Wuolah Free Boletin Futuros 1op

Boletin-futuros-1oP.
pdf
mj10
Mercados Financieros Derivados
3º Grado en Finanzas y Contabilidad
Facultad de Turismo y Finanzas

Universidad de Sevilla
Reservados todos los derechos.

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
BOLETÍN DE EJERCICIOS DE EXÁMENES DE FUTUROS (1º PARCIAL)
CASO DE EXAMEN 1
A Vd. le han contratado para asesorar a un inversor que posee una cartera compuesta por 250 acciones de Repsol
y que se encuentra sometida a determinados riesgos.
En este momento, el mercado bursátil es muy volátil y el inversor no quiere soportar las pérdidas en las que podría
incurrir.
Vd. le recomienda realizar una operación con contratos de Futuros sobre Repsol con vencimiento 21 de diciembre

2018, que cotiza en MEFF.
Cada contrato de Futuros tiene un nominal de 100 acciones. MEFF exige un margen inicial de 50 euros por contrato
y permite un margen de mantenimiento del 90%.
El inversor abre la posición en Futuros a un precio de 15,70€, cuando Repsol cotiza al contado a 15,60€.
En los próximos cinco días las cotizaciones del Futuro y del contado son las siguientes:
• Cotizaciones del Futuro Repsol vencimiento diciembre 2018: Día 1: 15,00€ Día 2: 15,50€ Día 3: 15,80€ Día 4:
15,20€ Día 5: 14,70€.
• Cotizaciones de Repsol en el Mercado Continuo: Día 1: 15,10€ Día 2: 15,45€ Día 3: 15,65€ Día 4: 15,15€ Día 5:
14,55€.
El día 5 el inversor le indica que quiere cerrar sus posiciones en Futuros y vender todas las acciones de Repsol que
posee, a los respectivos precios de cotización de dicho día en ambos mercados.
Vd. informó al inversor que debería pagar en cada transacción (compra o venta) una comisión de 2 euros por
contrato de Futuros y de 0,02 euros por cada acción de Repsol vendida en el mercado al contado.
Con la información disponible, conteste a las siguientes preguntas:
1. Explique la estrategia con Futuros que ha diseñado para el inversor (1 punto. Recuerde que si esta respuesta
no es correcta no se seguirá corrigiendo su ejercicio).
2. Determine el número de contratos de Futuros con los que abriría posiciones en MEFF. Explique porqué ha
elegido dicha cantidad de contratos. (1 punto).
3. Calcule las liquidaciones diarias realizadas por el mercado de Futuros, así como los movimientos en la cuenta
de márgenes suponiendo que la Cámara de Compensación reembolsa cuando se producen ganancias. (3
puntos).
4. Determine los movimientos en la cuenta de márgenes suponiendo que la Cámara de Compensación no
reembolsa cuando se producen ganancias. (1 punto).
5. Explique los resultados de la estrategia. Para ello, realice los cálculos que considere necesarios para ofrecer
una explicación rigurosa al inversor. (4 puntos).
a64b0469ff35958ef4ab887a898bd50bdfbbe91a-2012113
1. Explique la estrategia con Futuros que ha diseñado para el inversor (1 punto. Recuerde que si esta
respuesta no es correcta no se seguirá corrigiendo su ejercicio).
Mi posición al contado es larga o compradora porque si el precio del activo subyacente sube gano dinero y si baja
el precio del subyacente pierdo dinero. Para cubrir mi posición al contado, adopto una posición de signo contrario
en el mercado futuro, es decir, adopto una posición corta o vendedora en el mercado de futuros.
• En el mercado al contado:
La posición larga o compradora implica que si

sube el precio obtenemos beneficios y si baja el
precio tenemos pérdidas.
• En el mercado de futuros:

La posición corta o vendedora implica que si sube
el precio obtenemos pérdidas y si baja el precio
obtenemos beneficios.
2. Determine el número de contratos de Futuros con los que abriría posiciones en MEFF Explique porqué ha
𝐸𝑥𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 250 ∙ 15,60

𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = → 𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = = 2,5 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠
𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 100 ∙ 15,70
En este caso elijo 2 contratos o elijo 3 contratos. Si elijo 2 estoy infra cubierto y si elijo 3 estoy sobrecubierto.
En este caso elegimos 2 contratos (aleatoriamente).
3. Calcule las liquidaciones diarias realizadas por el mercado de Futuros, así como los movimientos en la
cuenta de márgenes suponiendo que la Cámara de Compensación reembolsa cuando se producen
ganancias. (3 puntos).
Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

4. Determine los movimientos en la cuenta de márgenes suponiendo que la Cámara de Compensación no
reembolsa cuando se producen ganancias. (1 punto).
5. Explique los resultados de la estrategia. Para ello, realice los cálculos que considere necesarios para ofrecer
una explicación rigurosa al inversor. (4 puntos).
Ganancias = 460 euros Pérdidas = 260 euros Resultado = 200 euros
6. (Pregunta optativa). Explique los riesgos a los que ha sometido Vd. al inversor. Para ello, realice los cálculos
necesarios para dar una rigurosa explicación (1 punto) (*).
Este inversor no tiene riesgo porque se está cubriendo, es decir, las pérdidas en contado se compensan con las
ganancias en futuro.
No obstante, al estar infra cubierto sí tendría riesgo puesto que si el precio de las acciones baja: Las pérdidas al
contado van a ser superiores a los beneficios en el mercado de futuros.

CASO DE EXAMEN 2
Un inversor quiere rentabilizar sus ahorros que ascienden a 20.000 euros. Decide invertir el 50 % de esta cantidad
en productos que coticen en el MEFF y aprovechar así el efecto apalancamiento.
Todas las noticias parecen apuntar hacia una tendencia alcista en las Bolsas internacionales. Concretamente, en
España las acciones de entidades bancarias vuelven a subir las últimas decisiones judiciales.
Al cierre del mercado al contado las acciones del BBVA habían subido hasta el nivel de los 5,15 €. En MEFF, el Futuro
sobre BBVA con vencimiento diciembre cotizó al cierre el 29 de octubre de 2018 a 5,17 € las acción. El inversor
decide abrir posiciones el 29 de octubre en el contrato de Futuros sobre BBVA (nominal 100 acciones) y da una
orden a su bróker para invertir en el máximo número contratos de BBVA vencimiento diciembre y consigue
contratar a los precios de cierre citados en el párrafo anterior.
El margen inicial exigido por la Cámara de Compensación con la que opera MEFF es del 10% de la exposición total
y el margen de mantenimiento del 80% sobre el margen inicial.
Las cotizaciones de cierre en los próximo cuatro días, a efectos de liquidación diaria, del Futuro BBVA son los que

se detallan a continuación:
30 de octubre 5,19 €/acción

31 de octubre 5,22 €/acción
2 de noviembre 5,10 €/acción
5 de noviembre 5,44 €/acción
1. Explique el tipo de estrategia realizada con los contratos de Futuros (1 punto. Recuerde que, si la respuesta es
incorrecta, no se seguirá corrigiendo su examen).
3. Determine las liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias, así como los movimientos en la cuenta de
márgenes teniendo en cuenta que la Cámara de Compensación procede al reembolso de cantidades a su favor.
(3 puntos)
márgenes teniendo en cuenta que no existe posibilidad de reembolso de cantidades a su favor. (1 punto)
5. Resultado de la operación en futuros teniendo en cuenta que cierra posiciones al finalizar la sesión del 5
noviembre y que existe una comisión de 1,5€ por contrato. ¿Qué rentabilidad relativa (%) se ha obtenido? (2
puntos)
6. ¿Qué inversión inicial debería haber realizado el inversor en el mercado al contado para tener una exposición
similar a la obtenida con Futuros? Cuantifique el efecto apalancamiento teniendo en cuenta qua a 5 de
noviembre cotizan las acciones de BBVA a 5,01 €/acción en el mercado al contado. (2 puntos).
7. Explique los riesgos a los que ha estado sometido el inversor con la estrategia y las operaciones realizadas (1
punto) (*)
(*) Los puntos que consiga en esta pregunta se sumarán a la calificación conseguida en el primer parcial.

