Política monetaria

Dirección de Calidad Educativa

 PROPÓSITO

Compara las acciones y funciones que cumple el BCRP y la banca

privada frente al tipo de interés.
• ¿Qué es la curva de demanda de dinero?
• ¿Por qué el modelo de preferencia por la liquidez determina la tasa de interés
en el corto plazo?
• ¿Cómo el BCRP puede aplicar medidas de política monetaria sobre la tasa de
interés y afectar al producto agregado?
• Es razonable pensar que, la política monetaria es la principal herramienta para
estabilizar la economía.
• ¿Cómo el comportamiento del BCRP se compara con la de otros Bancos
Centrales?
 El Banco Central de Reserva – Funciones

 Actúa como prestamista de ultima instancia del sistema

crediticio.
 El Banco Central de Reserva es una institución que expande
(emite), regula y controla la base monetaria en el Sistema
Bancario.
 Conduce y ejecuta la política monetaria
 Mantiene las reservas internacionales del país
 Actúa como banquero frente al gobierno
El BCRP es una institución que supervisa y regula el sistema
bancario y controla la base monetaria.
 BCRP función como prestamista de ultima instancia:
❑ Naturaleza ilíquida del sistema crediticio
• Los pasivos de los bancos por ej. Los depósitos suelen tener vencimientos a muy
corto plazo.
• Los préstamos, incluidos en los activos, son a un plazo mucho más largo.
❑ La pérdida de confianza de los depositantes de un banco puede hacer que
los depositantes de otros bancos, que son solventes, reclamen sus ahorros.
❑ Evitar que una crisis de confianza en una institución financiera se extienda al
resto del sector.
• Para evitar el colapso financiero, el banco central puede prestar dinero al banco
en apuros y garantizar el pago a sus depositantes.
 BCRP en el papel de emisor de moneda:

❑ Crear la base monetaria (también llamada dinero primario o dinero de alta

potencia).
• La base monetaria es el principal pasivo del banco central frente al resto del
sistema del sistema.
• Los bancos centrales controlan la oferta de dinero en la economía controlando la
base monetaria.

❑ El banco central crea base monetaria siempre que compra bienes o activos.
• Al realizar un pago, gira un cheque con cargo a sí mismo.
 BCRP cuenta T
ACTIVOS
Activos externos netos (AEN)
Activos internos netos (AIN)
• Crédito interno neto (CIN)
 Crédito neto al gobierno (CNG)
 Crédito a OSD (COSD)
 Crédito a otros sectores
económicos internos (COSE)
• Otras partidas netas (OPN)
PASIVO
Base monetaria (BM)
• Moneda emitida
 Tenencia pública
 Tenencia OSD
• Pasivo frente a OSD
• Pasivo frente al resto de la
economía incluidos en el dinero
en el sentido amplio: M2
 BCRP cuenta T

PASIVO
• Depósito de otras sociedades de depósito
 Todo banco autorizado dispone de una cuenta en el BCRP, donde
mantiene sus reservas y donde se depositan los créditos del BCRP
 Las reservas pueden ser obligatorias o voluntarias (excedente de reservas)
 BCRP: Identidad contable del balance

SALDOS
BM = AEN + AIN
FLUJOS
∆BM = ∆ AEN + ∆ AIN
 Fuentes de creación monetaria
 Base monetaria
 Compra de divisas
 Operaciones de mercado abierto
o Compra e títulos
• Emitidos por el gobierno
• Emitidos por el BCRP
 Financiamiento del déficit público
o Compra de títulos
o Préstamos
 Préstamo al sector bancario nacional
o Mecanismo de descuento (control monetario)
 Fuentes de creación monetaria

Esterilización monetaria:
 Cuando la compra de un activo (títulos públicos, divisas)
se compensa con la venta de otro activo.
 La base monetaria no se ve afectada y, por tanto, las
condiciones generales de liquidez de la economía,
tampoco. Solo cambia la composición del balance.
 La política monetaria y los marcos monetarios
¿Qué hacen en realidad el BCRP cuando aplican la
política monetaria y cambiaria?

