi x (1+ % variación)tiempo fechas Tasa de Cambio / tiempo variación
TC Mar 31 = 2.313,25 x (1+0.05)6/6 = 2.428,91 Pesos por Dólar

4. Si la TRM el 31 de Marzo de 2006 era de $2.382 y el día 31 de Julio de 2007 es de $2.500. ¿Cuánto
es la tasa de variación del periodo? ¿Cuánto anual promedio? ¿Cuál es el valor de la tasa de
cambio el día 31 de diciembre de 2.007?
% variación = Valor final -1 x 100
Valor inicial

% variación = 2.500 - 1 x 100 = 4.95% Deval. para 16 meses

mar31/04 - jul31/05 2.382

Devaluación Promedio Anual:

Variación Promedio = (1 + Variación total) tiempo promedio / tiempo total – 1 x 100

Variación Promedio = ( 1 + 0.0495 ) 12 / 16 – 1 x 100 = 3.69% Anual

De julio 31/07 a Diciembre 31 de 2007 n= 5 meses

TCf = TCi x (1+ % variación)tiempo fechas / tiempo variación
TC Mar 31 = 2.500 x (1+0.0495)5/16 = 2.469,90 Pesos por Dólar

EJERCICIOS PROPUESTOS

1. La cotización del dólar frente al peso pasó de $2.280 hoy a $2.350 en tres meses ¿Hubo
devaluación o revaluación del peso? ¿qué porcentaje varió? Hubo devaluación o revaluación
del dólar? ¿qué porcentaje varió? ¿Cuál fue la variación promedio mensual?

2. El valor de un Euro hoy es de $3.093, si el peso se revalúa en un 15 %, ¿cuánto será el nuevo

valor del Euro? Si se revalúa un 15% el Euro ¿cuánto será su valor en pesos?

3. Si el primero de enero de 2.007 un Dólar costaba $2.100 y la revaluación del peso frente al dólar
en lo corrido del año hasta el 30 de Junio fue del 4% ¿cuánto costará un Dólar el 30 de
Septiembre de 2.007?. ¿Cuánto el 10 de diciembre de 2.007? si se mantiene la misma tendencia
de revaluación en un 4%. ¿cuánto costará un dólar el 31 de marzo de 2.008?

4. Si el segundo semestre del 2.007 el dólar se devaluó un 3% frente al peso y se mantiene la

tendencia de variación de todo el año. ¿Cuál es la variación promedio mensual del primer
semestre de 2.007? ¿cuál la variación promedio bimestral del segundo semestre de 2.007? Y
¿Cuál la variación promedio trimestral de todo el año 2.007? (tener en cuenta datos del ejercicio
37)

5. La TRM el día 8 de Abril de 2.007 era de $2.000 y de esta fecha hasta el día 20 de Agosto el
peso se devaluó frente al dólar en un 7% y del 20 de agosto al 11 de diciembre el dólar se
revaluó en un 3% frente al peso. ¿Cuánto valdrá un dólar el día 13 de marzo del año 2.008 si
se mantiene la misma tendencia del periodo comprendido entre el 8 de abril y el 11 de diciembre
de 2.007? ¿Cúal es el promedio bimestral de variación para el periodo comprendido entre abril
8 de 2.007 y marzo 13 de 2.008?

6. Si durante el año 2.005 tuvimos una devaluación del peso de 3% y en los ocho primeros meses
de 2.006 tuvimos una revaluación del 1%. ¿Cuál será el valor del dólar el día 13 de febrero de
2.005 si T.R.M. el 31 de agosto de 2.006 era de $2.300? (asuma los meses de 30 días)

INDICE DE TASA DE CAMBIO REAL (ITCR)

Medida más amplia que la tasa de cambio de la moneda local en relación con una canasta de monedas
de otros países y sus respectivas inflaciones o devaluaciones. Un ITCR que sea igual a cien (100),
indica que la moneda local de un país no está devaluada ni revaluada en comparación con otras
monedas internacionales.

Este índice que busca medir la evolución del precio relativo de los bienes domésticos contra los bienes
extranjeros, ambos expresados en una moneda común. En Colombia, el ITCR es calculado por el
Banco de la República como un promedio geométrico ponderado de los 20 ITCR bilaterales que lo
conforman. Las ponderaciones dependen de la participación del país respectivo en el comercio global
sin café, petróleo, carbón, ferroníquel, esmeraldas y oro.

ITCR = (1 +/- infl/defl País 1) x (1 +/- dev/rev País 2)

(1 +/- infl/defl País 2) x (1 +/- dev/rev País 1)

Si el ITCR es mayor que 1, favorece al país 2

Si el ITCR es menor que 1, favorece al país 1

EJERCICIOS

1. El mercado ecuatoriano requiere adquirir unas bicicletas, para lo cual recibe dos ofertas
hoy:

Colombia : $5.000.000 pesos TRM hoy = 2.300 COP/USD

Venezuela: $4.200.000 bolívares TRM hoy = 1.900 VEB/USD

a. ¿Con cuál de las dos opciones le conviene hacer negocio a Ecuador?