1. Explique el tipo de estrategia realizada con los contratos de Futuros (1 punto. Recuerde que, si la respuesta
es incorrecta, no se seguirá corrigiendo su examen).
Adoptar una posición larga o compradora debido a la tendencia alcista de las Bolsas Internacionales.
En el mercado de futuros:

La posición larga o compradora implica que si
sube el precio obtenemos beneficios y si baja
el precio tenemos pérdidas.
Mi margen (10%) es de 10.000 porque quiero aprovechar el efecto apalancamiento.
Mi exposición (100%) es de 100.000.
𝐸𝑥𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 100.000
𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = → 𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = = 193 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠
𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜 (𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑥 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟) 100 ∙ 5,17
márgenes teniendo en cuenta que la Cámara de Compensación procede al reembolso de cantidades a su
favor. (3 puntos)
márgenes teniendo en cuenta que no existe posibilidad de reembolso de cantidades a su favor. (1 punto)
5. Resultado de la operación en futuros teniendo en cuenta que cierra posiciones al finalizar la sesión del 5
noviembre y que existe una comisión de 1,5€ por contrato. ¿Qué rentabilidad relativa (%) se ha obtenido? (2
puntos)

5,44 − 5,17 ∙ 100 ∙ 193 – 1,5 ∙ 193 = 5.211 − 289,5 = 4.921,5
Rentabilidad relativa: Lo que he obtenido/Lo que pongo = 4.921´5/10.000 = 49´21%
6. ¿Qué inversión inicial debería haber realizado el inversor en el mercado al contado para tener una exposición
similar a la obtenida con Futuros? Cuantifique el efecto apalancamiento teniendo en cuenta qua a 5 de
noviembre cotizan las acciones de BBVA a 5,01 €/acción en el mercado al contado. (2 puntos).
Si en el mercado al contado quiero invertir la misma exposición que en el futuro tendría que poner los 100.000
euros en vez de 10.000 euros.
7. Explique los riesgos a los que ha estado sometido el inversor con la estrategia y las operaciones realizadas (1
punto) (*).
Aquí hay mucho riesgo porque si el mercado baja son pérdidas y si el mercado sube ganaré dinero. Este riesgo se
ve muy incrementado debido al efecto apalancamiento.
Efecto apalancamiento = Valor monetario de la posición/Inversión necesaria = 100.000/10.000 = 10

CASO DE EXAMEN 3
Fernando es un recién graduado en Finanzas y Contabilidad que se está planteando comprar una vivienda cuyo
precio de mercado es de 130.000 €.
Para financiar dicha vivienda va a contratar un préstamo hipotecario, pero duda si contratarlo a tipo de interés fijo
o variable. Es consciente que si opta por el tipo fijo pagaría inicialmente una cuota superior a la de tipo variable,
dado que actualmente los tipos de interés de mercado están en mínimos históricos. Por ello que se decide a
contratar su hipoteca a tipo variable, asumiendo el riesgo al que estaría sometido con esta decisión. El préstamo
contratado estaría referenciado al Euribor a un año y soportaría un diferencial (o spread) del 2%.
Las grandes presiones que sufren los mercados actualmente, tanto del lado de la oferta como de la demanda,
podrían generar una alta volatilidad que provocara un aumento sustancial del Euribor a 1 año, que hoy en día se
sitúa en torno al 1%. Por ello, Fernando decide cubrirse de las posibles subidas del tipo de interés de referencia
mediante alguna operación en el mercado de futuros financieros. En dicho mercado observa un producto que le
podría interesar contratar: Futuro sobre Euribor a 1 año, con vencimiento dentro de un año, a un precio del 99%,
siendo su valor nominal de 100.000 €/contrato. El margen inicial requerido por el mercado es de 10.000 € por
contrato. Además, podría evitar las comisiones debido a que él actúa como intermediario.

