Finanzas y Valuacion

UNIVERSIDAD NACIONAL
DE SAN AGUSTIN
CURSO:
FINANZAS CORPORATIVAS II
DOCENTE:
MG. BENJAMIN OBANDO GOMEZ
AREQUIPA – PERU
Docente: Mg. Benjamin Obando Material reproducido para fines didacticos

Gomez
Es la gestión eficiente de los recursos financieros que nos lleva a
agregar valor a la empresa, tomando en consideración los siguientes
criterios:
Administración
Presupuesto Estructura de
del Capital de
de Capital Capital Trabajo
- Dividendos - Deuda - Proveedores

- Aportes de Capital (apalancamiento) - Bancos
- Sociedades - Capital Social
Las Finanzas Corporativas deben estar gestionadas en un marco de

administración integral de riesgos.
Objetivo:
 Evaluar la posición financiera, presente y
pasada, y los resultados de las operaciones de
una empresa.
 Establecer las mejores estimaciones y
predicciones posibles sobre las condiciones y
resultados futuros.
 Identificar los indicadores que nos guíen a
estructurar una mejor estrategia.
 Realizar forecast periódico de los indicadores
para ajustar las estimaciones.
Flujos de Caja
Flujos de
Flujos Operativos Flujos de Inversión
Financiamiento
• Ingresos y egresos • Ingresos asociados • Recursos obtenidos
originados por la por la venta de activos mediante deuda
operativa del fijos para financiar las
proyecto/ empresa. • Egresos asociados a operaciones de LP
• Refleja el nivel de los gastos de capital (CAPEX) o CP
liquidez del proyecto/ del proyecto/empresa (working capital)
empresa.
OPEX: CAPEX:
-Impacto en el Gasto -Gasto por Depreciación
-No impacta el EBITDA
FLUJO DE CAJA PROYECTADO (S/. MM) jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18
Caja Inicial 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0
Utilidad Neta 8.2 7.0 7.8 6.0 5.1 4.8

Gasto en Provisiones 9.8 11.2 11.6 12.4 12.5 11.9
Depreciación + Amortización 1.4 1.4 1.5 1.5 1.5 1.6
Cambio en encaje (7.5) (1.2) 0.9 (0.1) 4.0 (0.4)
Cambio en CxC 2.7 3.1 3.4 2.4 1.0 2.3
Cambio en CxP (2.7) 9.2 (0.9) (4.0) (2.3) 11.6
Flujo de Caja Operativo 11.8 30.8 24.3 18.2 21.8 31.8

Cambio en Inversiones (4.8) 3.7 (13.8) 0.6 (1.2) (50.1)
Cambio en Colocaciones (30.6) (11.0) (16.9) 6.1 (25.2) (101.5)
Capex activo fijo (0.2) (0.2) (0.9) (0.2) (0.2) (0.2)
Capex intangibles (1.9) (1.9) (1.9) (1.9) (1.9) (1.9)
Flujo de Caja de Inversión (2.1) (2.1) (2.8) (2.1) (2.1) (2.1)
Saldo antes de financiamiento (10.7) 36.4 5.7 37.8 8.3 (106.9)
Personas naturales 2.8 1.1 6.1 4.2 15.2 (3.8)
CDs (47.8) 40.0 (45.7) 0.0 0.0 0.0
Bonos 1/ 0.0 0.0 0.0 0.0 10.0 0.0
Instrumentos (47.8) 40.0 (45.7) 0.0 10.0 0.0
Adeudados 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Ahorros jurídicos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Interbancarios 0.0 1.3 (1.3) 5.6 (5.6) 0.0
Tesorería 70.7 (63.8) 70.1 (32.6) (12.8) 125.7
Flujo de Fondeo 25.7 (21.4) 29.3 (22.8) 6.7 121.9
Aportes de Capital 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Dividendos 0.0 0.0 (20.0) 0.0 0.0 0.0
Flujo de Caja de Financiamiento 25.7 (21.4) 9.3 (22.8) 6.7 121.9
Caja final 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0

