Material Complementario de Bonos

(Tema III)
 VALORES
Introducción
Marco Legal

RENTA FIJA RENTA VARIABLE

ADR´s
Públicos Privados Acciones GDR´s
Min. Hac. B.C.V Comunes Preferentes

TEMC • Papeles Comerciales

• Bonos Hipotecarios
•Deuda Pública Nacional • Bonos Quirografários
•Bonos Brady • Títulos de Participación
•Letras del Tesoro Patrimonial
Nueva Ley de Mercado de Capitales

Artículo 1

“... Esta ley regula la oferta pública de

valores cualesquiera que éstos sean. Se
exceptúa del ámbito de aplicación de esta ley
los títulos de Deuda Pública y los de crédito
emitidos conforme a la ley del B.C.V., la ley
General de Bancos...”
Nueva Ley de Mercado de Capitales

Artículo 22 Artículo 23

“... Se entenderán por “... Se considera

valores, las acciones oferta pública de
de sociedades, las valores, la que se
obligaciones y demás haga al público, a
valores emitidos en sectores, o a grupos
masa que posean determinados, por
iguales características
cualquier medio de
y otorgen los mismos
publicidad o de
derechos dentro de su
difusión...”
clase...”
 Valores Públicos - Según su Efecto Económico

MIN.HACIENDA B.C.V.

POLITICA FISCAL POLITICA MONETARIA

Ley de Crédito Público Ley de Banco Central

“...Las operaciones de “...Además de promover

crédito público tendrán la estabilidad del sistema
por objeto administrar bancario, propiciará el
recursos para realizar equilibrio monetario y
obras reproductivas...” cambiario...”
 Definición - Valores del Sector Público

Obligaciones emitidas por el Gobierno Nacional

para satisfacer necesidades de financiamiento,
con la aplicación de políticas fiscales y
monetarias a través de sus entes debidamente
facultados por la Ley

¿POR QUE PUBLICO?

 Valores del Sector Público
Recibe Administra
INGRESOS GOBIERNO GASTO PUBLICO

Presupuesto Anual
Impuestos: Provee de:
Petroleros,No Educación,Salud,
petroleros,Tarifas Seguridad, Justicia
Aduanales,Otros. además de otros
servicios.
“... Cuando el Gobierno Nacional requiere recursos
adicionales a los contemplados en el presupuesto anual
de ingresos para satisfacer necesidades de obras
reproductivas o para eventos de necesidad nacional,
puede recurrir a la emisión de bonos...”
 Clasificación-Valores de Renta Fija Pública

VALORES PUBLICOS

Según su Efecto Económico

MINISTERIO DE HACIENDA BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Largo Plazo Corto Plazo

Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN) Títulos de Estabilización
Bonos de la Deuda Pública Externa (Brady) Monetaria Capitalizables (TEMC)

Corto Plazo
Letras del Tesoro
Concepto-Bonos de la Deuda Pública Nacional

Los bonos de la Deuda Pública Nacional

son obligaciones a mediano y a largo plazo que
contrae el Gobierno Nacional con el objeto de
financiar planes especiales del gasto público.

Artículo 19. LOCP

Las emisiones de estos bonos se realizan
en la forma y modalidad que acuerden el
ejecutivo nacional y el BCV, previa opinión
favorable de la Comisión Permanente de
Finanzas de la Cámara de Diputados.
Características-Bonos de la Deuda Pública Nacional

•Son Colocados en el mercado por el B.C.V.(art.5)

•Poseen un menor riesgo.

•Son emitidos al portador (art. 26 LCP)

• Luego de su primera colocación pueden ser

negociados en el Mercado Secundario (B.V.C)

• Devengan una tasa de interés fija o variable

y podrán ser colocados a la par, a descuento
o con prima (art. 12 LCP)
 Valores-Forma de Colocación

COLOCACIÓN FÓRMULA EJEMPLO % R Vs. P

A la Par R = i · Vn R = 30 ·100 = 30 =
P 100

Con Prima R = i · Vn R = 30 · 100 = 27,3

P 110

Descuento R = i · Vn R = 30 ·100 = 33,3

P 90

Donde: i = tasa de interés P = precio de mercado

Vn = valor nominal R = rendimiento de la inversión
Concepto-Deuda Pública Externa (Bonos Brady)

Los Bonos Brady son un conjunto de

obligaciones emitidas por el estado con el
objeto de refinanciar su deuda pública
externa, de acuerdo al programa
propuesto por el entonces secretario del
tesoro de los EE.UU., Nicholas Brady.
 Características-Bonos Brady

•Son de alta volatilidad.

