Introducción al Análisis

Financiero bajo NIIF

para emprendedores

1
Análisis de Estados Financieros
El proceso consiste en la
aplicación de instrumentos
y técnicas analíticas a los
estados financieros y a la
información financiera,
para derivar de éstos
medidas y relaciones
significativas y útiles para
la toma de decisiones
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 2
 Diferencias entre lo
financiero y lo económico
 Lo financiero se refiere a valores expresados en
unidades monetarias: costos y precios en las
fechas las cuales se realizaron las operaciones
 Lo económico se refiere a valores actuales o
relacionados con el poder adquisitivo de la
moneda en un momento determinado
 Debido al fenómeno del valor histórico,
podríamos estar sumando monedas con
diferente poder adquisitivo
 Por lo tanto los estados financieros muestran
una situacion financiera, pero no económica
Capital Financiero Análisis de Razones Financieras 3
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 3
 Precauciones
• Las razones financieras con desviaciones
de la norma sólo indican síntomas, no
necesariamente problemas
• Una razón única no da suficiente
información sobre el desempeño
global de la empresa
• Es necesario comparar estados
financieros a la misma fecha del año,
para evitar situaciones de estacionalidad
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 4
Las herramientas:
1. Los Estados Financieros Anuales Auditados
* Balance de Situación
* Estado de Resultados (Ganancias y
Pérdidas)
* Estado de Cambios en el Patrimonio
* Estado Cambios en el Flujo de Efectivo
2. Estados Financieros Interinos de la Empresa
3. Análisis de las razones financieras
4. PC con hoja de cálculo (Excel)

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 5

 Adicionalmente los
estados financieros
auditados contienen

 La opinión de los auditores

 Las notas y anexos
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 6
Colegio de CPA 7
Notas a los Estados Financieros
• Forman parte de los estados financieros
• Deben estar formuladas con apego a las
normas éticas y reglas técnicas con un crite-rio
de equidad y una revelación suficiente
• Deberán revelar:
– Cuando los estados financieros del período que
precede han sido afectados por ajustes posteriores
– Cuando los estados financieros están formulados
con apegos a ciertos lineamientos o reglamenta-
ciones específicas, se debe revelar este hecho
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 8
Análisis de Razones Financieras 9
Análisis de Razones Financieras 10
Estados Financieros Consolidados
• Aquellos que se presentan para mostrar la
situación financiera y el resultado de las
operaciones de una entidad económica
integrada por la Compañía tenedora y sus
subsidiarias
• Las consolidaciones pueden presentarse en
dos formas:
– Verticales - agrupan entidades ligadas por
actividades escalonadas o complementarias
– Horizontales - agrupan entidades con
actividades similares
Análisis de Razones Financieras 11
 Limitaciones de los Estados
Financieros Consolidados
• No revelan la situación financiera individual
de las empresas que se consolidan, por lo
tanto se pueden ocultar situaciones en
algunas empresas
• Tampoco revela el rendimiento individual o
utilidades individuales de cada empresa
• A menos que estén preparados con las
mismas bases, pueden incurrirse en errores
de agrupación no uniforme de conceptos y
de valores
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 12
 Uso de
las Razones
Financieras
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 13
 ¿Qué es una Razón
Financiera?
Una relación entre dos
cuentas del Balance
General, del Estado de
Resultados o entre el
Balance General y el
Estado de Resultados,
que da un indicativo de
la condición financiera
de una empresa

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 14

 Principales categorías
de índices financieros
1. Índices de rentabilidad:
¿Qué tan rentable es la empresa?
2. Índices de liquidez y solvencia al
corto plazo:
¿Tiene la empresa suficiente liquidez
para hacerle frente a las demandas a
corto plazo de sus acreedores?

