Fecha: 07-01-2024

MFIN004
Desafío: análisis de caso

Nombre: Daniel Braulio López Godoy.

Curso: 202300.11277 | INSTRUMENTOS DERIVADOS
Correo electrónico: D.lopezgodoy@uandresbello.edu
MFIN004 – Semana 1 – Desafío: análisis de caso – evaluación individual
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Índice.
1. Resumen............................................................................................................................................................3
2. Introducción ......................................................................................................................................................3
3. Desarrollo ..........................................................................................................................................................4
3.1. ¿Existe Realmente Riesgo?.................................................................................................................................... 4
3.2. Exposición de la Filial Irlandesa. ............................................................................................................................ 9
3.3. Analizar alternativas de cobertura. ..................................................................................................................... 11
3.3.1. Futuros de divisas............................................................................................................................................. 11
3.3.2. Opciones de divisas .......................................................................................................................................... 12
3.4. Tomar una decisión. ............................................................................................................................................ 14
4. Conclusiones .................................................................................................................................................... 15
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1. Resumen
El caso de "Universal Circuits Inc." representa un estudio detallado sobre la gestión del riesgo de tipo de cambio
en un entorno empresarial globalizado. La filial irlandesa de la empresa se enfrenta a una considerable exposición
al riesgo debido a las fluctuaciones en la tasa de cambio entre el dólar estadounidense y la libra irlandesa. A través
de un análisis exhaustivo que incluye la evaluación de la tasa de cambio nominal y real, así como la consideración
de los efectos del déficit comercial americano, se identifica un riesgo significativo de debilitamiento del dólar. Para
mitigar este riesgo y proteger la rentabilidad de la empresa, se examinan estrategias de cobertura financiera,
específicamente futuros y opciones de divisas, evaluando sus ventajas, costos y aplicabilidad al caso.

El análisis revela que, mientras los futuros de divisas ofrecen una manera de asegurar un precio fijo, eliminando la
incertidumbre y facilitando la planificación financiera, las opciones de divisas proporcionan flexibilidad
permitiendo a la empresa protegerse contra movimientos desfavorables del mercado y potencialmente
beneficiarse de condiciones favorables. La elección entre estas herramientas de cobertura depende de la visión
estratégica de la empresa, su tolerancia al riesgo, y el análisis de costos asociados.

Este estudio subraya la importancia de una gestión efectiva del riesgo de tipo de cambio en el contexto
internacional. Demuestra que una comprensión profunda de las opciones de cobertura y una estrategia de gestión
de riesgos bien informada son cruciales para asegurar la estabilidad financiera y el éxito continuado de una
empresa en los mercados globales. La adaptabilidad y el monitoreo continuo son esenciales, ya que las condiciones
del mercado son dinámicas y requieren una reevaluación periódica de las estrategias de cobertura adoptadas.

2. Introducción
El caso "Universal Circuits Inc." presenta una situación donde Pierre Bourquin, director de finanzas internacionales
de Universal Circuits, debe tomar una decisión respecto a información entregada por el controller de la filial
Irlandesa, la preocupación principal expuesta por el controller radica en el riesgo de cambio relacionado con la
fortaleza del dólar americano, que si bien ha contribuido a una excelente rentabilidad de la planta situada cerca
de Limerick, representa una vulnerabilidad en caso de debilitamiento frente a la moneda irlandesa.

El controller de la factoría irlandesa ha sugerido la compra de libras irlandesas a plazo (mediante Futuros) para
proteger el beneficio presupuestado ante el temor de un debilitamiento del dólar debido al enorme déficit
comercial americano. Bourquin se encuentra en una situación complicada debido a que la dirección financiera,
representada por Joe Merrill, ve el dólar en un punto medio de su rango histórico y considera que la especulación
carece de interés para la alta dirección, promoviendo la idea de que predecir el movimiento del dólar es una tarea
inútil y que la empresa no debe enfocarse en ello.

