Riesgo de Mercado y Derivados

Factores de riesgo
Los principales riesgos de mercado a los que está expuesto un banco se pueden clasificar de manera genérica por la exposición de sus portafolios a variaciones de
los distintos factores de riesgo.

RIESGO DE DIVISAS
Surge en las posiciones abiertas en divisas extranjeras, las cuales originan una exposición a pérdidas potenciales debido a la variación de los tipos de cambio correspondientes.

RIESGO DE TASAS DE INTERÉS

Surge por el hecho de mantener activos y pasivos con diferentes fechas de vencimiento o depreciación.
De este modo se crea exposición a los cambios en los niveles de las tasas de interés para los plazos correspondientes.

RIESGO DE MERCADO ACCIONARIO

Surge al mantener posiciones abiertas -compra o venta- con índices o instrumentos basados en acciones.
Se crea una exposición al cambio en el precio de mercado de las acciones vinculadas a los índices o instrumentos basados en éstas.

RIESGO DE VOLATILIDAD
Surge en los instrumentos financieros que contienen opcionalidad, de forma tal que su precio sea función, entre otros factores, de la volatilidad percibida en el subyacente de la
opción -tasas de interés, acciones, tipo de cambio, etc.-

RIESGO DE BASE O DE MARGEN

Surge cuando un instrumento se utiliza como cobertura de otro y cada uno de ellos es evaluado con distinta curva de tasas.
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Gestión del riesgo de mercado: VAR
La gestión del riesgo de mercado se lleva a cabo mediante la implementación de procedimientos, que permiten armar escenarios de comportamiento de los factores
de riesgo ya vistos que afectan el valor de los portfolios de la compañía.

La herramienta utilizada para la cuantificación del riesgo se denomina valor en riesgo (VAR). Los métodos de cálculo del VAR son tres: método analítico,
método Montecarlo y método histórico.

MÉTODO ANALÍTICO
El supuesto clave es que es posible conocer la función de distribución de rendimientos –futuros- de la inversión que se plantea manejar.
Se asume que la distribución es normal -y, por ello, simétrica-, con media y varianza conocidas, de esta forma, a partir de los supuestos sobre la distribución, es posible calcular
directamente el percentil de riesgo adecuado.

MÉTODO MONTECARLO
El supuesto clave es que es posible conocer la función de distribución de rendimientos –futuros- de la inversión que se plantea manejar.
A partir de los supuestos sobre las distribuciones y sus covarianzas, es posible generar numerosos rendimientos futuros hipotéticos y estimar el percentil apropiado.
MÉTODO HISTÓRICO
Se mantiene el supuesto previo de que el comportamiento pasado es representativo del futuro cercano.
Para ello, se utiliza el propio histograma empírico de los retornos históricos para calcular el nivel de pérdidas crítico.

Riesgo de Mercado y Derivados

Derivados
Un instrumento derivado es un producto financiero cuyo valor se basa en el valor de otro activo financiero (activo subyacente) ya sean materias primas, acciones,
productos de valor, etc.).
Existen diferentes tipos de derivados, vamos a ver algunos de ellos.

FUTUROS
Es un contrato por el que se acuerda el intercambio de una cantidad concreta de activo subyacente en una fecha futura predeterminada, a un precio convenido de antemano.
Estas operaciones se negocian en mercados organizados. Cuando se trata de mercados no organizados (OTC), se denominan forwards.

WARRANTS
Es un producto negociable que incorpora el derecho de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio de ejercicio y para un plazo determinado.
Mientras que las opciones se compran y se venden libremente en el mercado, los warrants son emitidos por una empresa emisora de warrants y son opciones OTC.
CERTIFICADOS
Son valores que replican un activo subyacente y su evolución, dando derecho a recibir un determinado importe sobre el nominal del certificado en función de la variación del
subyacente.

CONTRATOS POR DIFERENCIAS

Son contratos en los que un inversor y una entidad financiera acuerdan intercambiarse la diferencia entre el precio de la compra y el precio de venta de un determinado activo
subyacente.

CONTRATOS DE COMPRA-VENTA DE OPCIONES

Son contratos no negociados en mercados secundarios organizados, por los que una entidad de crédito recibe de sus clientes dinero, valores, o ambas cosas, asumiendo una
obligación de reembolso.

DERIVADOS DE TIPO DE INTERÉS

Son aquellos derivados en los que su valor depende de tipos de interés. Se suelen utilizar para protegerse de variaciones o exceso de exposición a un tipo de interés.

DERIVADOS FOREX
Son aquellos que intervienen en el tipo de cambio de moneda. En este tipo de derivados se suelen hacer opciones o futuros sobre una moneda distinta a la propia.

DERIVADOS DE CRÉDITO
Son derivados que se refieren al riesgo de un crédito o un bono. Son conocidos los CDOs que se utilizan para garantizar créditos y los CDS.

DERIVADOS SOBRE “EQUITIES Y COMMODITIES”

Son derivados cuyo valor depende de un activo intercambiado en los mercados de valores.
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Opciones
Una opción es un tipo de derivado. Es un contrato que implica un derecho para el comprador y una obligación para el vendedor, a comprar (o vender) una
determinada cuantía del activo subyacente en un plazo estipulado a un precio de ejercicio.
Precio de la opción

El precio de la opción
El precio de la opción es lo que el comprador paga por obtener ese derecho y se denomina prima. Llegada la fecha de vencimiento, al comprador le interesará o no
ejercerlo en función de la diferencia entre el precio fijado para la operación y el precio que en ese momento tenga el subyacente en el mercado de contado.

SEGÚN EL DERECHO QUE OTORGAN

 Opción de compra o call: el comprador tiene el derecho de adquirir el subyacente a un precio determinado, en la fecha de vencimiento establecida.
 Opción de venta o put: el comprador tienen el derecho (pero no la obligación) a vender el subyacente a un precio fijado en la fecha de vencimiento.

EN FUNCIÓN DEL MOMENTO EN QUE PUEDA EJERCERSE

 Opciones europeas: solo se pueden ejercer en una fecha determinada.

 Opciones americanas: pueden ser ejercidas a lo largo de si vida en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.
 Opciones bermudas: son una variedad mixta de los mercados no regulados que permiten ser ejercidas en determinados momentos.

CATEGORIZACIÓN GENERAL DE LAS OPCIONES

 Opciones in the money: la cotización del activo subyacente es superior al precio de ejercicio y a la inversa en una opción put.
 Opciones at the money: el precio de ejercicio es igual el precio del activo subyacente.
 Opción out of the money: están fuera de la moneda cuando no son ejercitables.