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3 Evaluación financiera en los proyectos de inversión

La función más relevante en el área de las finanzas es la de analizar proyectos de inversión con el fin de
decidir entre toda la gama de opciones que se tienen.
Se encuentran disponibles varias alternativas de inversión, lo cual orilla a seguir una serie de razones
para evaluar los proyectos que conlleven a tomar la mejor decisión.
El objetivo principal de una compañía es definir y trazar los objetivos que motiven la concepción de
flujos para desarrollar diferentes proyectos. Es de suma importancia que el mando directivo de una
compañía evalúe toda la gama de alternativas para invertir.
Es de vital importancia conocer los siguientes datos:

a. Monto para realizar el proyecto.

b. El tiempo de vida del proyecto.
c. Si aplicara el caso, el valor de salvamento o valor de rescate.
d. Los flujos en cada periodo de vida del proyecto.
e. El valor mínimo aceptable como rendimiento.

Existen varios métodos para la evaluación de proyectos, los cuales estudiaremos a continuación:
Valor actual neto o valor presente neto
Otra forma de verificar si el proyecto se acepta o se rechaza utilizando el cálculo del valor actual, es
obtener el Valor Actual Neto (VAN), también conocido como Valor Presente Neto (VPN).
Para considerar viable el proyecto, el resultado del VAN debe ser cero o mayor del diferencial entre la
resta del valor actual (VA) y la inversión inicial (Io), de lo contrario se rechaza. En la siguiente grafica
se puede ver la representación:

VAN = VA - Io
Si:
VAN > 0 → El proyecto se acepta.
VAN < 0 → El proyecto se rechaza.
En nuestro ejemplo se tiene:
VAN = 468,800 + 219,367 + 234,953 + 237,161 + 227, 729 – 1,000,000
VAN = 1,388,010 – 1,000,000
VAN = 388,010 → Cantidad que representa al valor actual neto y como este es positivo, el proyecto se
considera viable y se acepta, esto es:
VAN = VA – Io
Si:
VAN > 0 → se acepta.
388,010> 0 → se acepta.
Otra forma en que se puede comprobar si un proyecto es viable, es mediante el cálculo de la Relación
Beneficio Costo (RBC) o también conocido como Índice de Rentabilidad. Esta metodología sugiere que
si el cociente resultante entre la división del valor actual (VA) y el inicial (Io) es igual o mayor a 1, es
viable el proyecto y se acepta, de otra forma se rechaza. Se puede representar de la siguiente manera:
Si:
RBC > 1, el proyecto se acepta
RBC < 1, el proyecto se rechaza
En el ejemplo se tiene:

RBC = 1.388 ≥ 1, como esta cantidad es mayor que uno, el proyecto se acepta.
Como pudimos ver en estos cálculos, cuando se quiere verificar si un proyecto es viable, los métodos de
VAN y RBC deben dan siempre el mismo resultado en cuanto a la decisión de rechazar o aceptar el
proyecto. Esto se debe a que son solamente distintas maneras de medir si el proyecto es viable o no, pero
el resultado es siempre igual con los 3 métodos, por lo que se pueden utilizar de manera indistinta.
Tasa Interna de Retorno (TIR): este esquema empata el monto inicial de la inversión con la sumatoria de
los flujos actualizados, considerando una tasa de descuento (i) propuesta para que haga posible la
igualdad; para poder aceptar el proyecto se requiere que la tasa de interés que se consideró para la
igualdad deba ser igual o menor al costo de capital (K), de otra manera se rechaza.
Para poder determinar la tasa de interés que iguale la sumatoria del valor actual de los flujos vs. la
inversión, se busca que el diferencial entre el valor actual (VA) y la inversión (Io) sea lo menor posible,
hasta obtener tanto un valor positivo como negativo, y se utiliza la siguiente fórmula:

En donde:
TIR = Tasa interna de retorno.
Ia = Tasa de interés más alta.
Ib = Tasa de interés más baja.
P = Cantidad positiva.
N = Cantidad negativa (siempre su valor absoluto).
I = Tasa de interés propuesta (inventada).

Si:
TIR > K, el proyecto se acepta.
TIR < K, el proyecto se rechaza.
En el ejemplo se tiene:
Como ya se calculó el valor actual (VA) y se empleó una tasa de interés del 40%, en donde existió una
diferencia de 388,010 entre el valor actual y la inversión, la única forma de que Io = VA, es aumentando
la tasa de interés; por ejemplo, si:
La tasa es de 50% i sustituyendo en la fórmula:

Como la diferencia entre Io y VA sigue siendo grande, se supone otra tasa de interés más alta, ya que Io
< VA.
Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI): evalúa el tiempo requerido para que un proyecto se
pague. La forma de calcularlo es restándole cada uno de los flujos descontados al monto inicial de la
inversión (Io). Si se paga en un tiempo igual o menor a la vida del proyecto, se determina que es viable y
se acepta; por el contrario se rechaza. Observa el siguiente ejemplo:
Por lo tanto, el proyecto se paga en 3 años y 3.89 meses (3 años, 3 meses, 26 días, 17 horas, 52 minutos).
Por lo tanto, el proyecto se acepta.
En el cuadro siguiente, se resumen las operaciones anteriores: