Punto 2 (25 puntos)

Fármacos Populares S.A. es una empresa que se dedica a producir medicamentos. La empresa está
pensando en crear una nueva línea de negocio para producir y vender una medicina contra una
enfermedad viral de alto contagio. Con el fin de obtener el capital necesario, el gerente requiere
de un préstamo bancario por valor de $2.500 millones de pesos. Para ello, él tiene a su disposición
7 bancos diferentes, cada uno de los cuales ofrece una tasa de interés diferente. Tenga en cuenta
esta información para responder las preguntas a continuación.

a. (15 Puntos) Los 7 bancos que le prestan dinero expresan sus tasas de interés en diferente
denominación. Encuentre las tasas equivalentes a cada una de las tasas de interés dadas en la
tabla a continuación. Muestre explícitamente los cálculos realizados para obtener los resultados
de la primera fila.

Para hacer conversiones entre impuestos efectivos, se usa la siguiente fórmula

n
( 1+ix ) =( 1+i y )
Donde el impuesto i y tiene una temporalidad cuya magnitud es mayor a i x . De esta manera, para
convertir el impuesto efectivo anual a uno mensual se tiene lo siguiente
12
( 1+iEA )=( 1+i EM )
Al despejar,
1
i EM =( 1+ i EA ) 12 −1
1
12
i EM = (1+12 % ) −1=0.95 %
Posteriormente, se convierte este impuesto a MA (mes anticipado) de la siguiente manera

0.95 %
=0.94 % MA
1+ 0.95 %
Por último, se multiplica para conseguir la respuesta

0.94 % MA∗6=5.65 %NS /MA

Por otra parte, reutilizando en valor del impuesto efectivo mensual anteriormente calculado, se
obtiene NB/MV como sigue

0.95 %∗2=1.9 0 % NB/ MV

Ahora se procederá a calcular el impuesto efectivo semestral usando la misma fórmula planteada
inicialmente en el ejercicio
2
( 1+iEA )=( 1+i ES )
1
i ES =( 1+i EA ) 2 −1=5 , 83 %
Para conseguir el impuesto NA/SA se hace lo siguiente

5.83 %
=5 , 50 % SA
1+ 5.83 %
NA
5.50 %∗2=11, 0 %
SA
Por otra parte, para conseguir los impuestos trimestrales efectivos se usa nuevamente la fórmula
inicialmente planteada
4
( 1+iEA )=( 1+i ET )
1
i ET =( 1+i EA ) 4 −1=2.87 %

Para obtener el impuesto NS/TV se tiene

NS
2.87 %∗2=5.75 %
TV
Para NA/TA se reutiliza el valor calculado para i ET de la siguiente manera

i ET
=i
i ET +1 TA
5.75 %
=5.44 % TA
5.75 %+1
NA
5.44 %∗4=21 ,75 %
TA
Finalmente, la capitalización anual se despeja de la fórmula

i EA =exp ( r ) −1

Donde

r =ln ( i EA +1 ) =11.3 %

Con las ecuaciones empleadas hasta ahora se logra resolver el resto de la tabla, la cual queda de la
siguiente manera:

Banco Efectivo NS/MA NA/TA NS/TV NB/MV NA/SA Capitalizaci

Anual ón continua
1 12% 5,65% 21,75% 5,75% 1,90% 11,0% 11,3%
2 13,3% 6,22% 12,3% 6,35% 2,09% 12,1% 12,50%
3 15,2% 7,05% 13,9% 7,22% 2,38% 13,7% 14,2%
4 11,9% 5,58% 11,1% 5,68% 1,88% 10,90% 11,2%
5 14,1% 6,57% 13,0% 6,72% 2,21% 12,8% 13,2%
6 17,3% 7,90% 15,6% 8,12% 2,67% 15,3% 15,9%
 7 12,8% 5,98% 11,85% 6,11% 2,01% 11,7% 12,0%

b. (5 Puntos) Fármacos Populares S.A. ha tenido problemas de liquidez en el último año, lo que se
ha manifestado en que los calificadores de riesgo le asignen un riesgo crediticio de tipo BBB. En
consecuencia, ningún banco está dispuesto a prestarle la totalidad del dinero que requiere. Por lo
contrario, cada banco está dispuesto a prestarle a la empresa hasta un monto máximo de dinero,
el cual se expone a continuación:

Con esta información, ¿a qué bancos le pediría usted prestado para lograr obtener los $2.500
millones de pesos teniendo en cuenta que usted desea minimizar el costo de la financiación?
¿Cuánto le pediría a cada banco?