FINANCIAMIENTO
 FUENTES :
 PASIVO
 PATRIMONIO
 ACTIVO
 CLASIFICACION:
 Externo e interno
 Corto, mediano y largo plazo
 COSTO: Empresa; negocios; riesgo; garantías.
 GARANTÍAS: Reales, documentarias y personales.
Financiamiento : Pasivo
Sobregiros
Préstamos
Emisión y Venta de Bonos
Crédito de Proveedores
Arrendamiento Financiero
Adelantos de Clientes
Deuda y/o Fraccionamiento Tributario
Financiamiento : Patrimonio
Nuevos Aportes de Capital Social

Reinversión de Utilidades
Reserva Legal
Otras Reservas
Utilidades Retenidas o Acumuladas
Donaciones
Primas sobre Acciones
Financiamiento : Activo
Descuento de Letras
Factoring
Recuperación de Cuentas por Cobrar
Reducción nivel de Existencias
Venta de Valores Negociables e Inversiones
Venta de Activo Fijo
Venta de Intangibles
Lease Back
VALUACION Y
TEMA:
PRESUPUESTOS DE CAPITAL
DOCENTE:
MG. BENJAMIN OBANDO GOMEZ
AREQUIPA – PERU
Docente: Mg. Benjamin Obando

Gomez
Flujos de Caja para Valorizar Negocios:
Importante considerar
El Valor en el Tiempo
• Vale más ……..
11
Benjamín Obando Gómez
Valor Actual Neto: Medida de rentabilidad
de una inversión en proyectos o activos
fijos
VAN = valor actual de flujos futuros (VA) menos la
inversión requerida hoy
Ejemplo proyección de un nuevo negocio:

Inversión requerida hoy US$ 150
Flujo de caja esperado del negocio:

Año 1: 40 año 2: 60 año 3: 70 año 4: 90
Benjamín Obando Gómez 12

Hoy Año 1 Año 2 Año 3 Año 4,
-US$ 150 US$ 40 US$ 60 US$ 70 US$ 90
A la tasa de 20% TNA
Si VAN resulta ser mayor a 0 el proyecto es

rentable a la tasa de descuento escogida
13
Hoy Año 1 Año 2 Año 3 Año 4,
-US$ 150 US$ 40 US$ 60 US$ 70 US$ 90
A la tasa de 20% TNA
40 60 70 90
- 150 + ________ + ________ + ________ + ________
(1+0.2)1 (1+0.2)2 (1+0.2)3 (1+0.2)4
Denominador: factor de descuento
14
Valor
Benjamín Actual Neto + 9
Obando Gómez Rentable a la tasa de 20% TNA
Caso Helados SUNSHINE
Proyecto de un pequeño negocio

Compra de una máquina de
segunda mano por US$ 2000
Uso previsto de esta máquina 1
año
Rentabilidad esperada 20% TNA
El Proyecto es rentable a esta
tasa?
15
El valor del proyecto es la suma de los flujos futuros
esperados en base a un flujo de caja proyectado menos
la inversión inicial.
Puedo sumar los flujos esperados?
Helados SUNSHINE
92 días 92 días 90 días 91 días
Trim 1, Trim 2, Trim 3, Trim 4,

- US$ 60 + US$ 375 + US$ 1350 + US$ 698
Hoy 16
-US$ 2000
¿Como sumar los flujos esperados?
Escoja la respuesta correcta:
AUNSHINE será: -
US$ 60 + US$ 365 + US$ 1350 + US$ 698.
B) No se puede sumar montos que se generarán en
tiempos diferentes. Primero, se debe traer estos
montos al valor presente a una tasa de descuento
llamada Rentabilidad Esperada.
Benjamín Obando Gómez 17

Rentabilidad Esperada
• Refleja en términos de
tasa de interés (%) el
crecimiento requerido
de los ingresos netos
para un proyecto o
una empresa
existente.
• Debe tomar en cuenta
el riesgo incurrido.
En el caso de HELADOS SUNSHINE asumimos
una tasa de 20% TNA 18
Helados Sunshine: Valor del Negocio
Hoy Trim 1, Trim 2, Trim 3, Trim 4,
-US$ 2000 - US$ 60 + US$ 375 + US$ 1350 + US$ 698
92 ds 184 ds 274 ds 365 ds
A la tasa de 20% TNA o 0.0556% por día
- 60 + 375 + 1350 + 698

