Administracion-Financiera 1

FINANZAS I
Objetivos del curso

 Diseñar, planificar y explicar estrategias de
costo plazo en el ámbito de las finanzas
corporativas, aplicando herramientas y
modelos basados en la información
cuantitativa
Esperamos (…)
 Apliquen las herramientas financieras y
metodológicas de análisis a los EEFF
 Gestión capital del trabajo
 Aplicar herramientas de gestión de tesorería y
desarrollar planes y planear alternativas de
financiamiento
 Aplicar diferentes técnicas y metodologías al
análisis de la viabilidad de proyectos de inversión
CONTEXTO
¿Qué es finanzas?
 Arte y ciencia de administrar el dinero
 Decisiones de incrementar, invertir,
reinvertir.
¿Qué es una corporación?
• Entidad creada legalmente como persona jurídica.
• Sus dueños son accionistas
• Propiedad a través de comunes o preferentes
• Responsabilidad limitada
• Repartes dividendos
• “Sociedades anónimas abiertas”
Administración financiera
 Es el área de la administración que cuida de los
recursos financieros de la empresa y se centra en
dos aspectos: Rentabilidad y Liquidez.
 Funciones:
 Decisiones de inversión
 Decisiones de financiamiento
 Decisiones sobre los dividendos de una organización
Objetivo de la administración
financiera
a) ¿Maximizamos la el beneficio / utilidad?
b) ¿Maximizamos la riqueza de los

accionistas?
Sistema financiero
 Son las instituciones o intermediarios

financieros.
 Canalizar el ahorro de los individuos, para
canalizarlos hacia prestamos o inversiones.
 Proveedores, solicitantes netos.
 Supervisores, autoridades, mercado y activos.
Mercado financiero
Tipos de
Mercados Recaudación de
mercados de
financieros dinero
capital
Colocación
Dinero Primario
privada
Oferta
Capital Secundario
publica
Reguladores
 Instituciones gubernamentales
 Función:
 Promover estabilidad de las instituciones financieras
 Restringir las actividades de empresa extranjeras
 Controlar el nivel de actividad económica
 CMF, SP, SBIF y Banco Central
INFORMACIÓN PARA LOS
ACCIONISTAS
Periódicamente se elaboran informes en las sociedades con
la finalidad en ser presentados a entidades reguladoras,
acreedores, dueños y la administración.
Estos informes nos permiten realizar análisis financieros, los

cuales nos sugieren obtener información entorno a
solvencia, capacidad, rentabilidad y apalancamiento de la
empresa bajo el foco.
Análisis de información financiera
 Estados financieros
 Reportes de sostenibilidad
 Relevancia del análisis financiero
 Relación entre indicadores cuantitativos y
cualitativos
Estados Financieros
El análisis financiero se basa en el uso de razones o valores
relativos, incluyendo métodos de calculo e interpretación de
los ratios financieros para analizar y supervisar el
desempeño de la empresa, permitiéndonos por lo tanto
realizar un diagnostico.
Estado de situación
Estado de resultado
Flujo de efectivo
Notas explicativas
Estado de cambio patrimonial
Análisis
Previo a realizar el análisis se debe reconocer la importancia
del estudio tanto del macro-entorno como del micro-
entorno, para poder determinar nuestras fortalezas,
debilidades, amenazas y oportunidades.
Este paso es fundamental para comenzar con el diagnostico

financiero el cual nos permitirá inicial el análisis financiero
como económico.
Análisis financiero: tiene como finalidad el estudio de los
ratios, a través de estados financieros en post de observar
la liquidez de la empresa. Su principal fuente de información
es el estado de situación financiera.
Análisis económico: tiene como finalidad el estudio de los

ratios, a través de estados financieros en post de observar
principalmente la rentabilidad de la empresa. Su principal
fuente de información es el estado de resultados.
GESTIÓN FINANCIERA
PARA LA CREACIÓN DE VALOR
GESTIÓN FINANCIERA
PARA LA CREACIÓN DE VALOR
Análisis
Análisis Financiero: la observación se enfocará en estos
cuatro puntos:
• Solvencia
• Equilibrio
• Deuda
• Solidez
Su finalidad es dar inicio, además analizamos la capacidad y

puntualidad de la empresa.
Análisis
Análisis Económico:
 Solvencia -> Capacidad y puntualidad -> Kt,
Solvencia – Rotaciones y permanencia (ciclo de
caja).
 Ciclo de caja -> permanencia de stocks,
permanencia de clientes y permanencia de
proveedores.
Análisis
Análisis Financiero:
Endeudamiento, Apalancamientos, Rentabilidad y EBITDA.
Análisis de información financiera
 Metodologías de análisis de información

financiera
 Análisis dinámico
 Análisis estático
 Ratios financieros y ratios económicos
RATIOS FINANCIERO
Razones: Capital de trabajo, solvencia, puntualidad,
permanencia, ciclo de caja.
Análisis
Razones de capital de trabajo:
Kt = Activo corriente – Pasivo Corriente
Capital de trabajo Capital de trabajo

_________________ _________________
Activo corriente Inventarios
Análisis
Razones de solvencia:
Razón corriente: Razón acida:

Activo corriente Activo corriente - Invent
Pasivo corriente Pasivo corriente
Análisis
Razones de solvencia de puntualidad:
ROTACIÓN PERMANENCIA
Número de veces Número de días

Análisis
Razones de actividad o puntualidad:
Rotación de activos: Rotación de clientes:

Ventas Ventas
Activos corrientes Cuentas por cobrar
Rotación inventarios: Rotación proveedores:

Costo productos vendidos Compras
Inventarios Saldo proveedores
Análisis
Razones de permanencia:
Permanencia:
360
Rotación
Análisis
Ciclo de caja :
Ciclo de caja = CM – PPP

Ciclo de maduración = PPC + PPI
Análisis
Ciclo de caja :
 En el año 2017 la empresa Chilena “Finanzas es lo
mejor” registro ingresos anuales por $98.786
millones, un costo de los ingresos igual a $57.057
millones y cuentas por pagar de $8.054 millones.
“Finanzas es lo mejor” tenia una edad promedio
de inventario de 17,5 días, un periodo promedio
de cobro de 44,8 días, y un periodo promedio de
pago de 51,2 días.
Análisis
Ciclo de caja :
El análisis del ciclo de conversión de efectivo no solo
nos permite observar a través de una línea de
tiempo por periodos promedio de cobro, inventario
y pago.
Además este análisis nos permite determinar la

inversión que se debe realizar en capital de trabajo.
Análisis
Ciclo de caja :
Bajo el mismo ejemplo anterior ¿Cuál fue la
inversión en capital de trabajo que se realizó?
RATIOS ECONOMICO
Razones: endeudamiento, rentabilidad, márgenes,
rendimiento.
Análisis
Razones de endeudamiento:
Levegare:
Deuda Total
Patrimonio Neto
Análisis
Para visualizar la calidad de la deuda:
Endeudamiento C/P Endeudamiento L/P

