Rendimiento de un activo financiero

Lazzara Guerrero Niccoló

Mora Rojas Ignacio

Segura Garro Valeria María

Vargas López Sofía

Céspedes Núñez Bryan

Introducción al Cálculo
Universidad Fidélitas

Rodríguez Rodríguez Luis Carlos

1 Cuatrimestre
Febrero, 2024
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Tabla de contenido
Tabla de contenido................................................................................................................. 2
Capítulo 1. Introducción.........................................................................................................3
1.1 Importancia................................................................................................................... 4
1.1.1 Por qué el tema?..................................................................................................4
1.1.2 Impacto que se espera que tenga esta tesis....................................................... 5
1.1.3 Problemática en la actualidad.............................................................................. 5
1.1.4 Público al que va dirigido..................................................................................... 6
1.2 Objetivos....................................................................................................................... 7
1.2.1 Objetivo General.................................................................................................. 7
1.2.2 Objetivos específicos........................................................................................... 7
Capítulo 2. Aspectos teóricos............................................................................................... 9
2.1 Antecedentes/Historia hasta la actualidad...............................................................9
2.2 Teorías........................................................................................................................11
2.2.1. Teoría de la Eficiencia del Mercado:................................................................. 11
2.2.2 Teoría del Equilibrio de Cartera:.........................................................................11
2.2.3. Teoría del Riesgo y el Rendimiento:..................................................................11
2.3. Definición de rendimiento.......................................................................................12
2.3.1. Importancia del rendimiento en los activos financieros.....................................12
2.3.2. Cálculo del rendimiento de un activo financiero................................................13
2.4. Factores que afectan el rendimiento de un activo............................................... 14
2.4.1. Riesgo asociado al activo................................................................................. 14
2.4.2. Condiciones del mercado..................................................................................14
2.4.3. Política económica y eventos macroeconómicos............................................. 14
2.4.5. Tasa de interés y rendimiento........................................................................... 14
2.4.6. Condiciones económicas y políticas................................................................. 14
2.5. Métodos para medir el rendimiento de un activo financiero............................... 15
2.5.1 Tasa de rendimiento porcentual (TRP).............................................................. 15
2.5.2. Rendimiento absoluto....................................................................................... 16
2.5.3. Rendimiento ajustado al riesgo (Ratio de Sharpe)........................................... 17
2.5.4. Ratio de Treynor............................................................................................... 18
2.5.5 Devolución de Activos (ROA).............................................................................19
2.5.6. Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE)........................................................... 20
2.5.7 Retorno sobre la inversión (ROI)....................................................................... 21
2.5.8 Comparación de los diferentes métodos de medición....................................... 23
2.6 Tipos de rendimiento................................................................................................25
2.6.1 Rendimiento por dividendos...............................................................................25
2.6.2 Rendimiento por intereses................................................................................. 25
2.6.3. Rendimiento por ganancias de capital.............................................................. 25
2.6.4.1. Diferencias entre el rendimiento esperado y el rendimiento real............. 26
2.6.4.2 Causas de las discrepancias entre el rendimiento esperado y el
rendimiento real.................................................................................................... 26
2.6.4.3 Importancia de evaluar el rendimiento real............................................... 26
2.7 Estrategias para maximizar el rendimiento de un activo financiero....................27
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2.7.1. Importancia de la gestión activa en la búsqueda de un mayor rendimiento..... 27

2.7.2 Diversificación de la cartera de inversiones.......................................................27
2.7.3 Análisis de riesgo y retorno................................................................................28
2.7.4 Seguimiento y ajuste de la inversión..................................................................29
2.8. Evaluación del rendimiento.................................................................................... 29
2.8.1. Cálculo del rendimiento.....................................................................................29
2.8.1.1. Fórmula para calcular el rendimiento.......................................................29
2.8.1.2. Variables utilizadas en el cálculo del rendimiento.................................... 30
2.8.1.3. Ejemplos de cálculo de rendimiento........................................................ 30
2.8.2. Comparación con índices de referencia............................................................31
2.8.2 Análisis de desempeño a largo plazo............................................................... 31
2.8.3 Evaluación de la consistencia del rendimiento.................................................. 31
2.9 Metodología...............................................................................................................33
Capítulo 3. Bibliografía.........................................................................................................35
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Capítulo 1. Introducción

En esta tesis se hablará de los activos financieros y se comprenderá que son, se

buscará solucionar una problemática y se expandirá el conocimiento sobre el tema. Los
activos financieros han estado vigentes a lo largo de la historia del mundo antiguo, moderno
y actual; desde la antigüedad el hombre y la economía han ido de la mano, usa de la misma
como método de orden y estatus alrededor del mundo y ha ido evolucionando con los años.
Durante la revolución industrial se comenzaron a emitir bolsas de valores y bonos de estado
por la falta de capital, todo esto contiguo a la gran necesidad que había de aumentar en
masa la producción y mejorar la infraestructura.
Los activos financieros se desenvuelven de manera diferente en cada país ya que
cada uno de ellos tiene sus diferentes formas de regir y ejercer sus sistemas de control,
asimismo, se puede apreciar cómo se desencadena el rendimiento de los activos financieros
a lo largo de la historia mundial hasta la actualidad, hechos que han marcado al globo y
forman parte de lo que conocemos como mundo; catástrofes financieras como la fueron, la
caída de la bolsa de Wall Street o la Crisis del 2008; por otro lado no fue hasta el siglo XX
que se implementaron nuevos y diferentes instrumentos de medición financiera con el fin de
analizar riesgos a profundidad. Otro ejemplo serían las colonias dominadas financieramente
por las potencias, sumergidas en activos siendo deudas que llevan vigentes hace décadas.
Llegando a tener como resultado un mundo totalmente globalizado donde los mercados
internacionales se vuelven de acceso global y en donde la tecnología toma una rol de suma
importancia y avance para los activos financieros, así facilitando y aumentando la posibilidad
de adquisición de activos.
Un activo es un bien que posee cierto valor o que a futuro podría generar ingresos de
cierta manera u otra. Su contraparte son los pasivos, refiriéndose al contrario, el dinero que
está en deuda. Un activo financiero es un título o un documento otorgado ya sea por un
banco, una empresa o una institución pública o privada, donde su comprador o su
propietario espera que le genere ingresos a futuro. Se les conoce también como activos
“líquidos” (ejemplo, depósitos bancarios o acciones) y su valor viene de derechos
contractuales o de la propiedad de los activos que los originaron. Generalmente estos no
tienen ningún valor físico; a diferencia de los activos reales, donde estos pueden ser una
casa o un vehículo. Son considerados como activos líquidos, ya que según la información
otorgada por el Banco Santander: “Los activos financieros son líquidos porque se pueden
vender fácilmente, pero también pueden perder valor con el tiempo”. Cabe destacar que, los
activos financieros no ocasionan un aumento en el PIB de un país o su riqueza, sin
embargo, si ayudan con la movilización de la economía y su crecimiento. La diferencia entre
un activo financiero y un pasivo financiero es que los activos van a generar un ingreso,
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incrementando así la riqueza; por otra parte los segundos van a referirse a un gasto,
disminuyendo la riqueza.
Por otro lado, aclarar la diferencia entre un activo y un activo financiero es de
importancia para abarcar esta tesis, pues un “activo” se estima en base a sus propiedades y
no en función de un acuerdo o contrato, a diferencia de un activo financiero, también los
activos reales son físicos (no como los financieros) y el activo financiero no hace que la
economía de un país se incremente, situación en la que sí suma el activo real. La venta u
otorgación de un activo financiero genera una deuda para el emisor (por ejemplo: Apple
deberá dar parte de sus ingresos a las personas dueñas de sus acciones, por esto se dice
que quedará con deuda), por otra parte, el comprador obtendrá un derecho y conseguirá
una rentabilidad con el dinero que invierte. En resúmen, los activos financieros son derechos
que obtiene el comprador sobre los activos reales del emisor, y el beneficio que estos
generen.