•Son susceptibles a ser vendidos en una

moneda distinta

•El monto mínimo de inversión es de $ 250.000

•Se puede negociar tanto en la Bolsa de Valores

de Caracas, como en la Bolsa de Nueva York,
asi como a través de otros mercados de
intermediación.
 Características-Bonos Brady

•Se encargan a empresas de custodia (Cedel y

Euroclear)

•La fecha valor es T+3

•Existen cuatro tipos básicos de Bonos Brady

 TIPOS-Bonos Brady

VENC. FORMA TASA

LIQ. GARANTÍA
años Colocación Interes
Colaterizado
30 ½ año
Par Alta A la par por los bonos
de EE.UU.
A la par ½ año No poseen
CDB´s Alta 18
(Libor) colateral
A
½ año No poseen
FLIR´s Baja 18 descuento
colateral
(Libor)
½ año Colaterizado
A
Dcto. Baja 30 libor+ por los bonos
descuento
prima de EE.UU.
 Concepto-Letras del Tesoro

Las letras del Tesoro son títulos de crédito

de política fiscal emitidas por el Gobierno
Nacional a través del Ministerio de Hacienda,
para cubrir deficiencias transitorias de
Tesorería o problemas de caja.
Característica-Letras del Tesoro
• Son colocadas a través del Banco Central de
Venezuela (art. 5 LCP)

•Son emitidas generalmente a corto plazo,

pero puden ser colocadas a largo plazo
•El capital más los intereses son cancelados al
vencimiento (art. 22 LCP)

•Son negociables en el Mercado Secundario

•Pueden ser colocadas a la par, a descuento y
con prima.

•Tienen facilidad de obtener anticipo

Concepto-Títulos de Estabilización Monetaria (TEMC)

Obligaciones emitidas conforme a la ley del

Banco Central de Venezuela, cuyo objetivo
principal es la aplicación de políticas monetarias

LEY BANCO CENTRAL DE VENEZUELA (Art.53)

“...Con el fin de cumplir con los lineamientos
de la política monetaria, el BCV podrá emitir
títulos de crédito y negociarlos según lo
determine el directorio del instituto...”
Características-Títulos de Estabilización Monetaria (TEMC)

•Son negociados a corto plazo

• Son colocados en el mercado a través de la

mesa de operaciones del BCV

•Son valores desmaterializados

• Son marcadores de las tasas de interés activas

y pasivas de la banca.

•Son negociables en el Mercado Secundario

•Pueden ser colocados a la par, a descuento o

con prima.
 INTRODUCCION - RENTA FIJA PRIVADA

Cuando una sociedad anónima desea

financiar uno o varios proyectos, puede hacerlo a
través del mercado monetario (préstamo bancario
a corto plazo) o a través del Mercado de
Capitales.

Mercado de Capitales implica necesariamente

emisión de valores a través del procedimiento de
oferta pública (acciones, obligaciones, etc.) y el
mismo se divide basicamente entre mercado
primario o de emisión y mercado secundario.
 OBLIGACIONES PRIVADAS

• Papeles comerciales
• Obligaciones quirografarias
• Obligaciones hipotecarias
• Obligaciones convertibles
• Obligaciones al portador
• Obligaciones nominativas
• Obligaciones con prima/ a la par y con
descuento.
• Titulos de participación patrimonial
 OFERTA PUBLICA
(Artículo 23 LMC)

• “Se considera oferta pública de

valores a los efectos de esta Ley, la
que se haga al público, a sectores, o
grupos determinados por cualquier
medio de publicidad o difusión. En
los casos de duda acerca de la
naturaleza de la oferta corrresponde
calificarla a la Comisión Nacional de
Valores”.
 COLOCACION DE TITULOS VALORES
Colocación

