Finanzas Corporativas AEA 694

2022 10
Riesgo y Rentabilidad
Pablo Bernard M
Ingeniero Comercial
MBA Finanzas
PHd© Finanzas Corporativas e Inc.
Campus Santiago Centro E.
Evaluaciones AEA 694
4 Controles Programación CURSO
1 Cátedra 30% JU 28.04.2022
1 Cátedra 30% JU 02.06.2022

1 Examen 30% JU 30.06.2022

Contenidos AEA 694 OL
Finanzas Corporativas
• I.- Introducción Finanzas Corporativas
• II.- Riesgo Rendimiento
• III.- Riesgo Costo Capital y Presupuesto
• IV.- Política de Dividendos
• V.- Fusiones y Adquisiciones
• VI.- Tópicos Creación de valor
Reglas Curso CV ONLINE
1.- Si va a faltar a Cátedras o Exámenes se
justifica certificado laboral o Médico
2.- Cuentos no se aceptan
3.- Si requiere atención se coordina cita por
Zoom.us
4.- Mail => pbernardm@lieve.com
5.- Material se carga esta semana

Universidad de las Américas

 Cap. I.- Introducción
Finanzas Corporativas
Finanzas Corporativas Objetivo

• Decisiones de Inversión
(Evaluación de Proyectos)

• Decisiones de Financiamiento
(Estructura de Capital)
 Dos Decisiones Importantes
En qué activos invertir y cómo financiar la inversión

Decisión de Invertir Decisión de Financiar

Objetivo: Obtener activos Objetivo: Obtener pasivos

que valgan más de lo que que valgan menos de lo
cuestan. que cuestan.

Pregunta: ¿Qué cartera de Pregunta: ¿Qué estructura

activos es la más de capital es la más
conveniente? conveniente?
 Indicadores Necesarios
para Finanzas Corporativas
Tipo Cambio en Chile 11.03.2019
Tipo Cambio en Chile 15.03.2022
Tipo Cambio en Chile 23.03.2020
PMI Manufacturero USA Joe Biden 2022
PMI Manufacturero China

PMI (Purchasing Manager´s Index) ó Índice de Gestor de Compras Empresas manufactureras

PMI Manufacturero USA Trump
PIB Producto Interno Bruto

El Producto Bruto Interno (PBI) es la medida más amplia de la

actividad económica, y es un indicador clave de la sanidad
económica de Chile. Los cambios porcentuales trimestrales del
PBI muestran el ritmo de crecimiento del total de la economía.

Las lecturas por encima de lo esperado deberían interpretarse

como positivas/al alza para el CLP, mientras que las lecturas
menores a lo esperado deberían interpretarse como negativas/a la
baja para el CLP
 IMACEC Chile

La producción bienes cayó 2,6%, resultado que se explicó por el

desempeño de la minería, que registró una disminución de 6,0%,
y, en menor medida, por la caída de 0,5% de la agrupación resto
de bienes. La industria manufacturera en tanto, creció un 2,4%
compensando en parte el resultado anterior.
 Stakeholders

Involucrados, parte interesada o interesados12​ nota

​ 1​ (del inglés stakeholder) hace referencia a

una persona, organización o empresa que tiene interés en una empresa u organización dada.
miembro de los "grupos sin cuyo apoyo la organización cesaría de existir”
 Visión general de la Finanzas Corporativas
(Ross cap 1)
• Objetivo de una empresa:
– Crear valor/riqueza para los propietarios (accionistas)
• Gestión Financiera:
– Estudia la forma en la que las empresas pueden crear valor.
– Se aplica a las corporaciones (limited liability company o S.A.)
• ¿Cómo se crea Valor?.
– Invirtiendo en activos que generen más flujos de lo que costaron.

• ¿Cómo se mide el riesgo? …pendiente… lo veremos más

adelante.
 Mercados Financieros

• Mercado Primario vs. Mercado Secundario

• Requisitos para emitir valores de oferta pública:
– inscripción en el Registro de Valores, y obligación de entregar en forma periódica a la
SVS y al público los EE. de RR y divulgar todo hecho esencial.
– Minera Escondida: Es Soc. de Resp. limitada, pero colocó bonos .

• Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) operan 3 tipos de bolsas:

1. Acciones: 426 empresas en 17 sectores industriales
2. Renta Fija e Intermed. Financiera: Bonos Bancarios; Letras Hipotecarias ;
Bonos de Empresas; Bonos de la Tesorería y Banco Central .
3. Off shore: se cotiza en dólares, valores extranjeros (acciones, cuotas de
fondos, certificados de depósitos (CDV), ADR’s de acciones chilenas, etc).
• Cuánto cobran corredoras por llevar empresa a Bolsa en Chile: Entre 1
y 1,5% de la colocación. En bonos no pasan del 0,1%.
Mercado de Capitales
Mercado Capitales Internacional y Local
Mercado Valores Chile
 Sistema Financiero Chile

Fuente Ministerio Hacienda

Mercado Primario y Secundario
Bibliografía de esta Presentación
• Finanzas Corporativas quinta edición
Stephen A. Ross
Randolph W. Westerfield
ISBN 0-256-24640-8
 Cap . II
Riesgo y Rendimiento
Resumen
Resumen

Propiedad Universidad de las Americas

Udla
Riesgo

Riesgo:
- Perdida Potencial, debido a la
realización de un suceso Adverso.

- Probabilidad de ocurrencia de
Perdida económica, financiera.
Debido a factores fuera de control.
Certeza, Riesgo e Incertidumbre
Existen tres posibles situaciones cuando un
individuo debe tomar una decision:
Representantes del riesgo
Riesgo y rentabilidad
El Rendimiento esperado de un
negocio
La varianza y el desvío estándar

Pi RA E(RA) (Ri - E(Ri )) Pi *(Ri - E(Ri )2

0,10 -0,2 -0,020 -0,450 0,0203
0,60 0,1 0,060 -0,150 0,0135
0,30 0,7 0,210 0,45 0,0608

0,250 0,0945 VAR

0,3074 DE
Teoría del Portafolio

• Las fórmulas anteriores son genéricas para

calcular el rendimiento esperado y el riesgo activo
individual.
• La mayoría de los inversores no invierten en un
solo activo, sino que mantienen una cartera de
inversiones que incluyen acciones de diferentes
compañías, bonos, propiedades, monedas, etc. Una
compañía hace lo mismo cuando invierte en
diferentes negocios.
• Por lo tanto, a los inversores les interesa más El
riesgo de su portafolio (combinación de activos)
que el riesgo de cada activo Individual
Teoría del Portafolio

•Opera en este caso las propiedades de la diversificación

Rendimiento medio de una cartera
(Esperanza matemática)
Riesgo del portafolio
Cálculo de la
varianza
Covarianza
Coeficiente Correlación
Coeficiente Correlación
Coeficiente Correlación
Ejemplo
Ejemplo

=64 + 256 +128 = 448

Ejemplo
Ejemplo
Rendimiento y Riesgo Cartera
Calculo Covarianza
Calculo Covarianza
La Frontera Eficiente
La Frontera Eficiente
La Frontera Eficiente
Riesgo Especifico y
Riesgo Sistemático
Riesgo Especifico y
Riesgo Sistemático
Riesgo Especifico y
Riesgo Sistemático
Betaβ
Betaβ
Betaβ
Coeficiente β
El Coeficiente β
Coeficiente β
Teoría del Mercado de Capitales
Teoría del Mercado de Capitales
Recta del Mercado de Capitales
(CML Capital Market Line)
 Expresion de la recta de mercado
de capitales
• rcartera = rf + ((rm-rf)/σm)* σcartera
• (Kp – Rf)/((Rm-Rf)/σm)) = σcartera
Donde:
rf : Renta Libre de Riesgo
r(cartera) : Renta promedio esperada de la cartera
rm : Renta promedio del mercado
σ( cartera) : Riesgo de la Cartera
σm : Riesgo del mercado
La prima por riesgo de mercado se establece para portafolios eficientes que
combinan acciones con inversiones libres de riesgo. Con portafolios bien
diversificados, la media relevante del riesgo es la desviaciación estándar
del portafolio,
Recta de mercado de valores
(SML :Securit Market Line
Modelo de fijación de precios de
capital
CAPM: The Capital Asset Pricing
Model
Rendimiento esperado según el
CAPM
Rendimiento esperado según
el CAPM
Rendimiento esperado según el
CAPM