ÍNDICE

EVALUACIÓN FINANCIERA
1 Cálculos con las funciones: VNA y TIR
2 Relación costo / beneficio - B/C
VALOR ACTUAL NETO (VAN) o VALOR PRESENTE NETO (VPN)

• Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto

toda su vida.
• Para su cálculo se requiere predeterminar una TASA DE DESCUE
representa el “costo de oportunidad” del capital (COK)
• Mide, en moneda de hoy, cuanto más dinero recibe el invers
decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una
que le reditúe una rentabilidad equivalente a la tasa de descue
• Su valor depende del tiempo.
E NETO (VPN)

netos que genera el proyecto durante

rminar una TASA DE DESCUENTO que

dad” del capital (COK)
más dinero recibe el inversionista si
de colocar su dinero en una actividad
uivalente a la tasa de descuento.
 VALOR ACTUAL NETO (VAN) o VALOR PRESENTE NETO (VPN)

1 Se realiza una inversión de: -28,000.00 INVERSIÓN INICIAL

Considerando una Tasa COK de: 10.00% TASA DE SACRIFICIO

Se espera recibir al final de cada año los siguientes beneficios:

NUEVO NEGOCIO
Periodo Flujo de Caja
1 9,000.00 8,181.82
2 11,000.00 9,090.91
3 15,000.00 11,269.72

VAN 542.45

VAN 542.45

2021 2022 2023

0 1 3
-28,000.00 9,000.00 11,000.00
S/ 542.45
2 Se realiza una inversión de: -75,000.00

Considerando una Tasa de: 25%

Se espera recibir al final de cada año los siguientes beneficios:

Periodo Flujo de Caja

1 35,000.00
2 40,000.00
3 45,000.00

VAN

VAN
E NETO (VPN)

ERSIÓN INICIAL
𝑉𝐴𝑁=𝑰_𝟎+∑24_(𝒌=𝟏)^𝒏▒(𝑭𝑬
A DE SACRIFICIO

Flujo de Caja / FSC

Usando Fórmula >0 SE HACE

Usando Función >0 SE HACE

2024
3
15,000.00 28000

Flujo de Caja / FSC

Usando Fórmula

Usando Función
𝒌=𝟏)^𝒏▒(𝑭𝑬𝑵_𝒌)/((𝟏+𝒊)^𝒌 )

i = COK
Costo de Oportunidad del Capital
dato que siempre se les dará
 VALOR ACTUAL NETO (VAN) o VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Se tiene una inversión de 3,500 pagada al inicio del proyecto, esperando recibir los ingresos siguientes
durante los próximos cuatro años:

Año Flujos
1 1,000.00
2 1,200.00
3 1,300.00
4 1,500.00

Tasa de Descuento Anual: 13%

Calcular el VAN

VAN 145.68
esos siguientes
 VALOR ACTUAL NETO (VAN) o VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Sean los siguientes flujos anuales esperados de los siguientes proyectos mutuamente excluyentes.

Años 0 1 2 3 4
Proyecto A -23,616.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00
Proyecto B -23,616.00 - 5,000.00 10,000.00 32,675.00

Cuál recomendaría si el rendimiento requerido es 12 %.

Proyecto VAN
A 6,757.49
B 8,253.33
TO (VPN)

uamente excluyentes.
 VALOR ACTUAL NETO (VAN) o VALOR PRESENTE NETO (VPN)

1 Según los siguientes datos cual de los dos proyectos sería el más conveniente:

Año 0 1 2 3
Flujo Proyecto A -20,000.00 12,000.00 8,000.00 6,100.00
Flujo Proyecto B -22,000.00 10,000.00 10,000.00 9,500.00

Tasa de Costo de Oportunidad: 15%

Proyecto VAN
A 494.78
B 503.49

Proyecto Conveniente: B

2 Según los siguientes datos cual de los dos proyectos sería el más conveniente:

Año 0 1 2 3
Flujo Proyecto A -55,000.00 20,000.00 38,000.00 24,000.00
Flujo Proyecto B -42,000.00 27,000.00 20,000.00 14,000.00

Tasa de Costo de Oportunidad: 20%

Proyecto VAN
A 1,944.44
B 2,490.74

Proyecto Conveniente: B

3 Según los siguientes datos cual de los proyectos sería el más conveniente:

Año 0 1 2 3
Proyecto Alfa -70,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00
Proyecto Beta -90,000.00 15,000.00 37,000.00 42,000.00
Proyecto Delta -80,000.00 35,000.00 30,000.00 20,000.00
Otro Proyecto - 90,000.00 39,375.00 33,750.00 22,500.00
COK 13.55%

Proyecto VAN
 A S/ 47,089.33 >0
B S/ 20,789.38 >0
C S/ 18,681.65 >0
otro proyecto 21,016.85
empresario:
Proyecto Conveniente: A hay que ganar lo máximo invirtiendo lo mínimo y lo

TIR A 35.91% ELIGES

TIR B 21.76%
TIR C 23.38% ELIGIRÍA
23.38%
E NETO (VPN)

4 5
40,000.00 45,000.00
36,000.00 35,000.00
25,000.00 30,000.00 12.50%
28,125.00 33,750.00
 >0 SE HACEN
<0 NO SE HACEN

máximo invirtiendo lo mínimo y lo más rápido

van >0
van <0

van k >0
van p >0

tir k 10%
tir p 20%
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

• Es una tasa porcentual que indica la rentabilidad promedio anual que genera
el capital que permanece invertido en el proyecto.
• También se define como la tasa de descuento que hace que el VAN = 0
• Su valor no depende del tiempo.
• Representa el máximo costo que el inversionista podría pagar por el capital
prestado.
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

1 Un proyecto tiene una inversion de 25,000 y se considera que sus flujos de ingresos netos serán
7,200 durante los 2 primeros años y 6,800 en los 2 últimos años de vida economica.

Con esta informacion se pide determinar la T.I.R.

Inversión FN1 FN2 FN3 FN4

-25,000.00 7,200.00 7,200.00 6,800.00 6,800.00

T.I.R. 4.75%

2 Determinar la T.I.R. considerando los siguientes datos:

Inversión FN1 FN2 FN3 FN4 FN5

-70,000.00 15,000.00 - 25,000.00 14,000.00 15,000.00

T.I.R. 10.52%

3 Nos plantean un negocio en el cual invertiríamos 2,400 , habiéndose estimado que los ingresos
en el primer mes será de 1,200 y en el segundo mes de 2,200

Calcular la T.I.R.

Inversión FN1 FN2

-2,400.00 1,200.00 2,200.00

T.I.R. 23.95%
etos serán

FN6 FN7 FN8

12,000.00 15,000.00 12,000.00
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

1 Se tiene la posibilidad de comprar una máquina cuyo costo es de 50,000, la cual producirá
ingresos netos anuales de 10,000 durante los primeros 5 años.
Al final del quinto año espera venderla en 25,000

Calcular la T.I.R.

Periodo
0 Inversión
1 Ingreso
2 Ingreso
3 Ingreso
4 Ingreso
5 Ingreso

T.I.R. 12.15%

2 Se necesita comprar una empacadora de cereales, la cual tiene un costo de 210,000, considerando que esta m
producirá los siguientes ingresos netos anuales:

Año Ingresos
1, 3 y 7 45,000.00
2, 4 y 6 30,000.00
5 -
8, 9 y 10 40,000.00

Calcular la T.I.R.

Periodo
0 Invesión
1 Ingreso
2 Ingreso
3 Ingreso
4 Ingreso
5 Ingreso
6 Ingreso
7 Ingreso
8 Ingreso
9 Ingreso
10 Ingreso

T.I.R. 10.12%
3 Se tiene la posibilidad de comprar una máquina cuyo costo es de 50,000, la cual producirá
ingresos netos anuales de 7,000 durante los 10 años.
Al final del año 10 espera venderla en 10,000

Calcular la T.I.R.

Periodo
0 Inversión
1 Ingreso
2 Ingreso
3 Ingreso
4 Ingreso
5 Ingreso
6 Ingreso
7 Ingreso
8 Ingreso
9 Ingreso
10 Ingreso

T.I.R. 8.64%
considerando que esta máquina
 VALOR ACTUAL NETO (VAN) y TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Requerimiento del Proyecto y Flujos de Efectivo a retornar:

Año 0 1 2
Flujo Efectivo Neto -45,000.00 18,000.00 11,000.00

Costo de Oprtunidad del Capital COK por inversionista:

Inversionista Inversionista 1 Inversionista 2 Inversionista 3

COK = 11.75% 13.51% 14.17%

Inversionista COK VAN Decisión de Inversión

Inversionista 1
Inversionista 2
Inversionista 3
Inversionista 4
Inversionista 5

TIR del Proyecto

Inversionista COK VAN Decisión de Inversión

Inversionista 1 11.75%
Inversionista 2 13.51%
Inversionista 3 14.17%
Inversionista 4 10.00%
Inversionista 5 12.28%

TIR del Proyecto

ETORNO (TIR)

3 4
17,000.00 15,000.00

Inversionista 4 Inversionista 5
10.00% 12.28%

ecisión de Inversión

ecisión de Inversión
 CÁLCULOS DE LAS FUNCIONES: VAN Y TIR

Para un determinado proyecto se requiere una inversión de US$40,000 y se proyecta retornar los sigu
de efectivo durante los próximos 4 años: US$12,000, US$13,500, US$ 8,500 y US$ 9,400. Sabiendo
inversionistas interesados, cuyos COK

Inversionista Inversionista 1 Inversionista 2 Inversionista 3

COK 12.86% 16.45% 13.92%

Año 0 1 2
Flujo Efectivo Neto -32,000 12,000 13,500

COK VAN Decisión de Inversión

Inversionista 1
Inversionista 2
Inversionista 3
Inversionista 4
Inversionista 5

TIR del proyecto

Solución

COK VAN Decisión de Inversión

Inversionista 1 12.86%
Inversionista 2 16.45%
Inversionista 3 13.92%
Inversionista 4 15.38%
Inversionista 5 15.98%

TIR del proyecto

Un presupuesto de inversiones elaborado para evaluar un proyecto con una vida util de 5 años, se ha
inversión requerida es de $10000 y los flujos de caja anual ascienden a: $3300, $4000, $3000, $350
proyecto. El costo de oportunidad del capital requerido es una tasa de COK del 15% anual; se requie
.el Periodo de recuperacion de la inversion
AN Y TIR

y se proyecta retornar los siguientes flujos

$ 8,500 y US$ 9,400. Sabiendo que hay 5

Inversionista 4 Inversionista 5
15.38% 15.98%

3 4
8,500 9,400

Decisión de Inversión

Decisión de Inversión
 6
800000
-200000
 Coeficiente Benef/Costo
: para cada Inversionista
VP de Beneficios
VP Costos + Inver
 VAN vs TD
20000

15000
VAN

10000

5000

-5000

-10000

-15000

-20000
0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35

COK van
-10000

-15000

-20000
0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35

COK van
 con una vida util de 5 años, se ha concluido determinando que la
en a: $3300, $4000, $3000, $3500 y $4500 durante el horizonte del
de COK del 15% anual; se requiere hallar el VAN , la TIR, la relación B/C y
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Un empresario descubre la posibilidad de comprar una máquina en $50,000, que le producirá ingresos netos
anuales de $10,000 durante los primeros 5 años. Al final del quinto año espera venderlo en $25000 ¿ Cuál es la
TIR ?

$10000 $10000 $10000 $10000 $10000

0 1 2 3 4 5

TIR = ?
-$50,000 $ 10,000 $ 10,000 $ 10,000 $ 10,000

TIR 12.15%
VAN=
COK1 20.00% COSTO DE DINERO RENTABILIDAD QUE SACRIFICAS ACTUAL
COK2 12.15%
COK3 5.00%

VAN1 -$ 10,046.94 TIR < COK PIERDES

VAN2 $ 0.00 TIR=COK PAN CON PAN NO GANAS NADA
VAN3 $ 12,882.92 TIR > COK
 producirá ingresos netos
derlo en $25000 ¿ Cuál es la

VAN TIR
$25000
S/. %
COK DIRECTA
FCN TIR(INV,…FCn1….....FCn)
siempre con 2 decimales

12.49%
12.00%

$ 35,000

D QUE SACRIFICAS ACTUALMENTE PARA INVERTIR EN OTRO NEGOCIO

O GANAS NADA
RELACION COSTO BENEFICIO B/C

• La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos de

estado de resultado, para determinar cuáles son los beneficios por cad
unidad monetaria que se sacrifica en el proyecto.
• Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingreso
efectivamente se recibirán en los años proyectados. Al mencionar los eg
presente netos se toman aquellas partidas que efectivamente generar
salidas de efectivo durante los diferentes periodos, horizonte del proyecto.
Como se puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo es la herramie
que suministra los datos necesarios para el cálculo de este indicador.
 sos y egresos presentes netos del
áles son los beneficios por cada
oyecto.
se hace referencia a los ingresos que
royectados. Al mencionar los egresos
tidas que efectivamente generarán
periodos, horizonte del proyecto.
o neto de efectivo es la herramienta
ra el cálculo de este indicador.
 RELACIÓN COSTO / BENEFICIO - B/C

Una empresa de confecciones para ampliar su negocio ha solicitado un crédito a un banco local por S
ser cancelado a 5 años a una TEA del 15% y estima tener el siguiente flujo de inversiones, ingresos
costos de operación.

