INGENIERÍA ECONÓMICA

Curso 2015

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 1

Tema 3
APLICACIONES DE LAS RELACIONES
TIEMPO-DINERO

Contenidos
Tasa de retorno mínima atractiva. Método del valor
presente, del valor futuro, del valor anual. Tasa
interna de rendimiento. Tasa de rendimiento externo.
Período de recuperación.

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 2

Bibliografía
• SULLIVAN, William G., WICKS, Elim M.,
LUXHOJ, James T. Ingeniería Económica de
Degarmo. 12 ed. México: Prentice-Hall
Hispanoamericana, 2004. 736 p.
• BLANK, Leland, TARQUIN, Anthony.
Ingeniería Económica. 6 ed. México:
McGraw-Hill, 2006. 816 p.

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 3

Soportes Informáticos
• EXCEL
• www

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 APLICACIÓN DE LAS
RELACIONES DINERO-TIEMPO
¿UNA PROPUESTA DE INVERSIÓN Y DE CAPITAL Y
LOS GASTOS ASOCIADOS A ELLA, PUEDEN
RECUPERARSE POR MEDIO DE INGREOS (O
AHORROS) A LO LARGO DEL TIEMPO?

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 EJEMPLOS DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN

• Expandir una planta o construir una nueva

fábrica.
• Comprar un auto en cuotas o al contado.
• Colocar el dinero en el banco en plazo fijo o en
acciones.
• Efectuar transporte de materia prima
manualmente o en una cinta transportadora.
(Factor trabajo-factor capital)

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 TASA DE RENDIMIENTO MÍNIMA ACEPTABLE (TREMA o TMAR)
En ingeniería las alternativas se evalúan con base de un pronóstico de
una TR razonable. Dicha tasa razonable recibe el nombre de tasa de
retorno mínima atractiva (TREMA), y es superior a la tasa que
ofrece un banco o alguna inversión segura que implique un riesgo
mínimo.

La TREMA es establecida por la alta dirección de la empresa

como resultado de numerosas consideraciones, debe reflejar el costo
de oportunidad de los inversionistas, que pueden elegir entre el
proyecto que se está analizando o en otro proyecto similar
emprendido en otra empresa.

La TREMA es utilizada como criterio para aceptar o rechazar

proyectos de inversión.

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 ALGUNAS CONSIDERACIONES A TENER EN
CUENTA PARA ESTABLECER LA TREMA

La cantidad de dinero disponible para la inversión, y la fuente

y costo de estos fondos (es decir recursos propios o en
préstamo).
El N° de proyectos adecuados disponibles para realizar la
inversión y sus propósitos (fortalezcan las operaciones en
curso y sean esenciales, o bien, las expandan y sean electivos).
El grado de riesgo que se percibe asociado con las
oportunidades disponible de inversión de la compañía.
El Tipo de organización de que se trate (gubernamental,
interés público o industria competitiva).

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TIR (%) Proyectos independientes (demanda)
El costo de capital tiende a
30 El límite de capital es incrementarse en forma gradual
36 de 6 millones
A 23 conforme son mayores las sumas
B 29 Costode dinerodel que se adquieren
aproximado
C capital (oferta)
D
16 mediante préstamos cada ves
E F mayores (deuda) o de emisiones
de acciones comunes (propias).
1 2 3 4 5 6 7 8
Cantidad acumulada de la inversión (millones de pesos)

También se representó en la gráfica el costo aproximado de obtener los $6 millones,

se observa que el proyecto (D) es aceptable solo por que su tasa de utilidad anual
(TIR) excede el costo de obtener el último millón. En este ejemplo la TREMA se
estable como el costo de oportunidad de la mejor opción rechazada del 16%.
La administración a determinado que el riesgo que se percibe asociado con el
financiamiento y realización de los proyectos es aceptable.

