6-14 Una inversionista en bienes races posee una estacin de gasolina que alquil a una compaa petrolera grande

por una tarifa basada en una participacin en las utilidades. Si la estacin tiene xito, el valor presente de los arrendamientos futuros se estima en US$1 milln. Si la estacin no tiene xito, el valor presente de los arrendamientos ser de US$200,000. La empresa te ha ofrecido a la inversionista US$600,000 por la compra de la propiedad. Con base en el valor monetario esperado, qu probabilidad debera asignrsele al xito para que a la inversionista le sea indiferente vender o no?

6-19 La empresa ABC Promotion Company tiene la oportunidad de participar en una competencia atltica cuyo xito est asegurado. S in embargo, si llueve no puede realizarse el evento y la empresa debe estar lista a perder US$1 milln (no hay costo de oportunidad). En caso contrario, la empresa puede ganar US$2 millones. Hay 0.2 de probabilidad de lluvia. Se quiere saber si debe comprarse o no un seguro que cubra lluvia. Trazar un rbol de decisin. Cunto podra pagar la empresa como seguro para cubrir la prdida de US$1 milln y no quedar peor con respecto a una base de valor esperado si no lo comprara? Debe comprar el seguro a ese precio?

6.26 Se va a participar en lanzamientos con una moneda de caractersticas desconocidas. Una mquina lanza la moneda. La decisin que debe tomarse es apostar a cara o cruz. Los resultados se describen en la siguiente tabla: USTED APUESTA RESULTADO REAL CARA CRUZ CARA +100 -100 CRUZ -400 +100 El juicio anterior indica que se cree que hay 0.5 de oportunidad de que la moneda est perfectamente diseada, es decir, tiene 0.5 de probabilidad de caer en cara y 0.5 de probabilidad de caer en cruz; adems, se cree que hay un cuarto de oportunidad de que la moneda est acuada con dos caras (sin oportunidad de cruz) y, finalmente, se cree que hay un cuarto de oportunidad de que la moneda tenga dos cruces (sin oportunidad de cara). Se tiene la oportunidad de experimentar antes de apostar. La moneda ser lanzada dos veces. Despus de observar los resultados, hay que apostar cara o cruz en el siguiente lanzamiento. a) Suponer que en los lanzamientos experimentales sale cara. Cul sera la decisin, es decir, cul debera ser la apuesta en el siguiente lanzamiento? Cul es el rendimiento esperado? b) Suponer que en los lanzamientos experimentales sale una vez cara y una vez cruz. Cul sera la decisin? Cul sera el rendimiento esperado? c) Suponer que en ambos lanzamientos sale cruz Cul sera la decisin? Cul sera el rendimiento esperado? d) Suponer que se tiene una oportunidad de participar o no en este juego (antes de hacer los lanzamientos experimentales). Se debera participar? Cul es el rendimiento del esperado juego?

6.31 Evergreen Pharmaceutical Company contempla una invitacin a invertir en Startup Biotech, una empresa vinculada a la investigacin, que puede lograr una droga efectiva para reducir los problemas de la rpstata en hombres mayores. Startup necesita dinero para investigacin y desarrollo, ms dinero en unos aos para pruebas clnicas y, finalmente, dinero para el equipo de procesamiento en seis o siete aos. A cambio, Evergreen obtendra parte de la propiedad de Startup. Carol Evers es CFO en Evergreen y es responsable de evaluar esta clase de asuntos. Ella los considera como opciones de acciones. Los detalles del plan ofrecido son los siguientes: Evergreen invertira US$2 millones ahora, que le ayudaran a financiar la actividad de I&D para la nueva droga durante los prximos tres aos. Si el trabajo de I&D tiene xito, la empresa necesitara US$2 millones adicionales para pruebas clnicas. Evergreen tendra la opcin de suministrar esta suma o podra dar por terminado el acuerdo con Startup. La prueba clnica durara otros dos aos y tendra xito completo, xito parcial o no tendra xito. Si las pruebas se completaran satisfactoriamente, Startup slo necesitara US$2 millones para el equipo de procesamiento. Si las pruebas no tuvieran xitos, las droga no saldra al mercado. Evergreen tendra la opcin de suministrar estos US$4 millones (en caso de xito completo) o US$2 millones (cuando las pruebas tuvieran xito parcial) o tendra la opcin de terminar el acuerdo con Startup. A cambio de sus inversiones, Evergreen obtendra parte de la propiedad accionaria de Startup. Si la droga se desarrollara y las pruebas clnicas fueran completamente exitosas, esto sera muy valioso aunque habra una gran incertidumbre sobre cunto. En este momento, Evergreen considera que tiene 10% de oportunidad de que el valor fuera US$50 millones, 20% de que fuera US$30 millones, 30% de que fuera US$20 millones y 40% de oportunidad de US$10 millones. Del otro lado, si las pruebas clnicas solo tuvieran xito parcial, habra un 60% de oportunidad de que valieran slo US$5 millones, 20% de que valieran US$10 millones y 20% de que valieran US$20 millones. Si las pruebas clnicas no tuvieran xito, el valor sera cero. Finalmente con base en la experiencia con otras empresas similares, Evergreen considera que hay solo 50% de oportunidad de que el esfuerzo de I&D tenga xito Si se llega a la etapa de pruebas clnicas, evala en 50% la oportunidad de que fueran completamente exitosas, 2 % de xito parcial y 30% de que no tuvieran xito alguno. Evergreen tiene la opcin de terminar su contrato con Startup en cualquier momento. Evergreen no recibir nada de Startup. Elaborar el diagrama del problema que enfrenta Evergreen. No tomar en cuenta ninguno de los aspectos asociados con el descuento de los flujos de efectivo en ese problema simplificado. Ingresar las probabilidades en el rbol y los flujos de efectivo netos al final del mismo. Retroceder a travs del rbol e indicar que debe hacer Evergreen. Cul es el VME?