1.1 Importancia

Estos mismos mediante diversas técnicas como el modelo de valoración de activos

financieros (CAPM) y la teoría de valoración por arbitraje (APT) permiten obtener estimados
del retorno de inversiones generadas ya sea por una compañía, empresa, negocio, colectivo
o persona en una actividad económica. Esto es de suma relevancia debido a el valor que
conlleva la recuperación de capital invertido debido al peligro al que se encuentra expuesto,
vulnerable a pérdidas totales u catástrofes financieras, la cantidad de variables que pueden
afectar esa remuneración es inmensa. Teniendo claro el modus operandi de los activos
financieros, identificar riesgos de negocio o riesgos no especificados se vuelve una tarea
fácil y una gran ayuda para evitar pérdidas en futuras inversiones. Una regla básica para
que una actividad sea beneficiosa el retorno del capital debe ser directamente proporcional
al riesgo, en otras palabras, entre más arriesgada sea una inversión mayor debe de ser de
la compensación u ganancia de esta.

1.1.1 Por qué el tema?

Este tema fue elegido porque es de gran importancia y se aplica en gran medida en
el mundo financiero, destacando así la relevancia que tiene para los inversores, analistas y
gestores de activos. Sosteniendo el papel de estos en el mundo, cabe destacar, que el
rendimiento de un activo financiero es un aspecto fundamental en la toma de decisiones de
inversión, ya que el entender cómo probar y medir el correcto funcionamiento de un activo
es muy importante para las personas y para los operadores de esta misma área. También
esto es relevante pues sirve para la toma de buenas decisiones financieras, ya que si se
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conoce sobre finanzas, se entenderá sobre este tema y se podrá desenvolver mejor en esta
área, obteniendo así beneficios de sus elecciones. En el entorno hay muchos estafadores,
es mejor el estar informado respecto a estas fuentes para evitar fraudes, es así cómo los
inversores buscan incrementar el rendimiento y claramente reducir los riesgos del mismo,
por lo que una comprensión amplia del funcionamiento de un activo y un activo financiero les
ayudará a tomar decisiones más coherentes e informadas sobre cómo, cuándo, por qué y
dónde asignar sus recursos financieros. También se decidió la elección de este tema por los
efectos que genera el mismo en el mercado y cómo contribuyen o afectan a los factores
económicos.
El rendimiento de un activo financiero está relacionado con ciertas áreas, ya sea por
eventos en el mercado o cambios en los intereses. La innovación financiera es un ambiente
que constantemente evoluciona, ya que su estudio también está adquiriendo nuevos
conocimientos cada día, abarcando instrumentos financieros, activos y tecnologías nuevas,
donde al estar actualizado con la información, se consigue estar en una evolución con él. Y
como último punto del “por qué se eligió este tema”, se encuentra la vida cotidiana, pues el
conocimiento que se encuentre de esta investigación se espera que sea de gran ayuda para
que los lectores mejoren sus prácticas directas en la toma de decisiones financieras
cotidianas. En resúmen, la elección de este tema se debe a su importancia en el mundo
financiero, área que todas las personas poseen en sus vidas, quieran o no. La necesidad de
tomar decisiones financieras siempre está y se espera que está tesis sea de ayuda general.

1.1.2 Impacto que se espera que tenga esta tesis.

Esta tesis buscará poder ayudar a las personas a estar informados sobre los activos
financieros, para así evitar posibles fraudes y que las personas posean la capacidad de
trabajar con los activos y poder sacarles un mejor provecho. Tener conocimiento de que es
un activo, como adquirir activos y saber cómo utilizarlo para obtener ganancias, generar el
conocimiento necesario para identificar la vida útil de un activo y así poder saber la
rentabilidad que pueda tener el activo a corto como a largo plazo, los activos son
fundamentales para una empresa, por lo tanto es muy importante mantenerse informado en
otros aspectos como la bolsa de valores, el cambio del dólar y estudiar bien el mercado para
saber cuándo es el mejor momento para invertir en un activo.

1.1.3 Problemática en la actualidad

Uno de los desafíos actuales del desempeño de los activos financieros de Costa
Rica es el alto déficit fiscal del país, ya que según el informe del Banco Mundial, ubicado en
Washington D.C, Estados Unidos, "Costa Rica tiene el déficit fiscal más alto de los países
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centroamericanos", lo que conlleva claramente un aumento significativo en la deuda pública

total. La situación dificulta el mantenimiento del equilibrio financiero. En base a esto, se
destaca también el problema del lavado de activos, este surgió con el objetivo de otorgar
apariencia de licitud al flujo de activos que provienen de las actividades ilícitas, realizadas
comúnmente por el crimen organizado y que afectan directamente las arcas del Estado e
indirectamente a los ciudadanos. En otras palabras, viola la justa distribución de los recursos
de las funciones estatales. De esta manera intentan ocultar o encubrir el origen ilícito de los
bienes, impidiendo conocer el origen, disfrazando, simulando y encubriendo su verdadera
naturaleza, con la finalidad de que la autoridad no detecte su procedencia. Con todos estos
problemas, es ahí donde surgen problemas que afectan directamente al rendimiento de los
activos, pues el déficit fiscal y la creciente deuda pública que generan estas situaciones y
más, afectan el rendimiento de los activos financieros, y que es posible que el gobierno
necesite implementar reformas tributarias y aumentar los impuestos para controlar el déficit
presupuestario, situación que el gobierno acostumbra a hacer cuando la economía empieza
a decaer, aumentar impuestos es una solución inmediata que buscará el Estado y esto
puede afectar negativamente el rendimiento de las inversiones. Pero claro, siempre es
importante destacar, que el rendimiento de los activos financieros no solo se ve afectado por
factores internos (del país), sino también por factores externos, como las situaciones
económicas globales que ocurren y afectan a todo el mundo o las políticas monetarias de
otros países. Por eso se puede decir que a pesar de que hay una problemática interna en
Costa Rica que afecta directa e indirectamente al rendimiento de los activos financieros,
también se debe de mirar más allá y estar al tanto de todas las actualizaciones económicas
mundiales, ya que siempre afectará a los activos.

