UCE Facultad de Ciencias Económicas “Finanzas Corporativas I”

LABORATORIO

EJERCICIOS DE ANÁLISIS FINANCIERO

EJERCICIO No. 1:

Los reportes anuales de” RB Consulting & Trading “, nos presentan los siguientes
datos seleccionados (en millones)

20X3 20X2 20X1

CANTIDADES ANUALES
Utilidad Neta 80 54 25
RB CONSULTING & TRADING - “ FINANZAS CORPORATIVAS I”

Margen Bruto sobre Ventas 420 342 200

Costo de los Artículos vendidos 780 558 300
Gastos de Operación 304 265,5 165
Gastos por Concepto de Impuestos a la 36 22,5 10
renta
Dividendos decretados 24 13,5 5
CANTIDADES AL FINAL DEL AÑO
Activos a largo plazo 200 198 180
Deuda a largo plazo 64 58,5 40
Pasivos circulantes 56 49,5 35
Efectivo 8 4,5 10
Cuentas por Cobrar 76 63 40
Inventario de mercancías 100 76,5 60
Capital pagado 164 184,5 205
Utilidades acumuladas 100 49,5 10

Durante cada uno de los tres años, hubo una cantidad de 10 millones de acciones comunes
(capital social) en circulación. Suponga que todas las ventas se realizaron a crédito y que los
precios de mercado por acción aplicables fueron 30 en 20X2 y 40 en 20X3.

1. Calcule los índices financieros (posibles) pero cada uno de los últimos años, 20X3 y 20X2.
2. Responda a cada una de las siguientes preguntas, y cuál de los índices apoyan su
respuesta.
2.1. ¿Se ha vuelto más vendible la mercancía?
2.2. ¿Hay alguna disminución en la efectividad de los esfuerzos de cobranza?
2.3. ¿Ha mejorado la tasa de utilidad neta?
2.4. ¿Se ha deteriorado la tasa de rendimiento sobre las ventas?
2.5. ¿Ha aumentado la tasa de rendimiento sobre la inversión realizada por los dueños?
2.6. ¿Son relativamente más generosos los dividendos?
2.7. ¿Han cambiado los riesgos de insolvencia en forma importante?
2.8. ¿El precio de mercado de las acciones se ha abaratado con respecto a las utilidades?
2.9. ¿Han mejorado las operaciones comerciales?
2.10. ¿Se ha empeorado la capacidad que tiene la Compañía? para pagar sus pasivos
circulantes?

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EJERCICIO No. 2:

Utilizando la siguiente información, complete el Balance General.

Efectivo Cuentas por pagar 50.000

Cuentas por cobrar Préstamos a corto plazo
Inventario Préstamos a Largo Plazo
Activos Fijos netos 14.000 Acciones Comunes 150.000
Utilidades Retenidas
TOTAL PASIVOS + CAPITAL
TOTAL ACTIVOS 390.000
CONTABLE

a. Promedio de Cuentas x Cobrar (Días de Cobro) 15 días

b. Endeudamiento neto 50%
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c. Rotación Activo Total 3 veces

d. Prueba Ácida 0,65
e. Rotación de Inventarios 4 veces
f. Margen Bruto 10 %

EJERCICIO No. 3:

Utilizando la siguiente información, complete el Balance General.

Efectivo Cuentas por pagar 200.000

Cuentas por cobrar Préstamos a Largo Plazo
Inventario Acciones Comunes 350.000
Activos Fijos netos Utilidades retenidas 50.000
TOTAL PASIVOS + CAPITAL
TOTAL ACTIVOS 800.000
CONTABLE

a. Razón de Prueba Ácida 1

b. Promedio de Cuentas x Cobrar (Días de Cobro) 20 días
c. Apalancamiento en el Largo Plazo 0,5
d. Rotación de Inventarios 9 veces
e. Rotación del Activo Total 3,1
f. Margen Bruto 20 %

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EJERCICIO No. 4:

La Empresa “RB Consulting & Trading” tiene los siguientes Balance General y Estado de
Pérdidas y Ganancias para el año 20XX (en miles).

BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVOS
Efectivo 400 Cuentas por Pagar 320
Cuentas por Cobrar 1.300 Acumulaciones 260
Inventario (1800 para el año
anterior) 2.100 Préstamos Corto Plazo 1.100
TOTAL ACTIVOS
CIRCULANTES 3.800 TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 1.680
RB CONSULTING & TRADING - “ FINANZAS CORPORATIVAS I”

Activos Fijos Netos 3.320 Deuda a Largo Plazo 2.000

Capital Social 3.440
TOTAL PASIVOS + CAPITAL
TOTAL ACTIVOS 7.120 CONTABLE 7.120

ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

Ventas Netas (todo a crédito) 12.680
Costo de Ventas* 8.930
Utilidades Brutas 3.750
Gastos de Ventas. Generales y administrativos 2.230
Gastos de Intereses 460
Utilidades antes de Impuestos 1.060
Impuestos 390
Utilidades después de impuestos (Utilidad
Neta) 670
* Incluye depreciación de 480

Con base a esta información calcule:

1. Los índices financieros conocidos
2. ¿Cuál será el inventario promedio que se debe tener si la administración desea que
su rotación de inventario sea 4? (Suponga un año de 360 días para realizar los
cálculos)
3. Evalúe la posición de la Empresa a partir de la información generada.

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EJERCICIO No.5:

“RB Consulting & Trading” presenta los siguientes: Balance General y Estado de Pérdidas y
Ganancias para 20XX

BALANCE GENERAL
Efectivo 400 Cuentas por Pagar 320
Cuentas por Cobrar 1.300 Salarios por pagar 260
Inventarios ($1.800 para 2.100 Préstamos de Corto Plazo 1.100
2.0X1)
Activos Circulantes 3.800 Pasivos Circulantes 1.680
Activos Fijos Netos 3.320 Deuda de Largo Plazo 2.000
Capital Social 3.440
RB CONSULTING & TRADING - “ FINANZAS CORPORATIVAS I”

Total Activos 7.120 Total Pasivos + Capital 7.120

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas Netas (todo a crédito) 12.680
Costos de Ventas * 8.930
Utilidades Brutas 3.750
Gastos de Ventas, Generales y Administrativos 2.230
Gastos de Intereses 460
Utilidades antes de Impuestos 1.060
Impuestos 390
Utilidades después de impuestos (Utilidad 670
Neta)

Con base en esta información, calcule:

a. La razón circulante
b. La razón de Prueba Ácida
c. El periodo promedio de cobranza (Días de cobro)
d. La razón de rotación del inventario
e. La razón de deuda neta (Endeudamiento neto)
f. La razón de deuda a largo plazo a Capital (Apalancamiento Largo Plazo)
g. El margen de utilidades brutas (Margen Bruto)
h. El margen de utilidades netas (Margen Neto)
i. La tasa de rendimiento sobre el capital de los socios (ROE)

EJERCICIO No. 6:

Pedro y Pablo Compañía Limitada; tiene activos circulantes de $ 1 millón y pasivos circulantes
de $ 600.000.
a. ¿Cuál es la razón circulante de la Compañía?
b. ¿Cuál sería su razón circulante si tuviera lugar cada uno de los siguientes hechos, pero
manteniéndose las demás constantes?:

1. Se paga en efectivo una máquina que cuesta $ 100.000.

2. Se compran y financian con crédito comercial inventarios por $ 120.000
3. Se pagan en efectivo las cuentas por pagar de $ 50.000
4. Se cobran cuentas por cobrar de $ 75.000
5. Se capta deuda de largo plazo por un monto de $ 200.000 para inversión en inventarios
$ 100.000 y para pagar prestamos de corto plazo $ 100.000

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EJERCICIO No. 7:

