Ingeniería Económica – IID-900, Ing.

Eduardo Méndez 1

Resumen 1.2 Ingeniería Económica

Tasa Mínima Atractiva de Retorno (TMAR)

Para que cualquier inversión sea rentable, el inversionista (corporación o individuo) debe
esperar recibir más dinero de la suma invertida. En otras palabras, debe ser posible
obtener una tasa de retorno o un retorno sobre la inversión. Durante un determinado
periodo de tiempo, la tasa de retorno (TR) se calcula como:

El numerador puede llamarse utilidad, ingreso neto, o muchos términos diversos.

Obsérvese que este cálculo es en esencia el mismo que el de la tasa de interés. Los dos
términos pueden ser utilizados indistintamente, dependiendo del punto de vista, o de
quién realiza la operación; el término tasa de interés es utilizado desde el punto de vista
del prestatario, cuando el dinero ha sido obtenido en préstamo, o cuando se establece un
interés fijo. El término tasa de retorno se utiliza comúnmente cuando se estima la
rentabilidad de una alternativa propuesta o cuando se evalúan los resultados de un
proyecto o inversión terminados. Ambos se representan con el símbolo i.
Las alternativas de inversión se evalúan sobre el pronóstico de que puede esperarse una
TR razonable. Alguna tasa razonable debe, por consiguiente, ser establecida y utilizada
en la fase de criterios de selección del enfoque de estudio de ingeniería económica.
La tasa razonable se denomina tasa mínima atractiva de retorno (TMAR) y es más alta
que la tasa esperada de un banco o alguna inversión segura que comprenda un riesgo
mínimo de inversión. También se hace referencia a la TMAR como la tasa base para
proyectos; es decir, para que un proyecto sea considerado financieramente viable, la TR
esperada debe igualar o exceder la TMAR o tasa base.

Los términos capitales, fondos de capital y capital de inversión se refieren todos a fondos
disponibles destinados a inversión para ayudar a la compañía a generar negocios e
ingreso.
El término capital es el que se utiliza con mayor frecuencia. Para la mayoría de las
organizaciones industriales y de negocios, el capital es un recurso limitante. Aunque hay
muchas alternativas que pueden generar un TR que excede el TMAR.
Los nuevos proyectos se emprenden porque tienen una relación esperada TR > TMAR y
en general son aquellos proyectos que tienen un retorno esperado, por lo menos tan
grande como el retorno de otra alternativa que aún no ha recibido fondos
El concepto de TMAR se utilizará en todo el contexto. Los puntos importantes ahora son:
1. Para evaluar una propuesta única o para comparar alternativas debe determinarse
o establecerse una TMAR o tasa base y
2. La TR del proyecto menor que la TMAR debe considerarse económicamente
inaceptable. Por supuesto, si se decreta que se seleccionará una alternativa y que
todas las TR son menores que TMAR, entonces se seleccionará la alternativa más
cercana a TMAR.
Como podría esperarse, los individuos utilizan en gran medida la misma lógica antes
presentada, pero con menos especificidad y estructura al fijar la TMAR y en la

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definición, evaluación y selección de una alternativa. Además, los individuos tienen
dimensiones sustancialmente diferentes a las corporaciones en cuanto a riesgo e
incertidumbre cuando las alternativas son evaluadas mediante estimaciones de TR y los
factores intangibles asociados.

 Tasa Mínima Aceptable de rendimiento: TMAR = i + f + (i * f)

o i = Premio al riesgo.
o f = Inflación.

 Tasa del costo de oportunidad: Tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa

de inversión disponible de igual riesgo.

o Calculo del costo de capital – Costo de oportunidad

o KP = ∑ (Pi * Kj) n

Donde:
K = Costo Ponderado del capital
Pi = Proporción proveniente de la fuente i.
Kj = Consto ponderado de usar la fuente i.
El costo de los recursos provenientes de deudas debe ajustarse:
Kj = Ki (1- T), donde T es la tasa de impuesto sobre la renta.

Ejemplo 8
Determine el costo de capital para el proyecto de Jugos el Sabor donde sus accionistas
proporcionaran recursos por un valor de RD$ 4,810,000 a un costo de 18%, tomaran un
préstamo por valor de RD$ 1,500,000 y emitirán bonos por un valor 5,500,000 con un
costo en el mercado de 24 % y 16 % respectivamente.
(Usar una tasa de impuesto sobre la renta del 25%).
Jugos El Sabor, S. A.
Cuadro B
Cálculo del Costo de Capital

Costo Costo
Fuente Valor Proporción Costo Ajustado Ponderado
Recursos Propios 4,810,000 0.41 18.00% 18.00% 7.33%

Préstamo Banco 1,500,000 0.13 24.00% 18.00% 2.29%

Bonos 5,500,000 0.47 16.00% 12.00% 5.59%

Total 11,810,000 1.00 15.21%

El costo de capital del proyecto es de 15.21 %.

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Tasa Mínima Atractiva de Retorno Y Costo de Capital

Esta herramienta nos ayuda a verificar si es posible obtener una tasa de retorno o un
retorno sobre la inversión. Durante un determinado periodo de tiempo, la tasa de
retorno (TR).