La Oferta y la Demanda del Dinero

1 ¿Por qué Motivos se Demanda el Dinero?

Antes de analizar el comportamiento de la oferta y la demanda de dinero, es necesario saber

que si decidimos mantener el dinero en efectivo en vez de invertirlo, estamos incurriendo en
un coste de oportunidad, ya que ese coste representa los intereses que debemos sacrificar
para tener dinero líquido en lugar de activos o inversiones menos líquidas o más arriesgadas. Si
en vez de tener el dinero en efectivo, lo invirtiésemos en un depósito a plazo fijo, ganaríamos
intereses por tener el dinero colocado en ese producto; en cambio al tenerlo de forma líquida,
no estamos generando ninguna rentabilidad, incluso, todo lo contrario. El dinero pierde poder
adquisitivo cada día que permanece de forma líquida en nuestras manos, ya que si tenemos en
cuenta el índice de inflación anual, por más bajo que éste sea, no es lo mismo tener 10.000
Euros hoy, que dentro de un año. Si bien los billetes son los mismos, seguramente con esos
10.000 Euros hoy podríamos adquirir más cosas que dentro de un año.

El concepto de tipo de interés como coste de oportunidad de mantener dinero líquido, o

también como lucro cesante, es importante, porque llegaremos a un pinto de análisis en el que
veremos cómo se plantea la disyuntiva entre las ventajas de tener más dinero, contra los
costes en términos de intereses perdidos y los inconvenientes ligados a encontrarse sin
liquidez en un determinado momento.

Existen diversos motivos por los que el público demanda dinero en efectivo, como pueden ser
los determinados gastos que se presentan, o incluso por seguridad ante un temor hacia el
sistema bancario. Pero básicamente se demanda dinero debido al poder adquisitivo que
otorga éste, que se traduce en la cantidad de bienes o servicios que se pueden adquirir.

Por lo tanto, se considera a la demanda de dinero como una demanda de saldos reales, siendo
éstos el valor de las posesiones de dinero medido en función de su poder adquisitivo.

Definición técnica.- La demanda de dinero es la necesidad que experimentan las personas de

conservar riqueza en forma de dinero en efectivo.

Demanda para transacciones.

Las personas utilizan el dinero para realizar transacciones, comprar bienes, beneficiarse de
ciertos servicios, y demás acciones necesarias que se realizan de forma cotidiana.

Pero una de las variables que afectan a la demanda de dinero será la renta real. Si la renta real
de las personas aumenta, éstas podrán adquirir mayor cantidad de bienes y servicios, por lo
que aumentará la demanda de dinero, para poder realizar más transacciones.

Otra variable que también afectará a la demanda de dinero será el tipo de interés. Si éste
aumenta, la cantidad demandada de dinero disminuirá, debido a que la gente va a preferir
mantener el dinero depositado en el banco porque los tipos serán más atractivos, y porque los
créditos serán más caros, por lo que se incrementaría el coste de endeudarse para poder
consumir.

Esto lo podemos ver en los siguientes gráficos, donde se nos muestra lo que sucede cuando
aumenta el tipo de interés a corto plazo, y a su vez, cuando disminuye.
Inicialmente, partimos de una situación que se refleja en el siguiente cuadro:

Partiendo de la situación gráfica anterior, pasamos a observar un incremento de los tipos de

interés.

Y finalmente, podemos ver lo que sucede cuando los tipos de interés bajan.

Pero en el largo plazo, si los tipos de interés varían marcando así una tendencia a la baja
sostenible en el tiempo, y pasando de i0 a i1, provocan un movimiento de la curva de demanda
hacia la derecha, quedando de la siguiente manera:

Demanda como activo seguro A parte de ser el dinero un medio de cambio, también es
considerado como un depósito de valor, ya que tiene valor en sí mismo, y en ocasiones de
incertidumbre, aumenta la preferencia por la liquidez. Si los clientes temen por la seguridad
del sistema bancario, o perciben que puede haber algún peligro crisis financiera en la

economía, prefieren tener el dinero en mano, antes que invertirlo en otros productos
rentables.

También los inversores prefieren mantener ciertos porcentajes en efectivo, para diversificar el
riesgo de sus inversiones.

2 La Oferta de Dinero

Definición técnica.- La oferta monetaria, oferta de dinero o masa monetaria, es la cantidad de

dinero en circulación en una economía, y que está compuesto por el efectivo en manos del
público y los depósitos que pueden utilizarse de manera similar al efectivo.
La oferta monetaria es la Base Monetaria que hemos visto en el Balance del Banco Central,
más conocida como M1, y está conformada por el efectivo en manos del público más los
depósitos a la vista en el sistema bancario, por lo que M1 = E + Dv.

