Macroeconomía I

Señoriaje. Curva de Laffer del impuesto

inflacionario. Curva de Phillips

Profesores:
Mgter. Simes Horacio
CP. Guastavino Sebastián
Lic. Glinca Alejandro
Lic. Wittig Carolina
Contenido
▪ Señoriaje. Curva de Laffer del impuesto
inflacionario.
▪ Planes de estabilización de precios.
▪ Curva de Phillips, diferentes versiones. La
curva de Phillips y la Oferta Agregada.
 DEFICIT PRESUPUESTARIO
La restricción presupuestaria del gobierno

El gobierno puede financiar su déficit de dos maneras:

• Vender bonos
Aumenta el volumen de la base
• Imprimir billetes
monetaria
(operaciones de mercado abierto, comprando
deuda que el Tesoro ha vendido)

La restricción presupuestaria del gobierno, se escribe:

DF= Venta de Bonos + Aumento de la BM
DF: Déficit Presupuestario
BM: Base Monetaria
 El Señoriaje: Concepto Teórico

El Señor Feudal tenía el

derecho de acuñar
moneda en su feudo.

La financiación del gasto público mediante la creación de base monetaria

se denomina a veces, ejercicio de señoreaje, lo que significa que el
gobierno puede obtener recursos mediante su derecho a crear dinero.

El señoriaje es igual a la creación de ∆𝑀

𝑠𝑒ñ𝑜𝑟𝑖𝑎𝑗𝑒 =
dinero dividida por el nivel de precios. 𝑃
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La inflación es visto como un “impuesto” porque la gente pierde 𝛑

poder adquisitivo (la 𝜋 provoca un aumento generalizado de los
precios, las personas necesitan tener más dinero para adquirir los
mismos bienes y servicios)

Este dinero adicional que la gente necesita para mantener su nivel de consumo es proporcionado
por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que lo crea para financiar el gasto
gubernamental adicional.

Así la gente gasta menos y el gobierno gasta más, como si hubiera subido los
impuestos para financiar el gasto adicional.
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Señoriaje e Inflación
Curva de Laffer del impuesto inflacionario
Recaudación fiscal (señoriaje)

El ingreso fiscal que produce el

impuesto a la renta se calcula como tY

Estos resultados pueden observarse en

la curva de Laffer del impuesto
inflacionario
Tipo t impositivo (Crecimiento de M)

La curva de Laffer aplicada a la idea del señoriaje

¿Cuántos ingresos puede recaudar el gobierno por el impuesto de la
inflación?
 Hiperinflación
 Se produce cuando la tasa a la que aumentan los precios supera el
1000% anual y se caracteriza por ser de corta duración

• El Estado tiene una capacidad cada vez menor para obtener

préstamos del público o de otros países para financiar su déficit.

• Los posibles prestamistas comienzan a pedirle tasas de interés cada

vez más altos, o deciden dejar de prestarle.

• Como consecuencia, el Estado recurre cada vez más a la otra fuente

de financiación, la creación de dinero.
 10

Las hiperinflaciones normalmente ocurren porque el Estado tiene una crisis

presupuestaria. La causa generalmente es una gran convulsión social o económica:

• Puede ser una guerra civil o una revolución que destruye la capacidad del Estado
para recaudar impuestos (Nicaragua en la década de 1980).
• Puede ser tras una guerra, como consecuencia el Estado tiene menos ingresos
fiscales y necesita realizar grandes gastos para reconstruir el país (Alemania en
1922 y 1923).

Precio de un periódico en Alemania

Ene/ May/ Oct/ Feb/ Sep/ 1/Oct/ 15/Oct/ 29/Oct/ 9/Nov/ 17/Nov/1
1921 1922 1922 1923 1923 1923 1923 1923 1923 923
0,3 1 8 marcos 100 1.000 2.000 20.000 1millón 15 mil. de 70 mill.
marcos marco marcos marcos marcos marcos de marcos de
marcos marcos
11
Programas De Estabilización

Se aplican con el objeto de moderar el ciclo económico y

controlar la inflación.
Los elementos que se destacan para el éxito de estas
políticas pasan por:
 El saneamiento del sector público (reducción de los
déficit, mediante control del Gasto).
 Esto influye positivamente en las expectativas de los
agentes económicos.
La curva de Phillips

Una baja inflación y un bajo nivel de desempleo.

