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Universidad Rural de Guatemala

Sub sede zona 11

Administración de Empresas

Administración Financiera II

7mo. Semestre

Lic. Adrián Vargas

Texto Paralelo I

Nelson Joel Lopez Orozco

16 000 1226

03/03/2019
1

CONTENIDO
INTRODUCCIÓN......................................................................................................................1

SINTESIS ADMINISTRACION FINANCIERA.......................................................................2

COMO ALCANZAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO................................................................2

Un enfoque de valuación.............................................................................................................5

maximización de la riqueza de las accionistas............................................................................5

Administración y Riqueza de los accionistas..............................................................................5

Responsabilidad Social y comportamiento ético........................................................................5

EL MERCADO DE DINERO Y EL MERCADO DE CAPITALES..........................................6

ADMINISTRACION DEL NUEVO MILENIO........................................................................8

De la gestión por tareas a la gestión por objetivos..................................................................8

Del trabajo en grupos al equipo de trabajo.............................................................................9

Globalización..........................................................................................................................9

Competitividad......................................................................................................................10

De la estandarización al aprendizaje y la mejora continua...................................................10

Del gerente-capataz al gerente-líder......................................................................................11

LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE UNA EMPRESA.......12

Recopilación de datos significativos:....................................................................................14

Análisis financiero:...............................................................................................................14

Planeación financiera:...........................................................................................................14
2

Control financiero:................................................................................................................14

Toma de decisiones:..............................................................................................................15

ETAPAS:...............................................................................................................................15

Etapa II (1929 - 1945)...........................................................................................................16

COMENTARIOS PERSONALES............................................................................................17

ESTADOS FINANCIEROS, FLUJO DE EFECTIVO E IMPUESTOS..................................18

BALANCE............................................................................................................................18

Composición del balance......................................................................................................18

Activos..................................................................................................................................19

Pasivos y Capital de los Propietarios....................................................................................19

Pasivos..............................................................................................................................19

Capital de Trabajo Neto........................................................................................................20

Liquidez................................................................................................................................20

Deuda y Capital.....................................................................................................................20

Valor de Mercado y Valor en Libros.....................................................................................20

Estados de resultados................................................................................................................21

Cálculos de las utilidades y los dividendos por acción.........................................................21

Los PCGA y el Estado de Resultado.....................................................................................21

Impuestos..................................................................................................................................22

Tasas de impuestos corporativos...........................................................................................22


3

Tasas de impuestos promedio y marginal.............................................................................22

Flujo de efectivo........................................................................................................................23

Flujo de efectivo de los activos.............................................................................................23

Flujo de efectivo operativo...................................................................................................23

Gastos de Capital..................................................................................................................23

Cambio en el capital de trabajo neto.....................................................................................24

Flujo de efectivo libre...........................................................................................................24

Flujo de efectivo a acreedores y accionistas.........................................................................24

VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA)......................................................................24

BALANCE SCORE CARD (BSC)..........................................................................................25

Qué busca el BSC?....................................................................................................................26

LAS CUATRO PERSPECTIVAS DEL BSC............................................................................27

INTEGRACIÓN, BALANCEO Y ESTRATEGIA...................................................................27

Bibliografía...............................................................................................................................29
ii2

INDICE FIGURAS

Figura 1Mercado de dinero / capital...........................................................................................6

Figura 2Mercado Financiero.......................................................................................................7


ii3

INDICE CUADROS

1Formula punto de equilibrio......................................................................................................3

2Formula punto de equilibrio......................................................................................................3

3Formula punto de equilibrio......................................................................................................4

4Formula punto de equilibrio......................................................................................................4

5Formula punto de equilibrio......................................................................................................4

6Flujo........................................................................................................................................19

7Flujo de Efectivo.....................................................................................................................23
1

INTRODUCCIÓN

Las finanzas son las actividades relacionadas para el intercambio de distintos bienes

de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la incertidumbre y el riesgo que estas

actividades con llevan. Se le considera una de las ramas de la economía. Se dedica al estudio de

la obtención de capital para la inversión en bienes productivos y de las decisiones de inversión de

los ahorradores.

La actividad financiera existe desde el primer momento en que se utiliza el dinero como medida

de valor e instrumento de cambio de cualquier tipo de transacción. Desde épocas muy remotas, la

obtención de beneficio económico ha sido de gran importancia para el hombre, como medio de

garantizar su subsistencia y mejorar su calidad de vida. Cualquier tipo actividad económica ya

sea de carácter comercial o de prestación de servicios está inmersa dentro de este proceso de

actividad financiera.
2

SINTESIS ADMINISTRACION FINANCIERA

Obtener la utilidad más alta posible del negocio, aunque al parecer este enfoque es el más

aconsejable, existen algunos inconvenientes dignos de ser tenidos

en cuenta con respecto a la maximización de las utilidades como la meta principal de una

empresa. Un cambio en las utilidades también representa un cambio en el nivel de

riesgo. Finalmente, la meta de la maximización de las utilidades padece de la

casi imposible tarea de medir con exactitud la variable primordial en esta casa a saber de las

utilidades. A demás de, los problemas relacionados con la inflación y las transacciones monetaria

s internacionales complican este aspecto, el constante mejoramiento de métodos de preparación

de la información financiera da algo de esperanza a este respecto, pero aún quedan muchos

problemas por resolver

COMO ALCANZAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite determinar el momento en el

cual las ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose en valores, porcentaje y/o

unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la empresa cuando las

ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser un punto de

referencia a partir del cual un incremento en los volúmenes de venta generará utilidades, pero

también un decremento ocasionará perdidas, por tal razón se deberán analizar algunos aspectos

importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas.

