1. ¿Por qué es importante usar las ponderaciones marginales al calcular un promedio ponderado del costo de capital?

Es importante para la empresa ya q reunirá capital en las proporciones especificadas. Como la empresa reúne capital
marginalmente para hacer inversiones marginales en nuevos proyectos, es necesario trabajar con el costo de capital marginal
para la empresa como un todo. Esta tasa depende del paquete de fondos empleado para financiar proyectos de inversión. Para
que el promedio ponderado del costo de capital represente un costo marginal, los pesos empleados deben ser marginales. Es
decir, los pesos deben corresponder a la proporción de insumos financieros que la empresa piensa emplear. Si no es así, el
capital se reúne de manera marginal en proporciones distintas a las usadas para calcular este costo. Como resultado, el
promedio ponderado real del costo de capital diferirá del calculado que se usó para tomar las decisiones de inversión. Si el
costo real es mayor que el medido, se aceptarán ciertos proyectos de inversión que dejarán a los inversionistas en peor
situación que antes. Por otro lado, si el costo real es menor que el costo medido, algunos proyectos que podrían incrementar
la riqueza del inversionista serán rechazados.

2. ¿En qué circunstancias es apropiado usar el promedio ponderado del costo de capital como criterio de aceptación?

Es apropiado cuando las empresas financiaran proyectos en las proporciones especificas si lo hacen su riesgo
será bastante constante o cuando las compañías deben complementar el financiamiento sin capital propio con
financiamiento, estos deben basarse en planes futuros de financiamiento para las empresas, de lo contrario el
costo promedio ponderado de costo de capital calculado no corresponderá al costo real de los fondos obtenidos
por lo tanto es probable que no sean optimas las decisiones a la asignación del presupuesto

3. ¿Los fondos suministrados por fuentes como cuentas por pagar y acumulados tienen un costo de capital? Explique.

La administración del capital de trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y
pasivos circulantes: el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios. La administración del capital
de trabajo es uno de los aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la empresa no
puede mantener un nivel satisfactorio del capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de insolvencia técnica, y que
se vea forzada a declararse en quiebra.

4. ¿Qué pasará con el costo de fondos de deuda para fines de costo de capital si una compañía debe pasar un periodo en el
que tiene ganancias muy pequeñas y no paga impuestos?

No existe una herramienta que otorgue a la empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de
financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede
considerarse un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos
para un nivel dado de riesgo. El capital necesario para comenzar una empresa, o para establecer el diseño inicial
de lo que será en el futuro, se llama capital de semilla.
 5. En un modelo de descuento de dividendos, ¿cómo estimaría el costo del capital accionario? ¿Cuál es la variable crítica en
este modelo?

El modelo de descuento de dividendos no es más que el capital en efectivo que se recibe de una compañía de la que hemos
comprado acciones.

Por lo tanto, la forma más sencilla de valorar una compañía es estimar el valor a precio actual de los futuros dividendos que
pagará una compañía. Esto es lo que pretende encontrar el Modelo de Descuento de Dividendos, ya que una compañía de la
que no vas a desprenderte nunca vale lo que puede pagar a sus accionistas por poseerla (obviando las posibles
revalorizaciones de capital que puedan obtenerse de las acciones).

6. ¿Cuál es la suposición crítica inherente en el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) en lo que se refiere
al criterio de aceptación para inversiones riesgosas?

El modelo establece que en equilibrio el mercado paga un precio para que individuos adversos al riesgo estén dispuestos a
asumir riesgos. Por consiguiente, el rendimiento esperado de un portafolio será mayor mientras más riesgoso sea. Sin
embargo, el mercado no premia por portafolios ineficientes, es decir, aquellos en que el riesgo puede reducirse mediante
políticas de diversificación.

7. En vez de usar el rendimiento esperado sobre el portafolio de mercado y la tasa libre de riesgo en un enfoque de MPAC para
estimar el rendimiento requerido sobre el capital accionario, ¿cómo se puede usar el costo de deuda de la empresa en un
enfoque tipo MPAC para estimar el rendimiento requerido sobre el capital accionario?

Para una empresa de este tipo, el enfoque del MPAC para determinar un rendimiento requerido es equivalente a determinar
el costo de su capital accionario. Sin embargo, en vez de la relación esperada entre los rendimientos excedentes de las
acciones ordinarias (rendimientos excedentes con respecto a la tasa libre de riesgo) y los del portafolio de mercado, nos
preocupamos por la relación esperada de los rendimientos excedentes de un proyecto con los del portafolio de mercado.

8. ¿Cuál es el propósito de las compañías semejantes en la aplicación del modelo de fijación de pre- cios de activos de capital
para estimar los rendimientos requeridos?

El riesgo es una parte inherente de toda inversión, es más, generalmente existe una relación directa entre el riesgo y el
rendimiento, donde el tiempo juega un papel importante dentro de la ecuación. Aunque no siempre el resultado es el mismo,
las inversiones con mayor riesgo tienen un mayor potencial de rendimiento, y viceversa, a menor riesgo, menor la
recompensa.