Una empresa tiene un total anual de ventas (todas a crédito) por $ 400.000 y un margen de
utilidades brutas de 20%. Sus activos circulantes son de $ 80.000; los pasivos circulantes, $
60.000, inventarios, $ 30.000; y efectivo, $ 10.000
1. ¿Cuánto será el inventario promedio que se debe tener si la administración desea que
su rotación de inventario sea 4? (Supongamos un año de 360 días para realizar los
cálculos)
2. ¿Qué tan rápidamente (en cuantos días) deben cobrarse las cuentas por cobrar si la
administración desea tener solo un promedio de $ 50.000 invertidos en las cuentas por
cobrar? (Suponga un año de 360 días)

EJERCICIO No. 8:
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Los datos para diversas compañías en la misma industria y de aproximadamente el mismo

tamaño son las siguientes:

Compañía A B C D E F
Ventas (millones) 10 20 8 5 12 17
Total de activos (en millones) 8 10 6 2,5 4 8
Utilidades netas (en millones) 0,7 2 0,8 0,5 1,5 1

Determine la rotación de activos, el margen de utilidades netas y el ROI. ¿En cuál empresa
invertiría y por qué?

EJERCICIO No. 9:

La sección de la deuda de largo plazo del balance de DINA Ediciones aparece como sigue:

Bonos hipotecarios al 9 ¼ % $2.500.000,00

3
Bonos de segunda hipoteca 12 /8 % $1.500.000,00
Pagares al 10 ¼ % $1.000.000,00
Pagares subordinados al 14 ½ % $1.000.000,00
TOTAL $6.000.000,00

1. Si las ganancias promedio antes de intereses e impuestos de DINA Ediciones son de

$ 1.5 millones, ¿Cuál es la cobertura global de intereses?
2. Determine la cobertura de cada emisión.

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EJERCICIO No. 10:

La empresa Oasis ha tenido ventas por 260 mil USD y una utilidad neta de 25 mil USD. El
gerente financiero considera para este año; que, si se reduce el nivel de inventarlos excesivos,
la empresa tendría una razón corriente muy cercana al promedio del sector industrial (1,8
veces), sin afectar a ventas. Con esta reducción propuesta, se compraría acciones de la propia
empresa al valor contable para retirarlas de circulación. El estado de situación de Oasis al
2007 es el siguiente:

Efectivo 10.000,00 Cuentas por pagar 20.000,00

Cuentas por cobrar 60.000,00 Otros pasivos corrientes 20.000,00
Inventarios 160.000,00 Obligaciones a largo plazo 60.000,00
Activos fijos netos 100.000,00 Patrimonio 230.000,00
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ACTIVO TOTAL 330.000,00 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 330.000,00

1. ¿En cuánto cambiaría el ROE?

2. En términos generales, ¿qué efecto tiene el disponer de Activos mayores a los
necesarios?

EJERCICIO No. 11:

Las razones financieras de la Empresa Importadora Austral S.A. (EMIASA) son las siguientes:

Rotación del Activo Total 1,8

Rentabilidad del Patrimonio (ROE) 14,00%
Rentabilidad del Activo (ROA = ROI) 10,00%

Encuentre la Razón de endeudamiento y el margen en ventas de EMIASA.

EJERCICIO No. 12:

Le Bleu Company tiene una razón de deuda a largo plazo a activos de 0,40 y una razón
circulante de 1,30. El pasivo circulante asciende a 900 dólares, las ventas a 5.320 dólares, el
margen de utilidad es de 9,4% y el ROE es de 18,2%. ¿Cuál es el monto de los activos fijos
netos de la empresa?

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ESTUDIOS DE CASOS
ESTUDIO DE CASO 1.- CHEMALITE, INC. (B)1

ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA

Bennet Alexander, ingeniero químico, fundó la empresa Chemalite, Inc. a finales de 1990 para
la fabricación y venta de Chemalite. Durante el primer año la compañía funcionó bien, lo que
permitió a sus directivos declarar el pago de un dividendo por valor de 10.000 dólares al cierre
de 1991. El Anexo 1 muestra la cuenta de resultados y el balance del ejercicio cerrado al 31
de diciembre de 1991.