Para la determinación del punto de equilibrio se debe en primer lugar conocer los costos fijos

y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que cambian en proporción
3

directa con los volúmenes de producción y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra a

destajo, comisiones, etc.

Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporción directa con las ventas y cuyo importe

y recurrencia es prácticamente constante, como son la renta del local, los salarios, las

depreciaciones, amortizaciones, etc. Además, debemos conocer el precio de venta de él o los

productos que fabrique o comercialice la empresa, así como el número de unidades producidas.

Al obtener el punto de equilibrio en valor, se considera la siguiente fórmula:

1Formula punto de equilibrio

Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables, así como las ventas

se ubican en la formula con los siguientes resultados:

2Formula punto de equilibrio

El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que la empresa opere sin

pérdidas ni ganancias, si las ventas del negocio están por debajo de esta cantidad la empresa

pierde y por arriba de la cifra mencionada son utilidades para la empresa.

Cuando se requiere obtener el punto de equilibrio en porcentaje, se manejan los mismos

conceptos, pero el desarrollo de la fórmula es diferente:


4

3Formula punto de equilibrio

Al ser los mismos valores se ubican de acuerdo a como lo pide la fórmula para obtener el

resultado deseado:

El porcentaje que resulta con los datos manejados, indica que, de las ventas totales, el 70% es

empleado para el pago de los costos fijos y variables y el 30% restante, es la utilidad neta que

obtiene la empresa.

El otro análisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades, empleando para este análisis

los costos variables, así como el Punto de Equilibrio obtenido en valores y las unidades totales

producidas, empleando la siguiente fórmula:

4Formula punto de equilibrio

Por lo tanto, el resultado indicará el monto de unidades a vender:

5Formula punto de equilibrio

Para que la empresa esté en un punto en donde no existan perdidas ni ganancias, se deberán

vender 1,580 unidades, considerando que conforme aumenten las unidades vendidas, la utilidad

se incrementará. El análisis que resulta del punto de equilibrio en sus modalidades, ayuda al

empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes vertientes sobre las que cotidianamente

se tiene que resolver y revisar el avance de una empresa, al vigilar que los gastos no se excedan y

las ventas no bajen de acuerdo a los parámetros establecidos.


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UN ENFOQUE DE VALUACIÓN

La medida fundamental del desempeño no es lo que la empresa gane, sino la forma en que

el inversionistavalúalas utilidades. El administrador financiero, a su vez, debe de estar consiente

de todas estas consideraciones, necesita preguntarse cuál será el efecto de cada decisión sobre

la valuación general de la empresa. Si una decisión mantiene o aumenta el valor general de un

negocio es aceptable desde un punto de vista financiero, de lo contario debe rechazarse.

MAXIMIZACIÓN DE LA RIQUEZA DE LAS ACCIONISTAS

. La maximización de la riqueza de los accionistas no es una tarea sencilla, puesto que no

se tiene el control del mercado y el actuar del administrador financiero debe de ser coherente con

los deseos de los accionistas.

ADMINISTRACIÓN Y RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS

En un contexto general no en todos los casos la administración está orientada a la

maximización de la riqueza de los accionistas. Sin embargo, para garantizar su posición a

largo plazo es necesario tener presente los intereses de los accionistas. Es decir que los

administradores estén empapados en el costo beneficio del posicionamiento de la empresa.

RESPONSABILIDAD SOCIAL Y COMPORTAMIENTO ÉTICO

Algunas de las actividades aconsejables para que la maximización de la riqueza

de los accionistas tenga una responsabilidad social, aconsejable; es el control de la

contaminación, las practicas equitativas en las contrataciones laborales, y la adopción

de establecimiento de precios justos podrían no concordar con la obtención de la más alta

utilidad posible o con el logro de un valor máximo en el mercado. Las prácticas


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financieras inmorales e ilegales con información privilegiada ocurren cuando una personatien

e información que no está disponible para el público y luego la usa para beneficiarse a sí

misma. La ética y la responsabilidad social asumen muchas formas distintas, el comportamien

to ético de una persona o una compañía deben de ser importantes para todo el mundo porque c

rea una reputaciónapreciable, algunas compañías son más sobresalientes que otras porque

refieren sus esfuerzos por alcanzar metas éticas y la mayoría de compañías logran tener

ahorros de energía lo que se traduce en ser más rentables, son excelentes miembros de las

compañías donde operan.

EL MERCADO DE DINERO Y EL MERCADO DE CAPITALES

Los mercados de capitales son distintos de los mercados de dinero en el que se utilizan

exclusivamente para inversiones de mediano plazo y largo plazo de un año o más. Los mercados

de dinero, por el contrario, se limitan al comercio de instrumentos financieros con

vencimiento no superior a un año. Los mercados de dinero también utilizan diferentes

instrumentos financieros de los mercados de capitales. Mientras que los mercados de capitales

utilizan valores de renta variable y de deuda, los mercados de dinero utilizan depósitos,

préstamos colaterales, aceptaciones y letras de cambio.