9. Mencione las diferencias entre el rendimiento requerido específico de un proyecto y el rendi- miento requerido específico
de un grupo.

 El monto del financiamiento sin acciones ordinarias que se atribuyen a un proyecto

 Cuanto más elevado sea el riesgo mayor será la tasa de interés requerida sobre los fondos de deuda
 Cuando las proporciones no son las mismas e índice beta de la compañía semejante debe ajustar la índice beta.

10. Cuando se evalúa un proyecto con base en su riesgo total, ¿quién determina si el proyecto es
aceptable? ¿Cómo? ¿Es probable que se maximice el precio por acción?

Una forma práctica y sencilla de evaluar inversiones riesgosas es analizar el valor esperado y la desviación
estándar de la distribución de probabilidad de los rendimientos posibles para una propuesta de inversión y con
base en esta información llegar a una decisión. Cuanto mayor sea la dispersión de la distribución mayor será el
valor esperado que se supone será requerido por la administración.
El problema con este enfoque es que la relación entre la decisión de inversión y el precio anticipado de la acción
no es directa.

11. ¿Cuál es el enfoque de tasa de descuento ajustada por riesgo (TDAR) para la selección de proyectos? ¿En qué es similar al
enfoque de MPAC? ¿En qué difiere?

El método de selección de inversiones de tasa de descuento ajustada por riesgo TDAR requiere un ajuste del
rendimiento requerido, o tasa de descuento, hacia arriba o hacia abajo del costo total del capital de la empresa
para proyectos o grupos que muestran un riesgo mayor (o menor) que el “promedio”. El enfoque de TDAR, a
diferencia del enfoque del MPAC, en general, se apoya en maneras subjetivas y relativamente informales para
determinar el ajuste por riesgo requerido

12. ¿Cuál es la diferencia entre la evaluación del valor esperado del valor presente neto y la desviación estándar para un proyecto
de inversión individual y los de un grupo o combinación de proyectos?

Analizando el rendimiento esperado y el riesgo de varias combinaciones posibles de proyectos existentes y

propuestas de inversión bajo consideración, la administración está en condiciones de seleccionar la mejor
combinación, con frecuencia confiando en la dominancia.

13. ¿Deben las compañías en la misma industria tener aproximadamente las mismas tasas de rendimiento requeridas sobre
proyectos de inversión? ¿Por qué?

Porque si se espera que el proyecto proporcione una tasa interna de rendimiento mayor o igual que esta tasa, el
proyecto se aceptaría. Si no es así, se rechazaría. De esta forma, aun para una empresa apalancada, el criterio de
aceptación sigue específicamente relacionado con el riesgo sistemático del proyecto a través del costo de capital
accionario

14. Si usted usa fondos de deuda para financiar un proyecto, ¿es el costo de deuda después de impuestos la tasa de rendimiento
requerida para el proyecto? Mientras que el proyecto gane más que suficiente para pagar el interés y el servicio al principal,
¿beneficia o no a la empresa?

 Un apalancamiento alto para un grupo puede ocasionar que el costo de los fondos de
deuda para toda la compañía se eleve. Este incremento marginal no debe asignarse a los
grupos, más bien debe apuntar justo al grupo responsable.
  El alto apalancamiento en que incurrió un grupo puede aumentar la incertidumbre de la
deducción fiscal asociada con la deuda de la compañía como un todo.

15. Si el costo de los procedimientos de bancarrota (cuotas de abogados, cuotas al consejo directivo, retrasos, ineficiencias,
etcétera) se elevaran sustancialmente, ¿tendría esto efecto sobre la tasa de rendimiento requerida de la compañía y sobre
la forma en que la compañía ve las oportunidades de inversión?

el tribunal y sus acreedores asumen que usted no pagará sus deudas y que estas serán eliminadas durante su
declaración en bancarrota. En su lugar, usted utilizaría los fondos para pagar los honorarios de su abogado. Por
ejemplo, los pagos con tarjeta de crédito, las facturas médicas, los pagos vencidos de servicios públicos y los
préstamos personales son deudas que generalmente califican para ser descartadas.

16. ¿Debe una compañía con múltiples divisiones establecer tasas de rendimiento requeridas o costos de capital por separado
para cada división, en vez de usar el costo total del capital de la compañía? Explique.

17. Para una corporación que invierte en proyectos de capital, ¿cómo se crea valor usando los cálculos de rendimiento requerido?

Se creará valor dependiendo sobre el riesgo total de una empresa cuando la posibilidad de insolvencia de la
empresa es real y potencialmente costosa, la administración debe preocuparse por el efecto marginal de un
proyecto de inversión sobre el riesgo total de la empresa y cálculos de mucha importancia con el rendimiento
requerido

18. ¿Cuáles son las fuentes de creación de valor a través de decisiones de inversión de capital?

En la capacidad de la empresa para tomar decisiones que le permitan alcanzar un valor presente de sus flujos de caja
futuros mayor que el requerido para recuperar lo invertido y pagar los costos de su financiamiento