Liquidez,

desequilibrios y
crisis: retos de la
economía mundial
Mtro. Miguel González Ibarra
• “En el concepto de liquidez internacional, incluye tanto
las reservas como el acceso a fuentes incondicionales de
crédito”
Stanley W. Black

• “La liquidez debe facilitar la expansión equilibrada del

comercio internacional, y contribuir a promover y
mantener los altos niveles de empleo e ingreso real, así
como el desarrollo”
Art 1. Convenios instituticos del FMI

• “En un mundo en crecimiento con un creciente comercio,

existe una cierta demanda de dinero para apoyar las
transacciones”
Giancarlo Gandolfo
Bretton Woods
• El sistema de Bretton Woods, fue un regimen cercano a un
mundo con una sola moneda mundial ó a un regimen con
tipos de cambios fijos

• En un mundo con comercio mundial creciente, la demanda de

liquidez también es creciente

Equilibrio

Solución liquidez dado

Dilema de Triffin (1960´s)
En un sistema monetario internacional que repose en una moneda
nacional, por poderosa que sea, es inviable a largo plazo.

• O bien EE.UU. mantiene una posición exterior superavitaria

(entran más dólares de los que salen) y tarde o temprano
escasearán los medios de pago internacionales, constriñendo el
crecimiento del comercio mundial.

• O bien su balanza por cuenta corriente es deficitaria (salen más

dólares de los que vuelven) y, aunque no habrá problemas para el
desarrollo del comercio internacional, terminará generándose un
problema de confianza sobre el verdadero valor de cada dólar,
dada su excesiva abundancia.
 Medios de pago para las transacciones reales
bajo el sistema de Bretton Woods
PIB
potencial
PIB Tipos de Resto del
potencial cambios Mundo
EU fijos

Balanza de
pagos Resto
Inflación del Mundo
Inflación EU Resto del
Mundo

Masa Demanda
monetaria EU global

Masa
Liquidez monetaria –
internacional Resto del
Mundo
Era de los arreglos
• 1971 – Fin del patrón Oro-Dólar

• 1985 - Encauzar la flotación (Crisis Monetarias)

• G7- Acuerdan la corresponsabilidad en la coordinación de sus

políticas monetarias
• Acuerdo del Plaza 1985
• Acuerdos del Louvre 1987
Sistema de arreglos
• Cambios en los flujos comerciales

• Crisis de pagos en los mercados emergentes

• Problemas de liquidez Mundial

Ruta de la liquidez
Exceso de
medios de
pago /
Abundancia
de liquidez
Estimulación Exceso de
monetaria y/o Fuentes de
fiscal de la Financiamiento
economía

Crisis de Inflación y/o

liquidez Generación
de
productos
financieros

Crisis
Burbujas
financieras
Crisis Financieras
Internacionales
• 1980 - Crisis Latinoamericana de la deuda
• 1990 - La crisis de Japón
• 1994 - La crisis financiera de México
• 1997 – La crisis de los países asiáticos
• 1998 – La crisis de la moratoria rusa y el LTCM
• 2001 – La crisis de Argentina
• 2001 – La crisis de las puntocom
• 2007-2010 La crisis financiera mundial
Perspectivas actuales
Crecimiento Real del Producto 1996-2010
Proyecciones Mundiales sobre el
crecimiento real del PIB para 2011-12
Balanza de Cuenta Corriente y Reservas Internacionales

Importaciones

Indicadores globales de crecimiento y desempleo

(Cifras actuales y proyecciones del FMI)
Entradas de Capital, nivel del crédito y nivel de precios del mercado accionario

Crecimiento del Crédito Privado

Crecimiento del Crédito Privado (Emergentes) (Desarrollados)
Variación en los flujos netos de capital
privado como porcentaje del PIB
Flujos netos de Capital y su Composición
 Flujos netos de Capital y su Composición

Mercados Emergentes
de Renta Variable
(Índices de precios)
 Índice de riesgo de liquidez sistémica
Índices de precios de la vivienda

Participación por región en la negociación de activos

Evolución productos financiero derivados por región emisora (billones de dólares)
Distribución porcentual por tipos de instrumentos derivados de los mercados OTC
Retos
• La liquidez mundial seguirá creciendo a medida que sigan
creciendo las economías

• Falta un cierto grado de regulación en el sistema financiero

internacional

• No se ha consolidad la creación de una moneda mundial única