Figura 1Mercado de dinero / capital


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Debido a las diferencias significativas entre estos dos tipos de mercados, a menudo se utilizan

de diferentes maneras. Debido a la mayor duración de sus inversiones, los mercados de capitales

a menudo se utilizan para comprar los activos que la empresa compradora o los inversores

apreciarán en valor con el tiempo a fin de generar ganancias de capital, y se utilizan para vender

esos activos una vez que la empresa o inversor piensa es el momento adecuado. Las empresas se

suelen utilizar con el fin de aumentar el capital a largo plazo.

Figura 2Mercado Financiero

Los mercados de dinero, por el contrario, a menudo se utilizan para cantidades más pequeñas

generales del capital o se utilizan simplemente por las empresas como un depósito temporal para

los fondos. A través de la participación regular con los mercados de dinero, las empresas y los

gobiernos son capaces de mantener su nivel deseado de liquidez sobre una base regular. Por otra
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parte, debido a su naturaleza a corto plazo, los mercados de dinero a menudo se consideran como

inversiones más seguras que las realizadas en el mercado de acciones. Debido al hecho de que

los plazos más largos son generalmente asociados con la inversión en los mercados de capitales,

hay más tiempo durante el cual el valor en cuestión puede ver mejorado o empeorado el

rendimiento. Como tal, valores de renta variable y de deuda son generalmente considerados

como inversiones más riesgosas que las obtenidas en el mercado de dinero.

ADMINISTRACION DEL NUEVO MILENIO

En el mundo de las empresas y de las organizaciones se vive un proceso de incesante cambio

y transformación. Se transita por un sinuoso y dificultoso proceso de transición en el que el

modelo de producción, de organización del trabajo y de conducción de las personas está en crisis

terminal.

Muchas transformaciones se han operado en el mundo de las empresas y mucho se ha

experimentado en las formas de organizar y gestionar el trabajo con el objetivo de mejorar la

competitividad empresarial, a través del aumento de la productividad organizacional. Diversas

modas en el ámbito del malajemente han ido pasando y han demostrado no ser la panacea que

prometían ser, pero a su vez han dejado algún importante aporte en este complejo proceso de

cambio que describíamos anteriormente.

A los efectos de enmarcar cuál es el cuadro de situación en el que está planteado este desafío

del cambio, describiremos cuáles son las principales dimensiones en las que se manifiesta la

transformación del paradigma de la empresa tradicional hacia una nueva forma de organizar y

gestionar el trabajo.
9

DE LA GESTIÓN POR TAREAS A LA GESTIÓN POR OBJETIVOS

Una de las características centrales del trabajo manual en el que se sustenta lo que se conoce

como modelo taylorista- es que se pueden desagregar las tareas a realizar, planificar su ejecución

previendo su secuencialidad y el ritmo de trabajo, y que una vez establecida la rutina de

producción es fácilmente controlable. Por el contrario, el trabajo del conocimiento implica, por

definición, que no es repetitivo ni rutinario y, por lo tanto, no se puede planificar ni controlar a

través de establecer acciones y tiempos de realización de las mismas. Esto supone que se deban

fijar y consensuar objetivos a lograr y a partir de ahí las personas involucradas se comprometen a

poner en funcionamiento sus conocimientos, sus habilidades, su creatividad y su motivación para

superar todo tipo de desafíos o inconvenientes a los efectos de lograr el objetivo planteado.

DEL TRABAJO EN GRUPOS AL EQUIPO DE TRABAJO

El concepto de equipo de trabajo era inexistente en el modelo de la empresa tradicional y esto

se debía a que la idea de gestionar el trabajo manual a través de la desagregación de tareas

individuales que se repetían rutinaria e interrumpidamente, no lo requería. Cuando se necesitó

establecer una coordinación entre estas tareas se implementó la línea de producción, que no sólo

generaba un orden en el cual debían realizarse, sino que implantaba un ritmo y un tiempo de

ejecución de las mismas. Basta recordar al inolvidable Charles Chaplin en su película “Tiempos

Modernos”.

GLOBALIZACIÓN

Dentro de este contexto de la "aldea global", surgen grandes empresas a la conquista del

mercado, entre éstas tenemos: corporaciones multinacionales, que mantienen operaciones


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importantes en más de un país en forma simultánea, pero que las administran a todas desde la

sede en el país de origen; corporaciones transnacionales, que mantienen operaciones importantes

en más de un país, en forma simultánea, y descentraliza la toma de decisiones en cada operación

al país local.

En la actualidad, existen grandes oportunidades para que las organizaciones puedan penetrar

en nuevos mercados, llegar a más y más potenciales compradores de sus productos, y ampliar sus

horizontes empresariales. Es cierto que la globalización presenta como contrapartida una fuerte

competencia, pero para las empresas que se encuentren preparadas y listas, esto no representará

mayores dificultades.

