El Sistema Financiero

Internacional
Historia y Controversias
 Sistema Financiero Internacional
El Sistema Financiero Internacional está compuesto por múltiples
instituciones encargadas de regular sectores del sistema
financiero, a través de sus normas o recomendaciones, o, en su
caso, proporcionar financiación a países y empresas. Entre ellas,
podemos destacar las siguientes:
– OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico).
– FMI (Fondo Monetario Internacional).
– G-10 (compuesto por los Bancos Centrales de los 10 países más
industrializados del mundo).
– BCBS (Comité de Basilea de Supervisión Bancaria).
– BID (Banco Interamericano de Desarrollo).
– BEI (Banco Europeo de Inversiones).
– Banco Mundial.
 Sistema Financiero Internacional
Estructura del Sistema Financiero Internacional

Mercados Financieros Sistema Monetario

Internacionales Internacional

Sistema de Bretton Woods

Sistema Monetario Europeo
Mercados Mercados
Euromercados
Domésticos de Divisas
 El Sistema Monetario Internacional

El SMI es el conjunto de reglas y convenciones (explícitas o

implícitas), que gobiernan las relaciones financieras entre los
países.

Constituye por tanto la componente oficial e institucional del

Sistema Financiero Internacional

En el SMI:
– Se fijan los sistemas de tipo de cambio: fijos vs. Flexibles
– Se regula el comercio de bienes, servicios y capital
– Se ajustan la Balanzas de Pagos
– Se establecen los mecanismos de pago

Incluye las instituciones, los acuerdos y los instrumentos

 El Sistema Monetario Internacional

Proporciona:
Mecanismos
Liquidez Confianza
de ajuste
• Para • Para • Para evitar
acomodar el restablecer el pánicos
crecimiento equilibrio con financieros y
económico e un daño flujos de
intercambio mínimo capitales no
comercial justificados
por criterios
económicos
 Historia del Sistema
Monetario Internacional
Historia y Controversias
Historia del Sistema Monetario Internacional

• Bimetalismo: antes de 1875

• El período del patrón oro clásico (1875 - 1914)
• El período de Entreguerras (1915 - 1944)
• Sistema de Bretton Woods (1945 - 1972)
• El actual sistema monetario internacional
 El período del patrón oro clásico (1875 - 1914)
Con el patrón oro, la convertibilidad en oro de cada divisa
garantizaba la convertibilidad entre todas las divisas

1 onza de oro = USD 20.67

1 onza de oro = BP 4.25 } BP 1 = USD 4.8665

Déficit en la Reducción de la
balanza de Salida de oro oferta monetaria
pagos

Superávit en la Aumento de la
balanza de Entrada de oro oferta monetaria
pagos

Resultados de la balanza de pagos

 El período del patrón oro clásico (1875 - 1914)

Salida de oro Recesión Deflación

Esquema del proceso de ajuste

El patrón oro exigía sacrificar el equilibrio interno para mantener

el equilibrio externo
El período del patrón oro clásico (1875 - 1914)
Déficit de la +
balanza de
pagos -
-
Crédito Inversión
- interno - extranjera
Base + Déficit en la
monetaria balanza
Tasa de
comercial
- interés
+
-
-

Precios
+ internos

Mecanismo de ajuste real bajo el patrón oro

El período del patrón oro clásico (1875 - 1914)
El período entre guerras (1915 - 1944)
 El período entre guerras (1915 - 1944)

El comercio internacional, se desarrolló a un ritmo inferior que el

crecimiento económico promedio.
La mayoría de países abandonó el patrón oro.
 El período entre guerras (1915 - 1944)

• Se introdujo el concepto de “economía de guerra”.

• Entre 1918 – 1923 Alemania y otros países sufrieron
hiperinflación.
• El período de 1929 – 1939 es conocido como la Gran
Depresión.
• Muchos países recurrieron a las devaluaciones competitivas,
con el objeto de “exportar el desempleo” y “empobrecer al
vecino”.
Sistema de Bretton Woods (1945 - 1972)

Valor a
Atado a la par
35 USD Libra esterlina
por onza

Oro Dólares de EEUU Marco alemán

Franco francés
 Sistema de Bretton Woods (1945 - 1972)

Participaron 41 países.
Los países afiliados al FMI, planteaban los siguientes
requisitos:
1. Promover la cooperación monetaria internacional
2. Facilitar el crecimiento del comercio
3. Promover la estabilidad de los tipos de cambio
4. Establecer un sistema multilateral de pagos
5. Crear una base de reserva
 Sistema de Bretton Woods (1945 - 1972)
Se basa en 3 instituciones:
• El Fondo Monetario Internacional
• El Banco Mundial
• El Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y
Comercio (GATT)

Características:
• Patrón oro de cambio basado en el dólar y la libre
convertibilidad de las monedas
• Sistema de cuotas
• Ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos
• Contradicción entre las necesidades de liquidez y la confianza
en el dólar
Sistema de Bretton Woods (1945 - 1972)
Tipo de
Cambio, E
XX

