Máster en Finanzas de Empresas

Análisis Financiero HOLALUZ 2022

Por. Dilia Ordoñez Reyes y Gabriela Peña Ulloa.

HOLALUZ una empresa cuyo giro de negocio es la compra y venta de energía verde, en la
cual a través de sus cuentas anuales se realiza un análisis financiero que permite evaluar y
determinar la factibilidad económica financiera de sus activos, pasivos y patrimonio neto; así
como también evaluar las decisiones de inversión y financiamiento que los directivos de la
empresa han aplicado para el apalancamiento del negocio. Para el análisis se dispone de los
principales estados financieros con períodos al 31/12/2021 y 31/12/2022: Balance
Consolidado, Estado de Pérdidas y Ganancias y Estado de flujos de efectivo.

El análisis parte desde el Balance Consolidado en el cual se determina los siguientes

movimientos contables con corte al 31/12/2022:
1. Activo
- El nivel de Activos No Corrientes se encuentra afectado principalmente por la
adquisición de productos financieros, es decir de Créditos a Terceros y
Derivados.
- El nivel de Activos Corrientes se visualiza el incremento de las Existencias, lo
cual puede representar un aprovisionamiento excesivo de los paneles solares e
instrumentos para la dotación del producto de energía verde.
- Adicional, la cuenta de Deudores presenta un incremento, lo que representa el
déficit del proceso de cobro de las ventas realizadas del servicio; estos están
englobados bajo las cuentas: Clientes por ventas y prestaciones de servicios, y
Otros Deudores.
- En este caso, las Inversiones Financieras a Corto Plazo han sido reducidas lo
cual representa una mayor concentración en inversiones financieras a largo
plazo.
- Finalmente, el Activo total genera una disminución principalmente por la
reducción de los saldos en el Activo Corriente, ya que la empresa se centra en
activos fijos e inversiones a largo plazo; sin embargo, la cuenta de Deudores es
un valor que se debe tener presente para el análisis de recuperación de cartera.
Con lo expuesto, se determina una reducción del total de Activos del 2.09%.
2022 2021 Variación Variación Saldo

277,544,909.00 283,459,742.00 - 5,914,833.00

ACTIVO € € -2.09% €

2. Pasivo y Patrimonio Neto

- Con relación al nivel de Activos No Corrientes, HOLALUZ destaca la adquisición
de Derivados los cuales repercuten en sus cuentas por pagar a corto y largo
plazo bajo (Pasivo), en el 2022 se determina que la empresa ha realizado
desembolsos por Derivados; los cuales desencadenan una afectación en el
patrimonio causando un ajuste por Operaciones de Cobertura.
La afectación de la cuenta de Operaciones de Cobertura refleja una mejora del
43.23% con respecto al año 2021; sin embargo, es un valor representativo que
afecta directamente al valor de la empresa (Patrimonio Neto) en el año 2022;
teniendo como labor la mejora de estos ajustes para los próximos períodos.

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Variació Variación
2022 2021 n Euros
AJUSTES POR CAMBIOS DE - - -
VALOR 23,169,700.0 40,812,106.0 43.23% 17,642,406.0
OPERACIONS DE COBERTURA 0€ 0€ 0€

- En los Pasivos Corrientes se determina que la empresa ha incrementado sus

valores con respecto a la cuenta de Acreedores, lo cual se apalanca su deuda
en esencial con Acreedores Varios, pero ha realizado desembolsos
considerables a sus Proveedores, esto repercute en su disponible (Tesorería);
dinero que puede ser usado para una estrategia de negocio con mayor beneficio.
HOLALUZ dispone de una deuda considerable a su personal lo que ha ido
incrementando con respecto al período 2021.
Variación
2022 2021 Variación Euros
ACREEDORES COM Y OTRAS 143,985,376.0 123,084,179.0 20,901,197.00
16.98%
CTAS. PAGAR 0€ 0€ €
72,226,017.00 102,985,490.0 -30,759,473.00
-29.87%
Proveedores € 0€ €
58,480,678.00 17,187,370.00 41,293,308.00
240.25%
Acreedores Varios € € €
Personal 1,114,321.00 € 486,087.00 € 129.24% 628,234.00 €
Pasivos por impuestos 3077.56
415,816.00 € 13,086.00 € 402,730.00 €
corrientes %
Otras deudas con la Adm.
1,652,750.00 € 876,926.00 € 88.47% 775,824.00 €
Pública
10,095,794.00
1,535,220.00 € 557.61% 8,560,574.00 €
Anticipos de clientes €

