Sistema Financiero Internacional

EL SISTEMA
FINANCIERO
INTERNACIONA
L
El sistema financiero internacional
Se lo puede definir como:
El marco institucional dentro del cual:
1. Se efectúan los pagos internacionales

2. Se ubican los movimientos de capital; y
3. Se determinan los tipos de cambio de
distintas monedas
El sistema financiero internacional
Se trata de un todo muy complejo, compuesto de:
1. Acuerdos,
2. Reglas,
3. Instituciones,
4. Mecanismos; y,
5. Políticas
Que se refieren a:
a) Los tipos de cambio,
b) Los pagos internacionales; y,
c) Los flujos de capital.
Evolución del
sistema
monetario
internacional
Evolución del sistema monetario
internacional
1. Bimetalismo: antes de 1875

2. El patrón oro clásico: 1875-1914
3. Periodo entreguerras: 1915-1944
4. Sistema de Bretton Woods: 1945-1972
5. Régimen de tipos de cambio flexibles: a
partir de 1973
internacional - Bimetalismo
Antes de la década de 1870 los países

en su mayoría adoptaron el
Bimetalismo, que consistía en un
doble patrón con libre acuñación de
monedas de oro y plata.
internacional - Bimetalismo
No obstante, no hay una fecha exacta de

termino de dicho período…. Por ejemplo:
En Gran Bretaña, duró hasta 1816 (después de las
guerras napoleónicas), para lo cual el Parlamento
aprobó que sólo conservaba el oro como metal de
acuñación.
En EEUU el congreso eliminó el dólar de plata de la
lista de monedas que se acuñarían en 1873.
En Francia estuvo vigente desde la Revolución
Francesa hasta 1878.
internacional – Patrón oro clásico: 1875-
1914
En vista de que la tendencia de la humanidad

era de apreciar el oro como deposito de
riqueza y medio de pago desde la antigüedad,
se comenzó a utilizar dicho metal.
En 1821 se estableció el primer patrón oro en

Gran Bretaña, determinándose que los billetes
del Banco de Inglaterra tendrían pleno valor
de cambio con el oro.
internacional – Patrón oro clásico: 1875-
1914
El Patrón Oro Internacional aparecía cuando los
principales países (centros de comercio internacional)
adoptaban como referencia el oro a fin de medir el valor
de sus monedas locales. Con lo cual se presentaban tres
características básicas:
1. El oro era el metal que se utilizaba para acuñar

monedas;
2. Existía un proporción es cambio estable entre el oro y

las respectivas divisas; y,
3. El oro se podía exportar-importar libremente.

internacional - Patrón oro clásico: 1875-
1914
Este modelo en si duró aproximadamente 40

años, y los países los comenzaron a abandonar
a partir de 1914 en que inicia la primera guerra
mundial.
En dicho período Londres se convirtió en el

centro del sistema financiero internacional, el
cual reflejaba la avanzada economía británica
y la posición de hegemonía en el comercio
internacional.
internacional – Entreguerras: 1915-1944
Con el inicio de la primera guerra mundial se
impusieron embargos sobres las exportaciones de
oro
Al concluir la guerra los países presentaron
hiperinflación
La hegemonía mundial cambio de Gran Bretaña a
EEUU.
Algunos países intentaron restituir el patrón oro
pero por tratar de estabilizar las economías no se
respetaron las reglas del ajuste automático.
internacional – Entreguerras: 1915-1944
En resumen:
1. Durante este período el sistema monetario no era

congruente.
2. Hubo detrimento del comercio y la inversión
internacional
3. Los capitales buscan seguridad frente al riesgo
político.
4. Devaluaciones generalizadas.
5. El dólar surgió como moneda mundial dominante
(desplazando gradualmente a la libra esterlina)
internacional – Bretton Woods: 1945-
1972
En julio de 1944, la ONU con 44 naciones

representadas se reunieron en Bretton Woods,
New Hampshire, USA.
El objetivo:
“Discutir y diseñar el sistema

monetario internacional de la
posguerra”
1972
En dicha conferencia se discutieron dos planes:
John Maynard Harry Dexter