Durante la reunión con los accionistas de la compañía, celebrada en enero de 1992, Alexander
fue felicitado por los resultados obtenidos por la empresa durante su primer año de actividad.
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Tras largos debates, los accionistas aprobaron la decisión de trasladar las instalaciones de
fabricación a unos locales más amplios para poder hacer frente al creciente nivel de ventas.
Esperaban que Chemalite pudiera aumentar su cuota de mercado antes de que saliera al
mercado otro producto competidor. También acordaron ampliar la línea de productos para
incluir colores nuevos.

Al concluir la junta de accionistas se tomó la decisión de volver a reunirse a finales de marzo

para revisar el rendimiento de la empresa y para estudiar los estados financieros previstos
para 1992.

A fin de prepararse para la reunión de marzo, Alexander pidió a su contable las previsiones
de los estados financieros para el ejercicio que finalizaba el 31 de diciembre de 1992. En el
Anexo 1 se reproduce el informe que confeccionó el contable, quien además le entregó las
notas siguientes:

1. Según el departamento comercial, se espera que durante el próximo año las ventas suban
en un 150% a medida que aumentamos la cuota de mercado. Se prevé que la mitad de
este crecimiento provenga de nuevos clientes mayoristas. Por nuestra corta experiencia
con este tipo de canal de distribución sabemos que, aunque en teoría los mayoristas han
de pagar en 30 días, en realidad la media son 40 días.
2. Necesitaremos mantener existencias de productos acabados para hacer frente a los
pedidos de los mayoristas.
3. Se estima que el valor medio del inventario de materias primas será de 75.450 dólares.
4. El terrero y los edificios de las nuevas instalaciones de producción costarán 850.000
dólares, de los cuales 250.000 corresponden al terreno. La fábrica entrará en
funcionamiento a principios de julio, su vida estimada es de 10 años, y se amortizará
utilizando el método de amortización (depreciación) lineal a efectos contables.
5. El vendedor de la instalación transferirá la titularidad el 30 de junio y recibirá la mitad del
precio de compra en efectivo y la otra mitad en tres anualidades iguales a partir del 30 de
junio de 1994.
6. Conforme a lo acordado por el consejo de administración, también necesitaremos adquirir
máquinas nuevas con mayor capacidad. A mi parecer se habrán de cambiar las máquinas
que compramos en junio del año pasado (nuestro proveedor asegura que actualmente su

1 El caso original, titulado Chemalite, Inc. (B). Cash Flow Analysis, fue preparado por Antonio Dávila, bajo la
supervisión de Robert Simons, del Harvard Business School, como base para discusión en clase y no como
ilustración de la gestión, adecuada o inadecuada, de una situación determinada.
Copyright 1994 by the President and Fellows of Harvard College,
Prohibida la reproducción, total o parcial, sin autorización escrita del IESE.
Autorizado para uso exclusivo del IDE.

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precio de reventa es muy alto). Se calcula que el precio de venta de las máquinas antiguas
es de 215.500 dólares y que las nuevas costarán 520.000 dólares. Estas operaciones al
contado se efectuarán a finales de junio. La vida estimada de las máquinas nuevas es de
10 años.
7. Así mismo, en julio contrataremos un seguro para cubrir el edificio, las existencias y la
eventual interrupción del negocio. El costo del seguro es de 97.500 dólares, pagaderos en
efectivo, y tendrá efectos desde julio de 1992 hasta diciembre de 1993.
8. En enero de 1992 pagamos un dividendo en efectivo de 0,02 dólares por acción
correspondiente al ejercicio de 1991.
9. Conforme a lo acordado en la junta de accionistas de enero, el 10% de los beneficios netos
de 1992 se repartirá como dividendos.
10. Según me comunicó usted, uno de nuestros accionistas necesita vender sus acciones por
motivos personales. He supuesto que la compañía va a comprar sus 20.000 acciones al
precio de 1,3 dólares cada una.
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11. Por último, he supuesto que el resto de nuestras necesidades financieras se cubrirán con
deuda a largo y a corto plazo. Actualmente estamos negociando con el banco un préstamo
garantizado a largo plazo por valor de 510.000 dólares, al 10% pagadero anualmente y
con efectos a partir del 30 de junio.