Deuda corto plazo Deuda largo plazo
Patrimonio Patrimonio
Análisis
Cobertura de intereses:
EBITDA (EBIT)
Cargo por intereses
Análisis
Razones de rentabilidad :
EBITDA (EBIT)
Cargo por intereses
Análisis
Ratios sobre márgenes:
Margen Bruto Margen operacional

Resultado Bruto Resultado Operacional
Ingresos de la explotación Ingresos de la explotación
Análisis
Ratios margen bruto:
Margen Bruto
Margen Neto
Resultado bruto
Utilidad Neta
Ingresos de la explotación
Ingresos de la explotación
Análisis
Ratios Rendimiento :
Rendimiento activo Rendimiento patrimonio

Resultado explotación Beneficio Neto Total
Activo total funcional Capitales propios
Análisis financiero
Este análisis puede llevarse acabo a través de un análisis
estático, el cual hace referencia a la observación de los
ratios durante un periodo especifico de la empresa. Además
este análisis puede ser de forma dinámica, es decir, la
observación de los datos comparativos con dos o más
periodos consecutivos de la empresa.
Análisis financiero
Este análisis puede llevarse acabo a través de un análisis
estático, el cual hace referencia a la observación de los
ratios durante un periodo especifico de la empresa. Además
este análisis puede ser de forma dinámica, es decir, la
observación de los datos comparativos con dos o más
periodos consecutivos de la empresa.
Metodología de DuPont
DuPont
APALANCAMIENTO DE LA
EMPRESA
Punto de equilibrio
Indica el nivel de operaciones que se requiera para cubrir
todos los costos y permite evaluar la rentabilidad
relacionada con diversos niveles de ventas; se conoce
también como análisis de costo, volumen y utilidad.
El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de

ventas que se requiere para cubrir todos los costos
operativos.
Q= Costos fijos
Margen de contribución
Punto de equilibrio
En un negocio de la octava región se ha comenzado a utilizar el
análisis costo-volumen, con la finalidad de poseer una gestión
administrativa rigurosa para el cumplimiento de las metras
propuestas por los dueños.
Este negocio solo comercializa un producto, a diferencia de su

competencia que son poli comercializadores. “Rico – Rico” solo
vende al publico un plato de pescado frito con agregado, donde
el precio es de $2.500 y su margen es de $1.000 por plato.
Además sabemos que mensualmente debe de cubrir sus propios
sueldos y costos indirectos que ascienden a la suma de $800.000.
Determine su punto de equilibrio.

Punto de equilibrio
Punto de equilibrio
Ante este análisis debemos tener presente la sensibilidad
del modelo, lo cual hace referencia al comportamiento del
punto de equilibrio ante variaciones en los costos fijos,
precio de venta y costos variables.
Efecto en el punto de equilibrio
Incremento de la variable
operativo
Costos operacionales fijos Aumento
Precio de venta por unidad Disminución
Costos operacionales variables (u) Aumento
* Principios de administración financiera, Gitman.

Punto de equilibrio financiero
La determinación del punto de equilibrio financiero es otro
análisis de volumen, sin embargo, considera factores
financieros tales como cantidad de acciones, intereses a
pagar por deuda financiera e impuesto.
(EBIT – Interés) (1 - t) = (EBIT – Interés) (1 - t)

N° de acciones 1 N° de acciones 2
Su resultado nos dará indicios a que nivel de utilidad antes

de impuestos e intereses dos alternativas son idénticas.
Apalancamiento
Al determinar que el objetivo de la administración
financiera es la maximización de la riqueza de los
accionistas, determinamos que solo se cumplirá este
objetivo si creamos valor.
La creación de valor viene dada por factores económicos y

financieros: Elasticidad demanda ingresos, apalancamiento
operativo y apalancamiento financiero.
Apalancamiento
El termino genérico de apalancamiento es la estrategia
empleada para incrementar las ganancias y perdidas de
una inversión.
Su definición es levantar o mover algo con la ayuda de una

palanca.
Existen dos tipos de apalancamiento: operativo y financiero.

Apalancamiento
Apalancamiento operativo: A través de costos (fijos y
variables) se pretende conseguir una mayor rentabilidad
por unidad centralizada, esto en momentos de ciclos
económicos positivos.
Apalancamiento financiero: A través de la deuda se busca

incrementar la cantidad de dinero que puede dedicarse a la
inversión. Incorpora la relación de estructura financiera.
Apalancamiento
Por ejemplo:
La empresa XYZ ha determinado la alternativa de inversión

en una nueva maquina para la producción de casas
prefabricadas. ¿Qué tipo de apalancamiento estaría
utilizando la empresa?
Ahora esta misma empresa, ha determinado que la

estructura de remuneraciones debe cambiar por lo que ha
informado que solo será a través de un factor fijo. ¿Qué tipo
de apalancamiento estaría utilizando la empresa?
Apalancamiento
Por ejemplo:
La empresa XYZ ha determina que comprar esta nueva

maquinaria por lo que han desarrollado una estrategia de
financiamiento en base a deuda a largo plazo con el banco AAA a
15 años plazo. ¿Qué tipo de apalancamiento esta utilizando?
Luego de una reunión de directorio, se determino que estructura

solo fija en las remuneraciones no es viable por lo que para
elevar productividad se ha determinado que solo sea variable.
¿Qué tipo de apalancamiento esta utilizando?
Apalancamiento operativo
Entonces (…)
El apalancamiento operativo es el uso de los costos
operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios
en las ventas sobre las utilidades antes de impuestos e
intereses.
Ingresos por ventas

(Costos de los bienes vendidos)
GAO Margen de contribución
(Costos operativos fijos)
Utilidades antes de intereses e impuestos
(EBITDA)
Apalancamiento
Métodos de cálculos:
Grado apalancamiento operativo =

Margen contribución total
EBITDA

Cambio porcentual en las EBITDA
Cambio porcentual en las ventas
Apalancamiento
Ejercicio
El mismo negocio en la octava región le ha presentado a usted
sus estados de resultado con la finalidad de determinar el grado
de apalancamiento operativo de considerar alguna de dos
alternativas que poseen:
La primera es eliminar una línea de productos lo cual a través del

análisis de costos relevantes se ha determinado que las ventas
disminuirán desde 1.000 unidades a 500 unidades.
La segunda alternativa es mantener la línea de productos y

adicionalmente incorporar una tercera línea de productos
aumentando las ventas desde 1.000 unidades a 500 unidades.
Apalancamiento
Ejercicio
Respecto al estado de resultado actual le informan a usted
que el precio de venta es de $1.000 en promedio,
considerando un margen de contribución del 50% y costos
fijos de 25% sobre las ventas actuales los cuales son
inevitables.
Realice el análisis y cálculos correspondientes.