Con la información proporcionada, se pide:
1. Diseñar y explicar la estrategia que debe llevar a cabo Fernando en función de los riesgos a los que está
expuesto y sus necesidades.
2. Calcular el tipo de interés futuro que Fernando se asegura mediante esta estrategia.
3. Determinar el número de contratos de Futuros que Fernando deberá contratar para implementar la estrategia
de cobertura.
4. La liquidación resultante a la fecha de vencimiento, suponiendo que el precio del subyacente al vencimiento
fuera del 95%.
5. Determinar el resultado neto resultante de la operación conjunta contado- futuros.
6. Si Fernando decide incluir una orden para limitar las pérdidas (orden stop loss) de su posición en futuros
estando dispuesto a asumir hasta 1.000 € de pérdidas en dicha posición a lo largo de la vida del contrato, ¿Qué
tipo de orden stop debe diseñar y a qué precio?

1. Diseñar y explicar la estrategia que debe llevar a cabo Fernando en función de los riesgos a los que está
expuesto y sus necesidades.
Explicación escrita de la estrategia (Opción 1):
Fernando quiere cubrirse ante movimientos alcistas del tipo de interés de referencia (Euribor). Dada la relación
inversa entre tipos de interés y precios del subyacente, deberá realizar una cobertura corta en el mercado de
futuros sobre tipos de interés que le proteja del alza de los tipos de interés dentro de un año. Es decir, Fernando
venderá contratos de Futuros sobre Euribor a un año con vencimiento dentro de un año. Recuerde que el
subyacente en los contratos de Futuros sobre tipo de interés NO es el tipo de interés sino el precio de un activo
financiero retribuido al Euribor (es decir, un depósito bancario).
Por tanto, si los tipos de interés en el mercado al contado suben, soportará una pérdida en el mercado al contado
que se verá compensada por la ganancia en el mercado de Futuros resultante de la bajada de los precios en estos
contratos. Si los tipos de interés bajaran conseguirá un ahorro en intereses en el mercado al contado, pero
soportará una pérdida en el mercado de Futuros.
Resumen: La posición que tiene Fernando en el mercado al contado es una posición en la que cuando baja el tipo

de interés obtiene beneficio y cuando sube el tipo de interés obtiene pérdidas. Para compensar esa situación tiene
que establecer una posición contraria en el mercado de futuro, en este caso una posición vendedora.
2. Calcular el tipo de interés futuro que Fernando se asegura mediante esta estrategia.
Fernando se garantiza un tipo de interés futuro del 3% (sin considerar gastos):
100– 99 + 2% = 3%
3. Determinar el número de contratos de Futuros que Fernando deberá contratar para implementar la
estrategia de cobertura.
130.000 𝑝𝑟é𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 (𝑎 𝑐𝑢𝑏𝑟𝑖𝑟)

𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = = 1´3 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠
100.000 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜

Fernando finalmente debería vender 1 contrato de futuros, ya que la opción de vender 2 contratos le colocaría en
una situación de sobre-cobertura que le podría generar pérdidas en caso de que la tendencia de tipos de interés
fuera bajista. Cuando está sobrecubierto tiene más poder la posición de futuro.
4. La liquidación resultante a la fecha de vencimiento, suponiendo que el precio del subyacente al vencimiento
fuera del 95%.
Por diferencia de cotizaciones, la posición corta genera ganancias, esto es:
𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 − 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 𝑚𝑜𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 0

𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑝𝑜𝑟 𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 = ∙ 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜 ∙ 𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠

100
99 − 95
𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 = ∙ 1 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜 ∙ 100.000 € 𝑑𝑒 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 = 4.000 €
100
5. Determinar el resultado neto resultante de la operación conjunta contado- futuros.
• Resultado de la posición en el mercado de Futuro:
o Apertura de la posición: Momento actual (0).

