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Pr. José Augusto

La Evaluación Financiera
Análisis de conjuntos
Normalmente en las organizaciones, ni tampoco los inversionistas, no tienen un único
proyecto. Por lo tanto, después del análisis individual se debe realizar el análisis de
conjunto. Para lo cual se tiene en cuenta los tipos de proyectos en análisis, tal como se
muestra a continuación:

Proyectos Ambiente Condiciones Criterio de

decisión
mutuamente Diferente Igual vida VPN, VAN,
excluyente servicio VFN, TRI
Diferente vida VPN
Mismo Igual vida CPE, CAE,
servicio CFE,TRI
Diferente vida Reemplazo en iguales CPE, CAE,
condiciones CFE
Reemplazo en condiciones CPE, CAE,
reales de vida CFE
Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial
Norma
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Pr. José Augusto

La Evaluación Financiera
Proyectos Criterio de decisión

Independientes para estos casos se trata de escoger mayor VPN de las

proyectos factibles de acuerdo con la disponibilidad de combinaciones de
recursos, preferencias de ejecución y la compatibilidad proyectos sin violar
de los mismos – planeación de Inversiones, establecer las restricciones,
la mejor combinación que satisface todas las
limitaciones
Complementarios mayor VPN de las
Mejor combinación factible considerando la sinergia de combinaciones de
los proyectos. proyectos sin violar
las restricciones y
teniendo en cuenta la
sinergia
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Pr. José Augusto

Proyectos Mutuamente Excluyentes
Alternativas que producen en mismo servicio y tienen igual vida económica

En un proceso químico existe la posibilidad de usar un reactor de tanque agitado o

un reactor tubular, con dimensiones y condiciones de operación tales que la
conversión obtenida y la pureza del producto final sean idénticas. Si la tasa mínima
de retorno de la organización es el 18% anual, ¿Cuál es el reactor más económico
de acuerdo con la información siguiente?:

Tipo de reactor Tanque agitado Tubular

Inversión inicial (año 0) $1.500.000 $2.000.000
Costo anual de operación, 250.000 150.000
mantenimiento y seguros
Valor de mercado (año 6) 300.000 600.000
Vida de servicio (años) 6 6

Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial

Norma
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Proyectos Mutuamente Excluyentes Pr. José Augusto

Alternativas que producen en mismo servicio y tienen igual vida económica

Determinemos cuál es mejor usan: Costo presente equivalente. Consiste en

desplazar todos los costos e ingresos al punto 0, en una ecuación de costos, estos
son positivos y los ingresos negativos.
CPE(TA)=1.500.000+250.000(P/A,18,6)-300.000(P/F,18,6)=2.263.280
CPE(T)=2.000.000+150.000(P/A,18,6)-600.000(P/F,18,6)=2.302.400
El criterio es seleccionar la alternativa que minimiza el costo presente equivalente,
o sea, el reactor de tanque agitado.

Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial

Norma
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Proyectos Mutuamente Excluyentes Pr. José Augusto

Alternativa que producen el mismo servicio y tienen diferente vida
económica

Lo primero que se debe hacer es igual los períodos de vida de las alternativas, una
vez hecho esto se utiliza la misma técnica empleada en el análisis de alternativas
que prestan el mismo servicio y tienen igual vida.
Para igualar los periodos de vida de los proyectos consideremos los siguientes
métodos:
a) Modelo de reemplazo en idénticas condiciones
b)Modelo de reemplazo en condiciones reales

Modelo de reemplazo en idénticas condiciones

Este modelo presupone que todas las alternativas en consideración se repiten
indefinidamente, con una estructura de costos y de ingresos exactamente igual.
El procedimiento que se sigue es el de hallar un común múltiplo de las vidas de las
alternativas y compararlas por cualquier de los métodos ya indicados, considerando
como período de estudio el mínimo común múltiplo de las vidas económicas. En
otros términos, dos alternativas con vida de 4 y 5 años respectivamente, se analizan
sobre 20 años de servicios

Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial

Norma
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Proyectos Mutuamente Excluyentes
Alternativa que producen el mismo servicio y tienen diferente vida
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económica

Eje: Se desea determinar el tipo de material con el cual se debe construir un tanque
para depositar un material corrosivo, utilizando el modelo de reemplazo en
idéntica condiciones. La tasa mínima de la organización es de 8% anual, la
información económica es:

Material Duración Inversión Costo de operación ($) Valor de

Inicial($) mercado

1 4 900.000 600.000 (0-4), 400.000 0

adicionales en el año 3

2 3 1.100.000 B=50.000 200.000

G=5.000

Fuente: Adaptado de Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela,

editorial Norma
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Proyectos Mutuamente Excluyentes
Alternativa que producen el mismo servicio y tienen diferente vida
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económica

MEJOR OPCIÓN
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Proyectos Mutuamente Excluyentes
Alternativa que producen el mismo servicio y tienen diferente vida
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económica