Apalancamiento
Ejercicio
Situación actual
Ingresos por ventas $ 1.000.000
(Costos operativos variables) $ 500.000
(costos operativos fijos) $ 250.000
Utilidades antes de intereses e impuestos $ 250.000
Apalancamiento
Apalancamiento operativo actual de la empresa
Ingresos por ventas $ 1.000.000

(Costos operativos variables) $ 500.000
(costos operativos fijos) $ 250.000
GAO = MARGEN DE CONTRIBUCIÓN = 500.000 = 2

EBITDA 250.000
Apalancamiento
Alternativa 1 -50%
Ingresos por ventas $ 500.000 $ 1.000.000
(Costos operativos variables) $ 250.000 $ 500.000
(costos operativos fijos) $ 250.000 $ 250.000

Utilidades antes de intereses e
impuestos $ - $ 250.000
-100%
GAO = CAMBIO PORCENTUAL UAII = -100% = 2

CAMBIO PORCENTUAL VENTAS -50%
Apalancamiento
Alternativa 2 50%
Ingresos por ventas $ 1.000.000 $ 1.500.000

impuestos $ 250.000 $ 500.000
100%
GAO = CAMBIO PORCENTUAL UAII = 100% = 2

CAMBIO PORCENTUAL VENTAS 50%
Apalancamiento
Ejercicio
Luego de sus análisis, le han comentado que han tomado la
decisión de no tomar ninguna de las dos alternativas debido a
que ante los resultados del apalancamiento operativo no existen
señales de ser una mejor que otra. Sin embargo, le han
comentado que para los siguientes meses existirá un aumento de
los costos fijo desde $250.000 a $300.000.
Respecto a los proveedores debido a la cercanía que han

comenzado a tener se realizo una rebaja en la venta desde $500
a $450.
Determine si existe variación en el apalancamiento del negocio.

Apalancamiento
Nuevo escenario
Ingresos por ventas $ 1.000.000 $ 1.000.000

impuestos $ 250.000 $ 250.000
GAO = MARGEN DE CONTRIBUCIÓN = 550.000 = 2,2

EBITDA 250.000
Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es uso de los costos
financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios
en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las
ganancias por acción de la empresa.
Utilidades antes de intereses e impuestos
(Intereses)
Utilidades antes de impuesto
(Impuesto)
GAF Utilidad neta después de impuestos
(Dividendos de acciones preferentes)
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancia por acción (UPA)

Apalancamiento
Grado apalancamiento financiero =

Utilidad antes de impuestos e intereses
UAII – I – (DP x 1 / (1-T) )

Cambio porcentual en UPA
Cambio porcentual en EBIT (UAII)
Apalancamiento
Ejercicio
Kium Ltda, una empresa de alimentos, espera como utilidad
antes de impuestos e intereses M$1.000para el año en
curso. Posee un bono de M$20.000 con una tasa de interés
cupón del 10% anual y una emisión de acciones preferentes
en circulación de $4 (dividendo anual por acción). Además
tiene 1.000 acciones en circulación y 600 preferentes.
Se esperan dos posibles escenarios para el próximo año en

relación a las utilidades antes de impuestos e intereses,
debido a la gestión operativa de la empresa.
Apalancamiento
Alterativa 1
Un incremento en las UAII de M$4.000, manteniendo en
constante los dividendos a repartir y la cantidad de acciones
en circulación.
Alterativa 2
Una disminución en las UAII de M$4.000, manteniendo en
en circulación.
Apalancamiento
Situación actual

(Intereses) $ 2.000
Utilidades antes de impuesto $ 8.000
(Impuesto) 40% $ 3.200
Utilidad neta después de impuestos $ 4.800
(Dividendos de acciones preferentes) $ 2.400
Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 2.400
Ganancia por acción (UPA) 1000 acciones $ 2,4

Apalancamiento
Situación actual
(Intereses) $ 2.000
Utilidades antes de impuesto $ 8.000
(Impuesto) 40% $ 3.200
Utilidad neta después de impuestos $ 4.800
(Dividendos de acciones preferentes) $ 2.400
Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 2.400
Ganancia por acción (UPA) 1000 acciones $ 2,4
10.000
GAF = = 2,5
10.000 – 2.000 – (2.400 x (1/1-0,4))
Apalancamiento
Alterativa 1
Un incremento en las UAII de M$4.000, manteniendo en
en circulación.
Utilidades antes de intereses e impuestos $ 10.000 $ 14.000
(Intereses) $ 2.000 $ 2.000
Utilidades antes de impuesto $ 8.000 $ 12.000
(Impuesto) 40% $ 3.200 $ 4.800
Utilidad neta después de impuestos $ 4.800 $ 7.200
(Dividendos de acciones preferentes) $ 2.400 $ 2.400
Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 2.400 $ 4.800
Ganancia por acción (UPA) 1000 acciones $ 2,40 $ 4,80

Apalancamiento
40%

(Intereses) $ 2.000 $ 2.000
(Impuesto) 40% $ 3.200 $ 4.800
Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 2.400 $ 4.800
Ganancia por acción (UPA) 1000 acciones $ 2,40 $ 4,80
100%
Cambio porcentual en UPA = 100%

GAF = Cambio porcentual en EBIT (UAII) 40%
Apalancamiento
Alterativa 2
Una disminución en las UAII de M$4.000, manteniendo en
en circulación.
(Intereses) $ 2.000 $ 2.000
(Impuesto) 40% $ 3.200 $ 1.600
Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 2.400 $ -
Ganancia por acción (UPA) 1000 acciones $ 2,40 $ -

Apalancamiento
-40%

(Intereses) $ 2.000 $ 2.000
(Impuesto) 40% $ 3.200 $ 1.600
Ganancias disponibles para los accionistas comunes $ 2.400 $ -
Ganancia por acción (UPA) 1000 acciones $ 2,40 $ -
-100%
Cambio porcentual en UPA = -100%

GAF = Cambio porcentual en EBIT (UAII) - 40%
Apalancamiento
El apalancamiento total hace referencia como el uso de los
costos fijos, tanto operativos como financieros, para
acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las
ganancias por acción de la empresa.
Es el efecto combinado entre apalancamiento operativo y

financiero
En resumen es, el efecto total de los costos fijos en la

estructura operativa y financiera de la empresa.
Apalancamiento
Grado apalancamiento total =

