LA POLITICA

ECONOMICA
 ¿Qué es la política
económica?

Se puede definir como el ejercicio

deliberado de los poderes legítimos del
estado mediante la manipulación de
diversos instrumentos, con el fin de
alcanzar objetivos socio-económicos
previamente establecidos
 Elementos de la política
económica
Existen tres elementos básicos de la política
económica:
A)Gobierno: entidad que lleva a cabo la
política económica
B)Instrumentos: medios o formas de actuar
del gobierno
C)Objetivos: fines que se desea alcanzar
 OBJETIVOS

 Crecimiento económico
 Pleno empleo
 Estabilidad de precios

 Distribución de la renta y la riqueza

 Equilibrio de la balanza de pagos
 TIPOS DE POLITICA ECONOMICA

1. FISCAL: Impuestos, gasto público

2. MONETARIA: Cantidad de dinero en
circulación, tipos de interés

3. EXTERIOR: Exportaciones,
importaciones, Inversión extranjera, deuda
externa

4. CAMBIARIA: Tipos de cambio, divisas

 1. POLITICA FISCAL
• La política fiscal (También Finanzas Públicas)
es una política económica que usa el gasto
público y los impuestos como variables de
control para asegurar y mantener la estabilidad
económica (y entrar en déficit o superávit
según convenga).
 1.1.Tipos de política fiscal
• Política fiscal expansiva: cuando el objetivo es estimular la
demanda agregada, especialmente cuando la economía está
atravesando un período de recesión y necesita un impulso para
expandirse. Como resultado se tiende al déficit o incluso
puede provocar inflación.

• Política fiscal restrictiva: cuando el objetivo es frenar la

demanda agregada, por ejemplo cuando la economía está en
un período de excesiva expansión y tiene necesidad de
frenarse por la excesiva inflación que está creando
 Esquema tipos de Política Fiscal
• Según los efectos que produce sobre la
economía, distinguimos entre:

RESTRICTIVA

Gasto Público
 La política fiscal se expresa mediante los:

PRESUPUESTOS GENERALES DEL ESTADO

GASTOS INGRESOS
 Corrientes  Cotizaciones sociales

 Inversión en infraestructuras  Tributos

 Otros ingresos
 Transferencia y subvenciones

saldo
Cíclico
Déficit Equilibrio Superávit
I<G I=G I>G
Estructural

Subidas de Aumento del dinero en

Emisión de deuda pública
impuestos circulación
1.2. Instrumentos Política Fiscal

INSTRUMENTOS QUE UTILIZA:

MEDIDAS DISCRECIONALES
- Obras Públicas
-Empleo y formación
-Transferencias
-Modificación de tipos
impositivos

ESTABILIZADORES
AUTOMATICOS
- Impuestos
- Cotizaciones a la S. Social
- Pensiones y Desempleo
 2.Política Monetaria
• Conjunto de acciones llevadas por el Banco Central, cuyo fin es influir en
el crecimiento económico mediante manejo de variables monetarias de la
economía. Por medio de la aplicación de esta, se prevé el manejo de
variables como la inflación, emisión monetaria, funcionamiento del banco
Central, regulación de bancos comerciales, tipo de interés, protección a
reservas de oro y dólares.