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 15

 Principales categorías
de índices financieros
3. Índices de usos (eficiencia) de los
activos:
 ¿Qué tan eficientemente usa la empresa
sus activos productivos?
4. Índices de apalancamiento y
estructura de capital y solvencia a
largo plazo:
¿Tiene la empresa suficiente flujo de caja
para pagar sus obligaciones a largo plazo?
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 16
 Índices de Rentabilidad
Utilidad sobre Ventas (USV): se calcula dividiendo
el ingreso neto después de impuesto entre las ventas
del período. También se le conoce como Margen de
Utilidad Neta y mide qué tanta utilidad de cada dólar
en ventas queda después de restar todos los gastos

Utilidad neta
Utilidad sobre Ventas =
Ventas totales

Un valor promedio es entre 5% y 10%, aunque esto

varía de industria a industria

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 17

 Índices de Rentabilidad
Margen de Utilidad Operativa: mide el costo los
bienes vendidos, reflejado en la razón de margen de
utilidad bruta, al igual que los otros gastos operativos

Utilidad antes de intereses e impuestos

Margen de utilidad operativa =
Ventas totales

Se calcula dividiendo las utilidades ante de intereses e

impuestos (UAII ó margen operativo) por los ingresos
por ventas

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 18

 Índices de Rentabilidad
Una razón más general usada en el análisis del
rendimiento sobre inversión es la razón de Retorno
sobre los Activos, o el ROA (Return on Assets)
Utilidad neta
Retorno sobre activos = Total de Activos

Este índice indica qué tantos ingresos produce en

promedio cada dólar de activos. Muestra si el
negocio está empleando sus activos en una forma
efectiva. Varía de industria en industria. Para
bancos es normal valores ROA del 1.5% al 2.5%
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 19
 Índices de Rentabilidad
Retorno sobre Capital (Return on Investment en
inglés – ROI) Es la tasa que mide el rendimiento
sobre la inversión de los accionistas, llamada valor
neto o capital. También conocido como Utilidad
sobre Patrimonio
Utilidad neta
Retorno sobre Capital =
Patrimonio

Mide el retorno promedio sobre las contribuciones

de capital de la empresa proveniente de sus
accionistas

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 20

 Concepto de la Liquidez
Es la capacidad de cubrir
las obligaciones de la
empresa en la medida
en que se vencen
¿Tiene la empresa suficiente liquidez
para hacerle frente a las demandas a
corto plazo de sus acreedores?

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 21

Concepto del activo y pasivo circulante

• Efectivo en caja y • Préstamos bancarios a

bancos corto plazo
• Cuentas por pagar a
• Inventario
suplidores
• Cuentas por cobrar • Gastos por pagar
• Gastos pagados por acumulados
anticipado • Impuestos por pagar
acumulados
• Porción corriente de la
deuda a largo plazo
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 22
 Razones de Liquidez
Razón Circulante (Current Ratio): se calcula
dividiendo el total de activos circulante entre los
pasivos circulantes. Mientras más alta es esta razón,
mayor será la capacidad de la empresa para pagar
sus deudas a corto plazo

Activos circulantes
Razón circulante =
Pasivos circulantes

La razón circulante se debe considerar como una

medida aproximada de la liquidez, debido a que
no toma en cuenta la liquidez de los componentes
individuales de los activos circulantes
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 23
 Razones de Liquidez
Capital de Trabajo Neto: Aunque no es una razón
financiera, sí es una medida comúnmente utilizada
para calcular los niveles de liquidez de una empresa.
Se calcula restando el total de activos circulantes
menos los pasivos circulantes. Mientras mayor sea
esta cifra, mejor será la capacidad de la empresa
para pagar sus deudas

Capital de
= Activos circulantes - Pasivos circulantes
trabajo neto

Un monto negativo es signo de iliquidez porque los

pasivos corrientes exceden a los activos corrientes
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 24
Modelo del Balance General de la Empresa
Activos Pasivos y capital
Capital de trabajo

Pasivos
circulantes
Activos
circulantes Capital de Pasivos a largo
trabajo neto plazo

