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Fondo de maniobra
En gestión financiera, se entiende como fondo de maniobra (también
denominado capital de trabajo, capital circulante, capital
corriente, fondo de rotación o capital de rotación), a la parte del activo
circulante que es financiada con recursos de carácter permanente. Es
una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con
el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo.

Representación gráfica del fondo de maniobra.

Diferentes visiones del fondo de maniobra

El fondo de maniobra puede ser definido a partir de dos puntos de vista
básicos, un primer punto es el activo, como una parte del activo
circulante y una segunda visión que procede del pasivo o recursos
financieros como recurso permanente.

Enfoque activo circulante

Desde este punto de vista, el fondo de maniobra representa la parte
del activo corriente que está financiada por fuentes de financiación
permanente. Es decir, que el capital con el que se ha obtenido la parte
del activo circulante que representa el fondo de maniobra se ha de
devolver a largo plazo o en algunos casos ni siquiera hace falta devolverlo
ya que no es exigible al formar parte de los recursos propios. En este
enfoque, el FM es una consecuencia de la operativa diaria de la compañía:
los recursos de largo plazo que una empresa tiene para financiar las
necesidades operativas de corto plazo, una vez que ha financiado sus
activos fijos. Matemáticamente su resultado es igual al enfoque de los
recursos permanentes, pero desde el punto de vista financiero tiene un
enfoque diferente.

Mag. CPC. Alex Manrique Choy

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El fondo de maniobra expresa la parte del activo corriente que se

comporta como activo no corriente, es decir, que a pesar de que su
contenido va rotando, representa un margen de error en cuanto
a solvencia constante en la empresa. Si en un momento determinado se
tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo corriente)
que ha acumulado la empresa, el FM es lo que quedaría del activo
corriente. Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto mayor sea el
FM de una empresa menos riesgo habrá de que caiga en insolvencia.

Enfoque capitales permanentes

El enfoque desde el pasivo es una visión financiera, que siendo
matemáticamente igual al resultado anterior, tiene un concepto y análisis
diferentes. En este enfoque, el fondo de maniobra es el sobrante de los
recursos permanentes (deuda de largo plazo más los recursos propios de
la empresa), después de cubrir el activo fijo, recursos que sirven para
financiar las operaciones de corto plazo de una empresa. En este enfoque,
el FM es una parte de los recursos financieros, son los recursos que tiene
la empresa para operar, es decir para financiar su caja, cuentas por
cobrar, inventario y otros activos corrientes.1 Un Fondo de Maniobra alto
equivale a un excedente no de activo corriente, sino de recursos
permanentes disponibles.

Esta diferencia de enfoque es importante para compañías que operan en

entornos de difícil financiamiento, donde es necesario que se conozca los
recursos que la compañía tiene para operar en el corto plazo.

Estudio del capital de trabajo o fondo de maniobra

Debe existir un equilibrio entre las inversiones de una empresa y su
financiación, entre el plazo de permanencia de los activos y el plazo en
que deber ser devueltos los fondos utilizados para su adquisición. En
consecuencia y para conseguir este equilibrio un principio de prudencia
financiera exige que las inversiones a largo plazo que constituyen el
contenido del activo fijo deben financiarse con capitales permanentes
(recursos propios más exigible a largo plazo).
De acuerdo con estos principios, la financiación del activo circulante al
tratarse de inversiones a corto plazo se financiaría con recursos a corto
plazo. Pero un análisis profundo del funcionamiento del ciclo de
explotación de una empresa muestra que una parte del activo circulante
no se recupera a corto plazo porque es reinvertida de forma continua por
lo que exige que sea financiada con recursos a largo plazo. Por esto es
necesario que exista un fondo de seguridad que cubra los desajustes
entre la corriente de cobros y la de pagos. Por lo que es recomendable que
los recursos permanentes financien la totalidad del activo no corriente
más una parte del activo corriente, que es justamente el fondo de
maniobra.2

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Desde un punto de vista teórico, la utilidad del concepto de fondo de