El caso detalla la naturaleza de las operaciones de Universal Circuits Inc., su exposición a las fluctuaciones de las
monedas, su estructura organizativa, y cómo maneja las transacciones y el flujo de bienes. Lo indicado por el
Controller expone una situación donde existen diferentes opiniones al interior de la compañía, ante ello, la
empresa debe decidir cómo manejar la exposición al riesgo de cambio y si debe considerar las recomendaciones
del controller para cubrirse contra la potencial depreciación del dólar.
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3. Desarrollo
Para abordar la situación de Universal Circuits Inc. consideraremos la siguiente estructura de Análisis:

● ¿Existe Realmente Riesgo?

Primeramente, determinaremos si efectivamente existe el riesgo de debilitamiento del Dólar frente a la moneda
Irlandesa.
● Exposición de la Filial Irlandesa.
Esto implica, entender si la fluctuación en las divisas afectará negativamente a la empresa. Esto incluye entender
cómo y en qué magnitud los movimientos del tipo de cambio pueden impactar en los flujos de caja, los costos, los
ingresos y, en última instancia, en la rentabilidad.
● Analizar alternativas de cobertura.
El controller de la filial irlandesa propone cobertura con Futuros, pero ¿es esta la mejor alternativa?, para ello
podemos analizar por ejemplo las Opciones y diseñar un cuadro comparativo que permita visualizar cual es la
mejor alternativa para salvaguardar el margen de beneficios de la empresa.
● Tomar una decisión.
Tomando en consideración la existencia de un riesgo real, como este afecta a la rentabilidad y luego de evaluar
alternativas de cobertura, se debe tomar la decisión de aprobar o no la petición del controller.

Comencemos con el primer punto de nuestro análisis.

3.1. ¿Existe Realmente Riesgo?

Es válido realizar esta consulta, debido a que existen posturas contrarias a las del controller, principalmente las
expuestas por el CFO, Joe Merrill, quien habría señalado recientemente que el dólar estaba en el punto medio de
la banda correspondiente a los últimos veinte años.
Consideremos esta tesis y analicemos lo expuesto, primeramente los datos presentados por el caso respecto a la
paridad Libra Irlandesa vs Dólar Norteamericano son las siguientes:

Tipo de cambio nominal 1960 1970 1980 1984 BANDA 1960-1980

Libra irlandesa/dólar 0.36 0.42 0.52 1.01 0.36-0.53
TC Nominal libra irlandesa VS Dólar EEUU.

A continuación, se presenta un gráfico en el cual podemos observar el comportamiento de la TC Nominal, lo

primero que destaca es el valor de 1984, el cual se encuentra muy por encima de la banda de los años 1960-1980,
lo que va en contra de lo indicado por CFO de la empresa.
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Gráfico el comportamiento de la TC Nominal libra irlandesa VS Dólar EEUU.

Esta apreciación nos sugiere que la observación entregada por el CFO a simple vista no estaba en lo correcto.
Pero para considerar realmente la opción de que existe un riesgo debemos analizar la TC Real, la cual obtendremos
realizando la conversión desde la TC Nominal y considerando los IPC de cada país para los años indicados, esto es:

(1 + 𝐼𝑃𝐶 𝐸𝐸𝑈𝑈)
𝑇𝐶 𝑅𝐸𝐴𝐿 = 𝑇𝐶 𝑁𝑂𝑀𝐼𝑁𝐴𝐿 ×
(1 + 𝐼𝑃𝐶 𝐼𝑅𝐿𝐴𝑁𝐷𝐴)

Los valores de IPC de cada país se indican a continuación:

1960 1970 1980 1984

IPC EEUU 1.36 5.57 12.52 3.95
IPC IRLANDA 0.5 8.2 18.2 8.7
Información obtenida del Banco Mundial (https://datos.bancomundial.org/)

Mediante esta conversión logramos obtener los valores de TC Real:

Tipo de cambio real 1960 1970 1980 1984

Libra irlandesa/dólar 0.57 0.30 0.37 0.52
TC Nominal libra irlandesa VS Dólar EEUU.
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Gráfico el comportamiento de la TC Real libra irlandesa VS Dólar EEUU.