- 2000 + ________ + ________ + ________ + ________
(1+0.0556%)92 (1+0.0556%)184 (1+0.0556%)274 (1+0.0556%)365
Valor Actual Neto + 10 Rentable a la tasa de 20% TNA
19
Indicadores de Rentabilidad
Los principales indicadores son:
Importante! Estos factores se aplican a los flujos

netos correspondientes a cada período.
20
 Un inversionista optará por aquella alternativa que le
genere un mayor beneficio monetario, es decir cuando
el VAN es positivo o cuando la TIR supera el costo de
oportunidad.
 Proyectos independientes: la aceptación o rechazo es

independiente de la aceptación de otros proyectos
 Proyectos mutuamente excluyentes: la aceptación del

proyecto implica el rechazo del proyecto alternativo
Para poder elegir entre dos proyectos excluyentes se debe tener en consideración:
(i) Los proyectos deben poseer el mismo nivel de riesgo y ii) El horizonte de evaluación debe ser el mismo.
Para un mejor elección se suelen realizar Análisis de Sensibilidad y Arboles de decisión.
▪ Existen escenarios donde el VAN y la TIR nos
muestran resultados contrarios
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 VAN TIR
PROYECTO 1 -1000 0 400 700 450 S/. 337.71 16%
PROYECTO 2 -500 150 250 350 150 S/. 295.36 27%
Regla de decisión: El proyecto a elegir siempre será el de mayor VAN
▪ Para corregir este problema se puede realizar :

▪ Evaluación de Flujos Incrementales
(Flujos de Proyecto 1 – Flujos de Proyecto 2)
▪ Análisis de sensibilidad del proyecto para diferentes
niveles del Costo de Capital (Ke)
VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
Docente: Mg. Benjamin Obando 23

Gomez
Valor del Dinero en el Tiempo
◼ Un dólar hoy
vale más que
un dólar
mañana
◼ Un dólar seguro
vale más que un
dólar con riesgo
Gomez
24
INTERÉS

Gomez
INTERÉS
Algunos autores lo definen como:
◼ “Valor de dinero en el tiempo”.
◼ “Valor recibido o entregado por el uso del dinero
a través del tiempo”.
◼ Utilidad o ganancia que genera un capital”.
◼ “Precio que se paga por el uso del dinero que se
tiene en préstamo durante un periodo
determinado”.
◼ “Rendimiento de una inversión”.
Gomez
Tomado de Matemáticas Financieras. Alberto álvarez. Segunda Ed. Colombia, 2001.
INTERÉS
El Sr. Lobatón le presta
US$100: representan el al Sr. Luciano la suma de
capital invertido o capital US$100 con la condición
inicial o valor presente o de que el Sr. Luciano le
valor actual del crédito. devuelva US$150 dos
Este valor se denotará meses después.
con la letra P. P = 100 US$150: representan el
valor en el cual se
transformaron los
US$100 durante dos
US$50: representan el meses, es el valor inicial
valor de un interés más los intereses, se
devengado por US$100 denominará con la letra
prestados durante dos F. Se define como el
meses. Este valor se valor en el cual se
denotará con la letra I y convierte o transforma
se define como la una suma de dinero
diferencia ente el valor durante un tiempo
futuro y el valor determinado, y a una
presente. I = F - P = 50 tasa de interés acordada
o pactada. F = 150
Gomez
INTERÉS SIMPLE
Los intereses no se suman
periódicamente al capital; es decir, los
intereses no devengan interés.
El capital inicial no varía durante todo

el tiempo de la operación financiera.

Gomez
INTERÉS COMPUESTO
El capital aumenta continuamente a una
tasa de crecimiento constante. Los intereses
se capitalizan y se incorporan al capital al
final de cada período de tiempo, para que a
su vez generen nuevos intereses.
“El dinero produce dinero y el dinero que

el dinero produce, produce más dinero”
(Benjamín Franklin).
Gomez
Tomado de Apuntes de Matemáticas Financieras. R. Cornejo y M. Chang. Esan, 2001.
INTERÉS SIMPLE vs. INTERÉS
COMPUESTO
Ejemplo:
Se tiene un préstamo de US$10,000 a 6 años
y a una tasa del 10% anual.
◼ Calcule los intereses a interés simple e interés

compuesto.
◼ Elaborar la gráfica de interés simple vs. interés

compuesto.
Gomez
COMPUESTO
Interés simple
I1 = (10000)x(0.10) = 1,000
I2 = (10000)x(0.10) + 1000 = 2,000
I3 = (10000)x(0.10) + 2000 = 3,000
I4 = (10000)x(0.10) + 3000 = 4,000
I5 = (10000)x(0.10) + 4000 = 5,000
I6 = (10000)x(0.10) + 5000 = 6,000