GAO x GAF

Cambio porcentual en UPA
Cambio porcentual en Ventas
Modelos de predicción de
insolvencia
Insolvencia
• La insolvencia es una situación jurídica en la cual una persona
natural o jurídica donde no puede cumplir con sus
obligaciones dada su liquidez y situación financiera.
• ¿Por qué es importante el análisis de insolvencia para la
empresa?
• Ley 20.720 - La superintendencia de insolvencia y
reemprendimiento posee como misión “Contribuir con el
desarrollo económico del país, velando por la efectividad y
transparencia de los procedimientos concursales y de
quiebras, a través de la fiscalización y facilitación de acuerdos
en resguardo de sus intervinientes, promoviendo el
reemprendimiento mediante la superación de la situación de
insolvencia y sobreendeudamiento de personas y empresas.”
Modelo de predicción
• El análisis de insolvencia se lleva acabo a través del
modelo de predicción de insolvencia Z-score de altman,
obteniendo como resultado la medición de riesgo
crediticio de la empresa.
• Existen tres Z-score dependiendo del tipo de empresa:
– Z: empresas industriales que coticen en bolsa
– Z1: empresas industriales que no coticen en bolsa
– Z2: empresas comerciales y de servicios
• Son modelos de regresiones múltiples, dependientes de
ratios financieros de la propia empresa.
Credit Scoring
Credit Scoring
• Es un sistema de clasificación de créditos que espera
automatizar la toma de decisiones en cuanto a conceder
o no una determinada operación de riesgo, normalmente
un crédito.
• Su regresión depende de ratios de: liquidez,
autofinanciación, rentabilidad económica,
endeudamiento, rotación.
• El parámetro de resultado determinara la situación de la
empresa.
Credit Scoring
• Su regresión depende de ratios de: liquidez,

autofinanciación, rentabilidad económica,
endeudamiento, rotación.
Z < 1,8: Indicador empresa en quiebra
1,8 ≤ Z ≤ 2,67: Empresa con peligro de problemas financieros (riesgo
de crédito)
Z > 2,67: Empresa sin problemas financieros
Z > 3: Situación financiera excelente y con escasa probabilidad de
problemas financieros en el corto y medio plazo.
GESTIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Administración capital de trabajo
• La administración de capital de trabajo tiene como
objetivo la administración de cada uno de los activos
corrientes de la empresa y de sus pasivos corrientes, para
lograr un equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo que
contribuya a aumentar el valor de la compañía.
¿Por qué es importante?
• La empresa no puede cumplir con maximizar la riqueza
de los accionistas si no sobrevive en el corto plazo.
• Para que sobreviva la empresa requiere administrar el
capital de trabajo.
• Los activos circulantes fluctúan pero nunca llegan a 0.
Autor: Jorge Berrios, MFA 2018

El capital de trabajo neto es la diferencia entre los activos
corrientes de la empresa y sus pasivos corrientes.
Es por esto que mientras más predecibles sean sus entradas

de efectivo, menor será el capital de trabajo neto que se
requiera.
El administrador del capital de trabajo debe tener presente
dos nuevos conceptos: rentabilidad y riesgo.
El primero hace referencia a la relación entre los ingresos y

los costos generados por el uso de los activos de la
compañía; mientras que el segundo termino refiere a la
probabilidad de que una empresa sea incapaz de pagar sus
deudas a medida que estas vencen.
Para determinar las variaciones de rentabilidad y riesgo en
términos de dirección (incremento o disminución), se deben
analizar las variaciones tanto en activos corrientes como en
pasivos corrientes.
El análisis se realizara la proporción de activo corriente de

activos totales, así como también proporción de pasivos
corrientes de activos totales.
Razón de porcentaje de los activos totales que es corriente.
Activo corriente
Activos totales
Razón de porcentaje de los activos totales que esta

financiado con pasivos corrientes.
Pasivos Corrientes
Activos totales
Análisis
Ciclo de caja :
Ciclo de caja = CM – PPP

Ciclo de maduración = PPC + PPI
Necesidades de capital de trabajo
• Al enfrentarse la empresa con ciclo de caja positivos,

estamos en presencia de necesidad de capital de trabajo.
• Ante la existencia de esta necesidad la empresa debe
tomar la decisión de cómo financiara aquello.
• Existen dos tipos de financiamiento: Financiamiento

permanente y financiamiento estacional.
• En el caso de que las ventas de la empresa son

constantes, por lo que la inversión en activos operativos
también tendera a ser constante, por lo que la empresa
tendrá necesidad de financiamiento permanente.
• En el caso de que las ventas de la empresa sean cíclicas,

por lo que la inversión en activos operativos variara en el
tiempo, por lo que la empresa tendrá necesidad de
financiamiento estacional, además del financiamiento
permanente requerido para su inversión mínima en
activos operativos.
• Comprendiendo ya lo anterior sobre los tipos de

financiamiento, debemos entender que cada empresa es
un ente que posee personalidad.
• Es por lo anterior que debe tomar decisión sobre
estrategias agresiva o conservador ante la necesidad de
financiamiento.
Estrategia agresiva Estrategia conservadora
La empresa financia sus La empresa financia sus

necesidades estacionales con necesidades tanto estacionales
deuda a corto plazo, y sus como permanentes con deuda a
necesidades permanentes con largo plazo.
deuda a largo plazo.
Estrategia agresiva Estrategia conservadora
Costos: Considera el uso de credito Costos: No considera

comercial gratuito, además de practicamente el uso de credito
financiar solo una parte de los comercial gratuito, además de
activos totales con deuda a largo financimiento mayormente los
plazo (con gastos financieros) activos totales con deuda a largo
plazo (pagando más inetreses)
Riesgo: Utiliza un capital de trabajo Riesgo: Utiliza un capital de trabajo

minimo, por lo que presenta baja elevado por lo que presenta alta
liquidez, además de elevar el riesgo liquidez, además de bajo riesgo al
al obtener financiamiento de corto financiar mayoritariamente con
plazo para sus activos corrientes recursos de largo plazo
Ejercicio
Semper Pump Company tiene una necesidad de
financiamiento permanente de 135,000 dólares en activos
operativos y necesidades de financiamiento temporal que
varían entre 0 y 990,000 dólares, siendo en promedio de
101,250 dólares (calculado de datos no presentados). Si
Semper puede tomar en préstamo fondos a corto plazo al
6.25 por ciento y fondos a largo plazo al 8 por ciento y
además ganar el 5 por ciento sobre la inversión de cualquier
saldo excedente ¿Cuál es el costo anual de la estrategia?
Ejercicio
Por otro lado, Semper puede elegir una estrategia
conservadora en la que los saldos excedentes de efectivo se
inviertan en su totalidad. En el periodo posee una necesidad
máxima de 1,125,000 dólares y una necesidad total, la cual
varía entre 135,000 y 1,125,000 dólares durante el año.
¿Cuál es el costo anual de la estrategia?
Compare ambas alternativas.

