Unidad II

Decisiones en base a análisis de indicadores

de Proyectos
Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC ó CCPP)

Introducción
Se dice que el valor de la empresa será equivalente al valor de
mercado del capital invertido en esa empresa, por tanto como
contablemente el activo es igual al pasivo, la empresa será igual
a la deuda más el patrimonio.

V = D + E

Valor de la Empresa Deuda Patrimonio

Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC ó CCPP)
WACC: Weighted Average Cost of Capital

Razón capital propio Impuesto Primera Razón Deuda

Categoría

 K D  1   
E D
WACC  K E 
DE DE

Rentabilidad del Capital del Accionista. Tasa de Interés de la Deuda

Lo calculamos utilizando CAPM
 Evaluación de Proyectos de Inversión

Ejemplo: Cálculo WACC

El capital de Acetate Inc., tiene un valor de mercado de $20 millones y el valor de

mercado de su deuda es de $10 millones. El costo de su deuda es de 14% al año.
Los certificados de la Tesorería con vencimiento a un año rinden 8% anual,
mientras que el rendimiento esperado sobre el portafolios de mercado durante el
aproximo año es de 18%. La beta del capital de Acetate es de 0,9. La empresa no
paga impuestos.

a) ¿Cuál es la razón de deuda a capital de Acetate?

b) ¿Cuál es el costo promedio ponderado del capital de la empresa?

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 Evaluación de Proyectos de Inversión

Solución Ejemplo: Cálculo WACC

a) Razón Deuda / Capital: corresponde al valor de mercado de la deuda (D) dividido
por el valor de mercado del Capital (E).

10.000.000 1
=
20.000.000 2
b) En primer lugar, debemos determinar la rentabilidad del accionista rE, utilizando
el CAPM:
R f = 0, 08
E ( RM ) = 0,18
b = 0, 9
Þ rE = R f + b ´ ( E ( RM ) - R f ) = 0, 08 + 0, 9 ´ ( 0,18 - 0, 08) = 0,17
Þ rE = 17%
 Evaluación de Proyectos de Inversión

Solución Ejemplo: Cálculo WACC

Ahora reemplazamos los datos en la fórmula del WACC para obtener el costo
promedio del capital:

 K D  1   
E D
WACC  K E 
DE DE
 0,14  1  0 
20.000.000 10.000.000
 WACC  0,17 
10.000.000  20.000.000 10.000.000  20.000.000
 WACC  0,1133333333  0,0466666667  0,16
 WACC  16%

30 30 30 30 30 30 30
VAN  110       
1  0,161 1  0,162 1  0,163 1  0,164 1  0,165 1  0,156 1  0,167
VAN  $ xx, xx