1.1.4 Público al que va dirigido.

Los activos financieros sirven para dar como un título contable que otorga a su
comprador el derecho a recibir un ingreso a futuro por parte del vendedor. Por ende los
activos financieros van dirigidos mayoritariamente a personas adultas (física o jurídica) con
un trabajo estable y que la empresa también cumpla con los requisitos para adquirir el título,
tendrán muchos beneficios si llegan a tener este tipo de activos.
Las empresas pueden ser públicas o privadas. Los activos de una empresa pueden
ser muy variados, y tienen una importancia central en el cálculo del patrimonio neto de la
empresa. Algunos tipos de activos que buscan los inversionistas son muy importantes para
la vida de las empresas, porque son quienes terminan aportando gran parte de los recursos
financieros que les permitirán seguir creciendo y lograr éxito en el mercado. Como parte de
la planificación estratégica de tus inversiones debes tomar en cuenta que este plan general
debe definir qué activos concuerdan con los objetivos que te has planteado.
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1.2 Objetivos

Los objetivos en está tésis serán la clave de la misma, ya que permiten encontrar un apoyo
y una base sólida para la investigación, la raíz de la razón de que la misma investigación se
esté llevando a cabo, por eso se presentarán una serie de objetivos los cuales se cumplirán
al final de la misma.

1.2.1 Objetivo General.

Entender las bases para una toma de decisiones informada y estratégica en el ámbito de la
inversión. También crear una visión integral detallada de los activos financieros a lo largo
del tiempo, con el fin de entender la rentabilidad de la inversión y conocer los factores
claves que influyen en su comportamiento en diversos contextos económicos. Este
conocimiento servirá como herramienta fundamental para los inversores, gestores de cartera
y analistas financieros en la toma de decisiones estratégicas y la gestión efectiva de sus
inversiones. El objetivo general que se desea obtener en la elaboración de esta tesis es
comprender el rendimiento de un activo financiero a lo largo del tiempo y su impacto
en la rentabilidad de la inversión.

1.2.2 Objetivos específicos.

1. Identificar los principales impulsores del rendimiento de un activo financiero,

centrándose en factores como la vitalidad, liquidez y los flujos de efectivo
desarrollando estrategias de inversión más informadas y efectivas.Este objetivo se
enmarca en la necesidad de comprender en profundidad los factores que influyen en
la vitalidad, liquidez y flujos de efectivo de los activos financieros, con el fin de
desarrollar estrategias de inversión que maximicen los retornos y minimicen los
riesgos.Al desarrollar estas estrategias de inversión más informadas y efectivas
basadas en estos impulsores, los inversores pueden mejorar la rentabilidad de sus
inversiones y mitigar los riesgos asociados.
2. Evaluar la relación entre el rendimiento del activo financiero y la rentabilidad de
la inversión. Determinando las métricas de desempeño financiero y su impacto con
el fin de maximizar los retornos ajustados al riesgo para los inversores. La necesidad
de comprender en profundidad cómo el rendimiento de un activo financiero impacta
directamente en la rentabilidad global de una inversión, con el fin de desarrollar
métricas de desempeño financiero que permitan maximizar los retornos ajustados al
riesgo para los inversores.
3. Comprender el contexto histórico de los activos financieros y el avance que
han tenido. Mediante una investigación del comportamiento histórico del activo
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financiero seleccionado. Se utilizarán datos históricos y gráficos para comprender

cómo ha cambiado su valor con el tiempo, de manera accesible y clara.
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Capítulo 2. Aspectos teóricos

2.1 Historia hasta la actualidad

La historia del rendimiento de los activos financieros es extensa y ha sido
caracterizada por la constante búsqueda de enfoques y modelos que posibiliten su
evaluación y anticipación de forma exacta. El rendimiento de los activos financieros es una
parte importante de la economía y las finanzas, pues los activos financieros incluyen
acciones, bonos, fondos mutuos y más. Son inversiones que las personas y las empresas
hacen con la expectativa de obtener un rendimiento o ganancia en el futuro.
Su historia comienza desde la antigüedad, pues desde la antigua mesopotamia, ya
qué, por ejemplo, los comerciantes y agricultores utilizaban contratos de crédito para
financiar sus operaciones con la esperanza de obtener ganancias de su inversión. También,
en la antigua Roma, los inversores compraban acciones de una empresa con la esperanza
de recibir intereses, una de las primeras formas de rendimiento de los activos financieros.
(Jimenez, 2014, p. 162). Asimismo, durante el renacimiento, el concepto de rendimiento de
los activos financieros experimentó un avance significativo, ya que los comerciantes y
banqueros italianos comenzaron a utilizar bonos y acciones como herramientas de
financiamiento para sus actividades comerciales y expediciones marítimas. En este periodo,
se establecieron las bases de lo que sería el análisis financiero para evaluar el desempeño
de dichos activos. (Mosquera, 2013, p. 59).
En el siglo XIX, con la expansión de la industrialización y el capitalismo, los
beneficios generados por los activos financieros empezaron a obtener gran importancia en
la economía. Ya que las compañías empezaron a emitir acciones y bonos a gran escala,
pues tenían en objetivo de respaldar sus acciones y bonos mientras que los inversionistas
buscaban obtener ganancias a través de estas inversiones. (Guillen, 2019, p. 8). Además,
en el siglo XX, la importancia de los rendimientos de los activos financieros se incrementó
considerablemente con el avance de los mercados financieros modernos. Surgieron nuevas
modalidades de activos financieros, tales como los fondos mutuos y los fondos de inversión,
y se elaboraron teorías innovadoras para evaluar y anticipar los rendimientos de dichos
activos.

En la actualidad, múltiples factores influyen en el rendimiento de estos activos, tanto a nivel

global como local.

Según Lozano y Rubén (2020), la incertidumbre geopolítica es uno de los

principales catalizadores de la volatilidad en los mercados financieros. Las
tensiones comerciales entre potencias económicas como Estados Unidos y China,
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junto con los desafíos políticos en diferentes regiones del mundo, han generado
fluctuaciones en los precios de activos como acciones, bonos y materias primas.

Además, la política monetaria de los principales bancos centrales desempeñan un

papel crucial en la determinación del rendimiento de los activos financieros. Las decisiones
relacionadas con las tasas de interés y las políticas de flexibilización cuantitativa tienen un
impacto significativo en la percepción del riesgo por parte de los inversores y en las
condiciones de financiamiento disponibles en los mercados.
Los inversores también están atentos a factores como la inflación y el crecimiento
económico al evaluar el rendimiento de los activos financieros. Las expectativas de inflación
pueden influir en las decisiones de inversión, especialmente en entornos de política
monetaria acomodaticia. Por otro lado, las proyecciones de crecimiento económico pueden
afectar la demanda de activos financieros, especialmente en sectores específicos como
tecnología, energía y consumo.
Como afirma Smith (2020), el rendimiento de los activos financieros está
influenciado por una variedad de factores en la actualidad, incluyendo la incertidumbre
geopolítica, la política monetaria de los bancos centrales, el impacto de la pandemia de
COVID-19, las expectativas de inflación y crecimiento económico, los criterios ESG y los
avances tecnológicos. Estos factores crean un entorno de mercado dinámico y complejo que
requiere un análisis cuidadoso y una gestión de riesgos efectiva por parte de los inversores
y los gestores de activos.
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2.2 Teorías

2.2.1. Teoría de la Eficiencia del Mercado:

Esta teoría postula que los precios de los activos financieros reflejan toda la
información disponible en el mercado y, por lo tanto, es imposible obtener rendimientos
consistentemente superiores al mercado mediante el análisis de información pública. Los
defensores de esta teoría argumentan que los precios de los activos se ajustan rápidamente
a nueva información, lo que hace que sea difícil para los inversores obtener rendimientos
anormales de manera consistente."La teoría de la eficiencia del mercado sugiere que los
precios de los activos financieros reflejan toda la información disponible en el mercado en un
momento dado, lo que implica que es difícil para los inversores superar consistentemente el
rendimiento del mercado a través del análisis de información pública." (Fama, 1970).