Inversión en valores negociables
• Los valores negociables son instrumentos del mercado de
dinero, a corto plazo, que devengan intereses y pueden
convertirse con facilidad en efectivo.
• Para la administración financiera, los valores

negociables, se consideran parte de los activo líquidos de
la empresa y permiten obtener un rendimiento de los
fondos temporalmente inmovilizados.
Inversión en valores negociables
• Se reconoce un valor negociable si posee:
1) Un mercado establecido que permita disminuir al mínimo
el tiempo que se requiere para convertirlo en efectivo.
2) Seguridad del principal.
• Existen dos tipos de valores negociables:

1) provenientes de emisiones gubernamentales
2) provenientes de emisiones privadas
Gestión capital de trabajo
La política financiera de corto plazo de la empresa
comprende a lo menos dos aspectos:
1) Magnitud de la inversión de la empresa en activos

circulantes
2) Financiamiento de los activos circulantes.

1) Magnitud de la inversión de la empresa en activos
circulantes: Existen dos políticas (flexible y restrictiva)
A) Política flexible de inversión: Esta política considera

mantener grandes saldos de efectivo y valores negociables,
realizar grandes inversiones en inventarios y otorgar crédito
en condiciones liberales, lo que da como resultado un
elevado nivel de cuentas por cobrar.
B) Política restrictiva de inversiones: Considera mantener
saldos bajos de efectivo y valores negociables, realizar
inversiones pequeñas en inventarios y no permitir ventas
a crédito ni cuentas por cobrar.
¡PERO ESTAS ESTRATEGIAS

NO SON GRATUITAS!
Los costos asociados:
A) Costos de mantener: aumentan con el nivel

de inversión en activos corrientes
B) Costos de faltantes: bajan con los aumentos

del nivel de inversión en activos corrientes
Suponga que se están comparando varios planes optativos de
financiamiento para capital de trabajo. Se debem financiar
500.000 dolares de capital de trabajo (Activos circulantes)
para Johnsons Company (50% necesidad permanentes y 50%
temporales)
El plan A contempla que todas las necesidades actuales de
activos se financiarán con fondos a corto plazo
El plan B financierá sólo una porción pequeña con dinero a corto
plazo (30%) y el resto con largo plazo
Se tendrán 100.000 dolares en activos fijos con compromisos de
financiamiento de largo plazo.
Administración de efectivo
Actividades que incrementan el efectivo:

• Aumentos de deuda a largo plazo
• Incremento de capital contable
• Aumentos en Pasivos Corrientes por prestamos
• Disminución de otros activos circulantes
• Reducir activos fijos
Actividades que reducen el efectivo:

• Decrecer la deuda a largo plazo
• Disminuir el capital contable
• Reducir el Pasivo Corriente
• Aumentar los otros activos corrientes
• Ampliar los activos fijos
La admnistración de efectivo permite que las empresas

no quiebren por falta de caja, así como tambien
permite aprovechar descuentos, mantener una
adecuada liquidez y acceso crediticio, aprovechar
oportunidades y enfrentar situaciones conflictivas dada
la mantención de caja.
Motivos mantener efectivo Costos de mantener efectivo

• Motivo especulativo: aprovechar • El costo de oportunidad dado los
precios oferta, tasas de interes recursos inmovilizados en caja.
atractivas, fluctuaciones favorables
del tipo de cambio,etc
• Motivo precautorio: previsión de
seguridad
• Motivo de transacción: pagar cuentas
Administración de inventarios
• Al administrar la estrategia a corto plazo de la empresa,

se debe tener presente el equilibrio esperado respecto a
la cuenta de inventarios.
• Los gerentes buscan el nivel que reduzca las ventas
perdidas debido a la falta de inventarios, mientras
mantiene bajos costos de inventarios.
• La administración de inventarios académicamente

propone algunos modelos:
– Sistema de costeo ABC de inventarios
– Modelo de cantidad económica de pedido
– Sistema justo a tiempo
Tipos de inventarios:
Inventario de Inventario de Inventario de

Materias productos en productos
Primas proceso terminados
• La administración de capital de trabajo posee estrategias

tales como: Rapida rotación de inventario, eficiente
cobranza, administrar los tiempos de envio, proceso y
comprensación, además de estrategias para pagar lo
más lento posible.
Administración cuentas cobrar
• El segundo componente del ciclo de conversión de
efectivo es el periodo promedio de cobro.
• El periodo promedio de cobro posee dos partes, la

primera es el tiempo que transcurre desde la venta hasta
que el cliente envía el pago (administrar el crédito). La
segunda parte es el tiempo que transcurre desde que se
envía el pago hasta que la empresa recibe los fondos
cobrados en su cuenta bancaria (cobrar y procesar
pagos).
• El objetivo de administrar las cuentas por cobrar es

gestionar que la rotación de cuentas por cobrar sea cada
vez mayor, esto sin perder ventas debido a tecnicas de
cobranzasagresivas.
• Logro del objetivo depende de: Selección y estandares de

creditos, condiciones de credito y supervisión de credito.
• Selección y estandares de crédito

– Consiste en la aplicación de tecnicas para determinar que
clientes deben recibir credito.
– ¿Qué factores podriamos considerar para poder determinar la
capacidad crediticia?
– Academicamente se utiliza la tecnica de las cinco "C" del
crédito: Caracter, capacidad, capital, colateral y condiciones.
– Otra tecnica es la clasificación de crédito
Las condiciones de crédito refieren a las condiciones de venta para
los clientes a quienes la empresa ha extendido el crédito.
Existen condiciones con o sin descuento.
En creditos sin descuento, se menciona tecnicamente el termino

de XX días netos, los cuales refieren a la cantidad de dias desde el
inicio del periodo de crédito para que el cliente salde su deuda.
Cuando poseemos politicas con descuentos se restringe la opción
de utilización en un periodo de tiempo limite exigido por la
empresa.
Utilizamos el tecnicismo financiero en base al tiempo de credito
otorgado, %/días.
Por ejemplo:
Dado una politica crediticia a los clientes de 45 días, se otorga un
descuento del 1,5% a estos si saldan su deuda lo primeros 10 días.
Esta politica se expresa:
30 días netos, 1,5/10