Objetivos que suelen estar en conflicto.
 La Curva de Phillips en el Corto Plazo

Curva de Phillips con datos del Reino Unido entre 1861 y Lipsey trazó una Curva de Phillips pero relacionó a la tasa de
1913 relacionando a la tasa de crecimiento de los crecimiento de los precios (inflación) con la tasa de
salarios, con la tasa de desempleo. desempleo para Estados Unidos entre 1961 y 1969.

Fuente: Dorbunsch et al, pág. 121 y 122

 Curva de Phillips (original)
La Curva de Phillips es una relación inversa entre la u y la tasa
de aumento de los salarios (gw)

Cuanto más alta es la u, mas baja es la gw

Conclusión:
Existe un intercambio (trade off) entre la tasa de crecimiento
de los w y el desempleo

Tasa de Desempleo, u
𝑆𝑖 𝒖 = 𝒖∗ ⇒ 𝒖 − 𝒖∗ = 0
⇒ la tasa de crecimiento de W = 0
𝒈𝒘 = − 𝜷 (𝒖 − 𝒖∗ )
Los salarios descienden cuando la u es MAYOR a la u* 𝑆𝑖 𝒖 > 𝒖∗ ⇒ 𝒈𝒘 es negativo
⇒ la tasa de crecimiento de W < 0
𝜷= sensibilidad de los salarios a u
(𝒖 − 𝒖∗ ) = Brecha de Desempleo 𝑆𝑖 𝒖 < 𝒖∗ ⇒ 𝒈𝒘 es positivo
⇒ la tasa de crecimiento de W > 0
Inflación – Desempleo (Curva de Phillips a CP)
 La curva de Phillips puede representarse como una relación entre:
◦ La tasa de inflación y la tasa de desempleo
 ¿Bajo que condición?
◦ Establecer un vinculo entre precios y salarios (a través de la OA)

Vemos que seria

OA
posible intercambiar
inflación por
desempleo.
B CORTO
P1
PLAZO
A
Po
Política de demanda
DA1 B
A expansiva: reduce el
DAo desempleo y aumenta
la inflación (A a B)
Yn=Yo Y1 Renta, Tasa de Desempleo, u
u* Cae la u Producción Y
La Curva de Phillips en el Largo Plazo

Algo le falta a la curva simple de Phillips:

la inflación esperada o anticipada (𝝅𝒆 )

• Aumento de 15% en W
• Pero la 𝜋 anual ha sido 20% y se espera que
continua cerca de esa tasa para el futuro

¿Es satisfactorio ese aumento de w?

No, nos interesa un W que sea mayor a 𝝅𝒆

Fuente: Dorbunsch et al, pág. 124

Reformulación de la Curva de Phillips
Expectativas y Perturbaciones Negativas de la Oferta

La CdeP en su versión moderna establece que la

tasa de inflación depende de tres fuerzas: VERSION MODERNA:

◦ La inflación esperada Friedman y Phelps incorporan las

expectativas y se agrega el efecto de las
◦ La brecha de desempleo perturbaciones negativas de la OA
◦ Las perturbaciones negativas de la oferta

 =  e −  (u − u*) + v
Una alta inflación Beta mide la respuesta El aumento del Una perturbación
esperada, aumenta de la inflación a la desempleo, reduce negativa de la oferta,
la inflación brecha del desempleo la inflación aumenta la inflación
Curva de Phillips Reformulada 2
¿Por qué se reformuló la curva de Phillips?
• Por el aumento en el precio del petróleo que generó un fenómeno
nuevo, la ESTANFLACION.