COMPETITIVIDAD
La competitividad es un concepto relativo, muestra la posición comparativa de los sistemas
(empresas, sectores, países) utilizando la misma medida de referencia. Podemos decir que es un
concepto en desarrollo, no acabado y sujeto a muchas interpretaciones y formas de medición.
Dependiendo de la dimensión a la que pertenezcan los sistemas organizativos, se utilizarán unos
indicadores distintos para medirla.

Se puede considerar la competitividad empresarial en un doble aspecto; como competitividad


interna y como competitividad externa. La competitividad interna está referida a la competencia
de la empresa consigo misma a partir de la comparación de su eficiencia en el tiempo y de la
eficiencia de sus estructuras internas (productivas y de servicios.) Este tipo de análisis resulta
esencial para encontrar reservas internas de eficiencia, pero por lo general se le confiere menos
importancia que al análisis competitivo externo, el cual expresa el concepto más debatido,
divulgado y analizado universalmente.

DE LA ESTANDARIZACIÓN AL APRENDIZAJE Y LA MEJORA CONTINUA

La gestión del trabajo del conocimiento implica resolver problemas de gran complejidad,

donde no se puede prever ni estipular a priori las acciones a realizar y donde generalmente no
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existe un camino de vía única, sino que se deben tomar decisiones ponderando diversos factores

y con un alto nivel de incertidumbre. Aun cuando se puedan determinar tareas preestablecidas,

son las personas que las realizan las que establecen la calidad con la que se ejecutan y agregan

valor y particularidad a las mismas.

Es necesario corregir la separación que desde el antiguo paradigma se estableció entre trabajo

y pensamiento, entre acción y reflexión. A partir de incorporar esta lógica del aprendizaje

permanente y la mejora continua, será necesario que los trabajadores del conocimiento

desarrollen la competencia que Donald Schon denomina reflexión en la acción, que les permita

efectuar una práctica reflexiva de manera de generar un incesante enriquecimiento de su hacer.

DEL GERENTE-CAPATAZ AL GERENTE-LÍDER

En el modelo tradicional la función de quien conduce es determinar las tareas, la

secuencialidad y el ritmo de trabajo y luego controlar que se realice tal cual lo establecido. Esto

se replica en todos los niveles de la organización e implica que el controlador también debe ser

controlado y, por lo tanto, el capataz controla al obrero, el supervisor al capataz, el jefe al

supervisor, el gerente al jefe y así sucesivamente hasta llegar al gerente general.

Este perfil de gerente-capataz entra en crisis cuando nos enfrentamos al desafío de la

productividad del trabajo del conocimiento. Es aquí donde cobra importancia y centralidad el

concepto de liderazgo. Así como señalábamos que la idea de equipos de trabajo era

absolutamente ajena a la empresa tradicional, también lo era la idea del liderazgo.

Ejercer el gerenciamiento desde el liderazgo implica crear las condiciones laborales para que

las personas puedan desplegar su potencial de trabajo. Significa dar reconocimiento y poder a los

individuos para que desarrollen en forma efectiva su capacidad de acción. Convocar y motivar
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para el logro de los objetivos propuestos y generar los estados emocionales a nivel de las

personas y los equipos, creando confianza y compromiso para que las acciones puedan suceder.

Cuando se conduce desde el rol del gerente-capataz, usualmente lo que se logra es la

desmotivación de las personas y un malestar e insatisfacción generalizados. Los trabajadores

cumplen formalmente con las tareas indicadas, pero sin comprometerse en el logro de los

objetivos propuestos y sin aportar valor, creatividad ni innovación al trabajo. Todo esto conlleva

a la baja de la productividad y la competitividad empresarial.

LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DE UNA EMPRESA

La administración financiera se refiere al uso adecuado del dinero, por ello es importante en la

organización tanto para el desarrollo de las operaciones como para las inversiones que se

realizan.

Para las empresas privadas, en las que el propósito es el fin lucrativo (obtener ganancias

financieras), los recursos financieros se convierten en los más importantes, ya que el objetivo es

hacer más dinero con el que aportan los socios o accionistas.

Ahora, es necesario hacer una distinción entre las finanzas y la administración financiera:

Las finanzas se refieren únicamente a la función financiera, es decir, al manejo de los recursos

monetarios; y la administración financiera, hace referencia al trabajo coordinado para manejar

adecuadamente los recursos financieros.

Una organización que realiza una buena administración financiera coopera para alcanzar su

objetivo principal y para su éxito en el mercado empresarial.


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La administración financiera dentro de las organizaciones significa alcanzar la productividad

con el manejo adecuado del dinero, y esto se refleja en los resultados (utilidades), maximizando

el patrimonio de los accionistas, y se asocia a los siguientes objetivos:

1. Obtención de los fondos para el desarrollo de la empresa e inversiones. Las

organizaciones deben generar flujos propios de efectivo para que puedan desarrollarse

todas las operaciones de la empresa sin problema, y cuando esto no suceda, entonces

puede ser mediante financiamiento, pero con la certeza de que se generarán los fondos

necesarios para cumplir con el pago de este financiamiento.

2. Inversión en activos reales (activos tangibles como inventarios, inmuebles, muebles,

equipo, etcétera). Para el desarrollo de todas las operaciones de la empresa se debe contar con el

equipo necesario, por lo que se tiene que invertir en activos, con una simple regla: toda inversión

debe ser en activos productivos (generar fondos).

