LA POLÍTICA MONETARIA Y LA POLÍTICA FISCAL

EN UNA ECONOMIA CERRADA

COSAS QUE DEBEMOS SABER!!!!

1. Como funcionan?

2. Son los 2 principales instrumentos de la política

macroeconómica?

3. Se logra con la coordinación de estás políticas, una buena o

razonable tasa de inflación?

4. En donde interactúa la política fiscal? En el mercado de

bienes

5. Y la política monetaria? En el mercado de activos

6. Pero como los mercados de bienes y activos están

estrechamente relacionados, tanto la política fiscal como la
monetaria influyen en el nivel de producción y en los tipos de
interés.

El modelo IS-LM

El modelo IS-LM, (también llamado de Hicks-Hansen), está

inspirado en las ideas de Keynes pero además sintetiza sus
ideas con las de los modelos neoclásicos en la tradición de
Alfred Marshall. Fue elaborado inicialmente por John Hicks1 en
1937 y desarrollado y popularizado posteriormente por Alvin
Hansen. Las curvas IS-LM permanecen como el ejemplo supremo
de la pedagogía de la teoría económica de los tiempos de dominio
del pensamiento keynesiano. A pesar de ello, el modelo fue
cuestionado desde el primer momento por muchos keynesianos
tanto por falta de consistencia interna como por no representar
realmente el pensamiento de Keynes.

El interés y originalidad del modelo consiste principalmente

en que muestra la interacción entre los mercados reales
(curva IS) y monetarios (curva LM). El mercado real o de
1
Economista británico laureado con el Premio Nóbel que desarrollo en 1937 el esquema gráfico a fin de derivar la
curva de demanda agregada y visualizar los efectos de las políticas macroeconómicas.
bienes determina el nivel de renta o de producción, mientras
que el mercado de activos o monetario determina el tipo de
interés. Ambos mercados interactúan y se influyen
mutuamente ya que el nivel de renta determinará la demanda
de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de interés) y
por otra parte, el tipo de interés influirá en la demanda de
gastos de consumo e inversión (y con ello en la renta y la
producción real).

Por tanto en este modelo se niega la neutralidad del dinero y se

requiere que el equilibrio se produzca simultáneamente en ambos
mercados.
i I
EOB LM
EOM

II IV
i*
EDB EOB
EOM EDM

III
EDB
EDM IS

Y* Y

La curva IS muestra las situaciones de equilibrio entre

inversión y ahorro para los diferentes valores de renta o
producción (Y) y el tipo de interés (i). Tiene pendiente negativa
porque la inversión depende inversamente del tipo de interés,
y así tenemos que una disminución (aumento) del tipo de
interés hace aumentar (disminuir) la inversión, lo que conlleva
a un aumento (descenso) de la producción; en tanto que un
aumento del tipo de interés tendría como efecto final una
caída en el nivel de actividad económica.

La curva LM muestra las situaciones de equilibrio entre la

oferta y la demanda en el mercado monetario, considerando la
keynesiana preferencia por la liquidez. Se considera que
cuanto mayor es el nivel de producción y renta, mayor es la
demanda de dinero; y cuanto mayor es la demanda de dinero,
mayor tiende a ser el tipo de interés. De ahí que la curva LM
tenga una pendiente positiva.

El punto de equilibrio (E) en el que se cruzan las curvas IS y

LM muestra la posición del equilibrio simultáneo en ambos
mercados. Es un equilibrio estable ya que si se produce una
situación temporal de desequilibrio que desplaza la posición a
cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarán
para volver a ese punto de cruce.

Los cuatro cuadrantes en los que se divide el espacio representan

situaciones de desequilibrio con las siguientes características:

 Cuadrante I (por encima del punto de equilibrio): Exceso de

oferta de bienes y exceso de oferta de dinero

 Cuadrante II (a la izquierda del punto de equilibrio): Exceso

de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero

 Cuadrante III (por debajo del punto de equilibrio): Exceso de

demanda de bienes y exceso de demanda de dinero

 Cuadrante IV (a la derecha del punto de equilibrio): Exceso

de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero

La situación de equilibrio puede verse alterada por variables

distintas al tipo de interés que pueden provocar
desplazamientos de las curvas y así podemos tener:

1.- Cambios en la curva IS: Los aumentos en la demanda

efectiva (de consumo, de inversión, de gastos públicos o en la
demanda externa) provocan desplazamientos hacia la derecha
de la curva IS y por tanto un nuevo punto de equilibrio se
tendrá, a un nivel de renta y tipo de interés superior. Recordar
la diferencia entre movimiento a lo largo de una curva y
desplazamiento de la curva. Aquí el movimiento a lo largo de la IS
estará provocado por variaciones en el tipo de interés, mientras
que los desplazamientos se deberán a variaciones en otras
variables, sea cual sea el tipo de interés. Este caso puede
asimilarse al de una política fiscal expansiva

2.- Cambios en la curva LM: los aumentos en la oferta de

dinero, caídas en el nivel general de precios, disminuciones en
la demanda de dinero, etc., provocan desplazamientos hacia la
derecha de la curva LM y por tanto un nuevo equilibrio se va a
observar, con mayor producción y menor tipo de interés. Este
caso puede asimilarse al de una política monetaria expansiva.

La eficacia relativa de las medidas de política fiscal (que afecta

principalmente a la curva IS) y de la política monetaria (que
afecta primariamente a la curva LM) depende de las
pendientes de ambas curvas, es decir, de la sensibilidad con
respecto al interés y la renta de las demandas de dinero,
consumo, inversión, etc. Si la curva LM es más rígida que la IS,
la política monetaria será más efectiva que la fiscal, y viceversa.

LA POLITICA MONETARIA

Equilibrio en el mercado monetario

i

LM

i1 B

i0 A

Q0 Q1 QD

La curva LM tiene pendiente positiva porque muestra que una tasa

de interés más alta reduce la demanda por dinero. Por ejemplo, si
a una tasa i0 sube a i1 sin que haya una expansión de la Masa
Monetaria, entonces tendríamos una caída en la demanda por
dinero. Para que vuelva a su equilibrio, debe de existir un aumento
en la demanda agregada (por bienes) que hace subir la demanda
por dinero.

A partir del equilibrio en el mercado monetario, también se debe

buscar el equilibrio en el mercado de bienes, y ahí es donde
interactúan la política fiscal y la política monetaria.

Por ejemplo si solo se llevan a cabo medidas de política monetaria

podríamos tener lo siguiente:
 1. Aumento en el nivel de precios (El incremento en el nivel de
precios genera una reducción de saldos reales, con lo cual
sube el costo del dinero así como afecta a la demanda
agregada)

2. Aumento en la Base Monetaria: Un incremento en la oferta

monetaria también puede afectar a la demanda agregada. Un
aumento de M0 lleva a un desplazamiento de la curva LM
hacia la derecha, es decir, estamos frente a un exceso de
oferta de dinero que se traduce en reducción de la tasa de
interés y sus efectos en el mercado de bienes equivalen a
una dinamización de la actividad económica.

Aumento en el nivel de precios Aumento en la Base Monetaria

i i

LM´ LM

i1 B LM i0 A LM´

i0 A i1 B
IS IS

Y1 Y0 Y Y0 Y1 Y

P P

P1
P0 P0
D
Q QD´
QD

Q1 Q0 QD Q1 Q0 QD

LA POLITICA FISCAL
Expansión fiscal y niveles de equilibrio del producto y los precios
a) Caso Clásico b) Caso Keynesiano normal c) Caso Keynesiano extremo

P P
QS QS
P1 P0
P0 P0 QS

P0 QD´ QD´ QD´

QD QD QD

Q0 Q0 Q1 Q0 Q1

a) En el caso clásico con una b) En este caso tenemos c) En el caso Keynesiano

curva de oferta vertical, todo que un incremento en la extremo, con una curva de
el aumento de la demanda demanda agregada se oferta horizontal, todo el
agregada termina siendo un distribuyen entre un efecto se expresa como un
incremento en el nivel de aumento en la producción y incremento en el producto,
precios los precios manteniéndose los precios
fijos al nivel Po

Por otra parte, si solo se llevan a cabo medidas de política fiscal,

podríamos tener los siguientes casos:

1. Modificación del Impuesto a la Renta Personal (IRP): Un

aumento en la tasa del IRP afecta negativamente al Ingreso
Personal Disponible con lo cual las familias tienen menor
consumo y ahorro y con ello afectan a la demanda agregada.

2. Aumento en el Gasto Público: Un incremento en el gasto del

Gobierno también afecta a la demanda agregada, pues un
aumento del gasto gubernamental lleva a un desplazamiento
de la curva IS hacia la derecha, es decir, estamos frente a un
exceso de demanda de bienes que se traduce en una mayor
demanda de dinero con un aumento de la tasa de interés.
Reducción en el Impuesto a la Renta Personal Aumento en el Gasto Fiscal
i i

LM LM
C C
i1 A B i1 A B

i0 T IS´ i0 DG IS´
IS IS

Y0 Y1 Y Y0 Y1 Y

P P

P0 P0
D´
Q QD´
QD QD

Q1 Q0 QD Q1 Q0 QD

COORDINACION DE POLITICA ECONOMICA

Los gobiernos tienen que elegir la combinación de medidas de

acuerdo con sus objetivos para el crecimiento económico, o
sea, para el aumento del consumo o en función de sus ideas
sobre las dimensiones deseables del Estado, etc.

El reconocimiento de que los cambios de la política monetaria y la

fiscal producen efectos distintos en la composición de la
producción es importante. Sugiere que los responsables de la
política económica pueden elegir una combinación de medidas
(monetarias y fiscales) que no solo lleven a la economía al nivel de
pleno empleo, sino que también contribuyan a resolver otros
problemas.

La coordinación en la implementación cuestión de medidas

monetarias y fiscales combinadas es fundamental, puesto se debe
a que una política monetaria expansiva reduce el tipo de interés,
mientras que una política fiscal expansiva lo eleva.
LO QUE SE BUSCA NO ES QUE LAS POLITICAS ACTUEN EN
FORMA AISLADA, SINO DE MANERA COORDINADA.

Para ello se tiene el ejemplo de la acomodación monetaria de una

expansión fiscal que busca la dinamización de la actividad
económica.

LM
C
i1 A LM´

i0 DG IS´
IS

Y0 Y2 Y1

CASOS ESPECIALES DEL CICLO ECONOMICO

VISUALIZADOS A TRAVÉS DEL MODELO IS-LM

En algunos casos la economía se encuentra en los casos extremos

del ciclo económico y por ello los responsables de la política
económica deben identificar esos casos especiales antes de la
implementación de las medidas de política monetaria o fiscal.

Caso 1.- Curva LM perfectamente vertical o Efecto expulsión

Se da cuando la demanda de dinero no es sensible a la tasa de

interés, esto es cuando la velocidad de circulación del dinero es
constante.

Una expansión fiscal que desplaza la curva IS hacia fuera, como

ser un aumento del gasto público desplaza o expulsa al gasto
privado en la misma cuantía, elevando la tasa de interés pero no
afectando la renta o producción.

Se da en situaciones muy cercanas al pleno empleo. En este caso

la PF es ineficaz y la PM eficaz.
Caso 2.- Curva LM perfectamente horizontal también llamada
“Trampa de la liquidez”

Es la situación en la que el público esta dispuesto, dado el tipo de

interés, a mantener cualquier cantidad de dinero que se ofrezca en
su poder.

Se da en situaciones de recesión o muy cercanas a la depresión.

En este caso, los cambios en la política fiscal producen un efecto

relativamente grande en la producción mientras que la política
monetaria apenas influye en el nivel de actividad económica, es
decir, la PM es ineficaz y la PF muy eficaz.

Caso 3.- Curva IS completamente vertical

Es el caso, en donde las decisiones de consumo e inversión no

responden a la tasa de interés, es decir, aunque suba la tasa de
interés el consumo y la inversión no declinan en respuesta a una
tasa de interés más alta.

Se da en situaciones de mucha informalidad dentro de la

economía. En este caso especial la PM es ineficaz y la PF eficaz.