o Cierre de la posición: Dentro de 1 año.
o Margen inicial = 10.000 euros x 1 contrato = 10.000 €.
o Ganancia a vencimiento* = 4.000 €. (Para simplificar, no se está considerando el efecto temporal de las distintas
cantidades)
• Resultado de la posición en el mercado al contado:
A vencimiento de la operación de futuros Fernando finalmente se endeuda al Euribor a 1 año más un diferencial
del 2%. Si, como debe ocurrir, los mercados de futuros y contado convergen a vencimiento, el Euribor a 1 año en el
momento de la revisión de tipos del préstamo sería el 5% (100 – 95). De este modo Fernando se endeuda a un tipo
de interés total del 7% (Euribor a 1 año = 5% y diferencial = 2%).
Al final del segundo año, Fernando pagará en concepto de intereses*: 130.000 x 0,07 = 9.100 €.
*NOTA: Para simplificar, se ha supuesto que el préstamo se amortiza en su totalidad al vencimiento por su nominal.
• Resultado de la posición conjunta, mercado de Futuro + mercado al contado:
La ganancia neta conseguida en el mercado de futuros es de 4.000 €. Si compensamos la ganancia obtenida en el

mercado de futuros (capitalizada durante un año al 5%) con la posición al contado, Fernando habría conseguido
reducir el coste del préstamo, soportando por este concepto la siguiente cantidad:
9.100 – 4.000 ∙ (1 + 0,05) = 4.900 €
Suponiendo un tipo de interés efectivo del:
4.900
𝑖= = 0,0376 → 3,76%.
130.000
Como podemos observar Fernando ha conseguido finalmente un tipo de interés del 3,76%, superior al que
inicialmente preveía con la operación de cobertura (3%). Esto es debido al riesgo de indivisibilidad de los contratos,
ya que una cobertura perfecta la hubiera conseguido vendiendo 1,3 contratos de futuros, algo que es imposible
dado el nivel de estandarización en el mercado de futuros.
Resumen:
Lo que estoy pagando de más es (7% de 130.000 – 3% de 130.000) = 5.200 euros

En total he perdido dinero con la cobertura porque he ganado 4.000 euros y he perdido 5.200 euros. Lo que pierdo
son 1.200 euros.
6. Si Fernando decide incluir una orden para limitar las pérdidas (orden stop loss) de su posición en futuros
estando dispuesto a asumir hasta 1.000 € de pérdidas en dicha posición a lo largo de la vida del contrato,
¿Qué tipo de orden stop debe diseñar y a qué precio?
Fernando ha entrado corto en futuros a un precio de 99, si quiere limitar sus pérdidas a 3.000 euros debe colocar

un stop a una cotización tal que determine un nivel máximo de pérdidas de 3.000 euros, esto es:
99 − 𝑋
∙ 13 ∙ 10.000 = −1.000 → 𝑋 = 99,76
100
Fernando para limitar sus pérdidas a 1.000 € debe introducir una orden stop de compra a 99,76 € con un límite en
99,76 €. Esto quiere decir que si el precio indicado en el stop se alcanza la orden pasa a mercado y se convierte en
una orden de compra limitada a 99,76 €, que significa comprar a 99,76 € o por debajo de este precio.

CASO DE EXAMEN 4
Un inversor que posee una cartera de acciones altamente correlacionada con el Ibex35, sabe a ciencia cierta que
dentro de dos meses va a necesitar liquidez para afrontar una nueva adquisición de inmovilizado en su empresa
por importe de 107.750 euros.
Dicho inversor, debido a los continuos cambios que ha sufrido el precio de las acciones, decide acceder al mercado
de futuros para intentar verse afectado lo menos posible por este efecto y poder hacer frente a la compra del
inmovilizado sin soportar la sorpresa futura de no tener suficiente liquidez.
Para ello, acude al MEFF y encuentra un producto con vencimiento dentro de dos meses que cubre sus necesidades,
el Futuro sobre Mini-Ibex 35, vencimiento diciembre. Consigue abrir posiciones con una cotización de 10.775
puntos, debiendo depositar un margen inicial de 500 euros por contrato.
En los 6 días siguientes las cotizaciones del contrato se sitúan en los siguientes valores de cierre a efectos de
liquidación diaria:
Día 1: 10.700.