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Otro criterio que puede ser utilizado para fijar la TREMA es la suma de la tasa de
inflación más una tasa que premia el riesgo que corre el inversionista:
TREMA = tasa de inflación + premio al riesgo
La inflación futura es difícil de determinar, se pronostica!
Para calcular el premio al riesgo (PR) se pueden seguir los siguientes criterios:
En función de la característica de la demanda (previo estudio de mercado)
y la competencia:

- Bajo riesgo: demanda estable y en aumento con baja competencia

PR entre 3% y 5%.

- Alto riesgo: Demanda fluctuante con fuerte competencia PR mayor al 12%.

- Otro criterio sería analizar el rendimiento de la acciones en la bolsa de valores

para un determinado sector (industrias químicas, de calzado, etc.)

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 10

Obtener capital cuesta dinero en la forma de interés y se denomina
“costo del capital”. Por ejemplo si alguien desea comprar un
televisor nuevo y no cuenta con suficiente dinero (capital), podría
obtener un préstamo de una sociedad de crédito con alguna tasa de
interés, supongamos del 12% anual, y pagar en efectivo ahora al
comerciante. O quizás puede utilizar una tarjeta de crédito y pagar
el saldo mensualmente, esta elección probablemente le costará por
lo menos un 20% anual. O bien podría utilizar los fondos de una
cuenta de ahorros, que obtiene un rendimiento del 5% anual, y
pagar en efectivo.
Dichas tasas del 12%, 20% y 5%, constituyen estimaciones del
costo del capital para incrementar el capital y adquirir el televisor
por diferentes métodos de financiamiento (de igual manera las
corporaciones determinan el costo del capital).

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 FINANCIAMIENTO DE PATRIMONIO: La
corporación utiliza sus propios fondos de efectivo a
mano, ventas de existencias o utilidades acumuladas.
FORMAS DE Para el ejemplo, el dinero de la cuenta de ahorro con el
5% constituye un financiamiento de patrimonio.
OBTENER EL
CAPITAL
FINANCIAMIENTO DE DEUDA: La corporación
obtiene préstamos de fuentes externas y reembolsa el
principal y los intereses con un plan de pago.

De la combinación del financiamiento de deuda y el financiamiento de patrimonio

resulta un costo promedio ponderado del capital (CPPC). Para el ejemplo del
televisor, si el mismo se compra con un 40% del dinero de la tarjeta de crédito y un
60% de los fondos de la cuenta de ahorro, el CPPC es el siguiente:
0.4 (20) + 0.6 (5) = 11% anual

Para una corporación, la TREMA establecida utilizada como criterio

para aceptar o rechazar un alternativa siempre será superior que el
CPPC.
Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 12
 RENTABILIDAD ECONÓMICA PARA UN SOLO PROYECTO

Como los patrones de inversión No existe un método único

del capital, de los flujos de para efectuar análisis de
ingeniería económica que
efectivo de los ingresos (o sea ideal para todos los
ahorros) y de los gastos suelen ser casos
muy diferentes para distintos
proyectos: En consecuencia, es común que se
utilicen varios métodos.

Hay 4 métodos muy utilizados para evaluar la rentabilidad económica

de una sola solución propuesta para un problema (alternativa).

Los métodos mencionados son el del valor presente (VP), valor anual
(VA), valor futuro (VF) y tasa interna de retorno (TR o TIR). Debe
quedar claro que todos son equivalentes entre sí.
Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 13
 EL MÉTODO DEL VALOR PRESENTE (VP) O VALOR
ACTUAL NETO (VAN)

Es el valor equivalente de todos los flujos de efectivo relativos a

una base o punto de inicio en el tiempo , llamado presente.

N
VP(i %)   Fk (1  i )  k
k 0
I = tasa razonable de interés, o TREMA, por período de capitalización,
K = índice de cada período de composición,
Fk = flujo de efectivo futuro al final del período k,
N = número de períodos de capitalización en el horizonte de planeación
(período de estudio)

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 Cuanto más elevada sea la tasa de interés y más alejado
sea el futuro en que ocurre el flujo de efectivo, más bajo
será su valor presente. Visto de otra manera, el dinero se
desvaloriza más, si no se realiza nada con el y si las
opciones de ocuparlo entregan una tasa alta de
rentabilidad. i = 0%
VP($)
Si k  1 ; F  1000
1000 i = 5%
VP(0,05)   995
(1  0,05)
1000
VP(0,1)   909
(1  0,1) i = 10%
1000
VP(0,1)   769 i = 30%
(1  0,3) 0
0
Final del año k
Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 15
En tanto el valor presente sea mayor o igual a
cero, evaluado a la TREMA, el proyecto tiene
justificación económica; de otra manera no es
aceptable.