Quien controla la Oferta Monetaria es el Banco Central, por medio de sus políticas monetarias.
Ya hemos visto que la política monetaria del banco puede ser una política restrictiva, en la que
disminuye la oferta de dinero mediante una subida de interés, para que los préstamos resulten
más caros y no sea interesante endeudarse, o aumentando el coeficiente de caja para que los
bancos tengan que destinar más dinero a reservas antes que prestarlo a sus clientes, o
vendiendo deuda pública, para poder así recaudar más dinero y sacando a éste de la
circulación.

Si el Banco Central decide aumentar los tipos de interés (o alguna de las otras decisiones que
hemos expuesto), provocará que la curva de oferta monetaria se desplace hacia la izquierda,
tal como lo vemos en el siguiente gráfico:

En cambio, si el Banco Central decide aplicar una política monetaria expansiva, aumentará la
oferta monetaria por medio de una reducción en la tasa de interés, para que aumente el
crédito y haya más personas que quieran solicitar préstamos, o reduciendo el coeficiente de
caja para que esas reservas que tienen los bancos, se traduzcan en dinero líquido para la
economía, o comprando deuda pública a cambio de inyectar más dinero en el mercado.

Este tipo de política provoca un desplazamiento de la curva de oferta de dinero hacia la

derecha, quedando como la siguiente situación:

Equilibrio del mercado de dinero

Definición técnica.- El equilibrio del mercado de dinero o mercado monetario es el punto de

mercado que se produce como consecuencia del cruce de la oferta monetaria con la demanda
monetaria. Como resultado de esta equivalencia, obtendremos el nivel de tipos de interés
óptimo a corto plazo.

La demanda de dinero de define como la proporción de riqueza que las personas quieren
mantener en forma de dinero. Sin embargo, la oferta de dinero se define como el efectivo en
manos de público más los depósitos que mantienen en cuentas bancarias.

La condición de equilibrio de este mercado se mide a través de la relación entre los tipos de
interés y la renta, que es la curva LM. Un exceso de demanda (de oferta) en el mercado
monetario lleva asociado un exceso de oferta (de demanda) en el mercado de bonos y se
conoce como Ley de Walras.

Ante esta situación, ese equilibrio se puede romper a través de las fuerzas de mercado, por lo
que podemos encontrarnos con dos posibles situaciones de desequilibrio en el mercado de
dinero.

https://economipedia.com/wp-content/uploads/Curva-LM-300x269.png

Demanda monetaria < Oferta monetaria

En este caso, el tipo de interés será más alto que el de equilibrio porque la gente tendrá su
dinero más líquido ya que su coste de oportunidad es bajo. De este modo, los bancos tendrán
que elevar las rentabilidades de sus productos financieros para poder colocarlos entre el
público.

La demanda de productos de renta fija será muy alta y por tanto, los bancos colocarán
fácilmente sus productos financieros y no necesitarán ofrecer mayores rentabilidades para
atraer fondos de la gente, de este modo, existirá una presión a la baja de los tipos de interés.

Demanda monetaria > Oferta monetaria

En este caso, el tipo de interés es más bajo que el de equilibrio, la gente tendrá más incentivos
a tener dinero líquido, como por ejemplo depósitos a la vista, cuentas de baja remuneración o
dinero en efectivo. De esta forma, el coste de oportunidad será mayor, y la gente estará
interesada en invertir en productos que puedan ofrecer una mayor rentabilidad y, a su vez,
sujetos a mayor riesgo.

La distribución de la cantidad de dinero que las personas demandan depende de cómo esté
desarrollado el sistema financiero y la confianza en éste. Se considera que cuanto mayor es el
nivel de producción y renta, mayor será la demanda de dinero y, a su vez, el tipo de interés se
incrementará, teniendo una pendiente positiva la curva LM.

https://economipedia.com/definiciones/equilibrio-del-mercado-de-dinero.html

Multiplicador monetario
Mediante el uso de la fórmula del multiplicador monetario es posible visualizar la cantidad que
aumenta la oferta monetaria en relación a la base monetaria. Esta es la siguiente:

OM = m x b

OM refleja la oferta monetaria.

m: es el multiplicador.

b: es la base monetaria.

Cuanto menor sea el nivel de efectivo que el público mantiene y la proporción de reserva de
los bancos, mayor será el multiplicador. La incidencia sobre la oferta monetaria será mayor
cuanto más alto sea el multiplicador monetario.