Día 2: 10.780
Día 3: 10.690
Día 4: 10.950
Día 5: 11.200
Día 6: 10.775
Suponiendo que:
1. El margen de mantenimiento es el 90% del margen inicial.

2. La Cámara de Compensación reembolsa las cantidades que diariamente exceden del margen.
3. La Cámara de Compensación retribuye las cantidades depositadas al 1% de interés efectivo anual en
capitalización simple.
4. No considere gastos de transacción (comisiones y cánones).
1. Diseñe la estrategia en el mercado de futuros que debe llevar a cabo el inversor en función de los riesgos a los
que está expuesto y sus necesidades (3 puntos. Si la estrategia no es correcta se dejará de corregir el examen).
2. Calcule el número de futuros a contratar para llevar a cabo la estrategia (2 puntos).
3. Calcule las liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias (3 puntos). Suponga que la Cámara de Compensación
reembolsa cantidades cuando las ganancias superan al depósito inicial establecido.
4. Determine las cantidades que el inversor recupera una vez cerrada sus posiciones en el mercado de futuros el
último día de negociación (2 puntos).

1. Diseñe la estrategia en el mercado de futuros que debe llevar a cabo el inversor en función de los riesgos a
los que está expuesto y sus necesidades (3 puntos. Si la estrategia no es correcta se dejará de corregir el
examen).
Mi posición al contado es larga o compradora porque
si el precio del activo subyacente sube gano dinero y
si baja el precio del subyacente pierdo dinero. Para
cubrir mi posición al contado, adopto una posición de
signo contrario en el mercado futuro, es decir, adopto
una posición corta o vendedora en el mercado de
futuros.
Con ello lo que consigo es, que si baja el precio del

subyacente tenga una pérdida en el mercado al
contado, pero que se ve compensada con un
beneficio en el mercado de futuros.

𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = = → 𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = 10
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜 10.775
4. Determine las cantidades que el inversor recupera una vez cerrada sus posiciones en el mercado de futuros
el último día de negociación (2 puntos).
Resultado = (9.250 + 750 + 900 + 0,83333) – (5.000 + 800 + 2.600 + 2.500) = +1 (ganancia)

CASO DE EXAMEN 5 (IGUAL QUE EL 4)
Un inversor dispondrá dentro de dos meses de 107.750 euros, siendo su intención adquirir una cartera de acciones
altamente correlacionada con el IBEX 35.
Dicho inversor, debido a los continuos cambios que están sufriendo el precio de las acciones en el mercado español,
decide acceder al mercado de futuros para intentar verse afectado lo menos posible por este efecto y garantizarse
el valor de su cartera en el futuro.
Para ello, acude al MEFF y encuentra un producto con vencimiento dentro de dos meses que cubre sus intereses:
Futuro sobre Mini-Ibex 35, vencimiento diciembre.

Consigue abrir posiciones con una cotización de 10.775 puntos, debiendo depositar un margen inicial de 500 euros
por contrato.
En los 6 días siguientes las cotizaciones del contrato se sitúan en los siguientes valores de cierre a efectos de
liquidación diaria:
Día 1: 10.700
Día 2: 10.780
Día 3: 10.690
Día 4: 10.950
Día 5: 11.200
Día 6: 10.775
Suponiendo que:
1. El margen de mantenimiento es el 90% del margen inicial.