3. Inversión en activos financieros (cuentas y documentos por cobrar).

4. Inversiones temporales de aquellos excedentes que se obtengan de efectivo: Cuando la

empresa ha tomado los recursos necesarios para desarrollar las operaciones normales, se deben

generar excedentes para realizar inversiones en diferentes instrumentos en instituciones

financieras.

5. Coordinación de resultados (reinversión de las utilidades y reparto de utilidades). La

política de dividendos es fundamental en una organización para establecer las normas y reglas de

lo que se hará con las utilidades obtenidas en la organización.

6. Administración del capital de trabajo, con la finalidad de disponer de recursos monetarios a

corto plazo; disponibilidad para cumplir con las obligaciones menores a un año.
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7. Presentación e interpretación de información financiera. La información financiera es la

base de las finanzas para la toma de decisiones de una manera acertada, ya que se realiza un

análisis cuantitativo para determinar las áreas de oportunidad de las organizaciones.

Para lograr los objetivos planteados anteriormente, la administración financiera aplica

técnicas de acuerdo al siguiente proceso:

RECOPILACIÓN DE DATOS SIGNIFICATIVOS:

Técnica utilizada dentro de la administración financiera que pretende reunir toda la

información necesaria como antecedentes, datos, conceptos y cifras importantes, de manera

interna y externa, que de manera oportuna y veraz permitan tomar decisiones en relación a los

objetivos planteados inicialmente o que permitan visualizar las operaciones a realizar.

ANÁLISIS FINANCIERO:

Es una técnica de las finanzas que tiene por objeto el estudio y evaluación de los eventos

económicos de todas las operaciones efectuadas en el pasado, y que sirve para la toma de

decisiones para lograr los objetivos preestablecidos.

PLANEACIÓN FINANCIERA:

Técnica de la administración financiera con la cual se pretende el estudio, evaluación y

proyección de la vida futura de una organización u empresa, visualizando los resultados de

manera anticipada.
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CONTROL FINANCIERO:

Técnica de la administración financiera que tiene por objeto asegurarse que se lleven a cabo

todas las operaciones planteadas inicialmente, de manera eficiente, evaluando de forma conjunta

todas las cifras preestablecidas con las reales, para encontrar las desviaciones, deficiencias o

fortalezas que ayuden al logro de los objetivos planteados.

TOMA DE DECISIONES:

Técnica de la administración financiera que tiene por objeto elegir la mejor alternativa

relevante para la solución de problemas en la empresa y para el logro de objetivos

preestablecidos, en condiciones de certidumbre, riesgo, conflicto o incertidumbre.

El administrador financiero debe tener una óptica diferente a la de un contador o un

administrador, ya que debe enfocarse en el tratamiento de fondos y no en la acumulación de

costos y gastos.

ETAPAS:

Las finanzas es una de las ramas de la economía, siendo relativamente joven con apenas unos

100 años de su constitución formal.

Las finanzas han llevado un proceso de evolución a través del tiempo, siendo 5 etapas desde su

inicio hasta la actualidad.

ETAPA I (1900 - 1929)


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El creador de las finanzas es Irving Fischner, el habla de una nueva rama de la economía

denominada finanzas basándose en el vocablo latín de dinero el cual era finus.

Sus contribuciones fueron de gran importancia en el desarrollo de esta nueva rama, la cual dio

lugar a trabajos importantes como el autor John M. Keynes.

El objetivo principal de las finanzas era el obtener fondos, sin embargo, esta etapa de crecimiento

teórico y la falta de experiencia resultaron en la caída de la bolsa en 1929.

ETAPA II (1929 - 1945)

En esta época hay un periodo de pobreza, en donde había un contexto de quiebra empresarial y

alto nivel de desempleo. En esta etapa las finanzas se van a dedicar a preservar los intereses de

los acreedores, es decir recuperar los fondos. La segunda guerra mundial juega un papel

importante a lo que economía se refiere.

ETAPA III (1945 - 1975)

En esta etapa se generan alrededor de 30 años de crecimiento económico con una tasa promedio

de un 5%, el surgimiento de la computación y la electrónica, al igual que las mejoras y avances

tecnológicos favorecieron el avance de las comunicaciones, transporte, calidad, el comercio, etc.,

a lo referente de los productos manufacturados. Comienzan a aparecer entidades financieras

importantes como City Bank o Morgan. El objetivo de las finanzas en esta etapa es el poder

maximizar las inversiones por medio de estadísticas y cálculos matemáticos. Esta etapa es

considerada como la etapa oro de las finanzas.

ETAPA IV (1975 - 1990)


17

En esta etapa el crecimiento económico visto anteriormente se vio limitado por la crisis de

petróleo de 1973, la cual elevó los costos de producción de forma drástica. El enfoque principal

de las finanzas es el optimizar la relación riesgo-rentabilidad.

ETAPA V (1990 - ACT.)

En ésta etapa se han visto grandes avances en la economía global, sin embargo ha habido

numerosos casos de recesión a lo largo de estas dos décadas, en donde cada una de las crisis

vividas en lugares específicos afectan directamente a otras economías generando un arrastre de

crisis económica en un efecto dominó.