• El Banco Central es el encargado de manejar la Política Monetaria del país,

esto significa que controla la cantidad de dinero existente en la economía y,
a través de ella, maneja las tasas de interés. Al hablar de Política
Monetaria, conviene diferenciar entre Base Monetaria o dinero de alta
potencia (B o Mh) u Oferta Monetaria (M1 o M1A).
•
Bancos Centrales
El objetivo fundamental de cualquier banco central es mantener la estabilidad de los
precios y del tipo de cambio, lo que debe permitir que la economía mantenga una
elevada tasa de crecimiento.
• Los bancos centrales actuarán cuando la economía se aparte de su senda de
crecimiento:
• Si la economía se desacelera tratarán de relanzarla bajando los tipos de interés
impulsar la inversión y con ella el crecimiento.
• Si la economía crece a un ritmo excesivamente elevado, tratarán de frenarla un poco
para evitar que surjan tensiones inflacionistas que terminen por afectarle muy
negativamente. Para ello intentarán aumentar los tipos de interés para reducir la
inversión y enfriar el crecimiento.
• El tipo de interés es la variable clave que conecta el mercado de dinero con el
mercado de bienes.
• Los bancos centrales aumentarán o reducirán la cantidad de dinero en el sistema
como medio de actuar sobre los tipos de interés.
• Los bancos centrales pueden influir sobre la oferta monetaria:
• A través de la base monetaria (operaciones de mercado abierto y tipo de redescuento).
• A través del coeficiente de encaje.
 TIPOS DE POLÍTICA MONETARIA
1. POLITICA MONETARIA EXPANSIVA: cuando se aplica para aumentar la
cantidad de dinero o también cuando el objetivo es poner más dinero en circulación.
Ésta consistiría en usar alguno de los siguientes mecanismos:
• Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los préstamos bancarios.
• Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para poder prestar más dinero.
• Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.
2. Política Monetaria restrictiva (disminución de la oferta monetaria):
• Subida del tipo de redescuento
• Venta de deuda pública a las entidades financieras
• Aumento del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)
• r tasa de interés, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DM
demanda de dinero.
• En la gráfica se ve cómo al bajar el tipo de interés (de r1 a r2), se pasa a
una situación en la que la oferta monetaria es mayor (OM1).
• A mayor cantidad de dinero, menor será la tasa de interés, por lo tanto
aumentan los créditos afectando la rentabilidad de las inversiones e
incrementando el consumo.
 VARIACIÓN DE COEFICIENTE DE CAJA

El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente

legal de reservas) indica qué porcentaje de los
depósitos bancarios ha de mantenerse en reservas
líquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para
dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.
 Política Fiscal VS Monetaria
• La política fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto público y a
los impuestos y que impactan en primer lugar en el mercado de bienes
y servicios.
• La política monetaria, que suele instrumentar el banco central, incluye
medidas que afectan a la Oferta Monetaria y que actúan en primer
lugar sobre el mercado de dinero.
• Veamos un ejemplo de política fiscal restrictiva:
• Un aumento de los impuestos hace disminuir la renta disponible por la
gente, lo que hace caer el consumo (y también la inversión). La curva
de demanda de bienes se desplaza hacia abajo.
 3.Política Exterior
• “La política exterior se origina en la
intervención del Estado en el Comercio
Internacional y está constituido por las reglas,
unilaterales o convencionales, a que esta
sujeta la admisión de mercaderías a su
territorio” (Carlos d’ascoli, Los Instrumentos de la Política
Comercial)
 3.1.Clases de Instrumentos
• UNILATERALES: todo el conjunto de
normas y regulaciones establecidas
autónomamente por un Estado.
– Carácter Fiscal
– Carácter No Fiscal
• CONVENCIONALES: Instrumentos
jurídico-comerciales suscritos con uno o
varios países.
 3.2. Tipos de Instrumentos
1) Aranceles
2) Subsidios
3) Cuotas a la importación y restricciones
voluntarias a la exportación
4) Requisitos de contenido nacional
5) Políticas antidumping
 Instrumentos
6) Políticas administrativas (restringir los
niveles de importación)
7) Tratados de Liberalización del
Comercio, pueden ser bilaterales o
multilaterales.
8) Tratados de Integración.
9) Acuerdos Preferenciales.
10) Convenio sobre productos básicos de
exportación.
 4. POLÍTICA CAMBIARIA
• La política cambiaria atiende el comportamiento de la tasa de Cambio. La
escasez de dólares o cualquier otra divisa, hace que cada vez sean más
caros, esto beneficia a los exportadores, por lo tanto el gobierno debería
sacar dólares a circulación. Cuando hay muchos dólares en circulación, por
el contrario, se cotizan más baratos, eso beneficia a los importadores que
compran dólares para comprar productos del extranjero, en este caso, el
gobierno debería retirar dólares de circulación para equilibrar el tipo de
Cambio.
• Tipo de Cambio real: qué se compra con qué cantidad de dinero. Si algo
cuesta 100 dólares en USA, y eso mismo cuesta $800 en Colombia (o
moneda nacional), el tipo de cambio real es 8 x 1. la diferencia entre el tipo
de cambio real y el tipo de cambio nominal depende de las acciones del
Estado(que compre o venda dólares).
 Tipos de cambios
Los países en su manejo del tipo de
cambio, pueden seguir tres líneas de
actuación:

1. Tipos de cambio flexibles

2. Tipos de cambio fijos
3. Tipos de cambio mixtos
 Cambio Flexible
• El Banco Central del país no interviene en la fijación del tipo de cambio,
dejando que sea el mercado, a través de la Ley de Oferta y Demanda, quien
determine el tipo de cambio, que irá fluctuando a lo largo del tiempo.
• Si el Banco central no interviene en ningún momento se habla de "flotación
flotación
limpia" y si lo hace ocasionalmente de "flotación sucia".
• El propio tipo de cambio se encargará de ir corrigiendo los déficits o superávits
de balanza comercial que puedan ir surgiendo:
• Por ejemplo, si hay déficit quiere decir que se exporta menos de lo que se
importa, luego la demanda de la moneda nacional será débil y ésta irá
perdiendo valor (su tipo de cambio se deprecia). Esto hará que las
importaciones se vayan encareciendo y que las exportaciones se hagan más
Competitivas, competitivas tendiendo a corregir dicho déficit.
 Cambio Fijo
• El Banco Central fija un determinado tipo de cambio y se encarga
de defenderlo, interviniendo en el mercado comprando y vendiendo
divisas, para lo que utilizará sus reservas.
• Si el tipo de cambio tiende a apreciarse venderá su moneda (compra
divisas), tratando de aumentar la oferta de su moneda y evitar que el
tipo de cambio aumente.
• Si el tipo de cambio tiende a devaluarse comprará su moneda
(vendiendo divisas) para tratar de fortalecer su demanda y evitar que el
tipo de cambio baje.
• Puede ocurrir que en la defensa de un tipo de cambio fijo el Banco
Central llegue a agotar todas sus reservas, quedándose sin recursos
reservas para poder seguir defendiéndolo, por lo que se verá obligado a dejar
que fluctúe libremente.
 Cambio Mixto
• El Banco Central puede establecer unas
bandas dentro de las cuales dejará que su
moneda fluctúe libremente pero si en algún
momento el tipo de cambio se acerca
peligrosamente a los límites establecidos
intervendrá para evitar que se salga fuera de
las bandas establecidas.
 ESTRATEGIAS DE
POLÍTICA ECONÓMICA
EN UN MUNDO
INCIERTO
UNA DÉCADA DE LUCES Y SOMBRAS
Avances en el frente económico
+ Restablecimiento del crecimiento económico
+ Institucionalidad macroeconómica fuerte
+ Menores déficits fiscales, menor inflación
+ Aceleración del crecimiento de las exportaciones
+ Atracción de flujos importantes de inversión
extranjera directa
+ Integración regional
+ Expansión exportaciones agropecuarias y mineras
+ Exportación de manufacturas
PATRONES BÁSICOS EN LA INSERCIÓN DE
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE

 Rápido crecimiento de exportaciones e IED

 Tres patrones básicos de especialización
• Manufacturas intensivas en insumos importados
• Recursos naturales y manufacturas intensivas en ellos
• Servicios
 Desventajas relativas del segundo patrón,
especialmente en generación de empleo
 UNA DÉCADA DE LUCES Y SOMBRAS
Aspectos negativos
- El crecimiento económico ha sido insuficiente e
inestable; las crisis financieras han sido frecuentes
- Lento crecimiento de la productividad; macroeconomía
poco propicia para la reconversión productiva
- La tasa de inversión es todavía baja; rezago de la
industria manufacturera
- Especialización en productos poco dinámicos dentro del
comercio internacional
- Deterioro estructural de los términos de intercambio
- Mayor heterogeneidad estructural de los sectores
productivos
- La relación entre crecimiento y déficit comercial se ha
deteriorado
Vivimos en un mundo incierto: cuál
es el modelo?