Alexander examinó el informe del contable y los supuestos correspondientes. El beneficio neto
que aumentaba en más de un 400%, era muy atractivo. No había duda de que la nueva
instalación de producción y las nuevas máquinas de mayor capacidad eran una buena
inversión, pero le preocupaba la proporción de deuda a corto plazo del balance. Se preguntaba
si realmente necesitaban tan nivel de financiación. Los accionistas también tendrían dudas al
respecto.

El primer paso era saber de dónde provenían y adónde iban los fondos. El segundo paso era
analizar por qué era necesario endeudarse tanto con una previsión de resultados tan
favorable.

REQUISITOS

1. Preparar una previsión de estado de flujo de caja para 1992 utilizando el método
indirecto.
2. ¿Cuáles son las fuentes y gastos de caja principales que se deducen de su análisis?
3. ¿Qué le recomendaría a Bennet Alexander?

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ANEXO 1: CHEMATILE, Inc (B)

Análisis de flujo de caja
Previsión de estados financieros para 1992
Balance de situación al 31 de diciembre de 1991 y 1992
(en dólares)

Activos 31 de diciembre de 1991 31 de diciembre de 1992

(Real) (Previsión)
Caja 113.000,00 9.490,00
Clientes (Cuentas a cobrar) 69.500,00 139.530,00
Existencias de materias primas 55.000,00 75.450,00
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Existencias de productos acabados * - 104.680,00

Seguros pagados por anticipado - 65.000,00
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES 237.500,00 394.150,00
Activo inmovilizado (Activos Fijos)
Inmovilizado material 212.500,00 1.120.000,00
menos: Depreciación acumulada - 10.625,00 - 56.000,00
Terrenos - 250.000,00
Patente 100.000,00 75.000,00
TOTAL ACTIVOS FIJOS 301.875,00 1.389.000,00
TOTAL ACTIVO 539.375,00 1.783.150,00
Pasivos
Impuestos a pagar 10.900,00 9.950,00
Préstamos bancarios a corto plazo - 200.000,00
Impuestos diferidos - 26.730,00
Efectos a pagar - 425.000,00
Dividendos a pagar 10.000,00 12.000,00
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 20.900,00 673.680,00
Préstamos bancarios a largo plazo - 510.000,00
TOTAL PASIVOS LARGO PLAZO - 510.000,00
TOTAL PASIVOS 20.900,00 1.183.680,00
Capital 500.000,00 500.000,00
Utilidades retenidas 18.475,00 125.470,00
Autocartera - - 26.000,00
TOTAL CAPITAL CONTABLE 518.475,00 599.470,00
TOTAL PASIVOS 539.375,00 1.783.150,00

* La cifra correspondiente a las existencias de productos acabados incluye 5.000 dólares de

amortización.

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ANEXO 1: CHEMATILE, Inc (B)

(continuación)
Cuenta de resultados para los ejercicios cerrados al 31 de diciembre de 1991 y 1992
31 de diciembre de 1991 31 de diciembre de 1992
(Real) (Previsión)
Ventas 754.500,00 1.886.250,00
Material - 195.000,00 - 452.700,00
Mano de obra - 275.000,00 - 660.000,00
Alquiler - 50.000,00 - 25.000,00
Servicios - 30.000,00 - 82.000,00
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Amortizaciones - 10.625,00 - 61.625,00

