Proyecto de aplicación – Métodos de Valoración de Empresas

Julio Alberto Gutiérrez Pacheco

Asturias Corporación Universitaria

Marzo
2020
Proyecto de aplicación – Métodos de Valoración de Empresas

Presentado Por:
Julio Alberto Gutiérrez Pacheco

Presentado a:
Rafael Humberto Pinzón

Asturias Corporación Universitaria

Marzo
2020
Enunciado
Un analista financiero debe realizar una recomendación sobre tres empresas, que desarrollan su
actividad en el sector farmacéutico.
Junto con la aplicación del método de descuento de flujos de caja, se le ha pedido el cálculo del
ingreso residual y del EVA de las tres compañías. Se pide realizar los cálculos que debería realizar
el analista para obtener el IR y el EVA.

Información
Analisis

Ingreso Residual (IR)

Ingreso Residual (IR): Es la utilidad que excede a una cantidad a la tasa de retorno exigida a las
inversiones. El cálculo del IR sería así:

IR = Beneficios - [Tasa Objetivo x Inversión]

Donde,

Beneficios = Beneficio antes de intereses y después de impuestos

Tasa Objetivo = es la rentabilidad exigida a las inversiones por el inversor

Inversión = el volumen de inversión realizada

Cuando hablamos de tasa objetiva estamos hablando de una tasa más allá de conceptos contables
ya que recoge el coste de oportunidad del inversor de poderinvertir en otros proyectos

Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3

Ingreso Residual

(a) Beneficios

(b) (Tasa Objetivo x Activos)

Valor económico añadido (EVA)

El EVA se define como el resultado que queda una vez se deduce el coste de los fondos empleados
en la financiación de la inversión.

La fórmula del EVA es:

EVA = BAIdI – (WACC x (Total Activo – Pasivo Exigible)

Donde,

BAIdI = Beneficio antes de intereses y después de impuestos

WACC = es el coste medio del capital

Total Activo – Pasivo exigible = a los fondos con coste para el proyecto (fondos ajenos y capital)
Como se puede observar la filosofía del EVA es muy similar a la del IR si bien los conceptos
empleados no son exactamente los mismos.

Un elemento clave en el cálculo del EVA es el WACC, el coste medio del capital empleado:

WACC = (coste deuda x volumen deuda + coste capital x volumen capital)

(Volumen deuda + volumen capital)

Donde,

Coste deuda = coste financiero de la deuda

Coste capital = rentabilidad exigido por el accionista

Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3

WACC =

Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3

EVA =

BAIdI
-
WACC x Capital

EVA =

Conclusiones