Activos fijos Capital de

a largo plazo los Accionistas

Valor total Valor total de la

de los activos empresa para los
inversionistas
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 25
 Razones de Liquidez
Una pauta más exacta de la liquidez es la Razón
de la Prueba de Ácido (acid test ratio), la cual
elimina el efecto del inventario, que es probable-
mente la menos líquida de los activos circulantes

Esta razón se concentra en el efectivo y en las

cuentas por cobrar, y por lo tanto da una medida
más precisa de la liquidez

Activos Circulantes menos inventarios

Razón de Prueba de Ácido =
Pasivos Circulantes

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 26

 La cantidad de días que
transcurre entre el efectivo,
la compra de inventario, la
venta al crédito y el recobro
de la cuentas por cobrar, de
vuelta a tener efectivo

El ciclo de caja
(ciclo de efectivo)
 El ciclo de caja en una empresa

Clientes

Ventas

Cuentas
Inventario por
cobrar

Efectivo

Colegio de CPA 28
 # días
de las
El ciclo de
cuentas
x cobrar caja, o sea
+ operativo
# días
del
de una
inven-
tario empresa
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 29
Razones de eficiencia de los activos:
Rotación de Inventarios
La razón de los Días Inventario indica qué tan eficiente
es la empresa en el manejo (o rotación) de su inventario,
convirtiéndolo en ventas. Se indica así la relativa liquidez
del inventario

Inventario x días del período

Días de inventarios =
Costo de la mercancía vendida

El número de días de inventario calculado indica la

cantidad de días que en promedio se toma para rotar
el inventario de la empresa durante el período
evaluado
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 30
Razones de eficiencia de los activos:
Rotación de Inventarios
La Rotación de inventario nos ofrece una idea
de cuántas veces el inventario se ha vendido
durante un período (usualmente un año) :

Costo de la mercancía vendida

Rotación de Inventario =
Inventario

Un nivel alto de rotación de inventario es deseable,

porque indica que la empresa está vendiendo bien
su mercancía, y por lo tanto es más eficiente. Favor
notar que este es un índice, y no un número de días

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 31

Razones de eficiencia de los activos:
Rotación de Cuentas por Cobrar
Liquidez de la cuentas por cobrar (período de
cobranza): las cuentas por cobrar son activos líquidos
a condición que se puedan cobrar en un tiempo razo-
nable. Por eso se establece la siguiente razón llamada
el período de cobranza:
Cuentas por cobrar x días del año
Días de cuentas por cobrar = Ventas anuales al crédito

El período promedio de cobro indica el número

promedio de días que están pendientes las cuentas
por cobrar, es decir, el tiempo promedio que se
necesita para convertirlas en efectivo
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 32
Razones de eficiencia de los activos:
Rotación de Cuentas por Cobrar
La Rotación de la Cuenta por Cobrar ofrece
una idea de cuántas veces las cuentas por cobrar
rotaron durante un período (usualmente un
año):
Ventas al crédito
Rotación de Cuentas x Cobrar =
Cuentas por cobrar

Igual que el caso de la rotación de inventario, un

factor alto de rotación de cuentas por cobrar es
deseable, porque indica que la empresa está
manejando con eficiencia las cuentas por cobrar

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 33

 Ejercicio práctico No. 1
Calcule el Número de días inventario
si el balance del inventario es de
$125,000 y el costo de la mercancía
vendida es de $250,000 en un año

$125,000 x 360 45,000,000

# Días Inventario = = = 180 días
$250,000 250,000

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 34

 Ejercicio práctico No. 2
Calcule el Número de días Cuentas por
Cobrar si el balance de las cuentas por
cobrar es de $120,000 y las ventas al
crédito son de $600,000 en un año