2. La Cámara de Compensación reembolsa las cantidades que diariamente exceden del margen.
3. La Cámara de Compensación retribuye las cantidades depositadas al 1% de interés efectivo anual en
capitalización simple.
4. No considere gastos de transacción (comisiones y cánones)
1. Diseñe la estrategia en el mercado de futuros que debe llevar a cabo el inversor en función de los riesgos a los
que está expuesto y sus necesidades (3 puntos. Si la estrategia no es correcta se dejará de corregir el examen).
3. Calcule las liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias (3 puntos).
4. Determine las cantidades que el inversor recupera una vez cerrada sus posiciones en el mercado de futuros el
último día de negociación (2 puntos).
1. Diseñe la estrategia en el mercado de futuros que debe llevar a cabo el inversor en función de los riesgos a
los que está expuesto y sus necesidades (3 puntos. Si la estrategia no es correcta se dejará de corregir el
examen).
Mi posición al contado es larga o compradora porque
si el precio del activo subyacente sube gano dinero y
si baja el precio del subyacente pierdo dinero. Para
cubrir mi posición al contado, adopto una posición de
signo contrario en el mercado futuro, es decir, adopto
una posición corta o vendedora en el mercado de
futuros.
Con ello lo que consigo es, que si baja el precio del

subyacente tenga una pérdida en el mercado al
contado, pero que se ve compensada con un
beneficio en el mercado de futuros.

𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = = → 𝑁º 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜𝑠 = 10
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑎𝑡𝑜 10.775
6. Determine las cantidades que el inversor recupera una vez cerrada sus posiciones en el mercado de futuros
el último día de negociación (2 puntos).
Resultado = (9.250 + 750 + 900 + 0,83333) – (5.000 + 800 + 2.600 + 2.500) = +1 (ganancia)

CASO DE EXAMEN 6
Un inversor, guiado por unas expectativas alcistas del mercado de capitales, acude al mercado de futuros y opciones
(MEFF) con la intención de invertir 20.000 euros contratando futuros Mini IBEX 35 a un precio de 9.466 puntos para
el vencimiento de junio. En la fecha de la contratación, la cotización de contado del IBEX 35 era de 9.460 puntos
Suponiendo que la evolución en la cotización del futuro Mini IBEX 35 de los días posteriores al contrato sean los del
cuadro y sabiendo que el multiplicador del contrato es 1 euro (1 punto = 1 euro), las comisiones sobre el nominal
contratado del 0,1‰ sobre el nominal del contrato, margen inicial igual al 10% del contrato y de mantenimiento
del 80% del margen inicial.
Precio de cierre del futuro Mini IBEX 35:

Día 0: 9.466 Día 1: 9.450 Día 2: 9.475 Día 3: 9.380 Día 4: 9.250 Día 5: 9.400
1. Explique el tipo de estrategia realizada con los contratos de futuros y el número de contratos que puede
contratar (2 puntos)
2. Calcular las liquidaciones de pérdidas y ganancias de los cincos días siguientes. (2 puntos)
3. Calcular las posibles reposiciones de márgenes a realizar a la Cámara de compensación, y retribución

conseguida por las cantidades depositadas si están retribuidas al 1% de interés efectivo anual simple en
capitalización simple. (2 puntos)
4. Determinar las cantidades que el inversor recupera una vez cerrada sus posiciones en el mercado de futuros el
último día de negociación antes de liquidar la posición. (2 puntos)
5. Determine el grado de apalancamiento de la inversión en futuros (2 puntos)

1. Explique el tipo de estrategia realizada con los contratos de futuros y el número de contratos que puede
contratar. (2 puntos)
El tipo de estrategia a adoptar dependerá de las expectativas que tenga el inversor. En este caso al tener unas
expectativas alcistas, es decir, que piensa que va a subir de precio, adoptará una posición larga o compradora en el
mercado de futuros. El número de contratos = 20.000/9,466 =2´11 à 2 contratos.
2. Calcular las liquidaciones de pérdidas y ganancias de los cincos días siguientes. (2 puntos)