2.2.2 Teoría del Equilibrio de Cartera:

Esta teoría, desarrollada por Harry Markowitz y otros, sostiene que los inversores
buscan maximizar sus rendimientos mientras minimizan el riesgo. Según esta teoría, los
inversores construyen carteras diversificadas que ofrecen el mejor equilibrio entre
rendimiento y riesgo, teniendo en cuenta la correlación entre diferentes activos
financieros."La teoría del equilibrio de cartera postula que los inversores buscarán carteras
óptimas que maximicen el rendimiento esperado para un nivel dado de riesgo o minimicen el
riesgo para un rendimiento esperado dado." (Markowitz, 1952)

2.2.3. Teoría del Riesgo y el Rendimiento:

Esta teoría sugiere que existe una relación positiva entre el riesgo y el rendimiento
de un activo financiero. En otras palabras, se espera que los activos con mayor riesgo
ofrecen rendimientos más altos para compensar a los inversores por asumir ese riesgo
adicional."La teoría del riesgo y el rendimiento establece que los inversores requerirán un
rendimiento más alto para invertir en activos más riesgosos, lo que resulta en una relación
positiva entre el riesgo y el rendimiento." (Sharpe, 1964).
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2.3. Definición de rendimiento

El rendimiento de un activo financiero, según Bodie, Kane y Marcus (2014), es "la

medida de la eficacia con la que una inversión genera ganancias o pérdidas para un
inversor". Se refiere a la "ganancia o pérdida experimentada por un inversor como resultado
de su inversión en dicho activo durante un período específico", como se señala en la
definición proporcionada por Elton, Gruber, Brown y Goetzmann (2013). Este desempeño
puede ser representado en porcentajes o en cifras exactas, como detallan los autores,
abarcando ganancias de intereses, dividendos, plusvalías o minusvalías en el valor del
activo.
Para que se comprenda mejor, el rendimiento de un activo financiero se refiere a las
ganancias o pérdidas que produce en un periodo de tiempo específico, ya sea en términos
monetarios absolutos o en forma de porcentaje. Es fundamental para evaluar la rentabilidad
de la inversión y para tomar decisiones financieras.

2.3.1. Importancia del rendimiento en los activos financieros

El rendimiento de los activos financieros es un factor clave que influye en las decisiones de
inversión de los individuos y las instituciones financieras. Según Bodie, Kane y Marcus
(2018), el rendimiento se refiere a las ganancias o pérdidas generadas por una inversión en
un período específico, y es una medida fundamental para evaluar la eficacia y el éxito de
una estrategia de inversión. La importancia del rendimiento radica en su capacidad para
generar ingresos y aumentar el patrimonio de los inversores a lo largo del tiempo.

La búsqueda de un rendimiento adecuado es crucial para alcanzar metas financieras a corto

y largo plazo, como la jubilación, la educación de los hijos o la compra de una vivienda.
Según Ross, Westerfield y Jordan (2019), los inversores suelen buscar activamente
oportunidades que ofrezcan rendimientos superiores a las alternativas de inversión
disponibles en el mercado. Además, el rendimiento de los activos financieros también está
estrechamente relacionado con el riesgo, ya que los inversores deben equilibrar la búsqueda
de rendimientos más altos con la tolerancia al riesgo y la preservación del capital invertido.
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2.4. Factores que afectan el rendimiento de un activo

2.4.1. Riesgo asociado al activo

Como se habló anteriormente en diversos puntos de la tesis, los activos pueden ser
muchas cosas, desde una casa hasta un teléfono, en muchos casos sino son la mayoría, se
adquieren activos con la finalidad de que estos asumen una ganancia para el futuro; todos
los bienes pueden ganar o perder valor con el paso del tiempo, es con este valor que se
asocia el riesgo que conlleva cada activo. El cómo funciona el riesgo de un activo se
mantiene paralelo a como funciona la ganancia de un activo, a mayor inversión, mayor
ganancia. En muchas ocasiones las probabilidades de ganancia no son iguales a las
probabilidades de pérdida, estás son las que se presentan como las oportunidades de
inversión que no se pueden rechazar ya que tienen probabilidades de éxito muy grandes y el
riesgo es bajo. Cada activo tiene su nivel de pérdida y lo más común es que a mayor
inversión el riesgo sea mayor, es lógica básica. Para explicar esto se dará un breve ejemplo;
en Venezuela, debido a la crisis socio-económica vigente en el territorio, se ha devaluado el
bolívar venezolano drásticamente conforme al tiempo que pasa, como consecuencia a esto
los precios en este país son muy baratos, no obstante, los salarios de las personas
promedio son muy bajos y se les limita la compra de productos. Muchos extranjeros al igual
que venezolanos que viven y trabajan en el extranjero, ven a futuro, aprovechan los precios
bajos de propiedades en el país e invierten en estos con la esperanza de que, cuando en
algún futuro el país se recupere financieramente, el valor de dichas propiedades suba,
dejando así ganancias enormes.
Para cerrar esta parte,¿Qué riesgo podría representar esto? Una posible situación
que podría afectar esta actividad, sería que el país nunca se recupere y las propiedades se
sigan devaluando paulatinamente obteniendo así una pérdida, no obstante este es solo un
ejemplo y el riesgo implicado en una activo financiero se puede ver proyectado de muchas
otras maneras y situaciones dependiendo del contexto.