MARGEN BRUTO 193.875,00 604.925,00
Publicidad - 22.500,00 - 70.000,00
Investigación y desarrollo - - 63.250,00
Seguros - - 32.500,00
Amortización de patente - 25.000,00 - 25.000,00
Gastos de venta y administración - 75.000,00 - 195.750,00
Ganancia por venta de equipos - 24.250,00
Gastos financieros - 750,00 - 58.750,00
Prototipos - 23.750,00 -
Honorarios legales - 7.500,00 -
BENEFICIOS ANTES DE
IMPUESTOS 39.375,00 183.925,00
Impuestos sobre la renta - 10.900,00 - 64.930,00
BENEFICIO NETO 28.475,00 118.995,00

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ESTUDIO DE CASO 2.- CASO WATSON

Hace poco, Robert Watson se acercó a su cuñado, Al Thomas, con una propuesta para
comprar 20% de participación en Watson Leisure Time Sporting Goods. La compañía fabrica
palos de golf, bates de béisbol, aros para baloncesto y otros artículos similares.

El señor Watson señala de inmediato el aumento en las ventas durante los últimos tres años,
como se indica en el estado de ingresos, CUADRO 1. La tasa de crecimiento anual en las
ventas es 20%. Un balance general para un periodo similar se muestra en el CUADRO 2, y
los índices seleccionados de la industria se presentan en el CUADRO 3. Observe que el índice
de crecimiento de la industria en ventas solo es de aproximadamente 10% anual.

Hubo un crecimiento real sostenido de 2% a 3% en el producto interno bruto durante el periodo

bajo estudio. El índice de inflación estaba en el nivel de 3% a 4%.
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CUADRO No. 1
WATSON LEISURE TIME SPORTING GOODS
Estado de ingresos
20XX 20X1 20X2
Ventas (todas a crédito) 1.500,00 1.800,00 2.160,00
Costo de bienes vendidos 950,00 1.120,00 1.300,00
Utilidad bruta 550,00 680,00 860,00
Gastos de ventas y administrativos* 380,00 490,00 590,00
Utilidad operacional 170,00 190,00 270,00
Gastos por intereses 30,00 40,00 85,00
Utilidad neta antes de impuestos 140,00 150,00 185,00
Impuestos 46,12 48,72 64,85
Utilidad neta 93,88 101,28 120,15
Acciones 40,00 40,00 46,00
Utilidad por acción 2,35 2,53 2,61

* Incluye $20,000 en pagos por leasing cada año

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CUADRO No. 2
WATSON LEISURE TIME SPORTING GOODS
Balance general
20XX 20X1 20X2
Activos
Caja 20,00 30,00 20,00
Títulos valores negociables 30,00 35,00 50,00
Cuentas por cobrar 150,00 230,00 330,00
Inventario 250,00 285,00 325,00
Total activo corriente 450,00 580,00 725,00
Neto planta y equipo 550,00 720,00 1.169,00
Total activo 1.000,00 1.300,00 1.894,00
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20XX 20X1 20X2

Pasivo y patrimonio de los accionistas
Cuentas por pagar 100,00 225,00 200,00
Obligaciones financieras (bancarias) 100,00 100,00 300,00
Total pasivo corriente 200,00 325,00 500,00
Obligaciones a largo plazo 250,00 331,12 550,00
Total pasivo largo plazo 250,00 331,12 550,00
Total pasivo 450,00 656,12 1.050,00
Acciones comunes ($10 valor par) 400,00 400,00 461,00
Capital pagado por encima del valor par 50,00 50,00 80,00
Utilidades retenidas 100,00 193,88 303,00
Total patrimonio de los accionistas 550,00 643,88 844,00
Total pasivo y patrimonio de accionistas 1.000,00 1.300,00 1.894,00