# Días Ctas $120,000 x 360 43,200,000

x Cobrar = = = 72 días
$600,000 600,000

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 35

 ¿Y que significa
todo esto?
O sea, un ciclo operativo de 252 días,
resultado de una rotación de 180 días
en promedio para el inventario, más
72 días en promedio para cobrar

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 36

 Ciclos de Caja
 Todo negocio debe tener capital de trabajo
suficiente para rotar a través de los ciclos de
caja, bajo condiciones de operación normal
 Sin embargo, se toma prestado a corto plazo
para aumentar los niveles de inventario y las
cuentas por cobrar en ciertos períodos del
año, o cuando llega un gran pedido o contrato
 Estos préstamos a corto plazo se liquidan
(repagan) cuando el inventario (aumentado)
y las cuentas por cobrar (aumentadas) se
cobran, y las operaciones se normalizan
 Estos préstamos se consideran “auto-
liquidables”
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 37
 Una empresa con buenos niveles de liquidez
debe ser capaz de cancelar totalmente sus
obligaciones (o sea, estar libre de préstamos
bancarios al corto plazo) por un número de
días consecutivos, usualmente 30 días
Esto demostraría que tienen suficiente capital
para llevar las operaciones normales, y que
dependen del financiamiento bancario a corto
plazo sólo para necesidades estacionales o
fuera de lo común

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 38

 Liquidez vs. Rentabilidad
 A los acreedores les interesa que la compañía
tenga un gran excedente de activos circulantes
sobre los pasivos circulantes, o sea, liquidez
 Sin embargo a los accionistas prefieren todo lo
contrario, no tener tanto capital de trabajo neto
 El efectivo en cuenta corriente no causa
intereses; las cuentas por cobrar no
proporcionan retorno porque es plata que está
en manos de los clientes todavía; y el inventario
es simplemente material depositado en un
almacén o bodega, que no produce nada
 Estos activos son líquidos, pero mantenerlos no
es muy rentable
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 39
 Liquidez vs. Rentabilidad
 Por otro lado, los activos no circulantes (o fijos)
pudieran generar un retorno considerable
 Los terrenos, edificaciones, maquinaria y equipo
se usan para convertir la materia prima en
productos que pueden venderse con utilidad
 Las inversiones al largo plazo dan un retorno
mejor que el de los activos circulantes
 Las empresas, entonces, se enfrentan a una
relación en su política de administración del
capital de trabajo. Aquí se busca un equilibrio
 En un extremo hay mucha liquidez, y en el otro
extremo se busca la rentabilidad, manteniendo
un nivel bajo de activos circulantes
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 40
Razones de eficiencia de los activos:
Rotación de los Activos
La Rotación de Activos indica la relativa eficiencia
con la que la empresa utiliza sus activos. Los analistas
y accionistas saben que mientras más eficientemente
opere la compañía, mejores serán los retornos:
Ventas
Rotación de activos =
Activos
Si la empresa tiene muchos activos que no ayudan a
generar ventas, como lujosas oficinas y jets corporativos,
entonces la rotación de activos será relativamente baja.
Una empresa con una alta razón de uso de activos sugiere
que sus activos ayudan a estimular los ingresos por ventas
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 41
 Análisis del
endeudamiento
en su empresa,
y el riesgo de
palanca financiera
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 42
 Razones de estructura de capital
y solvencia a largo plazo
(Apalancamiento)
Estas razones se usan para analizar la liquidez de
la empresa a largo plazo, es decir su capacidad de
enfrentar obligaciones a largo plazo.

La Razón de Pasivo a Patrimonio se calcula

simplemente dividiendo el total de pasivo de una
empresa entre el total de capital contable ( o
patrimonio).
Pasivo
Razón de Pasivo a Patrimonio =
Patrimonio

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 43

 Razones de estructura de capital
y solvencia a largo plazo
(Apalancamiento)
La Razón de Pasivos de Largo Plazo a Patrimo-
nio, indica la capacidad de le empresa de cubrir sus
obligaciones a largo plazo. También indica la
importancia relativa de la deuda a largo plazo en la
estructura de capital de la empresa.