2.4.2. Condiciones del mercado

El mercado se mueve velozmente, la realidad actual, es la de un mundo

completamente globalizado, un mundo cuyo mercado es internacional y evoluciona
constantemente, todo aquello que no se adapta al mercado no tiene fruto. Las condiciones
del mercado tienen un impacto significativo en los activos financieros. Imagina que los
activos son como plantas en un jardín y las condiciones del mercado son el clima que las
afecta. Si el clima es soleado y hay mucha demanda de plantas, estas crecen y se valoran
más. Esto hace que los inversores se sientan optimistas y busquen oportunidades para
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hacer crecer su dinero. Pero si el clima es lluvioso y la demanda de plantas es baja, estas
pueden perder valor y los inversores se preocupan más por proteger su dinero.
Según el Manual para universitarios, "los mercados financieros están en constante
movimiento. Hay ciclos alcistas y ciclos bajistas" (Page 96). Pueden haber períodos de
crecimiento, llamados ciclos alcistas, y periodos de declive, llamados ciclos bajistas. Estos
ciclos son impulsados por diferentes factores, como cambios en los tipos de interés,
variaciones en el costo de materias primas, eventos geopolíticos o crisis económicas. Por
ejemplo, durante una crisis económica, los activos financieros tienden a perder valor debido
a la disminución de la actividad económica y la falta de confianza en los mercados. Es como
si el mar estuviera agitado y las olas fueran más grandes y peligrosas. Además, diferentes
tipos de activos pueden verse afectados de manera diferente por las condiciones del
mercado. Por ejemplo, los bonos pueden ser más sensibles a los cambios en los tipos de
interés, mientras que las acciones pueden ser influenciadas por factores macroeconómicos.
Es importante recordar que un activo líquido, es decir, uno que se puede convertir
fácilmente en dinero, no significa que no tenga riesgo. Como se menciona en el manual, "un
producto líquido no es igual a un producto sin riesgo" (Page 9). La capacidad de un activo
para mantener su valor y ser vendido o comprado puede variar según las condiciones del
mercado. Por lo tanto, es fundamental estar informado sobre los cambios en el entorno
económico y financiero para tomar decisiones inteligentes y gestionar adecuadamente el
riesgo al invertir en activos financieros.

2.4.3. Política económica y eventos macroeconómicos

Las políticas económicas y los eventos macroeconómicos tienen un papel muy

importante en cómo se comportan los activos financieros. Estas decisiones y eventos
pueden influir en cómo los inversores ven la economía y en lo que esperan obtener de sus
inversiones. Por ejemplo, cuando un banco central decide reducir las tasas de interés para
estimular la economía, los bonos existentes que tienen tasas más altas pueden perder valor,
porque los inversores prefieren activos que les den más ganancias. Según el Manual para
universitarios, "el riesgo de precio es la posibilidad de que el inversor sufra pérdidas al
vender un producto financiero, debido a los cambios en los precios de mercado" (Page 8).
Además, eventos macroeconómicos como el crecimiento económico, la inflación, el
desempleo y el comercio internacional también pueden afectar el valor de los activos
financieros. Por ejemplo, si un país anuncia un buen crecimiento económico, los inversores
pueden tener más confianza y aumentar su demanda de acciones de empresas locales, lo
que hace que los precios de las acciones suban. Por otro lado, si la tasa de desempleo sube
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inesperadamente, los inversores pueden preocuparse por la salud económica del país y los
precios de los activos financieros pueden bajar.

2.4.5. Tasa de interés y rendimiento

En el mercado financiero, diferentes tipos de activos tienen diferentes valores y

rendimientos que están determinados por las tasas de interés. En el caso de tasas de
interés más altas, los valores de renta fija, como bonos y certificados de depósito, se
vuelven más preferibles para los inversores debido a la expectativa de mayores
rendimientos durante épocas de tasas más bajas. Sin embargo, con el aumento de las
tasas, los activos de renta variable, como las acciones, podrían caer, dado que en ese
entorno los inversores podrían cambiar sus preferencias hacia activos de renta fija más
seguros.
El Manual para universitarios señala que "el riesgo de tipos de interés es el riesgo
derivado de las fluctuaciones de los tipos de interés" (Page 10). En el contexto de las
finanzas, el riesgo de tasa de interés es un término fundamental para comprender. Este
riesgo surge de la volatilidad de las tasas de interés y su impacto en el valor de los bonos
existentes que se negocian en el mercado secundario. Si las tasas de interés suben,
entonces el tenedor de bonos corre el riesgo de perder porque se pueden comprar otros
valores más lucrativos con los bonos recién emitidos con intereses más altos.
Además de esto, las anticipaciones sobre los probables planes de los bancos
centrales sobre sus futuras políticas monetarias también pueden afectar el precio de los
instrumentos financieros. Por ejemplo, cuando se prevé que un banco central aumentará las
tasas de interés como medida para contrarrestar la inflación, los inversionistas pueden
equilibrar sus carteras en función de esos cambios, lo que posteriormente podría inducir
fluctuaciones en los precios de los activos.
Los factores básicos que debe tener en cuenta cualquier inversor a la hora de
analizar o gestionar sus inversiones en diferentes tipos de instrumentos financieros son los
tipos de interés y el rendimiento. Es importante poder comprender la relación entre las tasas
de interés y los valores de los activos, así como sus rendimientos, ya que esto puede tener
un efecto inmenso en los resultados de la inversión.

2.4.6. Condiciones económicas y políticas

Las condiciones económicas y políticas también tienen un impacto significativo y

trascendental en el rendimiento de los activos financieros. Es bien sabido que la estabilidad
económica y política de un país o región puede generar una confianza, no solo sólida, sino
 17

también arraigada en los inversionistas internacionales y locales, lo cual, por consiguiente,

conlleva a un impresionante e indiscutible potenciamiento en el rendimiento de los activos
financieros. Contrariamente, situaciones de incertidumbre o inestabilidad económica y
política, al propagarse por los mercados financieros, conlleva sin lugar a dudas a un
aumento descomunal en la volatilidad de los mismos, impactando fuertemente el
rendimiento de los activos financieros y mermando, de paso, cualquier potencial de
crecimiento económico. (Hernández de Cos, 2020)
En este sentido, es fundamental prestar especial atención a la evolución y el
comportamiento de variables tan fundamentales como el crecimiento económico, la inflación,
las políticas fiscales y monetarias, así como a los eventos geopolíticos, para el análisis
adecuado y efectivo del rendimiento y desempeño de un activo financiero. Por tanto,
debemos ser cautos, diligentes y minuciosos en la supervisión constante y meticulosa de
todas estas variables, a fin de tomar decisiones informadas y respaldadas en nuestro ámbito
financiero. (Mayhua, 2020) (Arriaga et al.2020)
 18

2.5. Métodos para medir el rendimiento de un activo financiero

2.5.1 Tasa de rendimiento porcentual (TRP)

El rendimiento porcentual es un método ampliamente utilizado en el ámbito

financiero para medir y evaluar el desempeño de un activo financiero específico. Es una
herramienta importante que permite a los inversionistas y analistas comprender la
rentabilidad de sus inversiones.
La fórmula básica para calcular el rendimiento porcentual implica dividir la ganancia o
pérdida obtenida del activo financiero por el valor inicial de la inversión y luego multiplicar el
resultado por 100. Esto proporciona una medida en términos porcentuales que facilita la
comparación con otros activos financieros y su respectivo rendimiento.
Por ejemplo, supongamos que se invirtió inicialmente $1000 en un activo financiero y,
al cabo de un tiempo, se generó una ganancia de $200. El rendimiento porcentual se
calcularía dividiendo la ganancia ($200) entre el valor inicial de la inversión ($1000), lo cual
da como resultado 0.2. Al multiplicar este resultado por 100, se obtiene que el rendimiento
porcentual es del 20%. Este dato es significativo, ya que muestra el crecimiento relativo del
activo financiero en relación con la inversión inicial.
El rendimiento porcentual proporciona información valiosa para evaluar el
desempeño de una inversión a lo largo del tiempo y determinar su rentabilidad. Al conocer el
rendimiento porcentual, los inversionistas pueden tomar decisiones informadas sobre sus
inversiones y ajustar su estrategia financiera de acuerdo con los resultados obtenidos.
Es importante tener en cuenta que el rendimiento porcentual no es la única métrica a
considerar al evaluar un activo financiero. Otros factores como los riesgos asociados, los
costos de transacción y el horizonte de inversión también deben ser tomados en cuenta. Sin
embargo, el rendimiento porcentual sigue siendo una herramienta fundamental para
entender y comparar el desempeño de diferentes activos financieros en términos relativos.
Por lo tanto, se puede decir que el rendimiento porcentual es un método esencial
para medir el desempeño y la rentabilidad de un activo financiero. Proporciona una métrica
estandarizada en términos porcentuales que facilita la comparación y evaluación de
diferentes inversiones. Al utilizar esta herramienta, los inversionistas pueden tomar
decisiones informadas y ajustar su estrategia financiera con el objetivo de maximizar sus
rendimientos.