“La Economía es la ciencia de pensar en términos de

modelo, unida al arte de escoger los modelos que son
adecuados para el mundo contemporáneo”

John Maynard Keynes, 1938

 El FMI: del orden monetario al
desorden financiero
Vigilar y defender el sistema de Bretton-Woods:
intermediario a nivel global entre los países deficitarios y
los excedentarios.
Con la flexibilización cambiaria y el auge de los flujos de
capital privado, el FMI pierde su misión original y se
transforma en una agencia garante de la disciplina de los
países endeudados.
En la actualidad, apoya los programas de reducción de la
pobreza (PRGF) en los países de menores ingresos, ejerce
vigilancia global (artículo IV), y aplica condicionalidad en
los países de ingresos medios.
 Washington Consensus
Original:
Disciplina fiscal
Focalización del gasto público
Reforma tributaria
Liberalización Financiera
Tipos de cambio unificados
Liberalización del comercio
Apertura a la inversión
extranjera
Privatización
Desregulación
Derechos de propiedad
Aumentado; lista original más:
 reformas legales/políticas
 Instituciones Regulatorias
 Lucha contra la Corrupción
 flexibilidad mercado del trabajo
 Acuerdos OMC
 Códigos y Estándares financieros
 Apertura “prudente” del mercado
de capitales
 Regímenes no intermedios de tipo
de cambio
 Redes de seguridad social
 Reducción de la pobreza

En realidad, muchos de estos aspectos son el

resultado del desarrollo económico más que un
requisito
 Qué es la condicionalidad?
 “el crédito del FMI es condicional a la adopción de políticas
apropiadas para resolver las dificultades de financiamiento de
la Balanza de Pagos, que serán descritas en la carta de
intención”
 Acciones previas (Prior Actions): ajustes del tipo de cambio,
eliminación de control de precios y aprobación del presupuesto
consistentes con metas
 Performance Criteria
 Cuantitativos: variables macro (reservas internacionales,
agregados monetarios, saldos fiscales, endeudamiento externo).
 Estructurales: medidas específicas para reformar sectores claves
(energía), reformas a la seguridad social u otros.
 Structural benchmarks: ayudan a apreciar el progreso en materia de
reformas estructurales, pero su no realización no necesariamente
interrumpe el financiamiento del Fondo
 Program Reviews
 Las nuevas pautas de la condicionalidad
• Reenfocar
 ”El FMI está perdiendo su foco y reduciendo su
efectividad al hacer demasiado”: "curva de Laffer” de
la condicionalidad.
 Limitar la condicionalidad estructural a las áreas que
son críticas para el cumplimiento de los objetivos
macroeconómicos del programa (core conditionality).
• Flexibilizar
 Mantener áreas de (relativa) autonomía, en el manejo
de la cuenta de capitales y del régimen cambiario.
 Principio de “propiedad” de las políticas
• Coordinar con las demás IFIs
 Los objetivos del cambio en la
condicionalidad
• Reenfocar
– Más allá de la declaración de intenciones, no se verifica
esta premisa en los programas recientes
• Flexibilizar
– “Principio de propiedad de las políticas”
El Gobierno mantendrá relaciones cercanas con el Fondo,
incluyendo en relación a cualquier medida que se requiera
para alcanzar los objetivos del programa”
 Alternativas a la condicionalidad

El informe Meltzer (2000)

– “La condicionalidad es de difícil manejo, altamente conflictiva,
demorosa en su negociación y muchas veces inefectiva”,
– La Comisión aconseja hacer del FMI una Institución más pequeña,
que serviría como un cuasi-prestamista de última instancia para los
países emergentes que han cumplido con ciertas pre-condiciones.
– Condicionalidad ex-ante, anteponiendo requisitos de orden
macroeconómico y financiero al desembolso de créditos del FMI:
transparencia y adopción de los principios de Basilea, de los
estándares y códigos de buenas prácticas y del Special Dissemination
Data.
 Alternativas a la condicionalidad
• Pistas prometedoras: “condicionalidad basada en
resultados” y “Floating Tranches”
• Hay que rescatar los debates White/Keynes; este último
postulaba hacer del FMI un “cuasi-prestamista
internacional de última instancia”, con condicionalidad
muy limitada (“Globalización y Desarrollo, 2002).
 Sabemos poco...
• Llama la atención la distancia que separa la certidumbre
de las recomendaciones con la fragilidad del análisis
empírico:
– El problema de la identificación es lo suficientemente grave para
incitar a la modestia; la complejidad de interacción entre
variables observables y no observables hace difícil el ejercicio
de identificar regularidades estadísticas
– La teoría económica tiene debates fundamentales en cuanto a las
causalidades, en la explicación de las patologías
macroeconómicas, como la inflación y el desempleo.
– Las dificultades de orden estadístico, sobre todo en lo que se
refiere a comparaciones internacionales o a medidas del entorno
institucional, hacen que cualquier conclusión sea provisoria
 …y somos muy diversos