VP(TREMA) ≥ 0

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Ej.: Puede hacerse una inversión de $10,000 en un proyecto que
producirá un ingreso uniforme anual de $5,310 durante 5 años,
luego tiene un valor de mercado (rescate) de $2,000. Los gastos
anuales serán de $3,000 por año. La compañía está dispuesta a
aceptar cualquier proyecto que rinda el 10% anual o más, sobre
cualquier capital que se invierta. Con el método del valor presente,
determinar si ésta es una inversión deseable.

VP = -$10,000 + $5,310 (P/A, 10%, 5) - $ 3,000 (P/A, 10%, 5) +

$2,000 (P/F, 10%, 5)  $0

Se demuestra que el valor presente del proyecto es aceptable en

forma marginal.

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 17

 VALOR DE BONOS

Una forma muy común de pagaré es un bono (pagaré a largo plazo

emitido por una corporación o una entidad gubernamental, el
prestatario, para el financiamiento de proyectos importantes). El
prestatario (deudor) recibe ahora dinero con la promesa de pagar el
valor nominal Z del bono en una fecha de vencimiento establecida,
además debe realizar una serie de pagos periódicos de intereses
(dividendos) entre el tiempo que se obtiene el préstamo y el tiempo
que se reembolsa el valor nominal.
El valor comercial de un bono es el VP de los flujos netos de efectivo
futuros, que se espera recibir por la posesión de un certificado que
genera interés. Por lo general los bonos se emiten en la forma de
cantidades de valor nominal de $100, $1,000 $5,000 o $10,000.

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 18

 Para el caso de un bono, sean:
Z = valor nominal o valor de cambio,
C= precio de rescate o precio de disposición (por lo general igual a Z),
r = tasa del bono (interés nominal) por periodo de interés,
N = número de periodos antes del rescate,
i = tasa del rendimiento del bono , y
VN = valor (precio) del bono N períodos antes del rescate, esto es una
medida de las ventajas económicas del VP.

Al poseer un bono el deudor (quien emite el bono) hace dos tipos de pago. El
primero consiste en una serie de pagos periódicos de intereses que se recibirán
hasta que se retire el bono (rZ). Habrá N de tales pagos, cada uno con un importe
de rZ (constituyen una anualidad de N pagos). Además cuando el bono se retira o
se vende, el tenedor recibirá un pago único igual a la cantidad C (difiere de Z si se
retira en forma anticipada).

VN = C(P/F, i%, N) + rZ(P/A, i%, N)

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 Instrumentos Financieros : Bonos
Parte de nuestra historia reciente
Argentina: canje de la deuda
Canje de la deuda argentina
02-03-10 | FINANZAS
JP Morgan recomendó comprar bonos de la deuda argentina
http://www.infobae.com/notas

08-09-11
Por la mejor calificación de deuda, subieron los bonos argentinos
http://www.26noticias.com.ar

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 20

Ej.: Calcular el precio de compra que un inversionista estaría
dispuesto a pagar ahora, por un bono a 10 años de $5,000 al 4,5%,
con intereses que se pagan cada 6 meses. Suponer que la tasa de
rendimiento nominal esperado es de 8% anual con capitalización
compuesta trimestralmente.
N = 10 x 2 = 20 periodos,
r = 4,5% / 2 = 2.25% por periodo,
la tasa nominal es 8%/2=4% (por periodo semestral),
i (efectiva)= ((1 + 0,04/2)2 – 1) 100 = 4.04% por periodo semestral,
C = Z = $1,000
VN = $1,000(P/F, 4.04%, 20) + $1,000(0,0225) (P/A, 4.04%, 20)
= $3,788
El inversor no debe pagar hoy mas de $3,788, por el bono si desea tener una tasa
nominal del 8% anual sobre la inversión.