Razón de Pasivo de Largo Pasivo a Largo Plazo

Plazo a Patrimonio =
Patrimonio

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 44

Razones de estructura de capital y
solvencia a largo plazo
Multiplicador del Capital Contable
El Multiplicador de Capital Contable indica la
relativa presencia de pasivos en la estructura de
capital de la empresa, y es por lo tanto un indicador
del riesgo por apalancamiento financiero

Activos
Multiplicador de Capital Contable =
Patrimonio

Este índice siempre será superior que 1.0. Mientras

mayor sea el valor de este índice, mas apalancada
financieramente se considerará a la empresa.
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 45
 El endeudamiento puede
ser visto como algo
bueno o malo

Depende del
punto de vista

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 46

 El apalancamiento financiero
implica la inclusión de deuda
en la estructura de capital de
una empresa, y que requiere
de pagar un servicio de
deuda fijo

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 47

¿Qué es la palanca financiera?
Las compañías no se financian exclusivamente
con su propio patrimonio. Las instituciones
financieras y otras fuentes de fondos tales como
proveedores les pueden proporcionar cantidades
importantes de dinero para que financien sus
negocios.
Este uso de dinero no patrimonial (o deuda)
puede aumentar la utilidad para los accionistas.
El retorno sobre el capital de los accionistas (ROI)
es una medida para determinar cuánto ha ganado
la compañía por cada dólar invertido por los
accionistas.
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 48
 Palanca Financiera
Mientras más alta sea la proporción de deuda
en la estructura de capital de una empresa,
mayor será el servicio de la deuda y más alta
será la probabilidad de una secuencia de
sucesos que lleven a una incapacidad para
pagar oportunamente los intereses y el
principal (por agotamiento del cash)
¿Cual Compañía tiene la mejor utilidad
sobre la inversión de los accionistas?
Activo = Pasivo + Capital Utilidad Neta

Compañia A 100 0 100 10

Compañia B 100 35 Crédito de proveedores 65 10

Compañia C 100 35 Crédito de proveedores 50 9

15 Préstamos bancarios

Cía. A Cía. B Cía. C

Retorno sobre 10 10 9
= 10% = 15% = 18%
Capital (ROI) 100 65 50

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 50

 Casos de
análisis
de estados
financieros
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 51
 Ejercicio en clase

Calculemos las siguientes razones financieras:

a) Razón circulante  
b) Razón de la prueba de ácido  
c) Razón de pasivos a patrimonio  
d) Rotación de los activos  
Colegio de CPA e) Período de cobranza
Análisis de Estados Financieros 52
 