6-36 A comienzos de enero, Etta Laboratories recibi un pedido de 10,000 onzas de su nuevo producto, calbonita, un ingrediente que se utiliza para fabricar una nueva variedad de drogas. Este fue bastante mayor que le pedido ms grande recibido hasta entonces por el producto; el total de la produccin del ao anterior haba sido solo de 1.200 onzas. El pedido estableca enviar 5,000 onzas en junio y el resto en noviembre. El proceso que ahora se utiliza para sintetizar la calbonita es largo e implica procesar pequeos lotes de materia prima a travs de varias etapas. El laboratorio tendra que invertir US$50,000 en nuevo equipo para lograr una capacidad de produccin de hasta 1,000 onzas mensuales, el nivel necesario para cumplir con el pedido. (Se tomara el mes de enero para pedir y configurar el equipo). Se sabe que el costo de produccin variable por onza utilizando este proceso es de US$15. Uno de los qumicos de investigacin de Etta acaba de descubrir un nuevo proceso para sintetizar la calbonita; si pudiera hacerse a gran escala, simplificara enormemente el proceso de produccin con ahorros potencialmente grandes en costos. En general, un descubrimiento de este tipo se probara intensamente en el laboratorio y en una pequea planta piloto para garantizar su funcionamiento y estimar los costos de produccin. Esto tomara cerca de un ao. Sin embargo, debido a los ahorros potenciales, la gerencia se pregunta si podra reducirse este periodo de prueba. El departamento de ingeniera sugiere un programa de prueba de choque que durara cinco meses. Al final de ese periodo, se sabra si el proceso funciona o no, y se determinaran los costos de produccin. Esta prueba cuesta US$20,000, ms que la prueba extendida. Se estim que hay 0.9 de oportunidad de que el nuevo proceso funcione. Adems, en ste ltimo caso, las oportunidades son 4 de 10 de que costara US$10 por onza y 2 de 10 de que sera US$18 por onza. Si en esta etapa se tomara la decisin de usar el nuevo proceso, el mes de junio podra utilizarse para configurar el nuevo equipo de fabricacin. Por tanto, si se utiliza este programa de prueba, el laboratorio tendra que preparar y procesar las primeras 5,000 onzas utilizando el proceso antiguo. Adems, solo se necesita cargar los costos incrementales asociados con la prueba de choque frente a la alternativa. Como este laboratorio probara y comprara el equipo para el nuevo proceso si las pruebas tuvieran xito, independientemente del a decisin, en sta no es necesario considerar los costos asociados con estas actividades. a) Trazar un rbol de decisin para este problema. b) Qu decisiones deben tomarse? Cul es el costo esperado por cumplir este pedido?

6.39 Breezy Breakfast Foods Company considera comercializar un nuevo cereal para el desayuno. Si tiene xito, significar una utilidad de US$10 millones (valor presente) durante la vida del producto. Si no tiene xito, se incurrir en una prdida de US$2 millones de la inversin. En la actualidad, la gerencia piensa que hay una oportunidad de 50-50 de que el producto tenga xito. Dos empresas de investigacin de mercados, se han acercado a Breezy con propuestas para obtener ms informacin. Attitude Surveys rene datos sobre las actitudes del consumidor con respecto a caractersticas especficas de un producto, como dulzura, contenido calrico, valor nutritivo, etc., y produce un pronstico de xito o fracaso. De los 50 estudios realizados recientemente por esta empresa sobre productos similares, su experiencia es como sigue: Experiencia de Attitude Surveys xito 20 5 Fracaso 5 20

xito Fracaso

Una segunda empresa, Market Competition, Inc. realiza anlisis de una manera completamente diferente e independiente. Esta empresa hace anlisis extensivos sobre productos competitivos y hace recomendaciones de xito o fracaso con base en la cantidad y calidad anticipada de los productos. Su experiencia con 50 estudios es como sigue: Experiencia de Market Competition xito 22 0 Fracaso 3 25

xito Fracaso

Attitude Surveys cobra US$100,000 por estudio y Market Competition cobra US$150,000. a) Considerar slo a Attitude Surveys. Utilizar un rbol de decisin para establecer si Breezy debe comprar o no este estudio. b) Considerae slo a Market Competition. Utilizar un rbol de decisin para determinar si Breezy debe comprar o no este estudio.

6-43 PARTICULAR MOTORS En junio de 1998, el director administrativo de Particular Morotrs, empresa australiana fabricante de automviles, estaba considerando el futuro del modelo Torana, que en ese momento se ofreca con la opcin de un motor L4 (cuatro cilindros importado de Alemania) o del tipo L6 o L8, ambos fabricados en Australia. Una modificacin importante de este modelo estaba programada para salir al pblico en febrero de 2001. Una decisin importante implicaba si la empresa deba construir o no su propio L4 en Australia. Esta nacin, como cualquiera otra, se enfretaba a la crisis de energa. El gobierno de Camberra estaba considerando seriamente ordenar un aumento sustancial en el precio de la gasolina. Un incremento de esa naturaleza aumentara las ventas del Torana con el motor L4 mas pequeo, y disminuira las de los motores L6 y V8. El gobierno poda fijar tres posibles precios a la gasolina: $A1.10, $A1.35 y $A1.60 (dlares australianos) por litro. El departamento de ventas estim las ventas de los tres modelos para un perodo de tres aos -2001 a 2004- como sigue (en 2004 habr una modificacin del Torana). Total de ventas en tres aos del Torana con Motor L8 Total 20,000 120,000 15,000 170,000 10,000 180,000

Precio de la gasolina $A1.10 1.35 1.60

Motor L4 25,000 80,000 120,000

Motor L6 75,000 75,000 50,000

La contribucin de cada tipo de vehculo es: Modelo Torana con motor L4 importado Torana con motor L4 australiano Torana con motor L6 Torana con motor L8 Contribucin a la rentabilidad por auto US$100 300 250 400

El experto en relaciones pblicas de Camberra se preguntaba acerca del provenir de los precios de la gasolina. Despus de una seria consideracin, se evaluaron las siguientes posibilidades: Precio de la gasolina (dlares australianos por litro) $A1.10 1.35 1.60 Probabilidad 0.10 0.50 0.40

Un factor que complicaba la decisin sobre si construir o no el motro L4 en Australia era la posibilidad de la aprobacin por parte del gobierno de la ley de contenido local. Esta ley, si era aprobada, obligara a Toyota y Nissan a aumentar el contenido local de sus automviles

ensamblados en Australia, lo que fortalecera la compra de un motor L4 australiano. Hba 60% de oportunidad de que esa ley fuera aprobada y Particular Motors negociara entonces su contrato con Toyota y Nissan (suponiendo, claro est que decidiera producir el motor L4 en Australia) para suministrar 100,000 de esos motores en el periodo 2001-2004. La contribucin de cada motor vendido a los japoneses se calcul en $A100. Para estructurar la fabricacin del motor australiano, Particular Motors deba comprometer US$ 4 millones de dlares en 1998 (antes de que se conociera la decisin sobre la Ley de Contenido Local) para construir la lnea de transferencia principal para el bloque del motor. La culminacion de esta instalacin de produccin requera US$14 millones adicionales, pero esto se pospondra hasta despus de que el gobierno decidiera el precio de la gasolina y de la aprobacin o no de la ley de contenido local. Para cumplir con los requerimientos de los contratos con los japoneses, se requera una inversin adicional. Esto poda hacerse de dos maneras: una inversin de 1 milln de dlares en ese momento para incorporar los requisitos necesarios en el sistema de produccin, y un milln de dlares adicional cuando el sistema se completara ms adelante. Como alternativa, el sistema de produccin poda modificarse (despus de saber los precios del petrleo y de la Ley de Contenido Local), pero hacerlo en ese momento exigia 4 millones de dlares. (Nota: en este problema, todas las cantidades de dinero son en dlares australianos). a. b. c. d. Trazar el rbol de decisiones para el problema que enfrentaba Particular Motors. Incluir slo los flujos incrementales de efectivo asociados con la decisin del motor L4. Incluir en el rbol las probabilidades. Encontrar la estrategia ptima para Particular Motors. Cul es el flujo incremental esperado?

Ayuda: para simplificar ligeramente el rbol, tener en cuenta que el contrato con los japoneses suscribira sin importar el precio de la gasolina, si la Ley de Contenido Local se aprobaba y si, de hecho, Particular decida fabricar un motor L4 australiano.