Keynes White
• Propuesta Inglesa • Propuesta
Norteamericana
1972
Ambos delegados Ingleses y

Norteamericanos, querían la estabilidad de
los tipos de cambio, pero sin regresar al
patrón oro internacional.
Pero diferían en la forma de alcanzar dicho

objetivo
1972
Propuesta Inglesa: (Keynes)

Consistía en crear un órgano internacional de
compensación, que emitiría en una moneda
internacional (Bancor), como activo de reserva
internacional vinculada a las divisas fuertes y
canjeable en moneda local por medio de un cambio
fijo, sin límite alguno. También podría adquirir
Bancor con aplicando sobregiros a la cámara de
compensación.
1972
Propuesta Inglesa: (Keynes)
Los EE.UU. al final de la guerra poseía el 80% de
las reservas mundiales de oro y se perfilaba como el
principal país acreedor, porque su infraestructura
productiva no había sido afectada por la guerra. Por
tanto el plan inglés no convenía a sus intereses, y
aprovechando la coyuntura y la situación vulnerable
de las naciones Europeas, necesitados de créditos
influenció para que el plan británico fuera
rechazado.
1972
Propuesta Norteamericana: (White)
El plan consistía en la creación de un Fondo
Monetario constituido por aportaciones de los
países miembros mediante cuotas, para otorgar
prestamos mientras los países tuvieran problemas
de balanzas de pago.
La propuesta estadounidense quedó incorporada, en
gran medida en los Artículos del Acuerdo del Fondo
Monetario Internacional.
1972
A la par
+- 1%
Libra
Esterlina
Dólares
Americano
A la par s A la par
+- 1% +- 1%
Franco Marco
Francés Alemán
1972
ORO
Dólares
de (35
EEUU USD la
onza)
1972
Un país con desequilibrios temporales tendrían
autorización para cambiar el valor a la par, pero la
única plenamente convertible a oro era el Dólar
USA.
Los países atesoraban Dólares USA y Oro como

medio internacional de pago, por tanto Bretton
Woods era:
“Un patrón de cambio oro basado en el Dólar”

1972
A partir de Bretton Woods, cuando los países tienen

déficits en sus balanza de pagos, deben financiarlos
a través de las reservas internacionales o mediante
préstamos que concede el FMI.
Se estableció que los préstamos que cada país

solicitaba al FMI sólo podían ser destinados a
cubrir los déficits temporales de balanza de pagos.
1972
De ser necesaria cualquier asistencia a largo plazo,

la misma debía ser solicitada al:
1. Banco Internacional de Reconstrucción y
Fomento (BIRF)
2. La Asociación Internacional de Fomento (AIF) o
la Corporación Financiera Internacional.
1972
Ventajas del sistema:

1. Economiza el metal porque no sólo se usa el oro
sino también las divisas;
2. Los países individuales devengan intereses sobre
las divisas que atesoran mientras que el oro no
producen rendimiento alguno;
3. Los países se ahorran los costos de transporte
del oro
1972
Amplia
oferta de
RMI
Crecimiento
del Comercio
y la Inversión
Internacional
1950 - 1960
T/C
estables
1972
El sistema de cambio basado en oro colapsaría a

largo plazo (Robert Triffin – Paradoja de Triffin).
1. Para brindar reservas a los países la Balanza de

Pagos de EEUU tendría déficit continuos.
2. Déficit continuos afectarían la confianza del
publico.
3. Generando una avalancha contra el dólar
4. Lo cual provocaría la caída del sistema