NOTA: Construya una tabla en la que se especifique claramente los bancos, los montos y las tasas
de interés (expresadas en tasas efectivas anuales) de su estrategia de financiación.
Efectivo
Banco Monto
anual
4 $ 220 11,9%
1 $ 600 12%
7 $ 400 12,8%
2 $ 250 13,3%
5 $ 350 14,10%
3 $ 400 15,20%
7 $ 280 17,3%
Total $ 2.500

c. (5 puntos) Fármacos Populares S.A. ha creado un fondo de crédito y vivienda para los
empleados de la compañía, el cual brindará préstamos de libre inversión y de vivienda a todos los
empleados. Suponga que usted está asesorando al fondo sobre qué tasa de interés ofrecer a los
trabajadores por los créditos, y para ello utilizará los resultados de la tabla del literal a.), y
ordenará las tasas de interés bancarias (en E.A) de la más deseable a la menos deseable para el
perfil de 6 prestamista, de manera que el fondo conozca el comportamiento de los demás
competidores.

NOTA: Construya una tabla que conste del número del Banco y su respectiva tasa efectiva anual
(siguiendo el orden solicitado)
Efectivo
Banco
Anual
6 17,3%
3 15,2%
5 14,1%
2 13,3%
7 12,8%
1 12,0%
4 11,9%
Punto 4 (25 puntos)

a. (5 puntos) Realice un esquema de flujos de efectivo, donde se ilustre el perfil de pago del
proyecto “Ruta Panamericana” (No tenga en cuenta la perpetuidad en el último año).

b. (1 puntos) Dado que los flujos de efectivo se presentan anuales, calcule cuál debería ser el costo
de oportunidad adecuado.

NA
12.3 %
SV
=6.15 % SV
2

( 6.15 %+1 )2=( 1+i EA )

i EA =12 ,68 % EA

c. (7 puntos) Calcule en valor presente (año 0) la inversión total que debe realizar “SuperVía S.A.”
para las fases I y II del proyecto

Como puede verse en la gráfica, la fase I se trata de un gradiente aritmético. Siendo así, ya que el
flujo decrece cada periodo en una magnitud de G=45000, es posible calcular cada inversión y
simultáneamente, llevarlas al periodo cero.
 n
V F=V P ( 1+ i )
265000 220000 175000 130000 85000
V P=310000+ + + + +
1+12 ,68 % ( 1+12 , 68 % ) (1+12 , 68 % ) ( 1+ 12, 68 % ) (1+12 , 68 % )5
2 3 4

V P=812284 millones

Para la fase dos, se tiene primero una serie uniforme

88000 ( ( 1+12 ,68 % )6−1 )

VP= 0
12 ,68 %∗ (1+12 , 68 % )
6
∗
( 1
( 1+12 , 68 % )5 )
V P =195399 millones
0

De esta manera, el valor total de la inversión es

195399+812284=1007683 millones
d. (7 puntos) Calcule en valor presente (año 0) el monto total asociado a los ingresos por peajes,
incluyendo los ingresos en el periodo a perpetuidad.

Para el primer gradiente geométrico

[ ( ) ]
n
1+ g
1−
1+i
Vp=D 1∗ para g≠ i
i−g

[ ( ) ](
1+12 % 11
1−

)
1+ 12, 68 % 1
Vp=300000∗ ∗ =764538 ,27
12, 68 %−12 % ( 1+12 ,68 % )11

Para el Segundo gradiente geométrico, se calculó el valor de cada flujo y se llevó al período
requerido

866532 805874 749463 697001 648211 602836 560

V P= 23
+ 24
+ 25
+ 26
+ 27
+ 28
+
( 1+ 12, 68 % ) ( 1+12 ,68 % ) ( 1+12 , 68 % ) ( 1+12 , 68 % ) ( 1+12 , 68 % ) (1+12 , 68 % ) (1+12
V P=17825756 millones
Para la perpetuidad se tiene:

D1
V P=
1−g
D1=521393−( 521393∗0 , 05 )=495323 millones

495323
V P= =6451201 millones
12, 68 %−5 %
Total=6451201+17825756+ 764538=25041492 millones
e. (2 puntos) Comente si “SuperVía S.A.” debe realizar el proyecto (Concluya con base en los
resultados obtenidos).

La ganancia neta del proyecto calculada para el periodo cero se calcula de la siguiente manera

Ganancia=25041492−1007683=24033809
Podría decirse que las ganancias son notablemente superiores a las inversiones, por lo que el
proyecto debe realizarse

f. (3 puntos) Ahora, si la compañía pudiera realizar una inversión uniforme durante los primeros
11 años, ¿cuál sería la anualidad equivalente?

A∗(1+i )n −1
V P= n
i ( 1+i )
1007683
A= =174783,7167 millones
( 1+ 12, 68 % )11−1
11
12 ,68 % ( 12, 68 % +1 )