TEMA 4:

LOS MERCADOS DE
BIENES Y FINANCIEROS:
EL MODELO IS-LM

Blanchard, Amighini and Giavazzi, Macroeconomics: A European Perspective, 1st Edition, © Pearson Education Limited 2010
 4-1 El mercado de bienes y la relación IS

• Existe equilibrio en el mercado de bienes cuando

la producción, Y, es igual a la demanda de
bienes, Z. Esta condición se denomina relación
IS.

• En el modelo básico que desarrollamos en el

tema 2, el tipo de interés no afectaba a la
demanda de bienes. La condición de equlibrio
venía dada por:

Y  C (Y  T )  I  G
 4-1 El mercado de bienes y la relación IS (continuación)

La inversión, las ventas y el tipo de interés

La inversión depende principalmente de dos

factores:
• El nivel de ventas (+)
• El tipo de interés (-)
 4-1 El mercado de bienes y la relación IS (continuación)

Determinación de la producción

Teniendo en cuenta la relación de inversión, la condición de

equilibrio del mercado de bienes se convierte en :

Y  C (Y  T )  I (Y , i )  G

Dado el valor del tipo de interés, i, la demanda es una función

creciente de la producción por dos razones:
• Un aumento de la producción provoca un incremento de la renta,
así como un aumento de la renta disponible.
• Un aumento de la producción también provoca un aumento de la
inversión.
 4-1 El mercado de bienes y la relación IS (continuación)

Determinación de la producción

Obsérvense dos características de ZZ:

• Como en este tema ya no se supone que las relaciones de

consumo y de inversión son lineales, ZZ es, en general, una curva
en lugar de una línea recta.

• Se ha trazado la curva ZZ de manera que sea más plana que la

recta de 45º, porque se supone que cuando aumenta la
producción, la demanda aumenta en una cuantía menor.
 4-1 El mercado de bienes y la relación IS (continuación)

Determinación de la producción

El equilibrio en el mercado de bienes

Figura 4.1
La demanda de bienes es una función creciente de la producción. Para que el
mercado de bienes esté en equilibrio, la demanda de bienes debe ser igual a la
producción.
 4-1 El mercado de bienes y la relación IS (continuación)

Obtención de la curva IS

(a) Una subida del tipo de interés

reduce la demanda de bienes,
cualquiera que sea el nivel de
producción, lo que provoca
una disminución del nivel de
producción de equilibrio.

(a) El equilibrio del mercado de

bienes implica que una subida
del tipo de interés provoca
una disminución de la
producción. La curva IS tiene,
pues, pendiente negativa.

Figura 4.2 Obtención de la curva IS

 4-1 El mercado de bienes y la relación IS (continuación)

Desplazamientos de la curva IS

Hemos trazado la curva IS suponiendo que los valores de los

impuestos, T, y del gasto público, G, están dados. Las variaciones de
T o de G desplazan la curva IS.

Recapitulando:
• El equilibrio del mercado de bienes implica que una subida del tipo
de interés provoca una disminución de la producción. Esta relación
se representa por medio de la curva IS de pendiente negativa.
• Las variaciones de los factores que reducen la demanda de bienes,
dado el tipo de interés, desplazan la curva IS hacia la izquierda.
Las variaciones de los factores que aumentan la demanda de
bienes, dado el tipo de interés, desplazan la curva IS hacia la
derecha.
 4-1 El mercado de bienes y la relación IS (continuación)

Desplazamientos de la curva IS

Desplazamientos de la curva IS
Figure 4.3
Una subida de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda.
 4-2 Los mercados financieros y la relación LM

El tipo de interés es determinado por la igualdad

de la oferta y la demanda de dinero:
M  $ Y L (i )
M = cantidad nominal de dinero
$YL(i) = demanda de dinero
$Y = renta nominal
i = tipo de interés nominal

Esta ecuación indica la relación entre el dinero, la renta nominal

y el tipo de interés.
 4-2 Los mercados financieros y la relación LM (continuación)

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés

• La relación LM: en condiciones de equilibrio, la oferta de

dinero real es igual a la demanda de dinero real, la cual
depende de la renta real, Y, y del tipo de interés, i:

M
=YL ( i )
P

Recuérdese que en el tema 1 vimos que PIB nominal =

PIB real multiplicado por el deflactor del PIB:
$Y  Y P
O lo que es lo mismo: $Y
Y
P
 4-2 Los mercados financieros y la relación LM (continuación)

Obtención de la curva LM
a) Un aumento de la renta, dado el tipo de b) El equilibrio de los mercados financieros
interés, provoca un aumento de la implica que un aumento de la renta
demanda de dinero. Dada la oferta provoca una subida del tipo de interés.
monetaria, este aumento de la demanda La curva LM tiene, pues, pendiente
de dinero provoca una subida del tipo de positiva.
interés de equilibrio.

Figura 4.4 Obtención de la curva LM

 4-2 Los mercados financieros y la relación LM (continuación)

Obtención de la curva LM

- La figura de la izquierda muestra la relación entre el tipo de interés de equilibrio, i,

representado en el eje de ordenadas y la renta, representada en el eje de abscisas.