El tipo de cambio real ajusta el tipo de cambio nominal para reflejar las diferencias en los niveles de precios o tasas
de inflación entre los dos países. Así, un tipo de cambio real de 0.57 en 1960 significa que, después de ajustar por
la inflación, se necesitan 0.57 dólares para comprar una libra irlandesa en términos de poder adquisitivo.
Analizando el gráfico podemos determinar que desde 1970 en adelante existe una tendencia al alza respecto a la
TC Real, esto en parte implica que se necesita una mayor cantidad de dólares para comprar una libra irlandesa, lo
que finalmente refleja un debilitamiento del dólar americano vs la libra irlandesa.
Ahora analicemos lo que indica el controller respecto al debilitamiento del dólar producto del déficit comercial
(balanza comercial), ¿pero que implica un déficit comercial? Un déficit comercial significa que Estados Unidos está
importando más bienes y servicios de los que está exportando, y para pagar estas importaciones, debe transferir
dólares a los países extranjeros. Para el año 1984 según información del controller este déficit ronda los 100.000
millones de dólares y se observa un crecimiento sostenido desde 1981 hasta 1984, el siguiente cuadro muestra
esta relación:

Año Balanza comercial Variación %

1977 -31
1978 -34 9.68%
1979 -28 -17.65%
1980 -26 -7.14%
1981 -28 7.69%
1982 -36 28.57%
1983 -61 69.44%
1984 -100 63.93%
Variación % de la balanza comercial de EEUU.

Podemos apreciar un incremento en la variación porcentual de manera sostenido y con una tendencia a seguir
incrementándose de manera negativa.
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Gráfico de balanza comercial de EEUU. (elaboración propia).

El déficit comercial, ha generado un éxodo de dólares desde EEUU hacia el extranjero, para incentivar el retorno
de estos dólares hacia EEUU es que el gobierno ha subido las tasas de los bonos del tesoro, con la finalidad de
atraer a los inversionistas y los dólares que han migrado hacia el exterior, en la siguiente tabla observamos esta
relación:

Rentabilidad
Año de los bonos Variación %
del gobierno
1977 7.7
1978 8.5 10.39%
1979 9.3 9.41%
1980 11.4 22.58%
1981 13.7 20.18%
1982 12.9 -5.84%
1983 11.3 -12.40%
1984 13.5 19.47%
Variación % de la rentabilidad de los bonos del gobierno de EEUU.
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Gráfico de la rentabilidad de los bonos del gobierno de EEUU.

Con la información que tenemos hasta el momento podemos concluir que a pesar del incremento de la tasa de
rentabilidad de los bonos del gobierno el déficit fiscal ha mantenido una tendencia a irse incrementando, lo que
en consecuencia y producto de una mayor oferta y de manera sostenida en el tiempo de dólares norteamericanos
en el extranjero puede generar un debilitamiento del dólar frente a otras divisas.
Lo que da razón a lo informado por el controller de la filial Irlandesa.

Bajo estos supuestos es válido determinar mediante una regresión lineal el valor de la TC Real para el año 1985.

Regresión lineal de la TC Real periodo (1980-1984).

Considerando los datos de la regresión es que podemos proyectar un valor de la TC Real para el año 1985, siendo
esta de:

Tipo de cambio real 1980 1984 1985

Libra irlandesa/dólar 0.37 0.52 0.56
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3.2. Exposición de la Filial Irlandesa.

Una vez detectado que el riesgo es real, debemos analizar cómo este impactaría a la compañía.
Determinar la exposición de una empresa al riesgo de tipo de cambio implica identificar y medir cómo afectan las
fluctuaciones cambiarias a los flujos de efectivo futuros y al valor económico de la empresa, para ello debemos
identificar y medir la exposición de:
● Exposición de Transacción: Identificar y medir todos los ítems dentro de los estados financieros de la filial
irlandesa, que involucren monedas extranjeras y sean susceptibles al TC. Esto incluye pagos y cobros esperados
en moneda extranjera por ventas, servicios, etc.
● Exposición de Conversión: Reevaluar los Ítems identificados a la TC Real proyectada, y como esta revaluación
afecta a la disponibilidad de libras irlandesas.
● Exposición Económica: Se debe evaluar y medir cómo los cambios en las tasas de cambio pueden afectar el
valor presente de los flujos de efectivo futuros y cómo estos cambios pueden afectar la rentabilidad de la
compañía y finalmente la competitividad de la empresa.