• La observación no impone modelos únicos: la situación de

los países es de una gran diversidad;
• Cada país es singular, con una tradición, una cultura, un
sistema antropológico específico;
• La alquimia que lleva al éxito es compleja, y difícilmente
transferible a otras realidades.
 QUÉ ES EL BIENESTAR?
• INDIVIDUAL • ECONÓMICO
– AMOR – PRODUCTIVIDAD
– TRABAJO – DISTRIBUCIÓN DEL
– SALUD INGRESO
– EMPLEO
 SI ESTAS COSAS ANDAN BIEN, LO DEMÁS NO
PUEDE IR TAN MAL; SI ESTAS COSAS ANDAN MAL,
NADA PUEDE IR BIEN.
 ESTE BIENESTAR NO ESTÁ DIRECTAMENTE
RELACIONADO CON DECISIONES PROPIAS
 EXISTEN POCAS POSIBILIDADES DE ACCIONES DE
POLÍTICA EN EL CORTO PLAZO
• PREGUNTA: COMO ELEVAR LA
PRODUCTIVIDAD PARA PASAR DEL PAÍS C
AL PAÍS A?
• RESPUESTA: SUFRIENDO
 SI USTED QUIERE MÁS OUTPUT, AUMENTE SUS
INPUTS: DELE AL TRABAJADOR MÁS CAPITAL Y
MÁS EDUCACIÓN;
 TRABAJE MÁS
 CONSUMA MENOS HOY PARA OBTENER MÁS RECURSOS
PARA LA INVERSIÓN
 ENVÍE A SUS HIJOS MÁS HORAS AL COLEGIO, Y
PÁGUELE PROFESORES PARTICULARES
• ESPERE 10 AÑOS (O 20?) PARA QUE LA
MAYOR PRODUCTIVIDAD COMPENSE LOS
SACRIFICIOS PRESENTES
FUENTES DEL CRECIMIENTO DE
LARGO PLAZO
• Determinantes del crecimiento
– PIB inicial
– Inversión, total y pública
– Estabilidad política
– Indicador de capital humano inicial
• Más de 50 variables adicionales, entre las cuales:
– Distribución del ingreso
– Edad promedio de la población
– Tamaño del sector público.
– Inflación, términos de intercambio
– Apertura comercial
– Desarrollo del sector financiero
– Infraestructura
 Esquema 1: ¿Cómo los economistas piensan la determinación del
ingreso?

Ingreso

Recursos Productividad

y  ak  (hl )1
yˆ  lˆ   (kˆ  lˆ)  (1   )hˆ  aˆ

Crecimiento Intensidad Acumulación Crecimiento

= + +
PIB per capita Capital Capital humano Productividad
 Esquema 2: Todo sobre economía del desarrollo en una página

Ingreso

Recursos Productividad
endógeno

parcialmente Comercio Instituciones

endógeno

exógeno
Geografía
 Qué es el indicador de calidad de las instituciones, o de
gobernabilidad?
1. “Voz y respondabilidad” (Medición de diversos aspectos del proceso
político, libertades civiles y derechos)
2. “Estabilidad política y ausencia de violencia”
3. “Eficacia de Gobierno” (calidad de la provisión de servicios, de la
burocracia...)
4. Eficacia regulatoria (medición del exceso de regulación)
5. “Rule of Law”
6. Control de la corrupción

“Not everything that can be counted counts,

and not everything that counts can be counted”