 Caso No. 1 Alfa y Beta
Usted es un Oficial de Crédito del
Banco Istmeño encargado de financiamiento
a la pequeñas empresas.
Su jefe le acaba de entregar dos
solicitudes de líneas de crédito a corto plazo
por $40,000 c/uno para financiar capital de
trabajo. Debido a las restricciones y límites
de crédito que el banco le impone a este tipo
de financiamiento, es probable que sólo uno
de estas dos solicitudes será aprobada.
Le pidió su jefe que analice ambas
propuestas de préstamos sin garantías, y le
tenga lista una recomendación para la
reunión del comité de crédito de mañana.
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 53
 CASO DE ANALISIS FINANCIERO
Balance de Situación (montos en dólares) Requerido:
Compañía Compañía a) Calcule algunos índices
Alfa Beta financieros (rentabilidad,
Activos
Efectivo 18,700 33,100
liquidez, apalancamiento
Cuentas por cobrar 38,200 45,400 financiero, ROA, ROE) para
Inventario 98,500 129,500 evaluar las posibilidades de
Total de activos corrientes 155,400 208,000 ambas empresas.
Activos Fijos 101,000 113,200
Total de activos 256,400 321,200 b) Calcule el tiempo en que le toma
Pasivos a cada una de estas compañías
Cuentas por pagar suplidores 48,000 70,100 convertir su inventario en
Total pasivos corrientes 48,000 70,100 efectivo
Préstamo a largo plazo - Hipoteca 85,000 100,500
Total de Pasivos 133,000 170,600
c) Calcule la rotación de las cuentas
Patrimonio de los accionistas 123,400 150,600 por cobrar, y comente sobre su
Total de pasivo y patrimonio 256,400 321,200 política de crédito asumiendo que
Estado de Resultados (montos en dólares)
ambas venden con términos de
Compañía Compañía
crédito a 60 días y el 70% de sus
Alfa Beta ventas son efectuadas al crédito.
Ventas 325,800 267,300 d) ¿A cuál de las dos empresas
Costo de mercancía vendida 200,400 166,800
Gastos generales y administrativos 72,600 54,600
recomendará ante el Comité de
Gastos de intereses 8,000 11,000 Crédito para una línea de crédito
Utilidad antes de impuestos 44,800 34,900 y por qué?
Impuestos 15,700 12,200
Utilidad neta 29,100 22,700
 Caso sobre análisis de
Estados Financieros
Alfa y Beta
Calculation of financial ratios Alfa Beta Razones Financieras
Current ratio 3.24 2.97 Relacion corriente
Acid test ratio (quick ratio) 1.19 1.12 Prueba de acido
W orking capital $$$ $107,400 $137,900 Capital de trabajo $$$
Debt to equity ratio 1.08 1.13 Indice de pasivo a patrimonio
Profit margin (net income / total sales) 8.9% 8.5% Margen de Utilidad (Utilid / Ventas)
ROA (Net Income / Total Assets %) 11% 7% ROA (Utilidades / Total de Activos)
ROE (Net Income / Total Equity %) 24% 15% ROE (Utilidades / Patrimonio)
No. days receivable 61 89 No. de dias Cuentas por Cobrar
No. days inventory 179 283 No. de dias Inventario

Conclusión: Recomendar el financiamiento a Alfa

 Caso No. 2:
Novedades ABC, S.A.

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 56

 Novedades ABC Estados de Resultados
(montos en miles de US$) 2020 2021 2022
Ingresos      
Ventas 10,000 14,500 15,100
Otros ingresos 250 250 250
Total de ingresos 10,250 14,750 15,350
       
Egresos      
Costo de la mercancía vendida 8,048 11,640 11,980
Gastos generales y administrativos 1,770 2,530 2,612
Depreciación y amortización 120 164 172
Sub Total egresos operativos 9,938 14,334 14,764
Utilidad operativa (UAII) 312 416 586
Intereses y gastos financieros 36 47 45
Utilidad antes de impuesto 276 369 541
Impuesto sobre la renta (55) (74) (108)
Utilidad neta 221 295 433

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 57

 Novedades ABC Balance de Situación
(montos en miles de US$) 12/31/2020 12/31/2021 12/31/2022
Activos      
Efectivo 86 80 83
Cuentas por cobrar - neto 738 646 779
Inventarios al costo 3,630 4,500 5,105
Otros activos circulantes 358 189 350
Total del activo circulante 4,812 5,415 6,317
Equipos, mobiliarios, y mejoras 2,600 2,700 2,750
Menos: depreciacion acumulada (1,420) (1,689) (1,930)
Total del activo a largo plazo 1,180 1,011 820
Total de activos 5,992 6,426 7,137
Pasivos      
Préstamos bancarios 2,870 2,719 3,018
Cuentas por pagar suplidores 1,105 1,617 1,885
Gastos e impuestos acumulados por pagar (48) (40) (42)
Total del pasivo circulante 3,927 4,296 4,861
Provision para prestaciones laborales 295 296 298
Total del pasivo largo plazo 295 296 298
Total del pasivos 4,222 4,592 5,159
Capital pagado 100 100 100
Utilidades retenidas 1,670 1,734 1,878
Total del patrimonio 1,770 1,834 1,978
Total pasivos y patrimonio 5,992 6,426 7,137
 Novedades ABC, SA
Calcule los siguientes índices
2020 2021 2022