Gomez
COMPUESTO
Interés Compuesto
I1 = Pi = (10000)x(0.10) = 1,000
I2 = I2 + I1 = (11000)x(0.10)+1000 = 2,100
I3 = I3 + I2 = (12100)x(0.10)+2100 = 3,310
I4 = I4 + I3 = (13310)x(0.10)+3310 = 4,641
I5 = I5 + I4 = (14641)x(0.10)+4641 = 6,105
I6 = I6 + I5 = (16105)x(0.10)+6105 = 7,716

Gomez
GRÁFICO DEL INTERÉS SIMPLE
VS. INTERÉS COMPUESTO
10,000
8,000
Interé
6,000
US$
Interé
4,000
2,000
-
1 2 3 4 5 6
Tiempo
Interés simple
Interés
Docente: Mg. Co mpuesto
Benjamin Obando 33
Gomez
Interés Simple Interés Compuesto
Capital Crecimiento aritmético: Crece geométricamente: el

Crece siempre en la misma ritmo de crecimiento es
magnitud. constante, lo que implica
magnitudes de incremento
crecientes.
Intereses • Constantes y no se • En cuanto se generan se

acumulan al capital capitalizan.
original.
• Los intereses generados
• Intereses no ganan entre dos momentos cualquiera
intereses en los siguientes (a menos que exista una entrada
períodos a menos que se o salida de caja intermedia) es
fuerce su capitalización, en igual a:
cuyo caso se aplica como P*((1+i)t2 – (1+i)t1)
interés compuesto, pero
sólo para múltiplos enteros
del plazo de capitalización.
Para plazos distintos
existen diversas reglas.
• El monto de intereses
entre dos momentos
cualquiera (a menos que
exista una capitalización
intermedia o una entrada o
salida de caja) es igual a:
P*(t2 – t1)*i
Fórmula F = P (1+i*t) F = P (1+i)t

Gomez
Interés Vencido vs. Interés
Adelantado
Interés Interés
Vencido Adelantado
◼ Los intereses se ◼ Los intereses se
cancelan al final del cancelan al inicio
período. del período
◼ Es el más usado en ◼ Se usa en
transacciones descuento de letras,
financieras. usureros, etc.

Gomez
Interés Vencido vs. Interés
Adelantado
◼ Ej: Comparar un préstamo de $100 al
10% de interés vencido contra 10% de
interés adelantado.
$ 100
$ 110
$ 100 $ 90
100
ivencido = − 1 = 0.1111 = 11.11%
90
Gomez
FLUJOS CONSTANTES y
FLUJOS CORRIENTES
◼ Flujo corriente:
Es aquel flujo representado en moneda circulantes del
momento en el que se expresa el flujo. La moneda
corriente pierde valor en el tiempo si existe inflación y
gana valor si existe deflación.
◼ Flujo constante:
Es aquel flujo expresado en una moneda referencial, la
cual es la moneda corriente de un período denominado
base (que en realidad es un instante base) y que
mantiene su poder adquisitivo en el tiempo.

Gomez
FLUJOS CONSTANTES y
FLUJOS CORRIENTES
Fcorr = Fconst (1 + inf l ) t
Donde:
Fcorr : Flujo corriente
Fcons : Flujo constante
Infl : Inflación
t : Tiempo entre el período base
(momento base) y el momento en que
ocurre el flujo

Gomez
TASAS DE INTERÉS
REALES y CORRIENTES
◼ Tasa de interés corriente (o nominal):
Es aquella que se ve afectada por la
inflación.
◼ Tasa de interés real:

Es aquella que resulta luego de deducir la
inflación y mide el incremento (decremento)
en capacidad de consumo.

