METODOS DE VALORACIÓN DE UNA

EMPRESA
Métodos de Valoración de
Empresas
 Los métodos más comunes de valoración de empresas son los
siguientes:
 A) Métodos clásicos (1920-1940)
 Valor Sustancial
 Según beneficios futuros (o históricos) descontados
 B) Métodos modernos
 Descuento de flujo de caja libres [DCF] (1970)
 Valor Económico agregado [EVA] (1980)
Métodos clásicos
Método de valor sustancial

 El valor sustancial corresponde al valor real de los medios de producción,

 independientemente de la forma en que estén financiados, es decir, estaría
constituido por
 el valor real de todos los bienes y derechos utilizados. No se están considerando los
bienes
 no operativos ni la estructura financiera de la empresa.
 El método representa la inversión que debería efectuarse para construir una empresa
 en idénticas condiciones. Normalmente se considera el valor sustancial como el valor
 mínimo de la empresa.
 Fórmula:
 Valor sustancial bruto = Activos operativos totales
 Valor sustancial neto = Activos operativos totales - Pasivos
 Unas variantes de este método de valoración sustancial son la
valoración de empresas en
 base al valor de reposición o de liquidación de la empresa. El
primero trata de valorar la
 empresa atendiendo al coste de reposición de los activos y el
segundo atendiendo al valor
 de mercado de los activos y pasivos en el momento de la
valoración.
Beneficios descontados

 El método de beneficios descontado se basa en los beneficios futuros, es decir en

los
 beneficios o flujos de caja esperadas en el futuro y no del valor actual de la
empresa
 como lo hace el método sustancial.
 En este método se calcula el valor de una empresa descontando los beneficios que
se
 esperan en el futuro. El valor depende por consiguiente de los beneficios futuros,
del
 horizonte temporal de valoración y de la tasa de riesgo con la cual se descuenta, y
 dependiendo de la situación de un ingreso por liquidación esperado. Es un método
que
 funciona de forma similar al VAN y al TIR explicados anteriormente.
Métodos modernos
Ingreso Residual (IR)

 Ingreso Residual (IR): Es la utilidad que excede a una cantidad a

la tasa de retorno
 exigida a las inversiones. El cálculo del IR sería así:
 IR = Beneficios - [Tasa Objetivo x Inversión]
 Donde,
 Beneficios = Beneficio antes de intereses y después de
impuestos
 Tasa Objetivo = es la rentabilidad exigida a las inversiones por el
inversor
 Inversión = el volumen de inversión realizada
 Cuando hablamos de tasa objetiva estamos hablando de una
tasa más allá de conceptos
 contables ya que recoge el coste de oportunidad del inversor de
poder invertir en otros
 proyectos.
Valor económico añadido (EVA)

 El EVA se define como el resultado que queda una vez se deduce

el coste de los
 fondos empleados en la financiación de la inversión.
 La fórmula del EVA es:
 EVA = BAIdI – (WACC x (Total Activo – Pasivo Exigible)
 Donde,
 BAIdI = Beneficio antes de intereses y después de impuestos
 WACC = es el coste medio del capital
 Total Activo – Pasivo exigible = a los fondos con coste para el proyecto (fondos ajenos y
 capital)
 Como se puede observar la filosofía del EVA es muy similar a la del IR si bien los
 conceptos empleados no son exactamente los mismos.
 Un elemento clave en el cálculo del EVA es el WACC, el coste medio del capital
 empleado:
 WACC = (coste deuda x volumen deuda + coste capital x volumen capital)
 (Volumen deuda + volumen capital)
 Donde,
 Coste deuda = coste financiero de la deuda
 Coste capital = rentabilidad exigido por el accionista