La filial irlandesa fabrica el 100% de los productos que comercializa la compañía a nivel mundial.
Con la información entregada en el anexo 5 podemos armar la siguiente tabla que refleja que porcentaje de los
costos y gastos son expresados en dólar o Libra Irlandesa:

Cuenta de resultados de la filial irlandesa (% de las ventas)

Ventas 100% Dólares Libra Irlandesa
Coste directo de las ventas 48% 33.6% 14.4%
Margen directo 52%
Gasto de explotación 34% 34%
Margen de contribución 18%
Otros ingresos/gastos 3% 3%

Beneficio antes de impuestos 15%

Detalle en % de las ventas de los gastos y costos relacionados a la filial irlandesa.

Podemos indicar que de los costos directos de ventas el 30% se incurren de fuentes locales y el resto desde EEUU
y Europa, por ende, el 14.4% de las ventas de la filial son costos que se incurren en libra irlandesa y un 33.6% de
las ventas se incurren en moneda extranjera (dólar EEUU).
Como el 100% de los productos se fabrican en Irlanda, es válido considerar que los costos de ventas que se reflejan
en la cuenta de resultados consolidados de la compañía los podamos utilizar para reflejar los costos de la filial
irlandesa. Desde el anexo 3 y anexo 5 podemos obtener la siguiente información.
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Cuenta de resultados de la filial irlandesa

Dólares por reflejarse en
Ventas 206.25 Dólares
libra irlandesa
Coste directo de las ventas 99.00 69.30 29.70
Margen directo 107.25
Gasto de explotación 70.13 70.13
Margen de contribución 37.13
Otros ingresos/gastos 6.19 6.19
Beneficio antes de impuestos 30.94
Cuenta de resultados filial irlandesa.

La cuenta de resultado presentada se obtiene de suponer que los costos directos de las ventas de los estados
consolidados corresponden a los costos de la filial irlandesa, ya que es esta la que fabrica el 100% de los productos
a comercializar por la fuerza de ventas a nivel mundial.
De esta manera podemos obtener información de cuáles son los gastos a cubrir en libra irlandesa, hay que
considerar que en la tabla estos están reflejados en dólares (de ahí nace el problema del TC) ya que es la moneda
con que la compañía refleja todo lo financiero.
La cantidad de dólares que se deben reflejar como libra irlandesa por ser costos que se incurren en esa moneda
suman un total de 106.01 millones de dólares.
Si proyectamos el incremento de ventas para 1985 en un 25% (lo mínimo propuesto por la organización) podemos
obtener flujos aproximados de dólares en la cuenta de resultados proyectada.

Proyección de Cuenta de resultados de la filial irlandesa para 1985

Dólares por
Ventas 257.56 Dólares reflejarse en libra
irlandesa
Coste directo de las ventas 123.63 86.54 37.09
Margen directo 133.93
Gasto de explotación 87.57 87.57
Margen de contribución 46.36
Otros ingresos/gastos 7.73 7.73
Beneficio antes de impuestos 38.63 86.54 132.39
Proyección de Cuenta de resultados filial irlandesa para 1985.

En la proyección podemos observar un total de 132.39 millones de dólares que serán utilizados para cubrir gastos
y costos en libras irlandesas.
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Si consideramos una TC Real de 0.52 (la TC Real de 1984) para las proyecciones de 1985 obtendremos que los
132.39 millones de dólares corresponden a 256.9 millones de Libras Irlandesas, pero por el contrario si la TC Real
llega a los 0.56 (Proyección para el año 1985) esos 132.39 millones de dólares se transforman en 236.4 millones
de Libras Irlandesas, generando un déficit de aproximadamente 20.5 millones de Libras Irlandesas para cubrir
gastos y costos en moneda local.
Los impactos económicos en la organización se pueden cuantificar de la siguiente manera:
El déficit calculado de 20.5 millones de Libras Irlandesas, a la TC Real proyectada refleja 11.45 millones de dólares,
para poder suplir este déficit la compañía deberá incrementar su coste de fabricación y/o sus gastos de explotación
en la misma cuantía para poder suplir los recursos en libras Irlandesas, este aumento en costes y/o gastos genera
un impacto negativo en los beneficios antes de impuestos reduciendo los beneficios desde un 15% de las ventas a
un 10.55% de las ventas, viendo reducidos estos beneficios en casi un 30% por el solo hecho de una TC Real más
elevada.