Año Inversión Ingresos Costos

0 -30,000.00 30,000.00 VANing S/104,849.06
1 25,000.00 15,000.00 VANcost S/62,909.43
2 30,000.00 18,000.00 B/C 1.67 >0
3 35,000.00 21,000.00
4 35,000.00 21,000.00
5 35,000.00 21,000.00

Calcular el resultado de la inversión utilizando el criterio B/C e interprete el resultado.

Coeficiente Beneficio-Costo

VAN Ingresos
VAN Costos

B/C

Si
Si el
el resultado
resultado eses mayor
mayor que
que 1,
1, significa
significa que
que los
los ingresos
ingresos netos
netos son
son superiores
superiores aa los
los eg
eg
otras
otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y,
palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y, en
en
proyecto
proyecto generará
generará riqueza.
riqueza. Si
Si el
el proyecto
proyecto genera
genera riqueza
riqueza con
con seguridad
seguridad traerá
traerá consigo
consigo
Si
Si el
el resultado
resultado es
es igual
igual aa 1,
1, los
los beneficios
beneficios igualan
igualan aa los
los sacrificios
sacrificios sin
sin generar
generar riqueza
riqueza alg
alg
sería indiferente ejecutar o no el proyecto.
sería indiferente ejecutar o no el proyecto.

Solución

VAN Ingresos 104,849.06

VAN Costos 62,909.43

B/C 1.67 Este índice es mayor que 1, la inversión resulta atractiva.

un banco local por S/. 30,000 para
nversiones, ingresos por ventas y

CONVIENE

os
os son
son superiores
superiores aa los
los egresos
egresos netos.
netos. En
En
sacrificios
sacrificios (egresos) y, en consecuencia, el
(egresos) y, en consecuencia, el
seguridad
seguridad traerá
traerá consigo
consigo un
un beneficio
beneficio social.
social.
os
os sin
sin generar
generar riqueza
riqueza alguna.
alguna. Por
Por tal
tal razón
razón
 RELACIÓN COSTO / BENEFICIO - B/C

Una empresa de confecciones para ampliar su negocio ha solicitado un crédito a un banco local po
cancelado a 5 años a una TEA del 10% y estima tener el siguiente flujo de inversiones, ingresos po
operación.

Año Inversión Ingresos Costos Costos

0 -30,000.00 30,000.00
1 25,000.00 15,000.00 10,000.00
2 30,000.00 18,000.00 12,000.00
3 35,000.00 21,000.00 14,000.00
4 35,000.00 21,000.00 14,000.00
5 35,000.00 21,000.00 14,000.00

Calcular el resultado de la inversión utilizando el criterio B/C e interprete el resultado.

Solución

Coeficiente Beneficio-Costo

VAN Ingresos 119,454.40

VAN Costos 71,672.64

B/C 1.67
B/C

dito a un banco local por S/. 30,000 para ser

nversiones, ingresos por ventas y costos de

.
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Se está considerando la compra de cierto activo que requiere de una inversión inicial de US$ 38,000 y que a
su vida útil, de 5 años, producirá los siguientes flujos de efectivo.
Año 1 2 3 4 5
1 FEN -2,000 15,000 18,000 14,000 14,000
Si se espera una tasa de rendimiento sobre la inversión del 15.5% anual, determine la conveniencia de co
activo.
Respuesta VAN US$ - 2,127.23 ,el resultado del VAN negativo indica que no debe comprarse el activo.

Una empresa galletera está analizando la posibilidad de comprar una nueva máquina de producción cuyo
US$ 28,000. Con la incorporación de este activo proyectan ingresos adicionales durante los próximos 5 añ
siguiente:
Año 1 2 3 4 5
2 FEN 10,000 13,000 15,000 12,000 8,000
La empresa evalúa sus inversiones considerando una tasa mínima de rendimiento del 12 % anual.
proyecciones, ¿Recomendaría la compra?
Respuesta VAN = US$ 14,134.43, el resultado del VAN positivo nos indica que debe hacerse la compra.

Evalúe las siguientes alternativas de inversión cuyos FEN se dan a continuación:

Año A B C
0 -34,500 -55,000 -80,000
1 10,200 15,000 19,000
2 10,200 18,000 25,000
3 10,200 22,500 35,000
3 4 10,200 25,000 40,000
5 10,200 20,000 35,000
6 14,000 10,000 15,000
Considerando un COK = 15% anual, cuál opción recomendaría:
Respuestas VAN (A) = 5,744.57; VAN (B) = 15,008.82; VAN (C) = 25,194.63; se recomienda invertir en la
C por tener el mayor VAN.

