CASO 2:

ADQUISICION CONRAI

INTEGRANTES:
Canicoba Vilela, Angie Fiorella
Cunyarache Bazan, Jim Jiban
Llatas Frias, Diego Alonso
Ventura Valencia, Roger
CASO A

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PREGUNTAS CASO A

1.¿Cuáles son los objetivos estratégicos por los que CSX

desea adquirir Conrail?
2.¿Cuál es la estructura de la operación que usa CSX? y
¿Por qué la utiliza?
3. ¿Cuáles fueron las estrategias defensivas
implementadas por Conrail? ¿Qué efectos pueden
generar?
4. ¿Qué efectos buscan generar cada una de las
disposiciones propuestas por CSX en el acuerdo de
Fusión con Conrail?

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1.¿CUÁLES SON LOS OBJETIVOS
ESTRATÉGICOS POR LOS QUE CSX
DESEA ADQUIRIR CONRAIL?
*LA FUSION DE AMBAS EMPRESAS OBTENDRIA EL 70% DEL MERCADO FERROVIARIOS DEL ESTE LO QUE
APROXIMADAMENTE GENERARIA 8.500 MILLONES DE DOLARES EN INGRESOS.

*GENERARIAN SINERGIAS DE TAL FORMA QUE CONSOLIDARIAN SUS OPERACIONES E INCREMENTARIAN

SUS INGRESOS DADA LA MEJORA DE SUS SERVICIOS FERROVIALES.

*CSX ESTARIA DISPUESTO A ADQUIRIR CONRAIL YA QUE SUS REDES FERROVIARIAS COMBINADAS
FACILITARIAN EL TRANSPORTE DE LARGA DISTANCIA CONTIGUO, LO QUE LOS VOLVERIA MAS
COMPETITIVOS A TRAVES DE LA REDUCCION DE COSTOS MARGINALES Y HABLAR INCLUSO DE
ECONOMIAS DE ESCALA.

*CSX TENDRIA COMO ESTRATEGIA LA COMPRA DE CONRAIL PARA NO VER PERJUDICADA SU

PARTICIPACION EN EL MERCADO FERROVIARIO EN CASO, NORFOLK SOUTHERN ADQUIERA CONRAIL.

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2.¿CUÁL ES LA ESTRUCTURA DE LA
OPERACIÓN QUE USA CSX? Y ¿POR
QUÉ LA UTILIZA?
 CSX decidio utilizar una estructura de operacion en dos fases para la adquisicion de Conrail. Esta operacion
consistia en comprar el 40% de las acciones de adquisicion de Conrail al 92.50 dolares por accion en efectivo en
una primera etapa; y el restante 60% en una segunda etapa.

La primera etapa donde se adquiere el 40% de las acciones de Conrail, se ejecutarian en dos fases:
• La primera consistia en lanzar una oferta de compra de 17,86 millones de acciones (19,7%) a 92,50 dolares por
accion, al dia siguiente despues del anuncio de la fusion.
• La segunda consistia en lanzar una oferta de compra por las acciones restantes (20.3%) al mismo precio de 92.50
dolares por accion, pero que se ejecutaria luego de que los accionistas de Conrail aprobaran la aprobacion de
acuerdo a la ley de Pennsylvania.

Ademas de esta estructura de compra, se incluyeron algunas disposiciones a favor de CSX en el acuerdo de fusion:
 Comision Break-up fee que obligaba Conrail a pagar a CSX 300 millones de dolares, si la transaccion no se
llevaba a cabo.
 Conrail debia suspender sus poison pill.
 Clausula de no talk donde prohibia a Conrail solicitar otras ofertas.

 Consideramos que CSX utilizo esta estructura de operacion porque queria tener la adquisicion completa de Conrail
de manera escalada lo que le permitiria ir comprando poco a poco las acciones, y en el transcurso asegurarse de no
incumplir con la ley de Pennsylvania y no continuar con la compra total, hasta que los accionistas de Conrail
decidieran autoexcluirse de esta ley.

Por otro lado CSX tendria una segunda cobertura al considerar las disposiciones a su favor en el acuerdo de fusion.
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3. ¿CUÁLES FUERON LAS ESTRATEGIAS
DEFENSIVAS IMPLEMENTADAS POR CONRAIL?
¿QUÉ EFECTOS PUEDEN GENERAR?
CHART

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4. ¿QUÉ EFECTOS BUSCAN GENERAR CADA
UNA DE LAS DISPOSICIONES PROPUESTAS
POR CSX EN EL ACUERDO DE FUSIÓN CON
CONRAIL?
CHART

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CASO B

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PREGUNTAS CASO B
1. ¿Cuáles son los objetivos estratégicos por los que
Norfolk Southern desea adquirir Conrail?

2. El Anexo 8 del Caso B presenta la evolución de los

precios de las acciones de CSX, Norfolk y Conrail
¿Qué interpretación le puede dar a dicha evolución?

3. Considerando las contraofertas mencionadas en el

Caso B, si fueran accionistas de Conrail ¿Votaría a
favor de la autoexclusión? Definir una única posición
como grupo.
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1. ¿CUÁLES SON LOS OBJETIVOS
ESTRATÉGICOS POR LOS QUE
NORFOLK SOUTHERN DESEA
ADQUIRIR CONRAIL?
 Una probable fusión entre CONRAIL – NORFOLK generaría ingresos por cerca de $ 8 MM y el
control de del 61% de mercado del este.
 La fusión lograría la integración de la red ferroviaria del sur, noreste y oeste medio pudiendo
competir con el transporte de carga en camiones al volverse mas competitivos por la reducción de
costos al tener una red integrada.

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2. EL ANEXO 8 DEL CASO B PRESENTA
LA EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS DE
LAS ACCIONES DE CSX, NORFOLK Y
CONRAIL ¿QUÉ INTERPRETACIÓN LE
PUEDE DAR A DICHA EVOLUCIÓN?
CHART

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3. CONSIDERANDO LAS
CONTRAOFERTAS MENCIONADAS EN
EL CASO B, SI FUERAN ACCIONISTAS
DE CONRAIL ¿VOTARÍA A FAVOR DE LA
AUTOEXCLUSIÓN? DEFINIR UNA
ÚNICA POSICIÓN COMO GRUPO.
 No. Como accionistas recibiremos acciones de CSX como parte de pago por la operación de compra de
CONRAIL, la cual en el largo plazo permitirá tener una rentabilidad mayor. Esta nueva fusión contara con un
aumento de participación de Mercado debido a la integración de ambas empresas generando mayores ingresos y
convirtiendo en las acciones CONRAIL – CSX con alto valor de mercado.

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 GRACIAS

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