Gomez
TASAS DE INTERÉS
REALES y CORRIENTES
icorr = (1 + iR )(1 + inf l ) − 1

Donde:
icorr : tasa de interés corriente o nominal
iR : tasa de interés real
Infl : Inflación

Gomez
TASAS DE INTERÉS
REALES y CORRIENTES
Siempre se debe tener cuidado de trabajar flujos
corrientes con tasas corrientes y flujos constantes con
tasas reales; es decir, cumplir con la siguiente relación:
Fcorriente icorriente (nominal)
Fconstante ireal (constante)

Gomez
MODALIDADES COMUNES
DE FINANCIAMIENTO

Gomez
Pago al Vencimiento
0
1 2 3 n-1 n
P
F = P  (1 + i) n
Por Excel: VF (i, n,−,− P )

Gomez
Pago al Vencimiento
Consideraciones:
Donde:
◼ NO hay flujos
◼ P = Valor presente intermedios
◼ F = Valor Futuro ◼ Se paga al final del
último período el capital
◼ n = Número de más todos los intereses
períodos ◼ Los períodos son
iguales entre sí.
◼ i = Tasa de Interés
◼ La tasa no varía de
por Período período a período
◼ Interés Vencido
◼ Interés Compuesto
Gomez
Pago al Vencimiento
Fórmulas Derivadas
F
P=
(1 + i ) n
VA (i, n,−,− F )
F (1/ n )
i=( ) −1 Tasa (n,−, P,− F )
P
Log10 ( F / P )
n= nper (tasa,−, P,− F )
Log10 (1 + i )
Fórmula Función Excel
Gomez
Pago al Vencimiento
Ejemplo
◼ Si Ud. invierte hoy S/. 10,000 en Fondos
Mutuos, que le están rindiendo 5% anual,
¿Cuánto recibirá dentro de 6 años?
F = 10,000  (1 + .05)6 = 13,400.96

Gomez
Pago al Vencimiento
Ejemplo
Periodo S. Inicial Interés Amortiz. Pago S. Final
0 10,000.00 10,000.00
1 10,000.00 500.00 - - 10,500.00
2 10,500.00 525.00 - - 11,025.00
3 11,025.00 551.25 - - 11,576.25
4 11,576.25 578.81 - - 12,155.06
5 12,155.06 607.75 - - 12,762.82
6 12,762.82 638.14 10,000.00 13,400.96 -
Saldo Final = Saldo Inicial + Interés - Pago

Gomez
Tasa Equivalente – Interés
Compuesto
( Plazo_ Buscado )
Tasa _ Buscada = (1 + Tasa _ Conocida ) Plazo_ Conocido
−1
Donde:
• Plazo_Conocido = Plazo en el que tenemos el dato
• Plazo_Buscado = Plazo en el que deseamos saber la tasa
• Tasa_Buscada = Tasa en el Plazo que deseamos
• Tasa_Conocida = Tasa en el Plazo que tenemos el dato
• Plazo_Conocido y Plazo_Buscado deben estar en las
mismas unidades
• Válido para tasas efectivas (Interés Compuesto)
Gomez
Tasa Equivalente (II)
Ejemplo
• En la inversión que realizó de S/. 10,000 en Fondos
Mutuos, que le están rindiendo 5% anual, ¿Cuánto
es el interés acumulado en 6 años?
(6 )
Tasa6 años = (1 + 0.05) 1
− 1 = 34.01%

Gomez
Pago con cuotas
Iguales: Anualidades
A
0
1 2 3 n-1 n
P
 i  (1 + i) n 
A = P 
 (1 + i ) n
− 1 
PAGO (i, n,− P)

Gomez
50
Anualidades (II)
◼ Donde A = Pago uniforme por Consideraciones:
período ◼ El flujo de pagos es
◼ Se empieza a pagar un período uniforme
después de otorgado el
préstamo ◼ Se empieza a pagar un
◼ El valor actual de las período después de
anualidades siempre va a otorgado el préstamo
estar un período antes del ◼ Los períodos son
primer flujo. iguales entre sí.
◼ El nombre anualidad no
implica que los pagos tengan ◼ La tasa no varía de
que ser anuales, es una forma período a período
general de denominar los ◼ Interés Vencido
pagos periódicos,
independientemente si son ◼ Interés Compuesto
trimestrales, mensuales,
quincenales, etc. Docente: Mg. Benjamin Obando 51
Gomez
Anualidades (III)
Fórmulas Derivadas
 (1 + i) n − 1 VA (i, n,− A)
P = A  n 
 i  (1 + i ) 
A
Log10 ( )
n= A−iP nper (tasa,− A, P)
Log10 (1 + i )
Tasa (n, A,− P )