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 EL MÉTODO DEL VALOR FUTURO (VF)

Es el valor equivalente de todos los flujos de entrada y salida de

efectivo, al final del horizonte de planeación (periodo de estudio), a
una tasa de interés que, por lo general, es la TREMA. Asimismo, el
VF de un proyecto es equivalente a su valor presente; es decir VF =
VP (F/P, i%, N). Si VF ≥ 0 para un proyecto, debe tener
justificación económica.
N
VF (i %)   Fk (1  i ) N k

k 0

Los métodos del valor presente y valor futuro, generan una medida
de la conveniencia económica, expresada en unidades monetarias y
uno es equivalente al otro. La diferencia en la información
económica que proveen es relativa al punto del tiempo que se usa.

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 22

Ej.: Unos ingenieros propusieron la introducción de un elemento de
equipo nuevo con la finalidad de incrementar la producción de
cierta operación manual para soldar. El costo de inversión es de
$25,000, y el equipo tendrá un valor de mercado de $5,000 al final
del período de estudio de 5 años. La productividad adicional
atribuible al equipo importará $8,000 por año, después de restar los
costos de operación del ingreso que se genera por la producción
adicional. Si la TREMA de la compañía es del 20% anual , ¿es
buena la propuesta?. Utilizar el método del VF, demostrar la
relación entre el VF y VP.
VF = -$25,000 (F/P, 20%, 5)+ $8,000 (F/A, 20%, 5) + $ 5,000
= $ 2,324.80
VP = -$25,000 + $8,000 (P/A, 20%, 5) + $ 5,000 (P/F, 20%, 5)
= $ 934.29 = $ 2,324.80 (P/F, 20%, 5)
Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 23
 EL MÉTODO DEL (VA )

El valor anual (VA) de un proyecto es la serie equivalente anual de

cantidades en unidades monetarias para un período establecido de
estudio, que es equivalente a los flujos de entrada y salida de
efectivo, con una tasa de interés que por lo general es la TREMA.

VA(i %)  R  E  RC (i %) R = ingresos o ahorros anuales,

E = gastos anuales,
RC = recuperación de capital.
Cuando en la ecuación de VA, los ingresos están ausentes, se
designa a la medida que resulta como “costo anual uniforme
equivalente”, o CAUE(i%). Es preferible un CAUE bajo que uno
alto. El VA de un proyecto es equivalente a sus VP y VF.

Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 24

El monto de recuperación de capital (RC) para un proyecto es el
costo uniforme equivalente anual de capital invertido . Se trata de
una cantidad anual que cubre los dos conceptos siguientes:

1. Pérdida de valor del activo,

2. Interés sobre el capital invertido (a la TREMA).
RC (i%) = I (A/P, i%, N) – S (A/F, i%, N),
donde:
I = inversión inicial para el proyecto*,
S = valor de rescate (mercado) al final del período de estudio,
N = período de estudio del proyecto.
*En algunos casos, la inversión se distribuirá a lo largo de varios períodos. En
tales situaciones, I es el VP de todas las cantidades invertidas.
Ingeniería Económica - 2015 - FIUNaM 25
Ej.: Unos ingenieros propusieron la introducción de un elemento de
equipo nuevo con la finalidad de incrementar la producción de
cierta operación manual para soldar. El costo de inversión es de
$25,000, y el equipo tendrá un valor de mercado de $5,000 al final
del período de estudio de 5 años. La productividad adicional
atribuible al equipo importará $8,000 por año, después de restar los
costos de operación del ingreso que se genera por la producción
adicional. Si la TREMA de la compañía es del 20% anual. Con el
método del valor anual determinar si debe recomendarse el equipo.
R-E

VA = $8,000 - [ $25,000 (A/P, 20%, 5) - $5,000(A/F, 20%, 5)]

= $8,000 – ($8,539.5 - $671.9) = $312.4
Monto de la RC

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