Periodo de crédito:
Este periodo lo definimos como el número de días después del
inicio del periodo de crédito hasta el cumplimiento del pago
total de la cuenta.
El periodo de crédito afecta directamente la rentabilidad de una

empresa,
Supervisión de crédito
Su denifición es la revisión continua de las cuentas por
cobrar de la empresa para determinar si los clientes
están pagando conforme a las condiciones de crédito
establecidas.
Las tecnicas para supervisión de crédito son el periodo

promedio de cobro y la antiguedad de las cuentas por
cobrar.
Administración de ingresos y desembolsos
– Tiempo de acreditación
– Aceleración de cobros
– Prolongación de pagos
– Concentración del efectivo
– Inversión en valores negociables
Administración pasivos corrientes
La administración de pasivos corrientes permite a la

empresas gestionar sus cuentas por pagar a proveedores,
prestamos a corto plazo con o sin garantías.
Se consideran como pasivos espontaneo a aquellas

obligaciones que surgen en relación a la operación de la
empresa. Es decir, como proveedores, sueldos por pagar,
impuestos por pagar, entre otros.
¿Cuál es el objetivo de la
administración de pasivos corrientes?
Existen formas de financiamiento a corto plazo con o sin

garantías, garantías que hacen referencia a la opción de un
activo especifico por parte del prestamista de liquidar para
hacer pago del monto otorgado. (colateral)
• Fuentes de financiamiento sin garantías
• Fuentes de financiamiento con garantías

Fuentes de financiamiento sin
garantías
Una de las principales estrategias que se utilizan al
administrar los pasivos corrientes, es la administración de
cuentas por pagar.
• ¿Cuál es su relación con el ciclo de conversión efectivo?
• ¿Qué efectos trae consigo las condiciones de crédito y la

posibilidad de diferir el pago con proveedores?
garantías
Análisis de las condiciones de crédito
• Descuento por pago en efectivo: es decisión de cada
administración el aceptar o renunciar un descuento por
pago en efectivo, sin embargo, al renunciar se debe
considerar el costo de renunciar.
• El costo de renunciar es calculado a través de la siguiente
formula:
Costo renuncia =Descuento (%) x (365/Días descuento)

garantías
Toma de decisiones en base a las condiciones de crédito
El análisis de las condiciones de crédito establecidas, nos
permite como administrativos de pasivos corrientes llegar a
la toma de decisiones de tomar o renunciar al descuento
por pago en efectivo.
La decisión sobre tomar el descuento se da cuando el

interés exigido por un prestamos bancario es mayor al costo
de renuncia del descuento por pago en efectivo, en caso
contrario se toma el descuento.
garantías
Toma de decisiones en base a diferir el pago
La administración de cuentas por pagar nos permite utilizar
la estrategia de retrasar el pago a nuestros proveedores, sin
embargo, esta estrategia no debe dejar de lado la
consideración del riesgo crediticio y de la ética empresarial.
¿Qué es la ética empresarial? ¿Cuál es su relación con la

administración de cuentas por pagar? ¿Cómo podría afectar
la carencia de ética empresarial a ella misma?
garantías
Otras de las fuentes de financiamiento sin garantías son
aquellas relacionadas con las “deudas acumuladas”, las
cuales hacen referencia a cuentas de pasivos corrientes
como: sueldos por pagar, impuestos por pagar, otros
pasivos por pagar con acreedores.
¿Cómo se relaciona la administración de deudas

acumuladas con el objetivo de la administración de cuentas
por pagar?
garantías
Como fuentes de financiamiento externas al ciclo operativo

de la empresa, podemos encontrar:
• Créditos a corto plazo con instituciones bancarias
• Líneas de crédito
• Contratos de crédito renovable
Fuentes de financiamiento
garantizadas
Las fuentes de financiamiento garantizadas con aquellas
que mantienen un activo especifico como colateral.
• Se entiende como colateral para la administración de

pasivos corrientes: cuentas por cobrar (clientes) o
inventario.
• Se extiende al contrato crediticio un convenio de
garantía.
garantizadas
¿La existencia de un convenio de colateral reduce el riesgo
de incumplimiento?
¿Qué tipos de financiamiento de corto plazo garantizados

(cuentas por cobrar y/o inventarios) conocen?
garantizadas
Tipos de financiamientos
• Contratos de factorización
• Contratos de confirming
• Leaseback
Tipos de instituciones
• Bancos
• Instituciones financieras
• Garantías reciprocas
• Fondos ProPyme
garantizadas
La tabla siguiente presenta las condiciones de crédito de
tres proveedores.
a) Determine el costo aproximado de renunciar al descuento

por pago en efectivo
garantizadas
b) Suponga que la empresa necesita financiamiento a costo
plazo e indique si sería mejor renunciar al descuento por
pago en efectivo o tomar el descuento y solicitar un
préstamo bancario a una tasa de interés anual del 15%.
Evalúe a cada proveedor por separado con los resultados
que obtuvo en el inciso a.
c) ¿Qué impacto, si lo hay, produciría el hecho de que la

empresa pudiera diferir 20 días el pago de sus cuentas por
pagar, al proveedor Z en la respuesta que proporcionó en el
inciso b con respecto a este proveedor?
Fuentes de
financiamiento
garantizadas
• b) Suponga que la empresa

necesita financiamiento a costo
plazo e indique si sería mejor
renunciar al descuento por pago
en efectivo o tomar el descuento y
solicitar un préstamo bancario a
una tasa de interés anual del 15%.
Evalúe a cada proveedor por
separado con los resultados que
obtuvo en el inciso a.
• c) ¿Qué impacto, si lo hay,

produciría el hecho de que la
empresa pudiera diferir 20 días el
pago de sus cuentas por pagar, al
proveedor Z en la respuesta que
proporcionó en el inciso b con
respecto a este proveedor?
Herramientas financieras
“Valor del dinero”
VALOR DEL DINERO
 “Es mejor recibir hoy que mañana”

VALOR DEL DINERO
 Factores de cambio:
 Inflación
 Riesgo
 Costo de oportunidad
¿Buena idea?, Sí!!!

VALOR DEL DINERO
 Existe indiferencia entre recibir una suma en
la actualidad que el equivalente en el futuro
¿Cómo se determina esta

equivalencia?
Considerar el precio del bien
Considerar línea de tiempo

Precio del bien
 Es el INTERES
 Factores:
 Cantidad de dinero
 Tasa de intereses
 Tiempo de duración de la operación
 Método de cálculo
 Capitalizaciones
Planeación financiera
 El proceso de planeación financiera consiste en

dos pasos: planeación de efectivo y planeación de
utilidades.
 Planeación de efectivo: debe ser a corto como a
largo plazo, tomando decisiones operativas como
estratégicas.
 Planeación operativa: tiene estricta relación con

el activo corriente y pasivos corrientes.
 Planeación operativa: tiene estricta relación con

el activo corriente y pasivos corrientes.
 Entradas y salidas de efectivo.