Calcular la TIR del siguiente flujo si el COK = 17.45 % anual.

Años 0 1 2 3 4
4
FEN -20,115 8,700 8,700 8,700 8,700
Repuesta TIR = 26.20%

Calcular la TIR del siguiente flujo si el COK = 10% TEA.

Años 0 1 2 3 4
5
FEN -23,616 0 5,000 10,000 32,675
Respuesta TIR = 22%

Sean los siguientes flujos anuales esperados de los siguientes proyectos mutuamente excluyentes.
Años 0 1 2 3 4 5
Proyecto A -7,900 1,280 2,230 3,150 4,290 5,350

6
 Proyecto B -9,890 3,100 3,100 3,100 3,600 3,600
6 ¿Cuál recomendaría si el rendimiento requerido es 19% TEA?
Respuestas VAN (A) = 1,000.84; VAN (B) = 47.53
Respuestas TIR (A) = 23.39%; TIR (B) = 19.20%
A pesar de que ambos presentan indicadores positivos, se debe recomendar proyecto A por tener
más altos en ambos casos.

Madertálica, empresa dedicada a la fabricación de muebles y equipos para oficina, ha estimado los flujos de e
para los seis años de vida de dos proyectos, X e Y. Estos flujos se resumen a continuación:
Proyecto X Proyecto Y
Inversión inicial 41,000 23,000
Año Entradas de efectivo
1 10,800 6,500
2 10,800 6,500
7 3 14,500 8,500
4 14,500 8,500
5 18,000 9,500
6 18,000 9,500
Halle el VAN de cada uno de los proyectos, para un COK = 22 %:
Respuestas VAN (X) = 1,758.10; VAN (Y) = 1,609.01
Halle la TIR de cada proyecto:
Respuestas TIR (X) = 23.59%; TIR (Y) = 24.65%

Según la información brindada por dos empresas:

Empresa A: Inversión realizada por US$ 24,000. Los inversionistas han decidido asegurar dicha inversión e
mutuo donde los instrumentos financieros son de renta variable (acciones) y algunos instrumentos de ren
bonos, de las más sólidas empresas nacionales e internacionales. El departamento de finanzas pronos
presente año un flujo de efectivo neto de US$ 6,000 para el segundo año de US$ 8,000 y para el tercer a
8 18,000.
Empresa B: Inversión realizada de US$ 15,000. Se pronostica que sus flujos de efectivo neto anuales se
8,000 para los próximos 3 años.
La tasa mínima de rendimiento que fijan estas empresas es del 23.87% anual.
Hallar las TIR para ambas empresas.
Respuestas TIR (A) = 13.10%; TIR (B) = 27.76%

Los flujos de efectivo de dos proyectos mutuamente excluyentes estudiados por OAX4U Corporation para
capacidad de producción de la empresa, están dados en el siguiente cuadro:
Inversión Entradas de efectivo
Año 0 1 2 3
Proyecto A (miles de US$) 3,500 1,300 1,300 1,300
9
Proyecto B (miles de US$) 3,500 1,550 1,550 1,400
Determine el VAN de cada proyecto para COK = 18 %:
Respuestas VAN(A) = 565.32; VAN (B) = 684.08
Determine la TIR de cada proyecto:
Respuestas TIR (A) = 24.95%; TIR (B) = 27.28%
 La una consultora local se le ha encargado la evaluación de un proyecto de inversión que requiere una invers
S/. 300,000. El COK es estimado en un 10% TEA. El tiempo del proyecto de la inversión es de cuatro años y
el cuadro siguiente de los flujos de beneficios y costos (en miles de nuevos soles).
Año Ingresos Costos
0 300
10 1 500 400
2 900 600
3 1,200 800
4 1,700 900
Determinar la relación Beneficio-Costo del proyecto
Respuesta B/C = 1.37
al de US$ 38,000 y que a lo largo de

e la conveniencia de comprar dicho

e comprarse el activo.

na de producción cuyo costo es de

rante los próximos 5 años según lo

ento del 12 % anual. Con estas

ebe hacerse la compra.

comienda invertir en la alternativa

e excluyentes.
 proyecto A por tener los valores

a estimado los flujos de efectivo neto

ación:

segurar dicha inversión en un fondo

os instrumentos de renta fija como
nto de finanzas pronostica para el
8,000 y para el tercer año de US$

fectivo neto anuales serán de US$

AX4U Corporation para expandir la

as de efectivo
4 5
1,300 1,300
950 950
 que requiere una inversión inicial de
sión es de cuatro años y se presenta