Crisis 1971

Inconvertibilidad del dólar

Bibliografía obligatoria:
Material de cátedra. Cap. 4

Bibliografía ampliatoria:

Massad, C. (1986). América Latina y el sistema monetario internacional: observaciones y sugerencias.

Santiago: CEPAL

Ocampo, J. et. al. (2014). La crisis latinoamericana de la deuda desde la perspectiva histórica. Santiago:
ONU.
Repasando: La segunda guerra mundial y el acuerdo de Bretton Woods

Financiación de la 2GM: emisión con control de cambios y precios.

Fin de la 2GM: Se levantan los controles. Se produce un nuevo fenómeno que es la
Inflación internacional.
Salida de la 2GM: Acuerdo de Bretton Woods. Con él se buscaba un régimen multilateral
de pagos que combinara las ventajas del Patrón Oro (estabilidad cambiaria) y de la
flotación (independencia política monetaria). Acuerdo:
1) Implementación de patrón de cambio oro-dolar
2) Posibilidad de ajustar el tipo de cambio en márgenes bajos
3) Controles para limitar la movilidad de capitales
4) Creación de una institución internacional (FMI). Dos miradas distintas: EEUU y Gran
Bretaña.
La convertibilidad del dólar: implicancias
El Dólar americano tenía un valor fijo al oro (35 dólares la onza), esto se conoce
como el “patrón oro cambio”
Flujo de liquidez de EEUU al mundo: Plan Marshall, Guerra de Corea e inversión
extranjera de las multinacionales estadounidenses.
Dilema de Triffin:
1) Internamente el dólar no era convertible al oro.
2) Externamente la moneda norteamericana era convertible al oro.
Esto fue posible mientras la Balanza de Pagos (BP) de EEUU fuera positiva, pero
hacia 1967 dejó de serlo.
Relación dólar-oro 1967-2010
Elementos a considerar
Políticas expansivas fiscales y monetarias en la década del ‘50 y ‘60.
Fines de los años ‘60 cambia el signo de la BP: Salida de capitales Reservas de Oro en EEUU pasaron
de ser el 60% al 10% de las reservas mundiales.
Creciente importancia de la banca privada
Contexto social y político- conflictividad ascendente:
Impugnaciones al sistema político norteamericano->movimientos por los derechos civiles; black power

Guerra de Vietnam- escenario de mayor gasto fiscal por parte de EEUU.

Acciones de protesta en contra de la guerra de Vietnam ( NPAC (Coalición Nacional de Acción por la
Paz); - PCPJ (Coalición Popular por la Paz y la Justicia); WAW (Veteranos de Vietnam contra la
Guerra), entre otros.

Año 1968: Francia; Checoslovaquia; México (levantamientos tanto en el mundo capitalista como en el
comunista y “tercer mundo”)
Importancia económica creciente de Alemania y Japón
Consecuencias de la crisis
Nixon sale de la convertibilidad en 1971.
1) Aumenta el desempleo con una inflación elevada. ESTANFLACIÓN.
2) Se aplican controles de cambios.
En el mundo:
3) Inflación debido al exceso de dólares en el mundo.
4) Incertidumbre por el fin de Bretton Woods y sus implicancias en la economía
internacional.
 La inconvertibilidad del dólar, ¿Qué significa?
Luego del colapso del Convenio de Bretton Woods->nuevas funciones al F.M.I:
1. Supervisar la política económica de los países miembros.
2. Promover políticas fiscales y monetarias responsables.
3. Impulsar el desarrollo del sector privado y de los mercados libres. (Ayudar a los gobiernos a
crear un entorno institucional y político en el que el sector privado pueda crecer).
4. Señalar los puntos débiles en cada economía nacional y exigir medidas correctivas.
5. Organizar paquetes de rescate para los países en problemas (como requisito previo para
recibir tales ayudas, el país que acepta el “rescate” está obligado a firmar las denominadas
“cartas de intención” por las cuales se obligan a resolver los problemas que a su juicio
provocaron la crisis).
6. Promover las reformas de los sistemas financieros en los países miembros.
7. Coordinar los esfuerzos internacionales para perfeccionar el sistema monetario internacional.
 Las consecuencias en América Latina
América Latina fija sus monedas con relación a otras, por lo tanto las
fluctuaciones se ajustan a las necesidades del país emisor-shock externos-> años
70 inflación como fenómeno mundial
Es preciso distinguir las economías inflacionarias (Brasil,Chile y Argentina) y no
inflacionarias
Tasa de inflación 1971-1980
América Latina (sin Brasil y Cono Sur) 14,7%
Países en desarrollo 17,1%
Años ‘70: Creciente endeudamiento de América Latina
América Latina
Desequilibrio externo
-déficit en la balanza comercial (en la cuenta corriente) y en la balanza de pagos
que se incrementan con el acceso a créditos externos
Déficit fiscal
- Gasto público en aumento
- Incremento de impuestos
“hubo déficits fiscales en la mayoría de los países, cuando el acceso generalizado
de la región al financiamiento externo permitió financiarlos, es decir, en la
segunda mitad de la década de 1970” (Ocampo et. al., 2014, p. 25).
 Resumiendo
- Es preciso recuperar la dinámica del acuerdo Bretton Woods para dimensionar los efectos en el
corto y largo plazo de la crisis de 1971, y el lugar de EEUU.
- Se desarrolla en un contexto de creciente conflictividad.
- Frente a la imposibilidad de seguir manteniendo el tipo de cambio, junto a las presiones de los
actores producto de la reducción de la tasa de interés en EEUU, se acrecienta el déficit comercial
y aumentan los movimientos especulativos contra el dólar por una posible devaluación.
-Alemania (Bundesbank) renuncia a intervenir para mantener la paridad cambiaria y deja flotar al
marco (5/5/71)
-Nixon institucionaliza la ruptura de la convertibilidad oro-dólar (15/8/71); sumadamente impone
una tasa arancelaria extraordinaria del 10% y fija precios y salarios por tres meses.
-Efectos en Europa: suspensión del régimen de paridades fijas; inicia la discusión sobre moneda
común de la CEE
- En América Latina a partir de los años 70 se incrementa la deuda externa pública y privada, que
generó el incremento de los déficit fiscales.