maniobra se centra en su capacidad de medir el equilibrio patrimonial de
la entidad, toda vez que la existencia de un fondo de maniobra positivo
acredita la existencia de activos líquidos en mayor cuantía que las deudas
con vencimiento a corto plazo. En este sentido, puede considerarse que
la presencia de un capital de trabajo negativo puede ser indicativo de
desequilibrio patrimonial. Todo ello debe ser entendido bajo la
consideración de que esta situación no afirma la situación de quiebra o
suspensión de pagos de la entidad contable. Un fondo de maniobra
negativo significa que una parte del activo fijo está siendo financiada con
recursos a corto plazo.
La simplificación aportada por el capital de trabajo motiva su amplia
utilización en la práctica del análisis financiero. Las normas que rigen la
financiación de la empresa y también el fondo de maniobra únicamente
establecen que las empresas deben ser solventes. No se puede manifestar
a priori con carácter unívoco el valor del fondo de maniobra, ni tan
siquiera su signo.
Las empresas de carácter industrial que trabajan bajo pedido, como
pueden ser las empresas de astilleros, construcción aeronáutica y obra
pública, necesitan un fondo de maniobra muy grande por sus propios
procesos de producción, mayor que en el resto de industrias. El sector
comercial suele requerir menor necesidades de fondo de maniobra, por
su alta rotación de productos y elevado grado de liquidez.
El análisis complementario del período medio de maduración, así como
del plazo concreto de vencimiento de las deudas a corto plazo y
disponibilidades de medios, complementará el adecuado estudio de la
situación patrimonial puesta de relieve en el balance de situación.

Fondo de maniobra negativo

Si el FM es negativo, habitualmente es un indicador de la necesidad
urgente de aumentar el activo circulante para poder devolver las deudas
a corto plazo. Esto se puede conseguir con medidas, como vender parte
del inmovilizado (activo no corriente) para conseguir disponible (activo
corriente), endeudarse a largo plazo o realizar una ampliación de capital.
En algunas actividades empresariales el FM negativo puede considerarse
normal, como en algunas empresas de distribución minorista o de
servicios donde el negocio es más financiero que de circulante (como
ejemplo los grandes supermercados donde los proveedores cobran más
tarde que pagan los clientes, éstos normalmente al contado). Por ello,
deben considerarse adicionalmente los sectores de actividad, antigüedad
y tamaño de la entidad, etc.
También es muy relevante entender la calidad de los Activos y Pasivos
que componen los circulantes de una empresa. No es lo mismo un activo
circulante de tesorería que un activo circulante de cuentas a cobrar, con
peor liquidez que la tesorería. Por otro lado, no es lo mismo un pasivo
circulante de deuda bancaria a corto plazo que una deuda con

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proveedores que estén financiando tu actividad. La calidad de los activos

y pasivos circulantes van a ser muy relevantes a la hora de juzgar el fondo
de maniobra de una empresa. El dato en sí no tiene ningún tipo de valor
si no lleva asociado a un análisis más detallado del sector de la empresa
y la calidad de sus activos y pasivos.

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El Fondo de Maniobra
La liquidez es muy importante para toda empresa, y un buen indicador de la misma es
el Fondo de Maniobra,
Maniobra que tiene en cuenta tanto los pagos como los cobros más próximos.
próximos
Es importante mantener un Fondo de Maniobra positivodurante
positivo todo el ejercicio para
mantener a flote una empresa. Aquí te traemos algunos consejos para conseguirlo.
FUENTE: https://infoautonomos.eleconomista.es
Artículo actualizado el 13/6/2016

Si eres autónomo o tienes una pyme bien sabrás que la falta de liquidez
es uno de los quebraderos de cabeza que más frecuentemente te
mantiene en vela durante noches y noches.

Haces bien en preocuparte por ello, ya que entre las causas de

mortalidad de pymes de mayor calado en España se encuentra,
precisamente, dicha escasez de saldo disponible.

Pero también debes saber que quedarte sin dormir no soluciona nada,
así que ¡manos a la obra!

El primer paso para quitarte esta preocupación de la cabeza es medir tu

liquidez, o sea, tu capacidad para hacer frente a los pagos a corto
plazo. El mejor indicador de dicha capacidad es el Fondo de Maniobra.

¿Qué es el Fondo de Maniobra?

El concepto teórico del Fondo de Maniobra es bien sencillo: diferencia
entre activo corriente y pasivo corriente. Es decir, el conjunto de tu
efectivo, tus existencias y tus derechos de cobro en el corto plazo (1 año);
menos el conjunto de tus obligaciones de pago en el corto plazo.

Por su definición se trata de un dato o magnitud que se extrae del

balance de situación de una empresa.

Espera, seguro que con este gráfico del balance de situación general de
una empresa cualquiera lo entiendes mejor:

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Si no te manejas mucho con los balances aquí tienes un poco de

información al respecto.

¿Cómo se interpreta este indicador de liquidez?

Bien, una vez calculado el Fondo de Maniobra tenemos que saber qué
significa dicha cantidad, si es buena o mala, y en este último caso, qué
podemos hacer para mejorarla.