Relación corriente (current ratio)

Índice la prueba ácida (quick ratio)

Capital de trabajo neto

Índice de pasivo a patrimonio (apalancamiento)

Utilidad sobre ventas %

No. de días inventario

No. de días cuentas por cobrar

Retorno sobre Activos (ROA)

Retorno sobre Capital (ROE)

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 60
 Análisis
Horizontal
y Vertical

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 61

 Análisis Horizontal
 También conocido como el análisis de la
tendencia
 Ayuda a gerentes y analistas financieros a
observar si la situación financiera actual
de una empresa está mejorando o se está
deteriorando
 Preparar un análisis de horizontal implica
calcular los valores de razones financieras
durante varios períodos y luego se
comparan
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 62
 Análisis Horizontal
2006 2007 2008 2009 2010 2011
ROA -1.8% 2.2% 2.6% 4.1% 6.6% 7.2%
Análisis de la tendencia del retorno sobre los activos
de ACME, S.A.
8.0%
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011
-1.0%
-2.0%
-3.0%

El análisis horizontal es una herramienta para establecer

una condición de deterioro, y se emprendan las acciones
correctivas, o identifiquen las fortalezas de la compañía
 Análisis Vertical
 También conocido como análisis de
comparación con la industria
 Consiste en comparar los índices
financieros de la empresa bajo
análisis con las de la industria
 Señala desviaciones sobre la norma
que pudieran indicar problemas

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 64

 Análisis Vertical
Compañía ROA
ACME S.A. 7.2%
Compañía A 1.5%
Compañía B 6.4%
Compañía C 2.9%
Promedio de la industria 4.5%
(ACME + A + B + C) ÷ 4 = 4.5%)

El análisis transversal permite que los analistas

coloquen el valor de la razón de una empresa en el
contexto de su industria. Por ejemplo, el ROA de
ACME es el mayor de su industria, y de esa forma
ACME se percibiría muy favorablemente 65
 Estados Financieros
Estandarizados
 Una herramienta analítica útil para
comparar los estados financieros
de compañías similares
 Se trabaja con porcentajes,
en vez de montos en
dólares

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 66

 Estados Financieros de
Tamaño Común
 Son estados financieros estandarizados
que presentan todas las cuentas en
forma de porcentajes
 Los ítems del Balance de Situación se
presentan como un
porcentaje del total de activos
 Los ítems del Estado de Ganancia
y Pérdida se muestran como
un porcentaje de las ventas
Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 67
 ACME S.A.
Balance de Situación de Tamaño Común
Al 31 de diciembre de 2010 y 2011

2010 2011 Cambio

Activos corrientes
Efectivo 2.5% 2.7% + 0.2 %
Cuentas por cobrar 4.9% 5.2% + 0.3 %
Inventario 11.7% 11.8% + 0.1 %
Total activos corrientes 19.1% 19.7% + 0.7 %
Activos fijos
Planta y equipo (neto) 80.9% 80.3% - 0.6 %
Total activos 100.0% 100.0% + 0.0 %

Pasivos corrientes
Cuentas por pagar 9.2% 9.6% + 0.4 %
Préstamos a corto plazo 6.8% 5.5% - 1.4 %
Total pasivos corrientes 16.0% 15.1% - 0.9 %
Deuda a largo plazo 15.7% 12.7% - 3.0 %
Patrimonio de accionistas
Acciones comunes 14.8% 15.3% + 0.5 %
Utilidades retenidas 53.3% 56.9% + 3.5 %
Total patrimonio 68.1% 72.2% + 4.1 %
Total pasivo y patrimonio 100.0% 100.0% + 0.0 % 68
 ACME, S.A
Ganancias y Pérdidas de Tamaño Común
2011