2.5.2. Rendimiento absoluto

El rendimiento absoluto es un método ampliamente utilizado para medir el
rendimiento de un activo financiero sin considerar el porcentaje correspondiente. Este
método, de gran relevancia en el análisis financiero, se calcula de manera sencilla tomando
 19

la diferencia entre el valor final y el valor inicial de la inversión. Por ejemplo, si se invirtieron
inicialmente $1000 y se obtuvo una ganancia de $200, el rendimiento absoluto sería
precisamente de $200.
Esta forma de medir el rendimiento es altamente útil, ya que permite evaluar la
ganancia o pérdida de una manera clara y directa, expresada en términos monetarios. Esto
resulta de suma importancia a la hora de determinar el impacto real de una inversión,
permitiendo a los inversionistas tener una visión clara de los beneficios obtenidos o de las
pérdidas incurridas.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que el rendimiento absoluto no facilita la
comparación entre diferentes activos financieros, debido a que no considera el tamaño de la
inversión inicial. Esto significa que, si bien el rendimiento absoluto nos proporciona
información valiosa sobre la ganancia o pérdida obtenida en términos monetarios, no nos
permite realizar análisis comparativos entre diferentes inversiones.
En resumen, el rendimiento absoluto es una medida esencial en el análisis
financiero, brindando información clara sobre el resultado obtenido en una inversión. Aunque
no permite la comparación entre activos financieros, su utilidad radica en evaluar el impacto
real en términos monetarios, lo que resulta fundamental para tomar decisiones informadas
en el ámbito de las inversiones.

2.5.3. Rendimiento ajustado al riesgo (Ratio de Sharpe)

El rendimiento ajustado al riesgo es un método de medición que tiene en cuenta la
volatilidad y el riesgo asociado al activo financiero. A diferencia de otros métodos, considera
que no todos los activos tienen el mismo nivel de riesgo y que esto puede afectar su
rendimiento. Para calcular el rendimiento ajustado al riesgo, se utiliza la fórmula de la tasa
de Sharpe, que compara la rentabilidad obtenida con el riesgo asumido. Cuanto mayor sea
la tasa de Sharpe, mejor será el rendimiento ajustado al riesgo del activo. Este método es
especialmente útil para inversores que tienen en cuenta la seguridad y la estabilidad de la
inversión.
El rendimiento ajustado al riesgo también es conocido como Índice de Sharpe y se
utiliza ampliamente en el campo de las finanzas. Esta medida proporciona una forma más
precisa de evaluar el rendimiento de un activo, teniendo en cuenta no solo la rentabilidad,
sino también el riesgo asociado.
El cálculo de la tasa de Sharpe se realiza dividiendo la diferencia entre el rendimiento
esperado y la tasa libre de riesgo por la desviación estándar del activo. Esto permite obtener
un número que representa la cantidad de rendimiento adicional que se está obteniendo en
comparación con el riesgo asumido.
 20

La tasa de Sharpe se expresa en forma de ratio, donde un valor mayor a 1 indica que
el rendimiento ajustado al riesgo es positivo. Esto significa que el activo está generando un
rendimiento superior al riesgo asumido y se considera una inversión favorable.
Por lo que, el rendimiento ajustado al riesgo es una herramienta que ayuda a los
inversores a evaluar la relación entre el rendimiento obtenido y el riesgo asumido. Al
considerar factores como la volatilidad y la rentabilidad esperada, esta medida proporciona
una visión más completa del desempeño de un activo financiero. Al utilizar la fórmula de la
tasa de Sharpe, los inversores pueden tomar decisiones más informadas y maximizar sus
ganancias en función del nivel de riesgo que estén dispuestos a asumir.

2.5.4 Devolución de Activos (ROA)

Según el libro "Analysis for Financial Management" de Robert C. Higgins:
El ROA mide cuánto beneficio genera una empresa, después de impuestos, con
cada dólar de activos que tiene. Es una medida de la eficiencia con la que la
empresa utiliza sus activos para generar beneficios. (Higgins, Robert C, 2012).
(Analysis for Financial Management. McGraw-Hill Education).
Es importante pues las empresas necesitan saber la rentabilidad que genera cada
euro invertido si quiere seguir creciendo y obteniendo ingresos. Es necesario medir tanto la
rentabilidad como las actividades y los activos que entran en escena, para así poder valorar
el trabajo que se está realizando.
El ROA, si bien no es un dato definitivo, aporta información de valor tanto para los
directores financieros de una empresa como para posibles inversores. En general, un buen
ROA es aquel cuyo valor supera el 5%. Destacando lo que menciona en su libro "Corporate
Financial Analysis with Microsoft Excel", Francis J. Clauss, explica la importancia del ROA
de la siguiente manera: “El ROA es un indicador de la eficacia de los activos totales de una
empresa, sin importar su configuración financiera”.(Clauss, Francis J. (2010). Análisis
Financiero Corporativo con Microsoft Excel. McGraw-Hill Education.)
Es un indicador financiero que refleja cómo de rentable es una empresa en relación
con el conjunto de los activos con los que cuenta. Dicho de otro modo: hablamos de un
indicador que muestra cómo de rentables son los activos con los que cuenta una entidad.
Este es un ratio que indica y valora el rendimiento económico de una empresa. Es la
relación entre el beneficio obtenido por la empresa en un determinado periodo de tiempo y
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝑂𝑏𝑡𝑒𝑛𝑖𝑑𝑜
los activos totales. Es decir, la fórmula de este es: ROA = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑢𝑛𝑎 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎
. El beneficio

neto obtenido se refiere al beneficio generado antes de los correspondientes gastos

tributarios y financieros, por otro lado, los activos totales es el valor de las inversiones
económicas que aparecen reflejadas en el balance empresarial (inmuebles, maquinaria de
construcción, inversiones).
 21

Por ejemplo, en el año 2021 una empresa tiene un activo total de 20 millones de
4.000.000
euros. El mismo año obtuvo 4 millones de beneficios. El ROA será de: 20.000.000
= 0,2. Ese

resultado (0,2) se multiplica por 100 para sacar el porcentaje del ROA, que en nuestro
ejemplo es de un 20%. Pero en otro caso distinto, por ejemplo, decir que durante el año
2022 esa misma empresa logra unos beneficios de 5 millones de euros y el activo aumenta
hasta los 40 millones de euros. En este caso, el ROA será de: 5.000.000 euros/40.000.000
euros= 12%
Por lo que se puede ver, que aunque en 2022 el beneficio de la empresa ha
aumentado, su activo total lo ha hecho de manera mucho más pronunciada (y esto explica
que el ROA de la empresa baje con respecto al año anterior). Ya visto el ejemplo es más
sencillo entender que el ROA se interpreta como el retorno que da la inversión que hace una
empresa.