Las respuestas a estas cuestiones no son sencillas, pues todo depende

del tipo de empresa que se trate, de sus objetivos, su tamaño, su forma
de funcionar…

Así que lo mejor es enfocarnos en un caso concreto, y como no podía ser

de otra forma, lo ideal es que nos pongamos en la piel de un autónomo
cuya empresa suele ser pequeña, de funcionamiento general, con una
estructura poco compleja, y con el objetivo natural de aumentar
beneficios.

En primer lugar, como es lógico, y teniendo en cuenta que el Fondo de

Maniobra indica la capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos

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más inmediatos, cuando dicha cantidad es positiva es un reflejo de

que la empresa cuenta con una buena salud.

Por lo contrario, si la cantidad es negativa debemos entender que la

empresa no goza de un buen estado de liquidez y muy posiblemente
tenga serios problemas para atender sus obligaciones y pagos
próximos; y mucho menos podrá solventar con facilidad contingencias
imprevistas.

Tranquilo, si este último es tu caso, que no cunda el pánico, hay

soluciones. En primer lugar, debes tener en cuenta que un Fondo de
Maniobra negativo ocasional es aceptable y no debe llevarte a tomar
medidas drásticas.

Ahora bien, cuando notes que realmente comienza a ser un problema no

lo dejes pasar y actúa. En muchas ocasiones se toma la decisión fácil de
continuar el camino ignorando el problema, lo cual conlleva un
agrandamiento del agujero negro de deudas y puede llegar a ser muy
perjudicial.

Pero, ¿qué se puede hacer para mejorar la situación que implica un

Fondo de Maniobra negativo?
• Retrasar pagos a la administración: en la mayoría de los casos
Hacienda pasa la mano, aunque si la deuda aplazada supera los
18.000€ deberás presentar algunas garantías de pago. Otra opción
es retrasar el pago de la cuota de autónomo a la Seguridad Social.

• Fórmulas de anticipo de cobros: el descuento de pagarés o

el factoring son unas opciones muy tentadoras para que las
entidades financieras te adelanten pagos de clientes, pero cuidado,
implican un descuento así que no es aconsejable abusar de ellos.

• Retrasar pagos: esta acción es más de tipo negociadora que otra

cosa. Trata de hacer con suficiente poder de negociación y ten un
poco de mano izquierda para conseguir mayores plazos de pago a tus
proveedores.

• Rebajas o descuentos: en situaciones extremas puedes “tirar los

precios” u ofrecer grandes descuentos por pronto pago para
aumentar ventas e ingresos y así conseguir dinero líquido rápido.

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Por supuesto, también puedes acudir a los métodos tradicionales

como pólizas de crédito o financiación a través de entidades bancarias.

Ratio de Liquidez Corriente

El ratio de liquidez es un índice que mide la capacidad de la empresa

para afrontar los compromisos de pago a corto plazo. Es, pues, una
herramienta que sirve para controlar la tesorería y ayuda a prever si se
podrán atender a esos pagos con los recursos actuales.
La manera de realizar el cálculo de este ratio es muy sencillo, para ello
debemos dividir el activo circulante por el pasivo corriente.

ActivoCorriente
LC =
PasivoCorriente

El significado del ratio

Una vez que conocemos el valor del ratio de liquidez debemos saber su
significado. La situación ideal de la empresa se da cuanto más cerca
esté del 1 ese resultado. Un ratio de 1 o cercano a ese valor supone que
los fondos permanentes estarían financiando el activo de la empresa.
Si el dato muestra una desviación grande del punto de equilibrio la
situación de la empresa es mejorable, bien por defecto o por exceso.
Cuanto más bajo sea el índice, estando por debajo del 1, más problemas
de liquidez tendrá el negocio, ya que demostraría que no hay los recursos
necesarios para afrontar esos pagos.
Por otro lado un resultado muy superior a 1 indicaría una situación en
la que se estaría obteniendo una baja rentabilidad de los recursos,
debido a una proliferación de activos no aprovechados para la actividad.
Si bien esta circunstancia no es tan negativa como la anterior sí indica la
existencia de un problema de productividad.
Hay que tener en cuenta que el ratio puede ser interpretado de
diferentes maneras en función de la actividad de la empresa y de las
condiciones en las que ésta se desenvuelve. Hay sectores en los que se
trabaja con mucha liquidez ya que los cobros y pagos se efectúan muy
corto plazo, sin embargo otras utilizan instrumentos financieros y plazos

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de ejecución de las operaciones a plazos más largos, por lo que mientras

en el primer caso el valor del ratio puede ser muy significativo, en el
segundo no.
Sea como fuere, la utilización de estos criterios de control es fundamental
para evaluar el sistema de gestión de la empresa y pueden ser muy
útiles a la hora de detectar o, incluso, predecir problemas en el desarrollo
del negocio.

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