• Por el modo en que los agentes económicos comenzaron a

formular sus expectativas inflacionarias, hasta la década del ´60
inclusive la inflación era positiva o negativa, por ende, las
expectativas futuras de inflación era de 0; sin embargo entre
1973-79 solamente se observó inflación positiva, de modo que los
sindicatos, empresarios, gobiernos comenzaron a plantearse que
la inflación futura>0%.
Desplazamientos de la Curva de Phillips
Cuando el desempleo se encuentra en su nivel natural (u = u*),
la inflación depende de:
◦ la inflación esperada y
◦ las perturbaciones de oferta Dado el nivel de desempleo natural:

 Aumentos en la inflación esperada, desplaza

la Curva de Phillips hacia arriba

Perturbaciones negativas de la OA, desplazan

𝜋2
la Curva de Phillips hacia arriba
𝜋1
𝜋2𝑒 Dado que la gente va ajustando sus
𝜋0
𝜋1𝑒 expectativas sobre la inflación con el paso del
𝜋0𝑒 tiempo, la disyuntiva entre la inflación y el
desempleo solo existe a corto plazo.
u* Tasa de Desempleo, u
 Curva de Phillips en el Mediano Plazo
Supongamos que partimos de A. Gobierno implementa una política de demanda expansiva (para
↓u). En el corto plazo la economía se situará en el punto B

OA1 Una vez que se alcance la tasa de

 CPLP inflación π1, y que las expectativas
se hayan ajustado a este nivel, el
OA o
desempleo volverá a la tasa u* y la
C economía se encontrará en C, pero
P2
ahora en una nueva curva de
Phillips, la CP1.
P1 B
C
𝜋1
Po A Esto es consistente
DA1 𝜋0 𝐶𝑃1 𝐶𝑃 (𝜋1𝑒 )
A con lo que hemos
DAo estudiado sobre la
𝐶𝑃𝑜 𝐶𝑃 (𝜋0𝑒 ) OA de largo plazo
Yn=Yo Y1 Renta,
u* Cae la u Producción Y u u* Tasa de Desempleo, u

Los agentes se darán cuenta de que este tipo de política genera inflación (aumenta la inflación
esperada) y la economía se situará finalmente en una nueva C de P superior en el punto C
 REFLEXIONES FINALES
 Según la OA a CP, la producción se relaciona con las variaciones
imprevistas de los P (cambios en las expectativas)

 Según la CP a CP, el desempleo se relaciona con las variaciones

imprevistas de la tasa de inflación (cambio en las expectativas)

 La Curva de Phillips es un reflejo de la curva de OA, ya que

representan la misma idea macroeconómica

 La curva de Phillips a largo plazo muestra la relación existente entre

la tasa de desempleo de equilibrio a largo plazo y la tasa de inflación
cuando esta no es imprevista. A largo plazo, la curva de Phillips es
vertical al nivel de u*.
 27

REFLEXIONES FINALES

 Si una política expansiva solo consigue reducir la tasa de

desempleo temporariamente, la única forma de mantener la tasa
de desempleo permanentemente por debajo de la tasa natural
será incrementando la tasa de inflación, esto es, acelerando el
crecimiento de los precios.

 La tasa de desempleo relevante es la tasa de desempleo a largo

plazo o tasa de desempleo natural, también conocida como la
tasa que no acelera las tensiones inflacionarias, NAIRU (Non-
Accelerating Inflation Rate of Unemployment).
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La desinflación

Si una economía en la que el desempleo se encuentra en su tasa

natural y la inflación es del 6%, el BCRA adopta una política
para reducir la tasa de inflación del 6% al 2%. ¿Qué ocurriría
con el desempleo y la producción?

La curva de Phillips muestra que en ausencia de una

perturbación positiva de la oferta, una reducción de la
inflación exige pasar por una fase de elevado desempleo y de
disminución de la producción.