1972
Esta paradoja sintetiza la

caída del sistema de cambio
del oro basado en el Dólar a
inicios del 1970.
1972
Por ello, Francia canjeo su reserva en dólares por

oro del Tesoro de EEUU.
Para aliviar la presión sobre el Dólar en 1970 el

FMI creó DEG que son una canasta de divisas que
incluyen de algunos países importantes, para que
los países efectúen sus pagos internacionales a más
del oro y las divisas.
1972
http://fx.sauder.ubc.ca/SDR.html
1972
El sistema Bretton Woods quebró cuando, el Dólar USA no
podía seguir cumpliendo con su función de dinero patrón.
Por la guerra de Vietnam y sus altas exigencias financieras,
los USA siguieron una política inflacionaria.
Al mismo tiempo y en forma creciente se cuestionó la total

convertibilidad del Dólar estadounidense en oro; pues
USA había perdido su rol de hegemonía indiscutible por el
rápido proceso de recuperación económica de los países de
Europa y Japón.
1972
Resumen de las causas de la crisis del SBW

Inflación
Militarización de la economía
Perdida de competitividad de la economía
Imposibilidad de respaldar sobreoferta de
USD y su convertibilidad.
1972
ACUERDO SMITHSONIANO, DICIEMBRE 1971
a) Detener especulación e incertidumbre.
b) Fluctuación del (+- ) 2.25% en tipos de
cambio.
c) Precio oficial del oro en 38 dólares por
onza.
d) Los países revaluarían sus monedas son
respecto al USD hasta un máximo del 10%.
1972
El sistema Breton Woods concluye con una libre flotación

de las divisas, de tal manera que:
Flotación de la libra esterlina (junio de 1972)

Flotación de las monedas europeas. (inicios de 1972)
Nuevo precio del oro en 42.22 dólares (1973)
Flotación generalizada. (1973)
internacional – Tipos de cambio flexibles
desde 1973
Los miembros del FMI se reunieron

en Jamaica para elaborar un nuevo
conjunto de reglas para el Sistema
Monetario Internacional, al que
denominaron Acuerdo de Jamaica.
internacional – Tipos de cambio flexibles
desde 1973
 Los miembros del FMI adoptaron tipos de cambio
flexibles, y los Bancos Centrales podían intervenir en
los mercados de divisas para afrontar volatilidades.
 Abandono oficial del oro y mayor participación de los
DEG’s en las reservas de países
 Mayores prestamos a los países no exportadores de
petróleo y países subdesarrollados
 Vigilancia del FMI sobre tipos de cambio para evitar
especulación e inestabilidad cambiaria.
Gracias!!

Sistema Financiero Internacional

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EL SISTEMA

El marco institucional dentro del cual:

1. Se efectúan los pagos internacionales

1. Bimetalismo: antes de 1875

Antes de la década de 1870 los países

No obstante, no hay una fecha exacta de

En vista de que la tendencia de la humanidad

En 1821 se estableció el primer patrón oro en

1. El oro era el metal que se utilizaba para acuñar

2. Existía un proporción es cambio estable entre el oro y

3. El oro se podía exportar-importar libremente.

Este modelo en si duró aproximadamente 40

En dicho período Londres se convirtió en el

1. Durante este período el sistema monetario no era

En julio de 1944, la ONU con 44 naciones

“Discutir y diseñar el sistema

En dicha conferencia se discutieron dos planes:

John Maynard Harry Dexter

Ambos delegados Ingleses y

Pero diferían en la forma de alcanzar dicho

Propuesta Inglesa: (Keynes)

Los países atesoraban Dólares USA y Oro como

“Un patrón de cambio oro basado en el Dólar”

A partir de Bretton Woods, cuando los países tienen

Se estableció que los préstamos que cada país

De ser necesaria cualquier asistencia a largo plazo,

Ventajas del sistema:

El sistema de cambio basado en oro colapsaría a

1. Para brindar reservas a los países la Balanza de

4. Lo cual provocaría la caída del sistema

Esta paradoja sintetiza la

Por ello, Francia canjeo su reserva en dólares por

Para aliviar la presión sobre el Dólar en 1970 el

Al mismo tiempo y en forma creciente se cuestionó la total

Resumen de las causas de la crisis del SBW

El sistema Breton Woods concluye con una libre flotación

Flotación de la libra esterlina (junio de 1972)

Los miembros del FMI se reunieron

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