 Entradas: Ventas, Cuentas por cobrar
 Salidas: Gastos financieros, proveedores,
remuneraciones, impuestos.
 Planeación financiera: utilización los estados

financieros PROFORMA.
 EEFF PROFORMA: Estados financieros

proyectados.
 Planeación de efectivo:
 El método de comparación para la toma de
decisiones generales del efectivo es a través del
valor presente y valor futuro.
Métodos de cálculo
Método
Interés simple VF = VP (1+(i x n))
Interés Compuesto VF = VP x (1+i)^n

EJEMPLOS:
Usted posee $1.000.000 bajo del colchón en estos

momentos, y supo de dos entidades financieras del
mercado. La primera le ofrece una tasa de interés de 11%
considerando una tasa de interés simple. Mi entras que la
segunda institución le ofrece una tasa de interés del 6% a
través de una tasa de interés compuesta.
Su intención es mantener este dinero hasta las ultimas

vacaciones universitarias de 3 meses antes de comenzar con
su vida profesional adulta.
Interés compuesto
VF cap. Anual VF = VP (1+i)^n
VF cap. Intermedia VF = VP (1+i/m)^n x m
VP de un VF VP = VF / (1+i)^n
Intereses generados I = VF – VP
Tasa de crecimiento fondos I = (VF/VP) -1

EJEMPLOS:
Usted posee $1.000.000 bajo del colchón en estos

momentos, y supo de dos entidades financieras del
mercado. La primera le ofrece una tasa de interés de 11%
considerando una tasa de interés simple. Mi entras que la
segunda institución le ofrece una tasa de interés del 6% a
través de una tasa de interés compuesta.
Su intención es juntar una suma de $4.500.000 en el menor

tiempo posible, ¿Cuál de las dos alternativas es más
atractiva para usted?
EJEMPLOS:
¿Cuál es la tasa de interés anual capitalizable trimestral
aplicada a un capital de $200.000 que generó intereses por
$32.000 al cabo de 1 año y medio?
EJEMPLOS:
¿Cuál es la tasa de interés anual capitalizable trimestral
aplicada a un capital de $200.000 que generó intereses por
$32.000 al cabo de 1 año y medio?
232.000 = 200.000 (1+ i/4)^6

i = 10%
EJEMPLOS:
¿Qué capital debe invertirse hoy al 12,69% anual
capitalizable por bimestres para tener $40.000 en 10
meses? ¿A cuanto ascienden los intereses?
40.000 = VP (1 + 0,1269/6)^5
VP = 36.025,68
I= VF – VP = 40.000 – 36.025,68 = 3.974,30

Cuantos tipos de tasas existen
Tipos de tasas Tipo de tasas
Tasa contractual anual

Nominal que se cobra o promete
(TEA) tasa de interés

pagada o ganada en
Efectiva realidad, refleja
TEA = {(1+ i/m)^m} - 1
efecto capitalización
Tasa efectiva
• La determinación de la tasa efectiva comienza con el análisis
de la tasa nominal, considerando la tasa de interés y los
periodos de capitalización que posee.
• Se debe tener en cuenta que para realizar la conversión se

toma en cuenta cuantas veces las capitalizaciones se hacen
efectivas en un año.
i= J/m
J= tasa nominal
m= periodo de capitalización
i= tasa efectiva
Tipo de tasas
Conversión de tasas
Subir i = {(1+i)^n} -1
Bajar I = {(1+i)^(1/n)} -1
(…)
 Ambas tasas son iguales cuando la
capitalización es anual
 TAE se incrementa según la frecuencia
aumenta capitalización
 Se puede dar que tasa efectiva > tasa nominal
EJECICIOS
 GUIA DE LA PRIMERA CLASE.

Patrones de flujos de efectivo
Monto único Global

Patrones
Anualidad Periódico
Periódico y
Ingreso Mixto
desiguales
ANUALIDADES
Anualidades
 Flujos de efectivo periódicos e iguales durante
un periodo especifico.
 Pueden ser entradas o salidas de efectivo
 Posee: Renta (Cuota), Intervalo de pagos y
Plazo de anualidad
Anualidades
 Presencia de Valor presentes y Valor futuro de
la anualidad
 (…) Anualidad
Flujo efectivo ocurre
al final de cada
Vencida
periodo
Oportunidad de pago
Flujo de efectivo
Anualidad
ocurre al inicio de
anticipada
cada periodo
Anualidad Primer pago vence en

Diferida fecha posterior
Vida infinita en flujos

Perpetuidad
de efectivo
Anualidades
 (…) Según fecha de inicio y
Cierta El termino es fijo

terminal
El termino
Contingente depende de un
evento incierto
Anualidades
 (…)
Intervalo de pago
Intervalo de pagos
coincide con
Simple
periodo
capitalización
Intervalo es
diferente con
Generales
periodo
capitalización
FORMULAS VALOR PRESENTE
 (…)
Anualidad Vencida
u ordinaria
Oportunidad de pago
Anualidad
anticipada
Anualidad Diferida
Perpetuidad
FORMULAS VALOR FUTURO
 (…)
Anualidad Vencida u
Oportunidad de pago
ordinaria
Anualidad
anticipada
Deposito necesario
para acumular suma
futura
EJEMPLO ANUALIDADES
• Se depositan $1.000 al final de cada mes a una tasa de
interés del 2% mensual. ¿Qué cantidad se tendrá
acumulada a los 4 meses?
EJEMPLO ANUALIDADES
• Se depositan $1.000 al final de cada mes a una tasa de
interés del 2% mensual. ¿Qué cantidad se tendrá
acumulada a los 4 meses?
• VF = 1.000 ( (1+0,02)^4)-1)/0,02 = $4.121,61

EJEMPLO ANUALIDADES
• ¿Cuánto se debe depositar trimestralmente al 5%
trimestral para acumular $6.305 al cabo de 9 meses?
EJEMPLO ANUALIDADES
• ¿Cuánto se debe depositar trimestralmente al 5%
trimestral para acumular $6.305 al cabo de 9 meses?
• 6.305 = R ( (1+0,05)^3)-1)/0,05 = $2.000