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CUADRO No. 3
Índices seleccionados de la industria
20XX 20X1 20X2
Crecimiento en ventas - 9.98% 10.02% Porcentajes
Margen Neto 5.75% 5.80% 5.81% Porcentajes
Retorno sobre activos (inversiones) (ROI) 8.22% 8.24% 8.48% Porcentajes
Retorno sobre patrimonio (ROE) 13.26% 13.62% 14.16% Porcentajes
Rotación de cartera 10,00 9,50 10,10 Veces
Periodo promedio de recaudo (Días de Cobro) 30,00 37,90 35,60 Días
Rotación de inventario 5,71 5,62 5,84 Veces
RB CONSULTING & TRADING - “ FINANZAS CORPORATIVAS I”

Rotación de activos fijos 2,75 2,66 2,20 Veces

Rotación activo total 1,43 1,42 1,46 Veces
Razón corriente 2,10 2,08 2,15 Veces
Prueba ácida 1,05 1,02 1,10 Veces
Deuda sobre activo total (Endeudamiento Neto) 38,00% 39,50% 40,10% Porcentajes
Veces de intereses ganados (Cobertura de
5.00 5.20 5.26x Veces
intereses)
Cobertura de cargos fijos (Ventas / Gastos Fijos) 3,85 3,95 3,97 Veces
Crecimiento en utilidades por acción (UPAs) - 9,70% 9,80% Porcentajes

Hay unas acciones comunes disponibles, debido al mal estado de salud de un accionista que
necesita efectivo. La cuestión no está en determinar el precio exacto de las acciones, sino en
determinar si Watson Leisure Time Sporting Goods representa una inversión atractiva.
Aunque el señor Thomas tiene un gran interés en los índices de rentabilidad, mirará con
detenimiento todos los índices. El no tiene reglas definitivas acerca del retorno sobre la
inversión requerido, pero desea analizar la condición general de la empresa. En la actualidad,
esta no paga un dividendo en efectivo y el retorno para el inversionista procede de la venta
de acciones en el futuro. Después de hacer un análisis exhaustivo (incluido los índices para
cada año y las comparaciones con la industria), ¿Qué comentarios y recomendaciones le
haría usted al señor Thomas?

¿Cuál sería el riesgo del señor Thomas al invertir en esta compañía?

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ESTUDIO DE CASO 3.- MENINO Y CASCANTE

Diego Menino y su esposa Macarena Cascante, son propietarios de una empresa

denominada Menino y Cascante, dedicada a la confección y venta de pantalones
tipo jeans. La pareja posee dentro de la misma empresa una planta productora y
una tienda detallista ubicada en las inmediaciones del mercado central. La tienda
especializada en jeans y vende únicamente los producidos por la empresa.

Los jeans de la empresa se venden bajo la marca MEKA tanto en la tienda propia,
donde se desplaza cerca del 40% de las ventas, como a través de distribuidores
mayoristas que venden el 60% restante, a detallistas ubicados en las provincias
adyacentes.

Diego Menino había ganado experiencia en la confección de este tipo de

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pantalones trabajando por varios años como supervisor de producción de una

maquiladora. Macarena, en cambio, se había desempeñado como empleada
contable en la misma empresa. A pesar de la apreciable experiencia de la pareja
en el ramo, ninguno de ellos tenía formación administrativa ni experiencia previa
en la gerencia de una empresa.

Los dueños estaban bastante satisfechos del desempeño del negocio, aunque
sentían que había piezas de información que no poseían y que consideraban
necesarias.

Macarena había logrado juntar información contable que consideraba útil, pero
se preguntaba cuál podría ser el mejor uso que podría darle. Esta información se
resume en el Anexo 1.

Diego insistía en la necesidad de conocer el número de pantalones que sería

necesario producir y vender cada mes para evitar tener pérdidas en la empresa.
Él entendía que a esa cifra se la llamaba volumen de equilibrio, sin embargo, no
sabía cómo calcularla. Macarena en cambio, no se preocupaba tanto por este
dato: “esa cifra no es tan relevante ahora” decía “ya que los informes contables
sugieren que estamos haciendo utilidades, lo que quisiera es poder tener una
idea rápida y confiable de que monto de utilidades podemos esperar con un
determinado volumen de ventas” “con los 1283 pantalones que estamos
vendiendo este mes por ejemplo”.