Actualmente los países han generado una codependencia internacional al haber financiado sus

economías con capitales ajenos, lo cual ha generado un sobre endeudamiento porque los

desarrollos que han alcanzado no son capaces de poder sustentar sus deudas externas.

Lo que se puede vislumbrar a un mediano plazo es una crisis mundial de gran impacto, que

probablemente redirija los esfuerzos de las finanzas a una solución que redefina y de equilibrio a

la economía global.

COMENTARIOS PERSONALES

En el manejo de las finanzas, existen varias etapas desde mi punto de vista, y para aquel que

le interesa ser profesional independiente, es importante que las tome en cuenta, comenzaremos

de la más baja a la deseable:

1. EL CRASH FINANCIERO: en esta etapa, sobre viene la parálisis financiera, también

llamada BANCARROTA. Aquí todo el movimiento de dinero, se suspende, normalmente


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con un monto de deudas y saldo rojo. A nivel anímico se presenta Trastornos Depresivos

y suicidio en la mayoría de los casos.


2. CRISIS FINANCIERA: aquí se encuentran en pleno un círculo vicioso, es el inicio de la

debacle, sin embargo, aún hay un ligero movimiento financiero, pero ya las deudas van

ahogando las finanzas. Los trastornos depresivos, ya se hacen notar de una naturaleza

media a profunda. Lo que impide la búsqueda de salidas viables tanto laborales, legales y

financieras.
3. ETAPA DE RECOSTRUCCIÓN: se establecen un programa de salud financiera, en

donde se pueden generar y desarrollar proyectos de desarrollo empresarial, búsqueda

sistemática de empleo, estrategias mixtas, etc.


4. ETAPA DE SOLVENCIA FINANCIERA: aquí lo que se establece un equilibrio, con el

incremento de ingresos, reducción de deudas, una muy buena administración de recursos,

con la consiguiente armonía tanto financiera, emocional y legal.


5. ETAPA DE INVERSIÓN: durante esta fase, debido a la excelente administración de

recursos el capital comienza a trabajar para el inversor, generando más capital. En este

sentido, el dinero trabaja por sí mismo generando más dinero, generando un CIRCULO

VIRTUOSO DE LAS FINANZAS. La sensación psicológica es de seguridad, confianza,

alta autoestima, optimismo y automotivación.

ESTADOS FINANCIEROS, FLUJO DE EFECTIVO E IMPUESTOS

A lo largo de este capítulo el autor nos expresa la importancia de los estados financieros, los

impuestos y el flujo de efectivo y la importancia de los mismos de manera individual y en

conjunto para la toma de decisiones financieras.


19

BALANCE

Es un estado financiero que muestra el valor contable de una empresa, lo que posee, lo que

adeuda y el capital de la empresa en un punto determinado del tiempo.

COMPOSICIÓN DEL BALANCE

El balance está compuesto por tres elementos: activos, pasivos y capital de los propietarios

ACTIVOS

Los activos se pueden clasificar como circulantes (elemento más líquido, vida menor a un

año) o fijos (divididos a su vez en tangibles o intangibles).

PASIVOS Y CAPITAL DE LOS PROPIETARIOS

Pasivos

Se clasifican como circulantes (se deben pagar en el curso del año, como los son las cuentas

por pagar, proveedores) o de largo plazo (mayores a un año, bono y tenedores de bono).

Capital de los propietarios

Es la diferencia entre valor total de los activos, es el capital de los accionistas, también

llamado capital común o capital de los propietarios.


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Valor total
Valor total de los
de los pasivos y del
activos Capital de capital
trabajo
Activos Activos
neto
Circulantes Circulantes
Activos Fijos Deuda a
Tangibles largo plazo
Capital de
Intangibles
los
accionistas

6Flujo

Activos= Pasivos + Capital Contable -> Identidad del balance

CAPITAL DE TRABAJO NETO

Es la diferencia entre los activos circulantes de una empresa y sus pasivos circulantes, que

quiere decir cuál será el efectivo disponible al final del periodo, en el mayor de los casos al final

del año.

La estructura de los activos para una empresa particular refleja la línea de negocios a la que se

dedica y también las decisiones administrativas sobre cuánto efectivo e inventario debe tener,

además de la política de crédito, la adquisición de fijos, entre otros. Por otra parte, el lado de los

pasivos refleja las decisiones administrativas en canto a la estructura de capital y la utilización de

deuda a corto plazo.

LIQUIDEZ

La liquidez se refiere a la rapidez y la facilidad con que un activo se convierte en efectivo y

esta tiene dos dimensiones: facilidad d conversión y pérdida de valor. Esta es de gran valor ya
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que nos refleja la facilidad o dificultades financieras para realizar operaciones que involucren

efectivo, ya sea para hacer frente a obligaciones o compra de activos.

DEUDA Y CAPITAL

La deuda y capital es la relación de cómo la empresa se está financiando, por lo general se les

concede a los acreedores la prioridad sobre el flujo de efectivo, mientras que los tenedores de

capital sólo tienen derecho al valor residual.