- El equilibrio de los mercados financieros implica que dada

una oferta de dinero real, un aumento del nivel de renta,
que eleva la demanda de dinero, provoca una subida del
tipo de interés. Esta relación entre la producción y el tipo
de interés se representa por medio de la curva de
pendiente positiva representada en la figura de la derecha.
Esta curva se denomina curva LM.
 4-2 Los mercados financieros y la relación LM (continuación)

Desplazamientos de la curva LM

Desplazamientos de la curva LM
Figura 4.5
Un aumento del dinero provoca un desplazamiento de la curva LM hacia abajo.
 4-2 Los mercados financieros y la relación LM (continuación)

Desplazamientos de la curva LM

• Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM

hacia abajo; una disminución de la oferta monetaria
desplaza la curva LM hacia arriba.
• ¿Y si varía P?
 4-3 Análisis conjunto de las relaciones IS y LM

IS relatio n: Y  C ( Y  T )  I ( Y , i )  G
M
L M relatio n:  Y L (i )
P
- El equilibrio del mercado de bienes
implica que una subida del tipo de
interés provoca una disminución de la
producción. Se representa por medio
de la curva IS.
- El equilibrio de los mercados
financieros implica que un aumento de
la producción provoca una subida del
tipo de interés. Se representa por
medio de la curva LM.
- El mercado de bienes y los mercados
financieros se encuentran ambos en
equilibrio únicamente en el punto A,
que se halla en ambas curvas.

Figura 4.6 El modelo IS–LM

 4-3 Análisis conjunto de las relaciones IS y LM (continuación)

La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés

• La contracción fiscal o consolidación fiscal se refiere a

la política fiscal que reduce el déficit presupuestario.

• Un aumento del déficit se denomina expansión fiscal.

• Los impuestos afectan a la curva IS, no a la curva LM.

 4-3 Análisis conjunto de las relaciones IS y LM (continuación)

La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés

Los efectos de una subida de los impuestos

Figura 4.7
Una subida de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda y provoca
un descenso del nivel de producción de equilibrio y del tipo de interés de
equilibrio.
 4-3 Análisis conjunto de las relaciones IS y LM (continuación)

La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés

• Una contracción monetaria o restricción monetaria es

una disminución de la oferta monetaria.

• Un aumento de la oferta monetaria se denomina

expansión monetaria.

• La política monetaria no afecta a la curva IS, sólo a la

curva LM. Por ejemplo, un aumento de la oferta
monetaria desplaza la curva LM hacia abajo.
 4-3 Análisis conjunto de las relaciones IS y LM (continuación)

La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés

Los efectos de una expansión monetaria

Figura 4.8
Una expansión monetaria provoca un aumento de la producción y una
reducción del tipo de interés.
 4-4 La adopción de una combinación de políticas económicas

Tabla 5.1 Los efectos de la política fiscal y monetaria

Variación de la Variación del
Desplazamiento Desplaza- producción tipo de interés
de IS miento de LM
Subida de los impuestos Izquierda Ninguno Baja Baja
Reducción de los Derecha Ninguno Sube Sube
impuestos
Aumento del gasto Derecha Ninguno Sube Sube
Disminución del gasto Izquierda Ninguno Baja Baja
Aumento del dinero Ninguno Descendente Sube Baja

Disminución del dinero Ninguno Ascendente Baja Sube

 La reducción del déficit: ¿buena o mala
inversión?

Inversión = Ahorro privado + Ahorro público

I = S + (T – G)

Una contracción fiscal puede reducir la inversión. Y a la

inversa, una expansión fiscal—una disminución de los
impuestos o un incremento del gasto—puede aumentar, de
hecho, la inversión.
 4-4 La adopción de una combinación de políticas económicas (continuación)

• La combinación de medidas monetarias y fiscales se conoce

con el nombre de combinación de políticas monetaria y fiscal
o simplemente combinación de políticas económicas.
• A veces la combinación correcta consiste en utilizar tanto la
política fiscal como la política monetaria en el mismo sentido.
• A veces la combinación correcta consiste en utilizar las dos
políticas en sentido contrario, por ejemplo, combinar una
contracción fiscal con una expansión monetaria.
 4-5 ¿Cómo encaja el modelo IS-LM en los hechos?

Introducir la dinámica sería difícil formalmente, pero

podemos describir verbalmente los mecanismos básicos.

• Es probable que los consumidores tarden algún tiempo en ajustar

su consumo tras una variación de la renta disponible.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el

gasto de inversión tras una variación de sus ventas.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el

gasto de inversión tras una variación del tipo de interés.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar la

producción tras una variación de sus ventas.
 Términos clave

• Curva IS
• Curva LM
• Regla para fijar el tipo de interés
• Contracción fiscal, consolidación fiscal
• Expansión fiscal
• Expansión monetaria
• Contracción monetaria, restricción monetaria
• Combinación de políticas monetaria y fiscal o combinación de
políticas económicas
• Multiplicador de la política fiscal
• Multiplicador de la política monetaria