“El poder de la información: la gobernabilidad puede ser

medida, monitoreada y rigurosamente analizada”
 LA COSMOVISION MACROECONOMICA

T
Se postula una dicotomía entre las fluctuaciones y el crecimiento de largo
plazo:
 En el corto plazo, los cambios del PIB son dominados por movimientos
en la demanda agregada. La (dura) realidad es keynesiana.
 En el tiempo, la economía tiende a volver a su trayectoria de mediano
plazo . El estado estacionario (el paraíso terrenal) es neo-clásico.
VOLATILIDAD Y CRECIMIENTO DE
LARGO PLAZO

• “Los movimientos cíclicos de corto plazo son como

altibajos minúsculos y casi irrelevantes cuando se
comparan con la inmensidad y la fuerza de la tasa de
crecimiento de largo plazo” (Salas-i-Martin)
• “Las consecuencias que este tipo de cuestiones entrañan
para el bienestar humano son sencillamente
estremecedoras: una vez que uno comienza a pensar en
ellas es difícil pensar en cualquier otra cosa”.(Lucas)
VOLATILIDAD Y CRECIMIENTO DE
LARGO PLAZO
• Principales mecanismos de interacción:
– Proceso shumpeteriano de “destrucción creativa”
– Desacumulación de capital físico y humano:
 Irreversibilidad (es más costoso hacer y deshacer que no hacer
nada)
 Incertidumbre (De los escenarios futuros posibles, sólo el más
desfavorable tiene relación con la propensión a realizar un
proyecto de inversión)
 “Learning By Doing”
• Empíricamente, relación negativa: la reducción de una
desviación estándar aumenta el crecimiento promedio
anual de 0.3 a 0.6%.(Ramey, Ramey, 1995)
La regulación macroeconómica: una
construcción social
Programa de Tinbergen-Theil: Controlar las variables objetivo
con instrumentos seleccionados, bajo la restricción de un
modelo macroeconómico, para un conjunto dado de variables
exógenas.
• Objetivos:
– El cuadrado mágico: inflación, desempleo, sector externo,
déficit público
• Modelo
– Cómo funciona la economía?
– Qué efectos de las políticas, y en qué lapso?
• Instrumentos:
– Política monetaria y cambiaria
– Política fiscal
 El sesgo procíclico
Los mercados son pro-cíclicos
Los mercados son pro-cíclicos por naturaleza, y las liberalizaciones del sector financiero
doméstico y de la cuenta de capitales generan sesgos en la misma dirección.
 Las agencias internacionales son pro-cíclicas
El contagio del optimismo lleva a todos los agentes a subestimar los riesgos inherentes a
comportamientos pro-cíclicos. Las agencias calificadores de riesgos tienden a multiplicar la
euforia o el pesimismo. La función de vigilancia y de prevención del FMI ha sido débil, e
inclusive perversa.
 Las autoridades nacionales son pro-cíclicas
Las políticas en el mundo en desarrollo no son autónomas, pues deben actuar de una manera que
genera “credibilidad”en los mercados. El hecho de que se hayan seguido políticas de austeridad
durante las crisis genera presiones para expandirse durante los auges, distorsionando los
incentivos de las autoridades y agentes a lo largo del ciclo económico.
Vivimos en un mundo incierto: qué
objetivos?
Múltiples dilemas entre objetivos

PIB DÉFICIT PÚBLICO

DESEMPLEO

INFLACIÓN DÉFICIT EXTERNO

Múltiples dilemas entre objetivos

PIB DÉFICIT PÚBLICO

DESEMPLEO

Almuerzo gratis?

INFLACIÓN DÉFICIT EXTERNO

 Objetivos intermedios?

PIB DÉFICIT PÚBLICO

DESEMPLEO

INFLACIÓN DÉFICIT EXTERNO

 LA COSMOVISIÓN
MACROECONÓMICA

CORTO PLAZO LARGO PLAZO

Y i P Y i P
EXPANSION
MONETARIA

DEFICIT FISCAL
Efectos de una expansión nominal de la
cantidad de dinero

PIB

T
“Las ideas de los economistas y de los
pensadores políticos, tanto cuando
tienen razón como cuando están
equivocados, son más poderosas que lo
que se cree. Los hombres prácticos, que
se creen liberados de cualquier
influencia intelectual, son en general
esclavos de algún economista difunto”.
Lord Keynes