Capital de los accionistas = activos – pasivos

VALOR DE MERCADO Y VALOR EN LIBROS

Los valores que se muestran en el balance para los activos de la empresa son valores en libros

(lo que en realidad valen los activos). Conforme a los principios de contabilidad generalmente

aceptados PCGA, los activos “se llevan en los libros”, es decir, al monto que la empresa pagó

por ellos sin importar el tiempo. El valor en libros se una activo depende de cosas como su grado

de riesgo y los flujos de efectivos. Mientras que el valor del mercado se ve reflejado en el precio

de sus acciones, como se ve reflejada la empresa al exterior.

ESTADOS DE RESULTADOS

El estado de resultados mide el desempeño durante cierto periodo y su ecuación se presenta de

la siguiente manera en la forma básica:

Ingresos – Gastos = Utilidad

Si desglosamos los conceptos anteriores la forma se presenta de la siguiente manera:

Ventas – Costos de Venta – Depreciación = Utilidades antes de intereses e impuestos UAII

UAII - Interés pagado = Utilidad gravable – Impuestos = Utilidad neta


22

La utilidad neta se reparte entre los dividendos y las utilidades retenidas según la estrategia de

negocios que utilice la empresa.

CÁLCULOS DE LAS UTILIDADES Y LOS DIVIDENDOS POR ACCIÓN

 Utilidades por acción = Utilidad neta / Total de acciones en circulación


 Dividendo por acción = Dividendos totales / Total de acciones en circulación

LOS PCGA Y EL ESTADO DE RESULTADO

Un estado de resultados preparados con los PCGA mostrará los ingresos cuando se acumulan.

El reconocimiento o principio de realización, es reconocer el ingreso cuando el proceso de las

ganancias está completo de manera implícita y nos da a conocer el valor de intercambio de

bienes o servicios.

Los gastos que se muestran en el estado de resultados se basan en el principio del periodo

contable, en el caso de los ingresos se realizan en el momento de la venta.

Hay elementos dentro del estado de resultados importantes a considerar, como lo son:

 Partidas que no representan salidas de efectivo o virtuales – El momento real de los

flujos de entrada y los de salida de efectivos es crucial para llegar a un estimado

razonable del valor del mercado.


 Tiempos y costos:
o Línea recta – Significa que la deducción de la depreciación es la misma cada

año.
o Los costos se dividen en costos de producto, que incluyen cosas como materia

prima, gastos directos de mano de obra, y gastos generales de fabricación. Y

los costos de periodo, que son durante un lapso particular y se podrían indicar

como gastos de venta, generales y administrativos.


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IMPUESTOS

Los impuestos son un componente de gran importancia a considerar dentro de una empresa ya

que son uno de los que reflejan los flujos de salida más fuertes.

TASAS DE IMPUESTOS CORPORATIVOS

Tax REform Act de 1986 que es suplantada por la Omnibus Budget Reconciliation Act de

1993. En donde menciona que hay cuatro tasas corporativas: 15%, 25%, 34% y 35%.

TASAS DE IMPUESTOS PROMEDIO Y MARGINAL

Es el porcentaje del ingreso de la empresa que va al pago de los impuestos. Su tasa marginal

de impuestos extra que un individuo pagaría si ganara un dólar más. La razón es que cualquier

flujo de efectivo nuevo se gravará a esa tasa marginal.

FLUJO DE EFECTIVO

Por flujo de efectivo se expresa la diferencia entre el número de unidades monetarias que

entró y la cantidad que salió y se presenta en su manera más sencilla de la siguiente manera:

7Flujo de Efectivo

También llamada identidad del flujo de efectivo en donde una empresa genera efectivo

mediante sus diversas actividades y que ese efectivo se utiliza ya sea para pegarles a los

acreedores o a los propietarios de la empresa.


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FLUJO DE EFECTIVO DE LOS ACTIVOS

El flujo de efectivo de los activos incluye tres componentes: Flujo de efectivo operativo,

gastos de capital y cambio de capital en el capital de trabajo neto.

FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO

El flujo de efectivo operativo es una cifra importante porque indica, en un nivel muy básico si

las entradas de efectivo de las operaciones de negocios de una empresa son suficientes para

cubrir los flujos de salida de efectivo cotidiano. Son los ingresos menos los costos más la

depreciación.

GASTOS DE CAPITAL

Se refiere al gasto neto en activos fijos (compra de activos fijos menos ventas de activos fijos.

CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO NETO

Se mide como el cambio neto en activos circulantes en relación con los pasivos circulantes

para el periodo que se está examinando y representa la cantidad gastada en el capital de trabajo

neto. Se toma la diferencia entre las cifras del capital de trabajo neto inicial y final.

FLUJO DE EFECTIVO LIBRE

Se refiere al efectivo que la empresa distribuye en forma libre entre sus acreedores y

accionistas porque no se necesita para capital de trabajo o para inversiones en activos fijos.

FLUJO DE EFECTIVO A ACREEDORES Y ACCIONISTAS

Los flujos de efectivo hacia los acreedores y los accionistas representan los pagos netos a los

acreedores y propietarios durante el año.

o Flujo de efectivo a acreedores – Es el flujo de efectivo a los tenedores de

bonos.
o Flujo de efectivo a accionistas Son los dividendos pagados a los accionistas.
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VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA)

Una interesante métrica de valoración es el Valor de Mercado Agregado, MVA según sus

siglas en inglés. Esta es la diferencia entre el valor de mercado de una empresa menos la suma de

todos los reclamos de capital sobre la misma.