PREGUNTA 1: Muestre lo que usted haría para dar una respuesta útil y
satisfactoria a las preguntas e inquietudes de Diego y Macarena. Realice un
análisis numérico y sus cálculos.

Darío Zurubi, un MBA, amigo de la familia, le había afirmado que un margen a los
intermediarios comerciales de 50%, parecía un poco excesivo. Sin embargo,
Macarena aseguraba que el margen de distribución era de tan solo un 33%. Diego
se encontraba confundido respecto a los márgenes debido a la disparidad de
opiniones entre Darío y Macarena

Por otra parte, Diego, no sabía que le convendría más, si impulsar más las ventas
en la tienda de la empresa o a través de mayoristas.

Se preguntaba también cuáles serían las respuestas a la pregunta 1 si las ventas

de la empresa estuvieran repartidas por igual entre la tienda y los mayoristas

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PREGUNTA 2: ¿Qué respuesta daría usted a las inquietudes de Diego respecto

a la diferencia en los porcentajes de margen de distribución que han expresado
Darío y Macarena?

¿Qué canal de distribución es el más conveniente desde el punto de vista

económico? Y ¿Por qué?

¿Serían diferentes sus cálculos y respuestas a la pregunta 1 si el desplazamiento

de las ventas estuviese igualmente repartido entre la tienda y los mayoristas?

Darío había entregado recientemente a la pareja un artículo que afirmaba que el

mercado de pantalones de país era de 110.250 unidades al año. El mismo artículo
afirmaba que el sector de confección nacional abastecía el 66% del mercado,
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mientras el 34% restante provenía de importaciones. También afirmaba que el

42% de los pantalones vendidos en el país eran tipo jeans.

Macarena se preguntaba que cuota de mercado correspondía a su empresa. “Con

tanta cifra decía Macarena con desconcierto en su rostro es difícil establecer lo
que se debe entender como cuota de mercado para mi empresa.

PREGUNTA 3: Proceda a elaborar una respuesta adecuada para resolver las

inquietudes de Macarena respecto a la cuota del mercado de su empresa. Realice
y muestre sus cálculos.

Diego sabía que enfrentaba una incipiente pero firme presión de parte de 16
costureras, que actualmente recibían $5 por pantalón confeccionado, que habían
comenzado a pedir que se le pague un sueldo fijo de $420 al mes y una
bonificación de $1 por pantalón. Diego sabía que en adición a lo anterior al
cambiar el sistema de remuneración tendría que pagar un 30% en prestaciones
sociales.

Diego y Macarena se preguntaban de qué manera cambiaría el volumen de

equilibrio de la empresa y cómo afectaría a las utilidades un cambio en el sistema
de remuneración.

PREGUNTA 4: En base a los cálculos y al razonamiento que usted empleó para

responder a la pregunta 1, establezca, calcule y demuestre el impacto que el
cambio aludido arriba, tendría sobre el volumen de equilibrio y el monto de las
utilidades actuales.

¿Determine también que volumen de producción y venta mensual pondría a la

empresa en una posición de indiferencia entre el sistema de remuneración actual
y el nuevo?
¿Sería deseable establecer una cuota mensual mínima de producción por cada
costurera?

¿A cuánto ascendería esa cuota a su juicio? ¿Por qué?

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Anexo 1.- Información de MEKA

ventas de los últimos 12 meses (unidades) 14.884

precio al consumidor en la tienda $ 42,00
precio al distribuidor $ 28,00
COSTOS
Tela $ 8,00
Confección $ 5,00
Suministros $ 0,80
Gastos de Producción, Ventas y Administración $10.780,00
Depreciación de Maquinaria y Equipo $ 834,00
Publicidad y Promoción $ 4.500,00
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Alquileres $ 2.300,00

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