Con respecto al Cuenta de pérdidas y ganancias se logra identificar los siguientes

movimientos contables al 31/12/2022:
− Se puede observar que los costes de venta son muy altos en comparación con sus
ventas, representando el 94.66% de sus ventas, esto quiere decir que su margen de
venta ha sido de un 5.44%.
− Ha pesar que HOLALUZ ha mantenido un similar margen de ventas del periodo de
2021; 4.67% a 2022; 5.44%, ha aumentado la contratación de personal en casi un
50%, reflejado en su estado de resultado los gastos de personal que pasaron de
13,377.475 en el cierre del 31/12/2021 a 22.683.064 al cierre del 31/12/2022;
aumentado también otros gastos como son las cargas sociales.
− El estado de explotación ha generado una disminución de pérdida pasando de -
11.541.628 al 31/12/2021 a -6.512.369 al 31/12/2022, pero esto se debe en su
mayoría porque han aumentado sus ventas más no su margen de ventas.
− El resultado del ejercicio en ambos años ha sido negativo, pero igual que su estado
de explotación ha reducido su pérdida pasando de -8.412.927 al cierre de 2021 a -
5.121.521 al cierre de 2022.
Con respecto al Flujo de Efectivo se logra identificar las siguientes deficiencias del manejo de
Tesorería con corte al 31/12/2022:
− HOLALUZ genera una disminución en su FC de Explotación del 21,45% que
monetariamente representa 6.618.664 euros, esto es debido principalmente por el
pago de intereses y aumento de existencias. Aunque su FC de Explotación disminuye,

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la empresa aun muestra resultados positivos de la generación de ingresos por su giro

de negocio.
− El Flujo de Caja de Inversión representa valores en pérdidas, esto es debido a los
grandes desembolsos realizados para la adquisición de sus intangibles, materiales e
inversiones financieras. Se visualiza que la mayor afectación radica en el período 2021
debido a los Derivados que fueron adquiridos a largo y corto plazo.
− El Flujo de Caja de Financiación se muestra una reducción al período 2022; sin
embargo, la mayor afectación se genera en el 2021 debido que para hacer frente a su
alto nivel de Inversión requirió un fuerte nivel de financiación.
− El Flujo de Caja Total genera una recuperación de más del 100% en el período 2022,
teniendo así un flujo de caja positivo; pero es importante que la empresa considere la
mejora en su explotación e inversión para los próximos períodos.
Variación
2022 2021 Variación Euros
-
24,238,214.00 30,856,878.00 6,618,664.00
FC EXPLOTACIÓN € € -21.45% €
- -
39,548,452.00 100,967,571.00 61,419,119.00
FC INVERSIÓN € € -60.83% €
-
15,754,714.00 45,969,387.00 30,214,673.00
FC FINANCIACIÓN € € -65.73% €
-
FC TOTAL O 24,131,306.00 24,575,782.00
EQUIVALENTE 444,476.00 € € -101.84% €

CONCLUSIONES:
a. HOLALUZ debería proyectar el nivel adecuado de aprovisionamiento de existencias y
activos fijos (inmovilizado inmaterial y material), de esta manera no afecta de manera
impactante su flujo de caja.
b. La empresa invirtió en Derivados posiblemente mal negociados por lo que en el
período 2021 se presenta déficit en su patrimonio y altos niveles de salida de caja de
Inversión correspondiente en la cuenta Otros Activos Financieros.
c. HOLALUZ debe aplicar nuevas estrategias con respecto a los Derivados con la
finalidad de apalancar la minimización del riesgo y así generar la cobertura deseada;
y de esta manera no realizar altos niveles de desembolso por estos tipos de
instrumentos financieros.
d. La compra de energía a casi el mismo precio que su venta ha hecho que HOLALUZ
obtenga un margen de ganancia muy poco con respecto a sus ventas, margen que
destinado a publicidad, pagos de personal y otros gastos de explotación, le da una
pérdida en el beneficio de la empresa, en los últimos 2 años sus gastos han sido sufragados
por préstamos financiero y por cobertura del flujo de efectivo del patrimonio neto, que siguiendo
de la misma manera conllevará a una inminente quiebra de la empresa.