2.5.5. Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE)

Según el Santander Open Academy, “el ROE, por sus siglas en inglés “Return on
Equity”, es un indicador que sirve para medir tanto la rentabilidad de una empresa como la
relación entre el beneficio neto y la cifra de fondos propios.” Por lo tanto, se puede decir que
la rentabilidad sobre el patrimonio evalúa la capacidad de una empresa para recompensar a
sus inversionistas según la cantidad de capital que han invertido, lo que les permite tomar
decisiones sobre sus inversiones.
El Return on Equity es importante para los accionistas al indicar la capacidad
financiera de la empresa para compensar su inversión. Asimismo, reforzando esta
información, el Banco BBVA sostiene sobre el Roe qué, “una baja tasa de ROE puede
generar desconfianza en los inversores al demostrar que los fondos no generan suficientes
beneficios.” Communications. (2020, enero 30).
Para calcular el ROE, primero se debe de multiplicar el beneficio neto por 100 y,
después, divides el resultado entre los fondos propios medios. Es decir, ROE =
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝑂𝑏𝑡𝑒𝑛𝑖𝑑𝑜 𝑥 100
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜𝑠

Por ejemplo, en el año 2019, la empresa ENTERPRISE S.A. obtiene un beneficio

neto de 200.000 euros y tiene unos fondos propios de 600.000 euros. Teniendo estos datos
200.000 𝑥 100
en cuenta, podemos establecer que su ROE será: ROE (2021) = 600.000
= 33,33%. Por

lo que se puede ver que en este caso, los inversores o socios de la firma ENTERPRISE S.A.
obtendrán 0,33 céntimos por cada euro invertido en la empresa.
Sin embargo, si se diera el caso de que, en 2020, esta sociedad incrementa sus
beneficios y realiza una ampliación de capital, el ROE variará y deberá calcularse de nuevo.
Cómo lo menciona el Santander Open Academy, “El ROE no se trata de un indicador
 22

estático, sino dinámico, que debe calcularse de forma periódica y que puede variar en
función de diversas circunstancias.” (Santander, B, 10/2022)

2.5.6 Retorno sobre la inversión (ROI)

El ROI, como lo menciona (Andrade Pinelo, A. M, 2011),
Proviene de sus siglas en inglés Return On Investment, lo que es rendimiento sobre
la inversión. El ROl implica conocer una metodología más amplia que el ROA y el
ROE, pues nos permite comparar la rentabilidad de una unidad de negocio, de un
programa o una actividad específica dentro de una organización. (p. 3).
Según lo menciona el portal Zendesk, este es relevante debido a su variada utilidad
en diferentes áreas, como evaluando ganancias de inversión y comparando efectividad de
varias; también simplifica datos financieros y ayuda a evaluar proyectos por su rendimiento,
lo que ayuda en la toma de decisiones estratégicas al ofrecer información objetiva para
seleccionar la mejor opción. Continuando con lo que menciona esta misma página web, “El
72% de las empresas exitosas afirma que sus resultados se deben a la constante
supervisión del ROI que genera tan solo su estrategia de marketing” (Zendesk, 2023, 7
febrero).
(𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑂𝑏𝑡𝑒𝑛𝑖𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛)
Para calcular el ROI, su fórmula es: ROI = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑥 100
. Es

decir, para calcular el retorno de la inversión de un proyecto, se toma el rendimiento

obtenido y se le resta el monto total invertido. Después, este resultado se divide entre la
inversión multiplicada por 100, logrando así obtener el valor del ROI.
Por ejemplo, si se invierte $1000 en un fondo mutuo y al final del año esa inversión
1.200 − 1000
vale $1200, el cálculo sería: ROI= 1000 𝑥 100
= 20%. Esto significa que el rendimiento sobre

la inversión fue del 20%, lo que significa que hubo una ganancia de $200 sobre esa
inversión de $1000.
Continuando con lo que menciona (Andrade Pinelo, A. M, 2011) sobre el ROI,

La fórmula del ROI se puede aplicar a una amplia gama de inversiones, desde
proyectos empresariales hasta acciones individuales y carteras de inversión. Al
calcular el ROI, los inversores pueden evaluar el rendimiento de una inversión en
relación con el riesgo asumido y determinar si es una opción viable en términos de
rentabilidad. (p. 4)
La fórmula del ROI proporciona a los inversores una medida cuantitativa de la
eficacia de una inversión en generar retornos, lo que les permite comparar diferentes
oportunidades de inversión y tomar decisiones informadas sobre la asignación de capital.
Según Brigham y Houston (2019), “el ROI es una herramienta esencial en la toma de
 23

decisiones empresariales y financieras”, pues este puede ayudar a evaluar la rentabilidad de

proyectos, activos y estrategias de inversión.
Además, el ROI puede utilizarse como una herramienta de seguimiento para evaluar
el rendimiento de una inversión a lo largo del tiempo y realizar ajustes según sea necesario.
Según (Gitman y Joehnk, 2020), “el ROI es una métrica clave en la evaluación del
rendimiento financiero y puede ayudar a los inversores a maximizar sus retornos y minimizar
sus riesgos en el mercado”.

2.5.7. Comparación de los diferentes métodos de medición

La comparación exhaustiva de diferentes métodos de medición del rendimiento de un
activo financiero permite determinar cuál es el más adecuado y preciso según las
características específicas y los objetivos de la inversión. En el campo de las finanzas, el
rendimiento porcentual, el rendimiento absoluto y el rendimiento ajustado al riesgo son
considerados los pilares fundamentales para evaluar el desempeño de un activo. Estos
métodos son ampliamente utilizados en el ámbito de las inversiones y proporcionan una
visión detallada y confiable de la rentabilidad de cualquier inversión financiera.
El rendimiento porcentual, como su nombre lo indica, se basa en el cálculo del
porcentaje de retorno generado por un activo en relación con su valor inicial. Este método de
medición es especialmente útil para comparar el desempeño de diferentes activos y
determinar cuál ofrece la mejor relación riesgo-recompensa. Además, el rendimiento
porcentual es una herramienta efectiva para evaluar el comportamiento histórico de un
activo en el contexto de un mercado financiero específico.
Por otro lado, el rendimiento absoluto se enfoca en el impacto monetario directo de
una inversión. Este método mide el cambio absoluto en el valor de un activo a lo largo de un
período determinado, sin tener en cuenta los factores externos o el rendimiento relativo de
otros activos. El rendimiento absoluto proporciona una perspectiva clara y concisa sobre el
valor real generado por una inversión y puede ser especialmente relevante en situaciones
donde el inversor busca maximizar ganancias tangibles o minimizar pérdidas significativas.
Por último, el rendimiento ajustado al riesgo tiene en cuenta tanto la volatilidad como
el riesgo asociado a un activo. Este método busca analizar el rendimiento relativo de un
activo considerando su nivel de volatilidad en comparación con otros activos similares o con
un índice de referencia. En otras palabras, el rendimiento ajustado al riesgo ofrece una
visión más equilibrada y completa de la rentabilidad, teniendo en cuenta no solo el
rendimiento absoluto, sino también la capacidad de un activo para mantener un rendimiento
constante y estable a lo largo del tiempo.
Es importante destacar que cada método de medición del rendimiento tiene sus
propias ventajas y limitaciones. El rendimiento porcentual es fácil de entender y permite
 24