Devaluación 1
que da lugar
al equilibrio 4 3
interno y
externo 2
II

Expansión Fiscal que da Expansión Fiscal

lugar al equilibrio interno y
externo

Políticas de Equilibrio Interno y Externo

 Sistema de Bretton Woods (1945 - 1972)
Algunos problemas:
• Para resolver los problemas de escases de oro, en 1969 se crearon
los derechos especiales de giro.
• En 1971, Richard Nixon decidió suspender la convertibilidad del
dólar en oro y devaluó el dólar un 10%.
• En 1973 John Connally, -”El dólar es nuestra moneda pero es de
ustedes el problema”. A partir de ese momento se sentaron las
bases del endeudamiento público, mediante la expansión de la
oferta monetaria.
• Desequilibrios en la balanza de pagos de los Estados Unidos y
pérdida del oro
• Libre flotación de las principales monedas y tipos de cambio fijos en
los países periféricos.
 Sistema de Bretton Woods (1945 - 1972)
Colapso del Sistema Bretton Woods:
En un intento de salvar el sistema los 10 países mas grandes firmaron el
acuerdo smithsoniano (1971); los principales puntos fueron:
– Devaluar el dólar (el precio de la onza de oro pasó de 35 a 38
dólares)
– Revaluar otras monedas fuertes
– Suspender la convertibilidad del dólar a oro
– Ensanchar la banda de fluctuaciones de los tipos de cambio de 1 a
2.25% alrededor de las nuevas paridades
Entre las principales causas del derrumbe fueron:
– El patrón oro de cambio que dependía de la confianza, desde su
inicio contenía la semilla de la convertibilidad
– En la práctica los costos de ajuste de los tipos de cambio eran muy
elevados
– Las políticas expansivas de los EEUU crearon el fenómeno de la
exportación de la inflación
 El actual sistema monetario internacional

Entre algunos cambios se puede resumir:

• El peso relativo de la economía de USA decrece.
• Se modifica constantemente los precios relativos (petróleo
metales café…)
• Se crean bloques económicos regionales (Mercosur)
El actual sistema monetario internacional
El actual sistema monetario internacional
 El actual sistema monetario internacional

Crecimiento de China
El actual sistema monetario internacional

PIB per capita

 El actual sistema monetario internacional

El FMI buscó un nuevo papel en los que se destacan los siguientes:

1. Monitorear la política económica de los países miembros.
2. Promover políticas fiscales y monetarias responsables.
3. Impulsar el desarrollo del sector privado y los mercados libres
4. Señalar los puntos débiles en cada economía nacional
5. Organizar paquetes de rescate para los países en problemas
6. Promover las reformas de los sistemas financieros de los países
miembros.
7. Coordinar los esfuerzos necesarios para perfeccionar el sistema
monetario internacional
 El actual sistema monetario internacional

Para ser competitivos los países deberían realizar lo siguiente:

• Apertura comercial
• Baja inflación
• Equilibrio en las finanzas públicas
• Privatización y competencia
• Economía de mercado y derechos de propiedad
• Fomento del ahorro e inversión
• Inversión en infraestructura y capital humano
 El Futuro del Sistema Monetario Internacional

• Una moneda única mundial

• A más de EEUU, se agregan las nuevas economías crecientes
(Brasil, Rusia, India, China)
• Perjuicios ambientales
• Dinero electrónico
El Sistema Monetario Europeo
El Euro
 La unión monetaria europea y el euro

Un poco de historia:
– 1979 los países de la comunidad europea crearon el
“Sistema Monetario Europeo” (SME).
– El SME tenía 2 instrumentos: Una moneda artificial (ECU) y
el Mecanismo de los tipos de cambio; no funcionó porque
los países no coordinaron sus políticas macroeconómicas.
– En 1991, los 12 miembros firmaron el tratado que
establecía la creación de la Unión Europea, con una
moneda común “El Euro”, y un Banco Central común.
 La unión monetaria europea y el euro
Un poco de historia:
– Los países firmantes acordaron coordinar sus políticas fiscales y
monetarias y establecieron los criterios de convergencia:
1. Mantener el déficit presupuestario por debajo del 3% del PIB.
2. Mantener la deuda pública por debajo del 60% del PIB.
3. Lograr una baja inflación.
4. Mantener el tipo de cambio dentro de un rango establecido.

• En enero de 1999, 11 de los 15 miembros de la UE adoptaron el

Euro.
• En enero de 2002 se introdujeron los billetes y monedas; en julio de
2002, se retiraron las monedas nacionales.
• El BCE decidió que el criterio fundamental era mantener la inflación
por debajo del 2%.
La unión monetaria europea y el euro
La unión monetaria europea y el euro
La unión monetaria europea y el euro
Cotización euro vs dólar
 La unión monetaria europea y el euro
Ventajas del euro:
– Reduce los costos de transacción.
– Elimina la incertidumbre cambiaria.
– Homogeniza y reduce los precios.
– Promueve el comercio y la reestructuración industrial.
– Impulsa el desarrollo del mercado de capitales.
– Contribuye a una mayor cooperación política.
Desventajas del euro:
– Los gobiernos nacionales pierden la soberanía monetaria y cambiaria.
– En caso de un choque asimétrico, el único recurso para el país
afectado es la deflación y la reducción de salarios en términos
nominales.
– Los países que tenían monedas débiles (Italia, España), ganaron más
que los países que tenían monedas fuertes (Alemania Holanda)