Oferta y demanda del dinero en Bolivia

Oferta y demanda de valores del BCB

La oferta de valores del BCB estuvo en línea con la política monetaria expansiva asumida por la
Autoridad Monetaria desde la gestión 2014. En ese sentido, durante la primera mitad del 2020,
se pasó de una frecuencia semanal de las subastas a otra bisemanal, retomando la primera
frecuencia en la segunda mitad. Asimismo, se continuó con la disminución gradual del monto
ofertado, manteniendo el perfil de corto plazo en los valores ofertados. En consecuencia, la
oferta de valores, que en las dos primeras subastas del año 2020 fue de Bs100 millones
semanales, gradualmente, fue disminuyendo hasta cerrar la gestión en Bs20 millones
semanales. Ésta estuvo concentrada en letras a 91 días con el objeto de programar
vencimientos dentro de la misma gestión

Dada la orientación de política, en el 2020, el BCB no ofertó valores bajo el mecanismo de

mesa de dinero y priorizó la oferta de valores a través de la subasta pública, mecanismo que le
permitió captar información relevante sobre las condiciones del mercado y las expectativas de
los agentes, al tratarse de una modalidad competitiva. De este modo, la oferta registrada en la
gestión alcanzó a un total de 1.625.000 títulos, equivalentes a Bs1.625 millones (Cuadro I.1).
Cabe recordar que el BCB no realiza colocaciones en ME desde septiembre de 2011 ni en
Unidades de Fomento de Vivienda (UFV) desde abril de 2012.

Por otra parte, la demanda por valores de regulación monetaria, en 2020, alcanzó los Bs90
millones, casi un décimo del monto demandado en 2019 (Bs858 millones). Esto se explica por
la menor rentabilidad de corto plazo de las letras del BCB comparada con las que ofrecieron las
operaciones interbancarias y de reporto negociadas en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV).
Incidió también la posición del Ente Emisor de no adjudicar valores en subasta, en línea con la
señal dada por la disminución de la oferta de valores del BCB. Efectivamente, de las 12
subastas públicas en las que se registraron posturas de demanda, solamente en 6 el COMA
decidió adjudicar títulos, debido a que estas posturas reflejaban una disminución de la tasa de
rendimiento respecto a la última adjudicada.

En efecto, el COMA realizó la primera adjudicación el 15 de julio de 2020, con una tasa de
rendimiento del 0,1500% para una demanda de títulos de LB a 91 días (en ese momento, la
última tasa adjudicada era del 0,3984% por una adjudicación realizada el 23 de agosto de
2017). Posteriormente, en función a consideraciones de la liquidez y la señal de política
monetaria que el BCB requería enviar al sistema financiero, se fueron adjudicando posturas
hasta marcar una tasa de rendimiento del 0,0800% el 9 de diciembre de 2020

A diferencia de lo acontecido en la gestión pasada, en la que los principales demandantes de

valores de regulación monetaria fueron las Agencias de Bolsa (a nombre de terceros, con el
objetivo de cumplir regulaciones establecidas por ASFI), en 2020, los Bancos demandaron Bs67
millones (75,0% del total), mientras que las Agencias de Bolsa registraron una demanda por
Bs23 millones (el restante 25,0%). La importante reducción en la demanda de títulos del BCB,
entre las gestiones 2020 y 2021, tiene relación con las bajas tasas de rendimiento que ofrecían
los valores de regulación monetaria, que hicieron poco atractivas las inversiones en estos
títulos. Finalmente, cabe señalar que las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión
(SAFI), compañías de seguro y Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) no participaron
directamente en la subasta de valores emitidos por el BCB, en tanto que la participación de las
Agencias de Bolsa fue a cuenta de clientes

Capítulo 9 La Demanda por dinero, en el mercado de dinero y la tasa de interés

Demanda por dinero: La preferencia por liquidez

Demanda por dinero individual

Demada por dinero agregada

Oferta de dinero

Bibliografía
• Enciclopedia Gran Sopena (Tomo I)

• “Moneda, Banca y Teoría Monetaria”, de Fernando Gaviria Cadavid. Edit. Univ.

Jorge Tadeo Lozano. Colombia 2006.

• “Principios de Macroeconomía”, de Francisco Mochón. Edit. Mc Graw Hill. España

2006.

https://files.pucp.education/departamento/economia/lde-2017-04.pdf

https://www.bcb.gob.bo/webdocs/publicacionesbcb/2021/06/28/MyM_2020.pdf