LA MOVILIDAD DE CAPITAL

MACROECONOMÍA CE 075
Notas de Clase
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 En las economías más desarrolladas el

mercado de bienes y servicios
corresponde solo a una parte de la
producción de un país, ya que existe
también el mercado de activos.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 En la realidad en la economía global

actual existe un elevado nivel de
integración de los mercados financieros
o de capitales, o sea los mercados en los
que se comercian bonos y acciones
(valores), principalmente.
 En principio no existen restricciones de
ningún tipo en cuanto a la tenencia de
valores.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 La decisión de invertir capitales en un

país o en otro depende de muchos
factores tales como:
1. Los Impuestos
2. El Tipo de Cambio
3. Restricciones de salida o entrada
de Capitales
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

1. Los Impuestos:
Principalmente los relacionados con las
utilidades o las inversiones. Un país con
una tasa del 15% sobre los rendimientos
financieros será menos atractivo de un
país con tasa 1%.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

2. Tipo de Cambio:
Estos pueden influenciar, al momento de
variar, en los rendimientos de las
inversiones extranjeras.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

3. Restricciones de salida o entrada

de Capitales:
Algunas restricciones legales de
protección de la inversión, principalmente
en tiempo de recesión, podría afectar los
flujos de capitales necesarios para el
crecimiento económico.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 Las anteriores son algunas de las

razones teóricas por las cuales las tasas
de interés no son iguales en todos los
países.
 Sin embargo las diferencias entre los
tipos de interés de los principales países
industrializados son muy pequeñas,
principalmente por una gran similitud
en sus condiciones de mercado.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 La teoría es: que el capital es

perfectamente móvil cuando los
inversores pueden comprar activos
rápidamente en el país que deseen con
unos bajos costos de transacción.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 Cuando el capital es perfectamente

móvil las tenencias de activos pueden
transferir grandes cantidades de dinero
de un país a otros en busca de
rendimientos más altos o de créditos
más baratos.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 Elgrado de integración de los mercados

de capitales, indica que al existir algún
movimiento en las tasas de interés se
originan movimientos de capital que
tienden a igualar los rendimientos.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 Ejemplo: Si ocurre una reducción

relativa en las tasas de interés de
Honduras con respecto a otros países,
los otros países se vuelven más
rentables para los inversionistas, por lo
que habrá una reducción y/o salida de
los flujos de capital hacia esos países,
empeorando la Balanza de pagos
nacional.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

La Política Fiscal, Monetaria y la

Movilidad de Capitales
 Los gobiernos tratan de establecer un
marco ideal que permita el crecimiento y
desarrollo económico de sus economías,
a esto se denomina la política de
estabilización, que se ejecuta a través
de la política fiscal y monetaria.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 Como se recordará tanto la política fiscal

como monetaria afectan los tipos de
interés, por lo tanto también, los flujos
de capital y la Balanza de Pagos.
 LA MOVILIDAD DE CAPITAL

 Equilibrios Interior y Exterior

En el modelo de cuatro sectores se pueden
identificar dos equilibrios: uno interno y
otro externo. El equilibrio interno
(nacional) se obtiene cuando la demanda
agregada es igual a la producción (oferta
agregada). El equilibrio externo se
obtiene cuando la Balanza de Pagos está
equilibrada.
EQUILIBRIO MERCADO DE DIVISAS
TC
Odv

Tipo cambio fijo

TCF

Ddv

Qdv
EQUILIBRIO INTERNO Y EXTERNO
i LM
i
Apreciación o
revaluación de la
In=if BP=0 moneda
In=if
Depreciación o
IS Devaluación de
la moneda

Y
Y
EQUILIBRIO MERCADO DE DIVISAS
i
1. Exceso de divisas y LM
escasez de lempiras

In

In=if BP=0

IS

2. El BCH interviene Yo Y
comprando divisas y
vendiendo lempiras
EQUILIBRIO MERCADO DE DIVISAS
i 2. El BCH interviene
comprando lempiras y LM
vendiendo divisas

In=if BP=0

In
1. Escasez de divisas y IS
exceso de lempiras

Yo Y
LA MOVILIDAD DE CAPITAL MODELO MUNDELL Y FLEMING

El modelo Mundell y Fleming, es un

análisis del modelo IS-LM de una
economía abierta en la que hay perfecta
movilidad de capitales.
MODELO MUNDELL Y FLEMING CON TIPOS DE CAMBIO
FIJO

Con tipos de cambio fijos y movilidad

perfecta de capital un país no puede
seguir una política monetaria
independiente. Los tipos de interés no
pueden alejarse de los vigentes en los
mercados mundiales.
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA CON TIPO DE
CAMBIO FIJO
1. Superávit BP, in>if,
i desequilibrio BP
LM

In

In=if BP=0

2. Mayores flujos de
entrada de capital ejercen IS1
una presión ascendente
sobre el valor del lempira IS
(Revaluación)

Yo Y
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA CON TIPO DE
CAMBIO FIJO
3. Para prevenir un aumento
del lempira (revaluación) el
i BCH tiene que vender lempiras
y comprar divisas, es decir un LM
aumento de la oferta monetaria