3.3. Analizar alternativas de cobertura.

Una opción para enfrentar el riesgo al aumento de la TC Real, la que finalmente afecta los beneficios de la
organización es utilizar estrategias de cobertura, para ello analizaremos dos estrategias, el uso de Futuros de
divisas (lo propuesto por el controller) y otra alternativa como son el caso de las Opciones de divisas.

3.3.1. Futuros de divisas

Los futuros de divisas son una herramienta de cobertura y especulación que permite a los participantes del
mercado asegurar un precio de una divisa en una fecha futura. Son contratos estandarizados y negociados en una
bolsa, lo que implica mayor transparencia y liquidez en comparación con los contratos forward que son acuerdos
privados y a medida.

Características de los Futuros de Divisas:

● Estandarización: Los contratos tienen cantidades, fechas de vencimiento y condiciones estandarizadas.
● Compensación Centralizada: Operan a través de una cámara de compensación que garantiza la seguridad y el
cumplimiento del contrato, reduciendo el riesgo de contraparte.
● Liquidez: Debido a que son negociados en bolsas, generalmente tienen alta liquidez, facilitando la entrada y
salida de posiciones.
● Margen y Apalancamiento: Requieren un depósito inicial conocido como "margen", permitiendo un cierto
grado de apalancamiento en las operaciones.

Uso de Futuros de Divisas en el Caso de Universal Circuits Inc.:

Dada la situación de Universal Circuits Inc. y su filial irlandesa, los futuros de divisas podrían utilizarse para fijar el
precio futuro de la libra irlandesa frente al dólar, basándose en la información y análisis realizados:

● Tendencia de la Tasa de Cambio Real: Si el análisis predice que el dólar se debilitará frente a la libra irlandesa
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(lo que significa un aumento en la tasa de cambio real), la empresa podría enfrentar costos más altos al
convertir dólares a libras para cubrir los gastos en Irlanda.
● Contratos de Futuros para Fijar el Precio: Al utilizar futuros de divisas, Universal Circuits podría fijar el precio
de la libra a un nivel conocido en una fecha futura. Esto permitiría a la empresa presupuestar y planificar con
certeza sus costos y no estar expuesta a un posible aumento en el costo de la libra.
● Cobertura de los Flujos de Efectivo Futuros: Si se espera que los flujos de caja de la filial irlandesa se vean
afectados negativamente por el cambio en la tasa de cambio, el uso de futuros podría mitigar este riesgo
asegurando un tipo de cambio conocido para las transacciones futuras.
● Impacto en la rentabilidad: Al utilizar futuros de divisas como cobertura, la empresa puede mantener más
control sobre sus costos y, por lo tanto, proteger sus márgenes de rentabilidad contra la volatilidad cambiaria.
Esto es especialmente relevante ya que el análisis sugiere un déficit significativo en libras irlandesas debido a
un debilitamiento del dólar.
● Decisiones Estratégicas: La información obtenida del análisis y la capacidad de cubrirse contra cambios futuros
permite a la empresa tomar decisiones más informadas y estratégicas. Por ejemplo, podría decidir seguir
adelante con inversiones o expansiones en Irlanda sabiendo que sus costos están más controlados.

Consideraciones:

● Costo de la Cobertura: Al utilizar futuros, la empresa deberá considerar el costo de establecer y mantener estas
posiciones, incluyendo los márgenes requeridos y posibles costos de oportunidad.
● Estrategia Dinámica: La situación y las expectativas del mercado pueden cambiar. Por lo tanto, la empresa debe
tener una estrategia de cobertura dinámica y revisar regularmente su posición frente a los futuros de divisas
para ajustarla según sea necesario.

3.3.2. Opciones de divisas

Las opciones de divisas son contratos que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o
vender una cantidad específica de una moneda a un precio fijo (precio de ejercicio) en o antes de una fecha
determinada (fecha de vencimiento). Son una herramienta de cobertura flexible que permite a las empresas y a
los inversores protegerse contra movimientos adversos en las tasas de cambio, al tiempo que les ofrece la
posibilidad de beneficiarse si el mercado se mueve a su favor.