Gomez
Anualidades (IV)
Fórmulas Derivadas (Cont.)
 (1 + i) n − 1 VF (i, n,− A)
F = A  
 i 
 i  PAGO (i, n,−,− F )

A = F  
 (1 + i) − 1
n
A+iF
Log10 ( ) nper (i,− A,−, F )
n= A
Log10 (1 + i )
Tasa (n,− A,−, F )

Gomez
Anualidades (V)
Ejemplo
◼ Ud. compra un refrigerador de S/. 4,500 con
su tarjeta de crédito y decide pagarlo en 6
cuotas iguales, si su tarjeta le cobra 1.99%
mensual de intereses, ¿A cuánto asciende la
cuota?
 0.0199  (1 + 0.0199) 6 
A = 4,500    = 803.10
 (1 + 0.0199) − 1 
6

Gomez
Anualidades (VI)
Ejemplo

Gomez
Anualidades (VII)
Ejemplo

0 4,500.00 4,500.00
1 4,500.00 89.55 713.55 803.10 3,786.45
2 3,786.45 75.35 727.74 803.10 3,058.71
3 3,058.71 60.87 742.23 803.10 2,316.48
4 2,316.48 46.10 757.00 803.10 1,559.49
5 1,559.49 31.03 772.06 803.10 787.43
6 787.43 15.67 787.43 803.10 0.00

Gomez
Perpetuidades
A
0
1 2 3 
P
A
P=
i
Gomez
Pago con Amortizaciones
Constantes (I)
Interés
Amortiz.
0
1 2 3 n-1 n
P
P
Amortizacion =
n 58
Gomez
Amortizaciones Constantes
(II) Ejemplo
◼ Ud. adquiere S/. 12,000 para ser
pagado en 6 meses bajo la modalidad
de amortizaciones constantes a una
tasa del 1.5% mensual. ¿A cuánto
asciende cada cuota?
Amortizacion = 12,000 = 2,000

6

Gomez
Amortizaciones Constantes
(III) Ejemplo

0 12,000.00 12,000.00
1 12,000.00 180.00 2,000.00 2,180.00 10,000.00
2 10,000.00 150.00 2,000.00 2,150.00 8,000.00
3 8,000.00 120.00 2,000.00 2,120.00 6,000.00
4 6,000.00 90.00 2,000.00 2,090.00 4,000.00
5 4,000.00 60.00 2,000.00 2,060.00 2,000.00
6 2,000.00 30.00 2,000.00 2,030.00 -

Gomez
Valor Actual Neto (VAN) I
F1 F2
F3 Fn
0
1 2 3 n-1 n
-I0
VNA (i, F1 , F2 , F3 ,..., Fn ) − I 0
F1 F2 F3 Fn
VAN = − I 0 + + + +  +
+ i ) Mg.(1Benjamin
1
(1Docente: + i) Obando
2
(1 + i) 3
(1 + i ) n 61
Gomez
Valor Actual Neto (VAN) II
◼ Es la suma del valor presente de todos los flujos
(no utilidades), sean estos positivos o negativos
◼ Se descuentan los flujos a una tasa que por el
momento denominaremos el costo de
oportunidad del capital (COK)
◼ Es el indicador por excelencia para evaluar
proyectos:
– VAN > 0 → El proyecto es rentable
– VAN < 0 → El proyecto no es rentable
– VAN = 0 → El proyecto rinde = al COK
Gomez
Valor Actual Neto (VAN) III
Ejemplo
◼ Ud. Invierte $ 1,000 en un proyecto que le va
a rendir los siguientes flujos: 200, 230, 240,
260, 300. Calcular el VAN a una tasa del 5%.
Periodo 0 1 2 3 4 5 VAN
Flujo -1,000.00 200.00 230.00 240.00 260.00 300.00
Flujo Descontado -1,000.00 190.48 208.62 207.32 213.90 235.06 55.37