Transcurrido un año se presenta la siguiente situación económica:

Mercado Colombiano Mercado Venezolano

Inflación 10% Inflación 25%
Revaluación 5% Devaluación 30%

b. ¿De qué país le convendrá a Ecuador adquirir las bicicletas?

c. ¿Cuál es ITCR?

Colombia Venezuela
Precio local COP 5.000.000 VEB 4.200.000
TRM 2.300 COP/USD 1.900 VEB/USD

Vr. Bicicleta USD 2.173.91 USD 2.210.52 USD

(2.210.52 / 2.173.91) - 1 x 100 = 1.684%

a. La oferta venezolana es un 1.68% más costosa que la oferta colombiana, por lo cual al mercado
Ecuatoriano le convendrá hacer negocio con COLOMBIA.

Un año después:
Colombia
Inflación 5.000.000 ( 1+ 0.10 ) = 5.500.000 COP
Revaluación 2.300 ( 1- 0.05 ) = 2.185 COP/USD
Vr. Bicicleta USD 5.500.000 / 2185 = 2.517,16 USD

Venezuela
Inflación 4.200.000 ( 1+0.25 ) = 5.250.000 VEB
Devaluación 1.900 ( 1+0.30 ) = 2.470 VEB/USD
Vr. Bicicleta USD 5.250.000 / 2.470 = 2.125,50 USD

(2.517.16 / 2.125.50) - 1 x 100 = 18.426%

b. La oferta colombiana es un 18.42% más costosa que la oferta venezolana, por lo cual al mercado
Ecuatoriano le convendrá hacer negocio con VENEZUELA.

ITCR = (1+ inflación país 1) x (1 +/- dev/rev país 2)

(1+ inflación país 2) x (1 +/- dev/rev país 1)

País 1 = Venezuela País 2 = Colombia

ITCR = (1.25) x (0.95) = 0.83 Favorece a Venezuela las variaciones de inflación

(1.10) x (1.30) y devaluación ocurridas durante un año

2. Canadá está interesada en adquirir automóviles gama media para lo cual recibe 3 ofertas
así:

FRANCIA : Renault Logan por valor de 14.000 EUR

JAPÓN : Nissan Centra por valor de 2.000.000 JPY
E.E.U.U : Ford Fiesta por valor de 17.000 USD

1 EUR = 1.2010805 USD 1 EUR = 136.037 JPY

1 JPY = 0.00882836 USD 1 JPY = 0.00735096 EUR
1 USD = 113.271 JPY 1 USD = 0.832582 EUR

CONDICIONES ECONÓMICAS UN AÑO DESPUÉS

FRANCIA : Inflación del 3%.

Revaluación del Euro del 2% frente al Dólar.

JAPÓN : Deflación del 2%.

Devaluación del Yen del 3% frente al dólar.

E.E.U.U : Inflación del 1%.

Devaluación del dólar 2% frente al Euro.
Revaluación del dólar 3% frente al Yen

a. ¿Cuál oferta en dólares será más conveniente para el mercado Canadiense antes y después
de un año?

b. ¿Cuál es el índice de tasa de cambio real (ITCR) entre los tres países?
3. Colombia requiere importar un container de 20 toneladas con cableado estructurado, para lo
cual recibe 3 ofertas en el momento en que 1 USD (dólar) = 2.290 COP (pesos colombianos):
Oferta: Bolivia = 170.000 bolivianos (BOB)
Chile = 11.000.000 pesos (CLP)
Perú = 70.000 nuevos soles (PEN)

a. ¿Cuál oferta es más conveniente para Clombia?

1 BOB = 285.07 COP 1 CLP = 4.32 COP 1 CLP = 0.01517 BOB

1 PEN = 685.21 COP 1 PEN = 2.41 BOB 1 PEN = 158.44 CLP

INFORMACIÓN ECONÓMICA 3 MESES DESPUÉS

Bolivia : inflación del 2% devaluación del 5%

Chile : inflación del 1% revaluación del 2%
Perú : deflación del 3% devaluación del 3%

b. Si el comportamiento de los indicadores económicos mantienen la misma tendencia hasta

completar un año ¿Cuál oferta convendrá más a Colombia después del año?

4. Francia solicita cotización de un container de 20 pies de ferroniquel en EUROS. Las

respectivas ofertas son:

JAPON: 18.000.000 JPY

SUIZA: 184.000 CHF
AUSTRALIA: 180.000 AUD

Las tasas de cambio al momento de la cotización son:

1 USD = 116 JPY 1 USD = 1.175 CHF

1 USD = 1.1615 AUD 1 USD = 0.7110 EUR

INFORMACIÓN FINANCIERA DOS AÑOS DESPUÉS

JAPÓN: Deflación: 3%
Devaluación del 4% del Yen Japonés (JPY) frente al Euro

SUIZA : Inflación : 2%
Revaluación del 3% del Franco Suizo (CHF) frente al Euro

AUSTRALIA: Inflación : 4%
Devaluac del 2% del Dólar Austral (AUD) frente al Euro

FRANCIA: Deflación : 1%
Devaluación del 3% del Euro frente al Dólar

¿Quién gana la cotización inicial en EUROS y quien un año después si se mantuvo la misma
tendencia de los dos años?

Hallar el ITCR del país que hace la mejor oferta final frente a los dos otros países.