Es una negociacin directa, en

la que una empresa compra los

ADQUISICION activos o acciones de la otra
ES parcial o totalmente y en la que
los accionistas de la compaa
adquirida dejan de ser los
propietarios de la misma.

En la valoracin de una empresa el

primer concepto que hay considerar
VALORACIN es que el precio y el valor no
DE UNA coinciden.
EMPRESA
La valoracin es un proceso por el
cual tratamos de asignar valor a las
cosas, por tanto, la valoracin de
una empresa es el proceso para
determinar su valor para los
usuarios o propietarios
(accionistas).
UN POSIBLE MAPA DE SINERGIAS
EN UNA ADQUISICIN
CMO HACER EXISTOSOS POR QU FRACASA UN
EN UN PROCESO DE PROCESO DE
ADQUISICIN? ADQUISICIN?
El xito est basado en que la Las adquisiciones fracasan cuando el

empresa resultante de este proceso valor de la compaa resultante del

tenga ms valor que la suma de sus
partes, es decir, el precio de compra
es inferior al valor actual de las
compaas asociadas a la operacin.
Para llegar a tener xito
proceso tiene menor valor que el
precio de compra.
Entre las principales razones que
generan estos fracasos se encuentran:
o Rechazo de la cultura entre las
compaas involucradas.
es o Mala implementacin del plan de

importante definir y comunicar a resistencia al cambio.

todos los integrantes de las o Poca informacin sobre la

compaa a adquirir.
compaas a lo que se quiere llegar
o Haber sobrestimados las sinergias
este proceso.
MOTIVACIN PARA IR A UN PROCESO
DE ADQUISICIN

Creacin de valor para los accionistas

Mejorar la gestin de la empresa adquirida.
Aumentar participaciones de mercado
Aumentar la rentabilidad
Buscar productos y servicios complementarios
Concentrarse en la actividad principal
Optimizar el uso de los recursos
Necesidad de recursos para financiar prdidas.
MTODOS DE VALORACIN DE EMPRESAS
PARA UNA EMPREA QUE NO COTIZA EN LA BOLSA DE
VALORES

A. EL VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE
En este mtodo se identifica el valor de la empresa y
de su patrimonio, con los valores registrados en los
libros contables.

Corresponde al total del activo a valor de libros

(deducidas depreciaciones y amortizaciones), menos
los pasivos exigibles de la empresa, es decir, su
patrimonio contable.
EJEMPLO
:
 Este mtodo es una variacin al
anterior. Corresponde al total del
activo a valor de libros (deducidas
las depreciaciones y
El Valor Contable
amortizaciones), menos los pasivos
Regularizado
exigibles de la empresa, es decir,
su patrimonio contable. Sin
embargo, se procede a efectuar
ciertos ajustes de los valores para
tratar de mostrar una
aproximacin a un valor ms real o
de mercado del bien.
 VCA = Valor Contable +- Ajustes de valoracin extracontable

Los ajustes de valoracin extracontable son los que realizamos por considerar que
la cifra indicada en el balance de situacin de la compaa no refleja con exactitud
su valor real.

El Valor Contable Ajustado puede ser superior o inferior al Valor en Libros,

dependiendo si el balance de la empresa sobrevalora o infravalora sus activos.

El problema de este mtodo es que para calcular el Valor Contable Ajustado es

necesario conocer bien la empresa para determinar si el valor de los activos que
figura en su contabilidad se corresponde con su valor real.
 LOS MTODOS BASADOS EN UTILIDADES O DIVIDENDOS
Mtodo De La Rentabilidad Del
Beneficio
La gran ventaja de este mtodo es su
sencillez. Pero, existen problemas cuando
no se puede establecer el beneficio
(empresas con prdidas contables, o con
flujos de caja negativos).
Mtodo De La Rentabilidad Del
Dividendo
La gran ventaja de este mtodo, al igual
que el anterior, es su sencillez. Pero,
tambin existen problemas cuando no se
puede establecer el dividendo (empresas
con prdidas contables que no pueden
legalmente repartir dividendos, o
empresas que tienen como poltica el no
repartir dividendos).
El Mtodo Del Descuento De Los Flujos De Fondos
 Flujo de fondos libres

Conocido en ingls como free cash flow (FCF), el flujo de fondos

libres corresponde al flujo de fondos operativos de una empresa,
sin considerar el financiamiento de la misma, aunque despus
de impuestos. Se refiero as al sobrante que quedar en la firma
luego de haber cubierto las necesidades operativas de fondos,
las inversiones o des inversiones de sta y al no haber deuda: se
asume que tampoco existir una carga financiera.
 V. LA VALORACION DE UNA EMPRESA QUE COTIZA EN LA BOLSA DE
VALORES

A . Los mtodos de Mltiplos Comparables

Se denominan mtodo de los mltiplos ya que se basan en multiplicar la cifra de
ventas u otra magnitud significativa de la actividad de la empresa por un coeficiente o
mltiplo. Este mltiplo de ha de obtener de otras sociedades comparables, es decir,
similares en cuanto al giro y tamao de la empresa de valoracin.

Los mltiplos son:

Son medidas que permiten hacer un clculo rpido para estimar el valor de una
empresa.
Se habla de comparables porque, en s se establece una comparacin. (por ejemplo, si
en una industria se verifica que el valor de las empresas corresponde a un cierto
mltiplo en alguna categora, ejemplo utilidades), entonces se multiplican las utilidades
por el mltiplo observado en la industria y tenemos una estimacin del valor de una
empresa que opera en la misma industria.
Mltiplo Basado en el resultado, PER (Price-Earning Ratio)

Es un mltiplo que se origina de la comparacin del precio de mercado de la

accin de la empresa, respecto a la utilidad contable por accin.

Valor de mercado = precio de la accin x n acciones.

B. RIESGO Y RENDIMIENTO.
Las acciones de las empresas KFC y MCDONALD tienen las
siguientes distribuciones de probabilidad en relacin con su
rendimiento esperado con su futuro.

1. Un empresario desea invertir en acciones, para eso se pide tomar la decisin

correcta de inversin en base al rendimiento de las acciones.
2. Tomar la decisin en base al riesgo obtenido por las empresas.
3. Tomar una decisin tomando en cuenta tanto el rendimiento como el riesgo.
MESES PROBABILIDAD KFC MCDONALD

SETIEMBRE 0.1 -10% -35%

OCTUBRE 0.2 2% 0%

NOVIEMBRE 0.4 12% 20%

DICIEMBRE 0.2 20% 25%

ENERO 0.1 38% 45%

 Solucion
Rendimiento
formula del rendimiento
Kn = rendimiento de la accin n
Pn = propabilidad de la accin n

Empresa kfc

Empresa de mcdonald

Decision
El empresario deberia invertir en las acciones de la empresa mcdonald
Riesgo
Formula del riesgo (desviacion standar)

Empresa kfc

Empresa mcdonald

Decisin
El empresario debera invertir en las acciones de la empresa kfc, debido a que posee un
menor riesgo en comparacin a la empresa mcdonald.