Ventas 100.0%
Costo de la mercancía vendida 58.2%
Depreciación 11.9%
Utilidad operativa 29.9%
Intereses 6.1%
Utilidad antes de impuestos 23.8%
Impuestos (34%) 8.1%
Utilidad neta 15.7%
Dividendos 5.2%
Disponible para Utilidades Retenidas 10.5%

Colegio de CPA Análisis de Estados Financieros 69

 El Caso de
la Industria
Misteriosa

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 Z Prediciendo el
potencial de
fracaso de una
empresa con el
Z Score

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 Z Score
 Técnica estadística que utiliza análisis
discriminador de múltiples variables
aplicados a clasificar a empresas prestatarias
en dos categorías o tipos dependiendo si
tiene probabilidad de ir o no ir a la quiebra
 El modelo es preciso hasta dos (2) años
anteriores a una situación de quiebra
 La efectividad de su poder predictivo de
quiebras ha sido calculado al 94%

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 Z Score
 Desarrollado por Edward I. Altman en el
“Journal of Finance” 1968
 Para empresas de tenencia privada:
“Muy mal estado”= menos que 1.23
“Dudoso” = entre 1.23 y 2.9
“Saludable” = más que 2.9
 Para empresas que cotizan en el mercado
públicamente varía entre 1.81 (quiebra) y 2.99
(saludable)
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 Z Score para empresas públicas
Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + .6 X4 + .999 X5

Z Score para empresas privadas

Z = .71 X1 + .847 X2 + 3.107 X3 + .42 X4 + .998 X5

X1 = Capital de Trabajo/Activos Totales

X2 = Utilidades Retenidas/Activos Totales
X3 = UAII/Activos Totales
X4 = Públicas = Valor de mercado del Capital/Pasivo
X4 = Privadas = Patrimonio/Pasivo
X5 = Ventas/Activos Total
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 Componentes del Z Score
 X1 Capital de Trabajo / Activos Totales mide
los activos líquidos netos de la empresa relativos
a su tamaño total
 X2 Utilidades Retenidas / Activos Totales mide
la capacidad de la empresa de generar utilidades
acumuladas sobre un periodo de tiempo
comparado con su tamaño. Una empresa joven
tendría en este factor un valor un poco bajo
 X3 UAII / Activos Totales es una medida de la
verdadera productividad de una empresa, sin
contar factores impositivos ni de apalancamiento

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 Componentes del Z Score
 X4 Valor de Mercado del Capital / Pasivos
Totales mide hasta cuanto se puede deteriorar el
valor (medido como el valor del mercado de todas
sus acciones) antes que los pasivos excedan los
activos y la empresa se convierta en insolvente. Es
el recíproco del índice de pasivo a capital
 X5 Ventas / Activos Totales. Un índice
comúnmente usado para evaluar la eficacia en el
uso de los activos. También conocido como la
rotación del activo, mide la capacidad de la
empresa de generar ventas comparado con su
tamaño
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 Ejercicio sobre Z Score
1. Calcule el Z Score de
Novedades ABC para el
año 2011
2. Indique en qué rango se
encuentra esta empresa

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 Ejercicio sobre Z Score
Z Score para Novedades ABC, S.A.
Z = .71 X1 + .847 X2 + 3.107 X3 + .42 X4 + .998 X5
X1 = 1,456 / 7,137 = 0.216
X2 = 1,878 / 7,137 = 0.263
X3 = 586 / 7,137 = 0.082
X4 = 1,978 / 5,159 = 0.383
X5 = 15,350 /7,137 = 2.151

Z = 0.71 (0.216) + 0.847 (0.263) + 3.107 (0.082)

+ 0.42 (0.383) + 0.998 (2.151)
Z = 0.153 + 0.223 + 0.255 + 0.161 + 2.147 = 2.94