comparaciones rápidas entre diferentes activos, pero puede no reflejar la realidad completa
debido a su enfoque en porcentajes. El rendimiento absoluto, aunque es una medida más
precisa del impacto monetario real de una inversión, puede pasar por alto factores
importantes como la inflación o los costos de transacción. El rendimiento ajustado al riesgo,
por su parte, proporciona una visión más completa de la rentabilidad al considerar los
niveles de volatilidad y riesgo, pero puede ser complicado de calcular y requiere datos
históricos y modelos cuantitativos.
En última instancia, la elección del método de medición del rendimiento dependerá
de los intereses y necesidades del inversor. Es importante comprender las fortalezas y
limitaciones de cada método y considerar cuidadosamente los objetivos de inversión, el
horizonte temporal y el nivel de tolerancia al riesgo antes de seleccionar el enfoque más
adecuado. Al utilizar métodos de medición del rendimiento de manera inteligente y
equilibrada, los inversores pueden tomar decisiones informadas y maximizar sus
oportunidades de éxito en el apasionante mundo de las finanzas.
 25

2.6 Estrategias para maximizar el rendimiento de un activo financiero

2.6.1. Importancia de la gestión activa en la búsqueda de un mayor rendimiento

La gestión activa es un enfoque de inversión donde los gestores de fondos buscan superar
los rendimientos de un índice de referencia seleccionado, como el S&P 500, a través de la
selección de activos y la toma de decisiones estratégicas. Según Malkiel y Ellis (2017), este
enfoque contrasta con la gestión pasiva, que simplemente busca replicar los rendimientos
de un índice sin intentar superarlos. La gestión activa se considera importante en la
búsqueda de un mayor rendimiento debido a su capacidad para adaptarse a las condiciones
cambiantes del mercado y aprovechar las oportunidades de inversión.

Los gestores activos pueden realizar un análisis exhaustivo de los activos subyacentes,
evaluar el potencial de crecimiento y valorar los riesgos asociados para construir carteras
que puedan superar el mercado en su conjunto. Según Elton, Gruber y Brown (2014), este
proceso implica una investigación detallada y un seguimiento continuo del mercado y de los
activos individuales para identificar tendencias emergentes y oportunidades de inversión.
Además, la gestión activa permite a los gestores ajustar las carteras en función de cambios
en las condiciones económicas, políticas y empresariales para maximizar el rendimiento y
minimizar el riesgo.

2.6.2 Diversificación de la cartera de inversiones

La diversificación de la cartera de inversiones es una estrategia fundamental para

reducir el riesgo y mejorar el rendimiento a largo plazo.

Según Markowitz en su libro mayor de activos,

La diversificación permite a los inversores distribuir su capital entre diferentes
clases de activos, sectores y geografías, lo que ayuda a mitigar el riesgo asociado
con eventos específicos del mercado. (Markowitz, H, 1952). Libro mayor de activos

Implica invertir en una variedad de activos como acciones, bonos y bienes raíces con
el objetivo de reducir el riesgo y maximizar la rentabilidad financiera. Esto es importante para
los inversores cuando quieren aumentar los beneficios y reducir los riesgos. Este enfoque
implica diversificar las inversiones entre clases de activos y regiones para reducir el impacto
de las fluctuaciones del mercado. Al evitar una dependencia excesiva de cualquier activo o
industria, los inversores buscan proteger su cartera de la posibilidad de sufrir pérdidas
importantes.
La diversificación es la mejor alternativa para lograr las rentabilidades esperadas y
reducir el riesgo. La capacidad de diversificar las inversiones también dependerá de la
 26

capacidad económica del individuo, ya que no todos los inversionistas tienen el suficiente
capital para invertir en muchos títulos. Sin embargo, siempre es recomendable intentar
establecer cierta diversificación entre ellos, incluso si solo se pueden adquirir dos o tres tipos
de instrumentos financieros.
Esta táctica se fundamenta en la noción de que los diferentes activos tienen
relaciones cambiantes entre ellos, lo que significa que no todos responden de igual manera
a los mismos eventos.Por ejemplo, las acciones pueden ser influenciadas por la economía
mundial, mientras que los bonos podrían mostrar un comportamiento distinto, incrementando
la seguridad de la cartera.

2.6.3 Análisis de riesgo y retorno

El análisis de riesgo y retorno es fundamental en la toma de decisiones de inversión.

Según Bodie, Kane y Marcus (2018), el riesgo se puede definir como la posibilidad de que
los rendimientos reales de una inversión difieran de los rendimientos esperados. Esta
discrepancia puede surgir debido a una variedad de factores, como la volatilidad del
mercado, los cambios en las tasas de interés o eventos económicos inesperados. Por otro
lado, el retorno se refiere a las ganancias o pérdidas que se obtienen de una inversión en un
período determinado.

Al evaluar la relación entre riesgo y retorno, los inversores deben considerar diversas
medidas de riesgo, como la desviación estándar de los rendimientos, el coeficiente de
correlación y el beta, que indica la sensibilidad de un activo respecto a los movimientos del
mercado en general (Bodie et al., 2018). Este análisis permite a los inversores comprender
mejor las posibles recompensas y riesgos asociados con una inversión particular y tomar
decisiones informadas sobre cómo asignar su capital.

2.6.4 Seguimiento y ajuste de la inversión

El seguimiento y ajuste de la inversión son procesos continuos que permiten a los inversores
mantener sus carteras alineadas con sus objetivos financieros y las condiciones del
mercado. Según Gitman y Joehnk (2019), el seguimiento implica monitorear regularmente el
desempeño de las inversiones en relación con los objetivos establecidos, así como con los
cambios en el entorno económico y financiero. Este monitoreo puede incluir la revisión de
estados financieros, informes de gestión y análisis comparativos con índices de referencia
relevantes.
 27

Cuando se identifican desviaciones significativas entre el desempeño real y el esperado, es

necesario realizar ajustes en la cartera. Estos ajustes pueden implicar la venta de activos
que ya no cumplen con los criterios de inversión establecidos o la redistribución de la cartera
para mantener una asignación de activos óptima (Gitman & Joehnk, 2019). Además, los
cambios en las metas financieras o las condiciones del mercado pueden requerir una
revisión y ajuste de la estrategia de inversión para asegurar que siga siendo relevante y
efectiva a largo plazo.
 28

Capítulo 3. Bibliografía

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