Características de las Opciones de Divisas:

● Derecho, No Obligación: A diferencia de los futuros, el comprador de una opción tiene el derecho, pero no la
obligación, de realizar la transacción.
● Prima: El comprador de la opción paga una prima al vendedor por el derecho a ejercer la opción. Esta prima es
el costo de la cobertura.
● Tipos de Opciones: Las opciones de compra (call) dan el derecho a comprar una moneda, mientras que las
opciones de venta (put) dan el derecho a vender una moneda.
● Flexibilidad en Ejecución: Las opciones pueden ser ejercidas en cualquier momento antes del vencimiento
(opciones americanas) o en el vencimiento (opciones europeas), dependiendo del tipo de opción.

Uso de Opciones de Divisas en el Caso de Universal Circuits Inc.:

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Dado el análisis de la situación de la filial irlandesa de Universal Circuits Inc. y la preocupación por el debilitamiento
potencial del dólar frente a la libra irlandesa, las opciones de divisas pueden ser una herramienta valiosa:

● Cobertura contra el Debilitamiento del dólar: Si se espera que el dólar se debilite, la empresa podría comprar
opciones de compra (calls) en libras irlandesas. Esto les daría el derecho a comprar libras a un precio fijo,
protegiéndose contra el aumento del costo de la libra.
● Beneficiarse de un dólar Fuerte: Simultáneamente, si el dólar en realidad se fortalece, la empresa no está
obligada a ejercer sus opciones de compra y puede beneficiarse de la tasa de cambio más favorable en el
mercado abierto.
● Costo de la Cobertura: La empresa debe considerar el costo de comprar estas opciones (la prima) como parte
de su análisis de costo-beneficio para determinar si la cobertura con opciones es económicamente viable.

Consideraciones:

● Volatilidad del Mercado: La prima de las opciones está influenciada por la volatilidad del mercado. Un mercado
más volátil generalmente significa primas más altas.
● Estrategia de Ejercicio: La empresa necesita una estrategia clara sobre cuándo ejercer o vender las opciones,
basada en su análisis del mercado y su apetito de riesgo.
● Revisión Periódica: Las condiciones del mercado cambian, y las opciones tienen fechas de vencimiento. La
empresa necesita revisar y posiblemente ajustar su estrategia de cobertura regularmente.

A continuación, se presenta un cuadro comparativo con la información más preponderante entre futuros y
opciones de divisas:

Característica Futuros de Divisas Opciones de Divisas

Derecho, pero no obligación, de comprar

Naturaleza del Obligación de comprar o vender una
o vender una divisa a un precio fijo en o
Contrato divisa a un precio fijo en una fecha futura.
antes de una fecha futura.

Ofrece protección contra movimientos

Elimina completamente el riesgo de
Riesgo de Cambio adversos, pero permite beneficiarse de
cambio al fijar un precio.
movimientos favorables.

No hay costo inicial aparte del margen Requiere el pago de una prima por
Costo
requerido. adelantado.

Menos flexible, ya que los participantes Más flexible, ya que los compradores
Flexibilidad
están obligados a realizar la transacción. pueden elegir ejercer o no la opción.

Adecuado si la empresa está segura del Adecuado si la empresa desea protección

Aplicación al Caso debilitamiento del dólar y desea fijar el contra un debilitamiento significativo del
costo de la libra para presupuestación y dólar, pero también quiere mantener la
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planificación. posibilidad de beneficiarse si la tendencia

se invierte.

Protege la rentabilidad asegurando un tipo de Protege la rentabilidad hasta el precio de

cambio conocido. Puede resultar en ejercicio de la opción. La empresa retiene la
Impacto en la
oportunidades perdidas si el mercado se posibilidad de beneficiarse de movimientos
Rentabilidad
mueve favorablemente después de fijar el favorables del mercado, limitando la pérdida
tipo de cambio. a la prima pagada.

Mejor para coberturas a corto plazo o cuando Mejor para coberturas a largo plazo o cuando
Uso Estratégico hay certeza sobre la dirección y magnitud del hay incertidumbre sobre la dirección y
movimiento del tipo de cambio. magnitud del movimiento del tipo de cambio.
Cuadro Comparativo entre Futuros y Opciones.