Mercado primario Mercado secundario

AGENTE DE COLOCACION
Persona legalmente facultada para realizar operaciones de
corretaje de títulos valores que actue como intermediario entre el
ente emisor y el inversionista a objeto de realizar la colocación
primaria de una emisión de valores o de una fracción de esta.
CONTRATO DE COLOCACION
Aquel celebrado entre el emisor y el propietario de determinados
valores y uno o más agentes de colocación, con el objeto de lograr
la suscripción o compra por parte del inversionista de una emisión o
titulos valores.
 CONTRATOS
DE COLOCACION

En firme Garantizada

En base a mayores esfuerzos

 PROCEDIMIENTO PARA HACER
OFERTA PUBLICA DE VALORES
Paso Nº 1
• Solicitar autorización a la CNV utilizando los formularios y recaudos requeridos.
• Identificación de la sociedad solicitante y de la persona que actue como su
representante.
• Monto total de la emisión.
• Relación de los documentos que se anexan a la solicitud.
• Fecha de la solicitud y firma de la persona autorizada
Documentación legal
• Copia certificada del instrumento que acredita la representación de la persona
que suscribe la solicitud.
• Copia certificada del instrumento que acredita la representación de las personas
que firman los titulos.
• Copia certificada del acta de la asamblea de accionistas que acordó la emisión o
del acta de la reunión de la junta directiva cuando esté facultada por el
documento constitutivo estatutario.
PASO Nº 2
• Obtener la autorización de la CNV e inscripción en el Registro
Nacional de Valores.

PASO Nº 3
• Presentación del prospecto.

PASO Nº 4
• Publicación en un diario de alta circulación nacional y en otro de
la localidad con la siguiente información:

Fecha de inicio de la colocación primaria

Nombre y datos de los agentes de colocación (si los hubiere).
Plazo de duración de la colocación.
PASO Nº 5
• Efectuar la colocación primaria

PASO Nº 6

• Publicación en un diario de alta circulación, la conclusión del

proceso de colocación.
 PAPELES COMERCIALES
DEFINICION:
Son títulos valores emitidos en masa por sociedades
anónimas destinados a la oferta pública. Representan
una fracción de préstamos a corto plazo.
CARACTERISTICAS:
• Son emitidas al portador o en forma nominativa a opción
de la sociedad emisora.
• Debe tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a 15
días ni superior a 360 días.
• Pueden ser colocados con prima, descuento o a valor par.
 FUNDAMENTO LEGAL
• Normas relativas a la emisión, oferta pública y negociación
de papeles comerciales e instructivo para solicitar su
autorización, ambos publicados en la Gaceta Oficial Nº
34729 de fecha 05 de junio de 1991.
I. Nuevas emisiones
II. Información adicional no requerida en el prospecto.
III. Prórrogas
IV. Ampliaciones
Artículo 51 LMC
Serán aplicables a los emisores de papeles comerciales, las
disposiciones relativas a la representación de los
obligacionistas contenidas en los artículos 38 al 45 de esta
Ley.
A
G
PAPELES COMERCIALES
E
N VENTAJAS DESVENTAJAS
T 1.Permite ampliar las fuentes de 1.Están restringidos para empresas
E financiamiento de la empresa. de reconocido nombre y solvencia
con patrimonios elevados.
E
2.Dependiendo de las condiciones
del mercado representan una 2.El proceso de autorización por
M parte de la CNV es complejo.
I manera de conseguir fondos a
S costos inferiores a los préstamos
O bancarios a corto plazo. 3.La información financiera de la
R 3.Permite tener presencia en el empresa pasa a ser de dominio
público.
mercado financiero nacional.
I
N
4.Se pueden ajustar a las
V necesidades de las empresas.
1. Si una emisión no está
E
garantizada, su probabilidad de
R 1.Los PC usualmente ofrecen
S pago dependerá exclusivamente de
mayores rendimientos en la generación de caja de la
I
comparación con otro tipo de empresa y de su capacidad de
O
inversión. negociar con sus acreedores.
N
I 2.Permite tener acceso a mayores
S alternativas de inversión.
T
A