LM1
In

In=if BP=0

IS1
IS

Yo Y1 Y2 Y
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA CON
TIPO DE CAMBIO FIJO
1. Déficit en la BP, in<if. Se eleva el flujo
de salida del capital hondureño,
i ejerciendo presión descendente sobre el
tipo de cambio (devaluación). LM

LM1

In=if BP=0

In

IS

2. Para evitar la devaluación, el BCH Yo Y1 Y

compra el exceso de lempiras y
vendiendo divisas. Es decir, una oferta
monetaria contractiva o restrictiva.
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA CON
TIPO DE CAMBIO FIJO
1. Cuando el tipo de cambio es fijo y los
activos financieros de Honduras y del
i
extranjero son sustitutos perfectos, la
política monetaria por si sola no puede LM
modificar el nivel de equilibrio de la
producción de la economía.

In=if BP=0

IS

2. Por tanto el equilibrio se mantiene Yo Y1 Y

como el inicial. De la misma manera
sucede cuando se aplica una política
monetaria restrictiva.
 MOVILIDAD PERFECTA DE CAPITALES Y TIPO DE
CAMBIO FIJO

Cualquier intento por seguir una política

monetaria independiente provoca entrada
de capitales y obliga a intervenir hasta
que los tipos de interés vuelvan a ser
iguales a los del mercado mundial.
 MOVILIDAD PERFECTA DE CAPITALES Y TIPO DE
CAMBIO FIJO

Por lo anterior podemos concluir que la

oferta monetaria está relacionada con la
Balanza de Pagos. Los superávit implican
una expansión monetaria y los déficit
implican una contracción monetaria.
MOVILIDAD PERFECTA DE CAPITALES Y TIPO DE
CAMBIO FIJO

En conclusión la política monetaria en un

sistema de tipo de cambio fijo y perfecta
movilidad de capital es ineficaz, caso
contrario con la política fiscal.
MODELO MUNDELL Y FLEMING CON TIPOS DE CAMBIO
FLEXIBLE

Con tipo de cambio flexible el Banco

Central no interviene en el mercado de
divisas, sino que el mercado de divisas
debe ajustarse por medio de la interacción
de la oferta y demanda hasta que estas se
igualen.
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA CON TIPO DE
CAMBIO FLEXIBLE
2. Mayores flujos de
1. Superávit BP, in>if, entrada de capital ejercen
desequilibrio BP una presión ascendente
i sobre el valor del lempira
(apreciación). LM

In

In=if BP=0

IS1

IS

3. Se incrementa la Yo 4. Las exportaciones Y

demanda de lempiras. netas disminuyen y
provoca desplazamiento
de la IS hacia la
izquierda.
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA CON TIPO DE
CAMBIO FLEXIBLE
1. El lempira se
i deprecia hasta lograr el
equilibrio interno y
LM
externo

LM1

In

In=if BP=0

IS1

IS

Yo
2. Se pudiera haber
evitado el desplazamiento
de la IS hacia la izquierda
con una política
monetaria expansiva
Y1
Y
3. Cuando el tipo de cambio es
flexible y con movilidad perfecta
de capitales, la política fiscal por si
sola no es efectiva (no cambia la
producción de equilibrio.
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA CON
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
1. Déficit en la BP, in<if. Se eleva el flujo
de salida del capital hondureño,
i ejerciendo presión descendente sobre el
tipo de cambio (depreciación). LM

LM1

In=if BP=0

In

IS

Yo Y1
2. Para evitar la depreciación, el BCH Y
compra el exceso de lempiras y 2. Se deteriora el valor del lempira y
vendiendo divisas. Es decir, una oferta disminuye la demanda de lempiras.
monetaria contractiva o restrictiva.
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA CON
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE
4. Las exportaciones netas aumentan y
i la IS se desplaza hacia la derecha.
LM

LM1

In=if BP=0

In
IS1

IS

Yo Y1 Y2
5. La política monetaria solo puede Y
hacer crecer la producción de equilibrio
cuando el tipo de cambio es flexible.
CONCLUSIONES

 Es importante mencionar que el Banco

Central puede fijar la oferta monetaria
sin ninguna implicación con la Balanza
de Pagos.
 En un sistema de cambio flexible una
variación de la cantidad de dinero
(oferta monetaria) provoca un
incremento en la renta y una
depreciación del tipo de cambio.
CONCLUSIONES

En conclusión la política fiscal en un

sistema de tipo de cambio flexible y
perfecta movilidad de capital es ineficaz,
caso contrario con la política monetaria.
EJERCICIO IS-LM
 Función IS Y=4,000-600i
 Función LM Y=1,000+400i

 Suponga que in=if

 1.Encuentre la tasa de interés y renta de

equilibrio, represente de forma grafica el
equilibrio interno y externo.
 2. Suponga una política fiscal expansiva donde la
nueva IS1 es Y=4,500-600i (tipo de cambio fijo).
 3. Suponga una política monetaria expansiva
donde la nueva LM1 es Y=1,600+400i (tipo de
cambio flexible).