3.4. Tomar una decisión.

Considerando la información de este análisis, podemos resumir que la decisión de utilizar una estrategia de
cobertura estará sujeta a los siguientes puntos:

● Proyección de la TC Real: Si la proyección para 1985 sugiere un aumento en la TC Real (debilitamiento del
dólar), los futuros de divisas podrían bloquear el precio actual para evitar costos más altos en el futuro. Las
opciones de divisas, por otro lado, ofrecerían protección contra un aumento significativo en la TC Real, pero
también permitirían a la empresa beneficiarse si el debilitamiento del dólar no es tan severo como se proyecta.
● Impacto Económico: En el caso de un déficit significativo proyectado en libras irlandesas, como se menciona
en el análisis, ambas herramientas pueden ser utilizadas para gestionar este riesgo. Los futuros pueden ser más
adecuados para asegurar costos conocidos, mientras que las opciones pueden ofrecer una forma de protección
con más flexibilidad.
● Consideración de Costos: Es crucial considerar el costo de implementar estas estrategias de cobertura en
relación con el beneficio esperado. Mientras que los futuros pueden no tener un costo inicial más allá del
margen, las opciones requieren el pago de una prima, que debe ser sopesada contra el potencial de ahorro en
costos de cambio.

De esta manera si lo que la empresa busca es coberturar y tener una certeza sobre la TC Real con la cual proyectar
sus operaciones para el año 1985 teniendo convicción de que el dólar sufrirá debilitamiento, la mejor alternativa
considerando entre otros un costo menor en su implementación es la utilización de futuros, por ende considerar
lo propuesto por el controller de la filial irlandesa es válido y una opción a considerar.

La utilización de opciones puede tener un costo mayor de implementación debido a la prima de pago por
adelantado.
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4. Conclusiones

El estudio del caso "Universal Circuits Inc." ha revelado la naturaleza intrincada y las implicaciones significativas
del riesgo de tipo de cambio en las operaciones internacionales de la empresa. A través de un análisis detallado,
se ha identificado que la filial irlandesa de Universal Circuits enfrenta una exposición real al riesgo debido a la
volatilidad en la tasa de cambio entre el dólar americano y la libra irlandesa. Este riesgo no es solo una
preocupación teórica, sino una realidad palpable debido principalmente a la centralización de todo el diseño y
fabricación de los productos que se venden a nivel mundial en la filial Irlandesa, la utilización del dólar americano
como moneda de planificación financiera siendo que gran parte de los flujos de dinero se realizan en libras
Irlandesas, sumado al riesgo real de debilitamiento del dólar vs la libra Irlandesa puede afectar significativamente
la rentabilidad, los costos operativos y la planificación estratégica de la empresa.

El análisis ha subrayado la importancia de adoptar una estrategia de cobertura adecuada para mitigar estos riesgos.
Se han considerado y comparado dos principales instrumentos de cobertura financiera: futuros y opciones de
divisas. Mientras que los futuros ofrecen una vía para asegurar un precio fijo y eliminar la incertidumbre, las
opciones proporcionan flexibilidad y una protección contra movimientos desfavorables en las tasas de cambio,
limitando la pérdida al costo de la prima.

La elección entre futuros y opciones debe alinearse con la visión estratégica de la empresa, su tolerancia al riesgo
y su análisis de costos de implementación. Universal Circuits Inc. debe equilibrar la necesidad de proteger sus
márgenes y flujos de efectivo contra el costo de implementar estas estrategias de cobertura. Además, la empresa
debe permanecer vigilante y adaptativa, ya que las condiciones del mercado de divisas son dinámicas y requieren
una gestión continua y una revaluación de las estrategias de cobertura.

Finalmente, este caso destaca la importancia crucial de una comprensión profunda del riesgo de tipo de cambio y
de una gestión de riesgos efectiva en un entorno empresarial globalizado. A medida que Universal Circuits Inc.
avanza, debe continuar evaluando sus estrategias de cobertura, asegurándose de que sean robustas, flexibles y
alineadas con los objetivos generales de la empresa. La gestión efectiva del riesgo de tipo de cambio no solo
protegerá la rentabilidad de la empresa, sino que también asegurará su competitividad y éxito a largo plazo en el
mercado global.