EJEMPLOS:
Hace 6 años, el señor Lucas ha depositado $1.000 al
comienzo de cada trimestre obteniendo un 4% trimestral.
Determine:
a) ¿Cuánto tiene en la cuenta hoy en día, si no ha
efectuado ningún retiro?
b) ¿Cuánto tienen hoy, si hace 5 trimestres que suspendió
los depósitos?
EJEMPLOS:
a) ¿Cuánto tiene en la cuenta hoy en día, si no ha
efectuado ningún retiro?
VF= 1000 ((1+0,04)^24)-1)/0,04 ) * (1+0,04) = 40.645,91
a) ¿Cuánto tienen hoy, si hace 5 trimestres que suspendió

los depósitos?
VF= 1000 ((1+0,04)^19)-1)/0,04 ) * (1+0,04) = 28.778,08
VF = 28.778,08 ( 1+ 0,04)^5 = 35.012,9
EJEMPLOS:
¿Qué ocurriría si el Sr. Lucas deposita al final de cada
trimestre? ¿Cuál es la diferencia?
Guía de ejercicios
AMORTIZACIÓN DE DEUDAS
AMORTIZACIÓN
La amortización hace referencia al pago periódico de una
cantidad especifica de dinero para devolver el principal, a
una tasa determinada de interés para generar
rendimientos al prestamista durante un plazo fijo.
Préstamo bancario: Es una operación financiera, donde

encontramos a la parte prestamista y un prestaría. La
cantidad de dinero prestada genera intereses como
rendimiento al prestamista.
AMORTIZACIÓN
Por saldo insoluto comprendemos que es el capital que se
debe al hacer un pago cualquiera.
Existen sistemas de amortización de deuda:

1. Reembolso único sin pago de intereses periódicos
2. Reembolso mediante una serie de pagos periódicos
AMORTIZACIÓN
Sin pago de intereses:
Simple
Sistemas de amortización
Único
Con pago de intereses:
Americano
Amort. Gradual
Serie de pagos
Amort. Constante
Amort. Cuota variable

AMORTIZACIÓN
1. Reembolso único sin pago de intereses periódicos
• Para el prestatario esta operación solamente produce dos

flujos de caja: uno de entrada (cobro) en el origen, por el
importe del préstamo, y otro al final, de salida (pago),
por el importe del préstamo más los intereses
devengados y acumulados.
• La acumulación de intereses se puede realizar tanto en
régimen de capitalización simple como en compuesta
AMORTIZACIÓN
1. Ejemplo: Se solicita un préstamo simple con capital de
$100.000 a 3 años con un inertes del 12% anual.
Determine el capital a devolver.
AMORTIZACIÓN
1. Ejemplo: Se solicita un préstamo simple con capital de
$100.000 a 3 años con un inertes del 12% anual.
Determine el capital a devolver.
Vf = 100.000 (1+.12)^3 = 140.492,8

AMORTIZACIÓN
2. Reembolso único con pagos periódico de intereses
(americano)
Se difiere la devolución del capital hasta el final de la

operación, pagando todo conjuntamente de una sola vez.
Primero se determina el valor del interés a pagar mes a mes
sobre lo adeudado y al final del periodo se añade el pago
del principal.
AMORTIZACIÓN
Se solicita un préstamo por 100.000 UF a una tasa de 0,83%
efectivo anual, a un plazo de 5 años. La modalidad de
pago es a través de reembolso único con pago de
intereses.
1. Valor futuro de la deuda

2. Calcular la diferencia entre Vf y Vp
AMORTIZACIÓN
AMORTIZACIÓN
3. Amortización constante (Alemán)
La amortización es siempre la misma, lo que da lugar a que

cada pago sea menor que el anterior y esto puede ser un
atractivo para el deudo.
Para su calculo de considera el saldo adeudado sobre las

cuotas pactadas. En relación al valor de la cuota esta ira
variando.
AMORTIZACIÓN
AMORTIZACIÓN
3. Amortización con cuota variable
Cada abono y su correspondiente amortización crecen con

el tiempo, y esto lo hace atractivo para el deudor, ya que los
primeros pago pueden ser tan pequeños que ni los percibe
como un egreso de flujo.
AMORTIZACIÓN
3. Amortización gradual (francés)
Los pagos son todos iguales y puesto que el saldo insoluto

se reducen con cada abono, los interés se reducen y la
amortización se incrementa.
En la aplicación de una anualidad ordinaria.

AMORTIZACIÓN

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FINANZAS I

Objetivos del curso

a) ¿Maximizamos la el beneficio / utilidad?

b) ¿Maximizamos la riqueza de los

 Son las instituciones o intermediarios

Estos informes nos permiten realizar análisis financieros, los

Este paso es fundamental para comenzar con el diagnostico

Análisis económico: tiene como finalidad el estudio de los

Su finalidad es dar inicio, además analizamos la capacidad y

 Metodologías de análisis de información

Kt = Activo corriente – Pasivo Corriente

Capital de trabajo Capital de trabajo

Razón corriente: Razón acida:

Número de veces Número de días

Rotación de activos: Rotación de clientes:

Rotación inventarios: Rotación proveedores:

Ciclo de caja = CM – PPP

Además este análisis nos permite determinar la

Endeudamiento C/P Endeudamiento L/P

Margen Bruto Margen operacional

Rendimiento activo Rendimiento patrimonio

El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de

Este negocio solo comercializa un producto, a diferencia de su

Determine su punto de equilibrio.

Costos operacionales fijos Aumento

Precio de venta por unidad Disminución

Costos operacionales variables (u) Aumento

* Principios de administración financiera, Gitman.

(EBIT – Interés) (1 - t) = (EBIT – Interés) (1 - t)

Su resultado nos dará indicios a que nivel de utilidad antes

La creación de valor viene dada por factores económicos y

Su definición es levantar o mover algo con la ayuda de una

Existen dos tipos de apalancamiento: operativo y financiero.

Apalancamiento financiero: A través de la deuda se busca

La empresa XYZ ha determinado la alternativa de inversión

Ahora esta misma empresa, ha determinado que la

La empresa XYZ ha determina que comprar esta nueva

Luego de una reunión de directorio, se determino que estructura

Ingresos por ventas

Grado apalancamiento operativo =

Grado apalancamiento operativo =

La primera es eliminar una línea de productos lo cual a través del

La segunda alternativa es mantener la línea de productos y

Realice el análisis y cálculos correspondientes.

Ingresos por ventas $ 1.000.000

GAO = MARGEN DE CONTRIBUCIÓN = 500.000 = 2

Ingresos por ventas $ 500.000 $ 1.000.000

(Costos operativos variables) $ 250.000 $ 500.000

(costos operativos fijos) $ 250.000 $ 250.000

GAO = CAMBIO PORCENTUAL UAII = -100% = 2

Ingresos por ventas $ 1.000.000 $ 1.500.000

(Costos operativos variables) $ 500.000 $ 750.000

(costos operativos fijos) $ 250.000 $ 250.000

GAO = CAMBIO PORCENTUAL UAII = 100% = 2

Respecto a los proveedores debido a la cercanía que han

Determine si existe variación en el apalancamiento del negocio.

Ingresos por ventas $ 1.000.000 $ 1.000.000

(Costos operativos variables) $ 500.000 $ 450.000

(costos operativos fijos) $ 250.000 $ 300.000

GAO = MARGEN DE CONTRIBUCIÓN = 550.000 = 2,2

Ganancia por acción (UPA)

Grado apalancamiento financiero =

Grado apalancamiento operativo =