Ej.:

Por una parte, el valor de mercado es simplemente el precio del título según se cotice en una

bolsa de valores multiplicado por el número de acciones circulantes; por la otra parte, los

reclamos sobre la empresa es el valor de mercado de la deuda más el capital accionario,

MVA = Valor de Mercado – Capital Aportado Total

Esto es,

MVA = V M – (Valor Mercado de la Deuda + Capital Accionario)

Entre más alto sea el MVA, mayor valor de mercado ha sido creado por la empresa. De ser

negativo el MVA, significa que la gerencia no ha sido capaz de crear valor para todos los

inversionistas de la empresa.

Muy relacionado con el MVA es la métrica denominada EVA o Valor Económico Agregado. El

MVA es equivalente al valor presente de todos los flujos EVA esperados.

Muchas empresas han decidido tomar sus decisiones gerenciales en función del logro de la

maximización del MVA. Hoy día se reconoce que las empresas mejor administradas son aquellas

que logran elevados valores de MVA.

Teóricamente, entre más se invierta en la empresa, mayor debería ser su MVA, pero no

necesariamente pues eso depende de la percepción de los mercados sobre la empresa. Es

importante reconocer que el MVA no toma en cuenta para nada el costo de oportunidad del
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capital (WACC)

El MVA no puede utilizarse a nivel divisional de una empresa, pues no podemos determinar el

valor de mercado de una división a menos que ésta mantenga un “tracking stock” en bolsa.

Por último, el MVA no puede usarse para empresas de capital privado.

BALANCE SCORE CARD (BSC)

El Balance Score cara resulta una herramienta excelente para comunicar a toda la

organización la visión de la compañía

El Balance Score card (BSC) fue originalmente desarrollado, por el profesor Robert Kaplan

de Harvard y el consultor David Norton de la firma Nolan & Norton, como un sistema de

evaluación del desempeño empresarial que se ha convertido en pieza fundamental del sistema

estratégico de gestión de las firmas alrededor del mundo.

Los directivos empresariales han acogido muy bien el BSC ya que les permite dar

cumplimiento a la visión de sus firmas y por la misma vía, la consecución de los objetivos y

metas trazados en sus planes estratégicos. Aunque la planeación estratégica es una herramienta

muy usada en las empresas, comúnmente la visión que se presenta en los planes estratégicos

empresariales no se traduce en términos operativos que permitan hacerla conocer al interior de

toda la organización, algunos estudios muestran que la visión es muy poco conocida entre la

gerencia media (40% la conoce) y los empleados (10%).

QUÉ BUSCA EL BSC?

El BSC busca fundamentalmente complementar los indicadores tradicionalmente usados para

evaluar el desempeño de las empresas, combinando indicadores financieros con no financieros,


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logrando así un balance entre el desempeño de la organización día a día y la construcción de un

futuro promisorio, cumpliendo así la misión organizacional.

Estrategia Vs. Acción

Una buena estrategia no es suficiente: incluso la estrategia mejor formulada fracasa si la

organización no puede implementarla

BSC no es una moda más, es una herramienta que, sin poner las operaciones normales de la

empresa en apuros, se complementa muy bien con lo ya construido en la organización.

LAS CUATRO PERSPECTIVAS DEL BSC

BSC conjuga los indicadores financieros y no financieros en cuatro diferentes perspectivas a

través de las cuales es posible observar la empresa en su conjunto.

La mayoría de sistemas de medición actuales en las compañías se caracterizan por estar casi o

totalmente enfocados en los indicadores financieros. Cuando una compañía se enfoca

principalmente en indicadores financieros, en la mayoría de los casos, su desempeño corporativo

se refleja en los Reportes Financieros, los cuales se basan en hechos pasados, colocan el énfasis

en los resultados y en el corto plazo.

Podríamos comparar los reportes financieros en una compañía con el marcador de un partido de

fútbol o de béisbol, simplemente nos dan un resultado, si ganamos o perdimos. Igualmente

podríamos comparar los reportes financieros con manejar un avión con un solo instrumento (por

ejemplo, la altitud). Nadie va a ganar un partido fijándose solamente en el marcador y tampoco

llegará a su destino exitosamente con un solo instrumento de su panel de control.


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INTEGRACIÓN, BALANCEO Y ESTRATEGIA

BSC es un modelo integrado porque utiliza las 4 perspectivas indispensables para ver una

empresa o área de la empresa como un todo, luego de dos investigaciones de 1 año de duración:

una en los Estados Unidos en 1990 y la otra en Europa en 1996, se ha podido establecer que son

estas las 4 perspectivas básicas con las cuales es posible lograr cumplir la visión de una

compañía y hacerlo exitosamente.

Es balanceado porque busca el balance entre indicadores financieros y no financieros, el corto

plazo y el largo plazo, los indicadores de resultados y los de proceso y un balance entre el

entorno y el interior de la firma, ese es el concepto clave y novedoso sobre el cual se basa el

nombre "Balance Score cara": Sistema de indicadores balanceados. Lo importante aquí es que

los indicadores de gestión de una compañía estén balanceados, es decir existan tanto indicadores

financieros como no financieros, de resultado como de proceso y así sucesivamente.


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BIBLIOGRAFÍA

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