Modelo de reemplazo en condiciones reales

Consiste en suponer que habrá reemplazo de los equipos y unidades, pero que
dicho reemplazo se considerará no con base en los valores de hoy, sino que se
manejará estimando los costos de adquisición, operación, mantenimiento y los
valores de mercado de cada alternativa en el futuro, hasta lograr que las vidas
económicas sean las mismas, y haya igualdad de servicios.
Una vez cumplido este proceso, las alternativas quedan reducidas a igual vida
económica; y el mejor será aquel que tenga el VPN positivo mayor o el menor CPE.
Ejemplo
Para el mantenimiento de un centro de computo se reciben dos propuestas. Si las
tasa mínima de retorno del centro de computo es del 26% anual, ¿cuál debe
seleccionar?.
Propuesta Prima inicial Costos anuales Duración
Mante Aso 5.000.000 1.000.000 3 primeros años

Compu Man 9.200.000 800.000 6 primeros años

Mante 6.500.000 1.200.000 3 años

Aso(ext.) siguientes
Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial
Norma
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Proyectos Mutuamente Excluyentes
Alternativa que producen el mismo servicio y tienen diferente vida
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económica

Solución: En este caso las propuestas originales no cubrían el mismo período y, por
lo tanto, no prestaban el mismo servicios, pero se logró información exacta de lo que
costaría la extensión de servicios por 3 años, por la Compañía Mante Aso. Estamos
ante la situación de reemplazo en condiciones reales, con una vida del proyecto de 6
años.

CPEMante Aso=
5.000.000+1.000.000(P/A,26,6)+[200.000(P/A,26,3)
+6.500](P/F,26,3)=$11.326.552 mejor alternativa
CPECompu Man=
9.200.000+800.000(P/A,26,6)=11.507.920

Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial

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Proyectos Mutuamente Excluyentes Pr. José Augusto

Alternativas que producen diferente servicio y tienen igual vida económica

Ejemplo: La compañía productora colombiana tiene en análisis el tamaño de

distribución de uno de sus productos. Debido a problemas de empaque, distribución
y justificación económica de varias empacadoras, ellos desean determinar el tamaño
óptimo entre los tres disponibles. La compañía cuenta con una tasa mínima de
retorno es de 20% anual. Se estima un ciclo de 6 años del producto y la información
económica es:

Tamaño Inversión inicial Ingresos netos Valor de mercado

anuales en el año 6
Individual 3.000.000 1.200.000 1.200.000

Familiar 4.500.000 1.650.000 1.500.000

Gigante 6.000.000 1.800.000 2.100.000

Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial

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Proyectos Mutuamente Excluyentes Pr. José Augusto

Alternativas que producen diferente servicio y tienen igual vida económica

Calculando VPN, i*=20% anual, cifras en

millones
•VPN Individual=1.2(P/A,20,6)+1.2(P/F,20,6)-
3=$1.39236
•VPN Familiar=1.65(P/A,20,6)+1.5(P/F,20,6)-
4.5=1.489275 Mejor alternativa
•VPN Gigante=1.8(P/A,20,6)+2.1(P/F,20,6)-
6=0.0688980

Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial

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Proyectos Mutuamente Excluyentes

Alternativas que producen diferente servicio y tienen diferente vida Pr. José Augusto
económica

Como ya se mencionó anteriormente el criterio que sirve para determinar el mejor de

los proyectos en análisis es el del valor presente neto. Ej:

Determine el mejor si i*=15%, cifras

en miles
A
VPN(A)=32(P/A,15,5)+50(P/F,15,5)-
100=$32.13

VPN(B)=[40+5(A/G,15,7)]
(P/A,15,7)+85(P/F,15,7)-200=$49.3

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Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial
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Pr. José Augusto

Proyectos independientes
• La ejecución de unos no excluye los otros y las barreras está
determinada por la disponibilidad de recursos. Se busca la mejor
combinación (mayor VPN) entre los proyectos factibles.

RECURSOS
PROYECTOS VPN INVERSIÓN INICIAL REQUERIDA
A 23,0 300
B 62,7 250
C 63,7 700
D 5,97 400
1650
LA DISPONIBLIDAD TOTAL DE RECURSO ES DE $700

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Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial
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Proyectos Complementarios
Pr. José Augusto

La ejecución de unos proyectos puede derivar en beneficios o perjuicios

para otros. Se busca la mejor combinación factible considerando las
complementariedades en los proyectos.
REQUERIMIENTO DE RECURSOS

PROYECTOS INVERSIÓN INGRESOS NETOS VAPOR (lb) ENERGIA (kw) VIDA

1$ 700 $ 300 800 1200 5

2 900 500 300 1500 3

3 400 155 600 700 6

4 500 135 400 1000 4

5 600 230 600 1000 6

DISPONIBILIDAD TOTAL $ 2.000   1700 2500 

TIO=30% anual
Consideraciones adicionales:
•El proyecto 3 sólo puede realizarse si se realiza el 5.
•Cuando los proyectos 2 y 4 se realizan juntos generan un incremento en los ingresos netos del 2%.
•Los proyectos 1 y 4 son mutuamente excluyentes.
•La disponibilidad de recursos se expresa en la tabla anterior.

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Fuente: Evaluación Económica de Inversiones, Rodrigo Varela, editorial
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