 Cuatro regímenes monetarios y cambiarios viables y

alternativos.
1. Establecimiento de objetivos para los agregados monetarios
2. Establecimiento de objetivos de tipo de cambio.
3. Establecimiento de objetivos de inflación y la tasa de interés
4. Otros marcos “eclecticos”
 La política monetaria y los marcos monetarios
Establecimiento de objetivos para los agregados monetarios
 La cantidad de dinero puede convertirse en ancla nominal si la
velocidad del dinero es estable.
 Los bancos centrales han intentado alcanzar el M2 deseado
mediante el establecimiento de objetivos para la base
monetaria, esperando que los multiplicadores sean estables.
 Como M2 = AEN + AIN, la política del BCRP esterilizará
cualquier incremento no previsto de AEN o AIN.
 La política monetaria y los marcos monetarios

Establecimiento de objetivos de tipo de cambio, utilizado el

tipo de cambio como ancla nominal para estabilizar la
inflación.
 El BCRP se compromete a comprar o vender una cantidad
determinada de reservas en divisas al tipo de cambio objertivo.
 La política monetaria y los marcos monetarios

Establecimiento de objetivos de inflación y la tasa de interés,

utilizan las expectativas de inflación como ancla nominal.
 El BCRP establece un objetivo para la tasa de interés que
mantiene el pronóstico de inflación en línea con el objetivo
anunciado previamente.
 Tasa de interés de referencia (BCRP reference interest
rate)

Tasa de interés que el BCRP fija con la finalidad de establecer un

nivel de tasa de interés de referencia para las operaciones
interbancarias, la cual tiene efectos sobre las operaciones de las
entidades financieras con el público.
 El equilibrio del tipo de interés de mercado
Supuestos:
• Se tiene un solo tipo de interés a corto y largo plazo.
Teoría de la preferencia por la liquidez: la teoría dice que el tipo de interés esta fijado por la oferta y
demanda del mercado monetario.
• El banco central es capaz de modificar la oferta monetaria mediante compraventa de letras del
tesoro.
Tipo de interés
r En el punto l:
La demanda de dinero es mayor que la oferta.
MS1 MS2 La demanda de activos financieros no monetarios y
renumerados es inferior a la oferta de dichos activos.
H
En el punto H
La demanda de dinero es inferior a la oferta.
r* La demanda de activos financieros no monetarios
remunerados con un tipo de interés será superior a la oferta.
l Demanda real de
Lo que ocasiona una caída de los tipos de interés.
dinero RMD

CANTIDAD NOMINAL DE DINERO 18

18
 Tipo de interés interbancario objetivo.

Viene a ser el nivel que estima convenientemente para dicho

tipo de interés.

La oferta monetaria se modificara mediante la compra - venta

de letras del tesoro hasta que el tipo de interés interbancario
iguala el tipo objetivo.

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 La política monetaria y los marcos monetarios

Marcos monetarios “eclécticos”

 El BCRP ajusta los instrumentos de política monetaria con el
objetivo de alcanzar un crecimiento económico estable y una
inflación reducida, pero sin anunciar previa y formalmente sus
objetivos., Ejemplo, nuestro país 3%.
 La política monetaria expansiva o política monetaria flexible.
Si el BC desea desplazar la demanda agregada puede realizarlo de la siguiente manera:
Aumentando la oferta monetaria, lo que provoca una caída en los tipos de interés, un
tipo de interés menor induce un aumento en la inversión y el consumo, lo que a su vez
aumenta la demanda agregada.

Nivel de precios
agregados

LRAS
SRAS

E2
P2
E1
P1 DA2

DA1
PRODUCCION POTENCIAL

Y1 YP PIB real 21
21
RECESIÓN
 La política monetaria contractiva o política monetaria rígida.

Sirve para corregir una brecha inflacionaria. Un política contractiva

aumenta el tipo de interés. Lo que desplaza la curva de demanda agregada
hacia la izquierda y elimina así el diferencia entre a producción agregada y
la potencial. Nivel de precios agregados

LRAS

SRAS

P1 E1

P2 DA1
E2
PRODUCCION POTENCIAL
DA2
Yp Y1
Brecha inflacionaria PIB real 22
22
Síntesis de política monetaria expansiva y contractiva
 Neutralidad del dinero

• A largo plazo el dinero es

neutral. los cambios en la
oferta de dinero afecta el
precio total nivel PIB real
pero no o la tasa de interés.

• De hecho, hay Neutralidad

monetaria: Los cambios en
la oferta de dinero no
tienen efecto real sobre la
economía. Por lo
tanto, Política monetaria es
ineficaz en el largo plazo.
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