3. Calcular las posibles reposiciones de márgenes a realizar a la Cámara de compensación, y retribución
conseguida por las cantidades depositadas si están retribuidas al 1% de interés efectivo anual simple en
capitalización simple. (2 puntos)
Reposición = 450
Reembolso = 18
Retribución de la garantía:
1 1 1 1 1
1.893 ∙ 0,01 ∙ + 1.861 ∙ 0,01 ∙ + 1.893 ∙ 0,01 ∙ + 1.703 ∙ 0,01 ∙ + 1.893 ∙ 0,01 ∙ = 0,25675
360 360 360 360 360
4. Determinar las cantidades que el inversor recupera una vez cerrada sus posiciones en el mercado de futuros
el último día de negociación antes de liquidar la posición. (2 puntos)
Resultado = (1.933 + 18) – (1.893 + 450) = -392 euros (pérdidas).
5. Determine el grado de apalancamiento de la inversión en futuros. (2 puntos)
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 18.932

𝐺𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = = = 10
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑛𝑒𝑐𝑒𝑠𝑎𝑟𝑖𝑎 1.893


Wuolah Free Boletin Futuros 1op

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Wuolah Free Boletin Futuros 1op

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Boletin-futuros-1oP.

Mercados Financieros Derivados

3º Grado en Finanzas y Contabilidad

Facultad de Turismo y Finanzas

Reservados todos los derechos.

Reservados todos los derechos.

Con la información disponible, conteste a las siguientes preguntas:

La posición larga o compradora implica que si

Reservados todos los derechos.

𝐸𝑥𝑝𝑜𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛 250 ∙ 15,60

En este caso elegimos 2 contratos (aleatoriamente).

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Ganancias = 460 euros Pérdidas = 260 euros Resultado = 200 euros

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Reservados todos los derechos.

30 de octubre 5,19 €/acción

Con la información disponible, conteste a las siguientes preguntas:

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Reservados todos los derechos.

Mi margen (10%) es de 10.000 porque quiero aprovechar el efecto apalancamiento.

Mi exposición (100%) es de 100.000.

Reservados todos los derechos.

Efecto apalancamiento = Valor monetario de la posición/Inversión necesaria = 100.000/10.000 = 10

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Reservados todos los derechos.

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Explicación escrita de la estrategia (Opción 1):

Reservados todos los derechos.

Fernando se garantiza un tipo de interés futuro del 3% (sin considerar gastos):

130.000 𝑝𝑟é𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 (𝑎 𝑐𝑢𝑏𝑟𝑖𝑟)

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Por diferencia de cotizaciones, la posición corta genera ganancias, esto es:

𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 − 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜 𝑚𝑜𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 0

Reservados todos los derechos.

5. Determinar el resultado neto resultante de la operación conjunta contado- futuros.

• Resultado de la posición en el mercado de Futuro:

o Apertura de la posición: Momento actual (0).

• Resultado de la posición en el mercado al contado:

• Resultado de la posición conjunta, mercado de Futuro + mercado al contado:

La ganancia neta conseguida en el mercado de futuros es de 4.000 €. Si compensamos la ganancia obtenida en el

9.100 – 4.000 ∙ (1 + 0,05) = 4.900 €

Suponiendo un tipo de interés efectivo del:

Lo que estoy pagando de más es (7% de 130.000 – 3% de 130.000) = 5.200 euros

Reservados todos los derechos.

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Reservados todos los derechos.

1. El margen de mantenimiento es el 90% del margen inicial.

Con la información disponible, conteste a las siguientes preguntas:

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Con ello lo que consigo es, que si baja el precio del

Reservados todos los derechos.

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Reservados todos los derechos.

1. El margen de mantenimiento es el 90% del margen inicial.

Con la información disponible, conteste a las siguientes preguntas:

Con ello lo que consigo es, que si baja el precio del

Reservados todos los derechos.

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Precio de cierre del futuro Mini IBEX 35:

Reservados todos los derechos.

Descarga la app de Wuolah desde tu store favorita

Reservados todos los derechos.

Resultado = (1.933 + 18) – (1.893 + 450) = -392 euros (pérdidas).