Gomez
Valor Actual Neto (VAN) IV
Ejemplo
OJO:
◼ La función VNA del Excel, incluye los
períodos a partir del primero (no del 0)
◼ Si un flujo es = a 0, debe colocarse este
número, si se deja el flujo en blanco, Excel
obviará ese período Gomez
La Tasa Interna de Retorno
(TIR)
◼ Es la tasa a la cual el VAN se hace igual a
cero
◼ Mide la rentabilidad de una inversión
◼ Es un excelente indicador para la
evaluación de proyectos, aunque amerita
tener mucho cuidado:
– TIR > COK → Proyecto rentable
– TIR < COK → Proyecto no rentable
– TIR = COK → Igual rentabilidad que el COK
Gomez
(TIR) II
VAN
250.00
200.00
150.00
100.00
Tasa
50.00
-
1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%
-50.00
-100.00
-150.00
VAN

Gomez
(TIR) III

Gomez

Finanzas y Valuacion

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UNIVERSIDAD NACIONAL

MG. BENJAMIN OBANDO GOMEZ

Docente: Mg. Benjamin Obando Material reproducido para fines didacticos

- Dividendos - Deuda - Proveedores

Las Finanzas Corporativas deben estar gestionadas en un marco de

Caja Inicial 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0

Utilidad Neta 8.2 7.0 7.8 6.0 5.1 4.8

Flujo de Caja Operativo 11.8 30.8 24.3 18.2 21.8 31.8

Caja final 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0

Nuevos Aportes de Capital Social

MG. BENJAMIN OBANDO GOMEZ

Docente: Mg. Benjamin Obando

Ejemplo proyección de un nuevo negocio:

Flujo de caja esperado del negocio:

Benjamín Obando Gómez 12

A la tasa de 20% TNA

Si VAN resulta ser mayor a 0 el proyecto es

A la tasa de 20% TNA

Proyecto de un pequeño negocio

Trim 1, Trim 2, Trim 3, Trim 4,

Benjamín Obando Gómez 17

92 ds 184 ds 274 ds 365 ds

A la tasa de 20% TNA o 0.0556% por día

- 60 + 375 + 1350 + 698

Importante! Estos factores se aplican a los flujos

 Proyectos independientes: la aceptación o rechazo es

 Proyectos mutuamente excluyentes: la aceptación del

Regla de decisión: El proyecto a elegir siempre será el de mayor VAN

▪ Para corregir este problema se puede realizar :

Docente: Mg. Benjamin Obando 23

Docente: Mg. Benjamin Obando 25

El capital inicial no varía durante todo

Docente: Mg. Benjamin Obando 28

“El dinero produce dinero y el dinero que

◼ Calcule los intereses a interés simple e interés

◼ Elaborar la gráfica de interés simple vs. interés

Docente: Mg. Benjamin Obando 31

Docente: Mg. Benjamin Obando 32

Capital Crecimiento aritmético: Crece geométricamente: el

Intereses • Constantes y no se • En cuanto se generan se

Fórmula F = P (1+i*t) F = P (1+i)t

Docente: Mg. Benjamin Obando 34

Docente: Mg. Benjamin Obando 35

Docente: Mg. Benjamin Obando 37

Fcorr = Fconst (1 + inf l ) t

Docente: Mg. Benjamin Obando 38

◼ Tasa de interés real:

Docente: Mg. Benjamin Obando 39

icorr = (1 + iR )(1 + inf l ) − 1

Docente: Mg. Benjamin Obando 40

Fcorriente icorriente (nominal)

Fconstante ireal (constante)

Docente: Mg. Benjamin Obando 41

Docente: Mg. Benjamin Obando 42

Por Excel: VF (i, n,−,− P )

F = 10,000  (1 + .05)6 = 13,400.96

Docente: Mg. Benjamin Obando 46

Saldo Final = Saldo Inicial + Interés - Pago

Docente: Mg. Benjamin Obando 49

PAGO (i, n,− P)

Tasa (n, A,− P )

Docente: Mg. Benjamin Obando 52

 i  PAGO (i, n,−,− F )