SP21005 CXX3 Semana 14

ANÁLISIS DE INFORMACIÓN CONTABLE
UNIDAD III: ANÁLISIS CONTABLE DE ESTADS FINANCIEROS

SEMANA 14
Tema 6: Indicadores Financieros Básicos
Liquidez
Veamos previamente en qué consiste el concepto de liquidez.
Liquidez: Es la capacidad de transformación a dinero que tienen los Activos Corrientes de una
Empresa, para servir como medio de pago de las obligaciones de corto plazo (Pasivo Corriente).
En virtud de lo anterior, podemos afirmar que:
Los índices de liquidez miden la capacidad de una empresa para generar los recursos necesarios
disponibles para el pago de sus obligaciones de corto plazo.
El análisis de la liquidez de una empresa es un tema clave para medir la gestión comercial y la salud
del negocio. Va mucho más allá del cálculo de los indicadores que se expondrán en este documento.
La liquidez está fuertemente ligada al resultado operacional obtenido en el negocio.
Si permanentemente los ingresos efectivos son inferiores a los costos y gastos efectivos, la empresa
tendrá problemas de liquidez. Ante esta situación, si la empresa no consigue una fuente de
financiamiento suplementaria para cubrir el déficit, esta situación puede llevarla a la quiebra.
La información para construir estos índices se obtiene de las cuentas del Estado de Situación
Financiera.
Índices de Liquidez
Recordemos que el concepto de liquidez es la capacidad que posee un activo de transformarse en

caja en el menor plazo posible y a su valor más cercano de mercado.
CAPITAL DE TRABAJO NETO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE
Análisis de información contable - Subercaseaux Instituto de Banca y Finanzas 1

SEMANA 14
Corresponde a los recursos operacionales disponibles netos, destinados a financiar las operaciones
del período.
Capital de trabajo
El término capital de trabajo se refiere a los valores monetarios en libros (cantidades en pesos) de
los Activos Corrientes de la Empresa, tales como Efectivo, Equivalente al Efectivo, Inversiones de
corto plazo en instrumentos negociables, cuentas por cobrar diversos tipos de Inventarios.
La principal característica de los Activos que pertenecen a la categoría de Capital de Trabajo es que
son líquidos. Es decir, pueden ser convertidos en efectivo, normalmente dentro del período del
ejercicio contable (un año) o menos.
El Capital de Trabajo que una empresa mantiene en un momento cualquiera del tiempo no es
constante. La cantidad en pesos de estos activos varía de acuerdo a fluctuaciones estacionales,
condiciones cíclicas del negocio y los fondos que se asocian a la economía, la industria y la firma en
sí misma. En otras palabras, los activos de corto plazo al igual que los activos de largo plazo, están
también sujetos a los ciclos del negocio y ciclos de vida que afectan a la empresa y su entorno.
El Capital de Trabajo se clasifica en:
a. Capital de Trabajo Permanente

b. Capital de Trabajo Temporal
a. Capital de Trabajo Permanente

Se refiere a la cantidad en pesos de Activos de corto plazo que permanece más o menos estable a
lo largo del tiempo e independientemente de las Ventas de la empresa. Es decir, el Capital de
Trabajo Permanente constituye un núcleo de efectivo, Equivalentes a Efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventarios que son necesarios para que la firma enfrente su flujo normal de
actividad.
b. Capital de Trabajo Temporal

Los flujos anteriores normales pueden incrementarse en ocasiones especiales, tales como Navidad,
Año Nuevo u otras fechas o períodos significativos en términos de ventas, incrementando, por ende,
las necesidades de inventario, cuentas por cobrar y/o efectivo.

SEMANA 14
Tales cantidades adicionales de dinero configuran el denominado Capital de Trabajo Temporal, que
es necesario para satisfacer los requerimientos fluctuantes en ventas, por sobre el nivel que la
Administración considera como estándar o normal.
Recordemos que los Activos Corrientes son los recursos que se harán efectivos dentro de un año, y
los Pasivos Corrientes son los compromisos que deberán ser pagados en ese período.
Capital de trabajo: son todos los Activos Corrientes que posee una empresa.
Las cuentas que constituyen Activos Corrientes son:
• Efectivo, Equivalentes al Efectivo

• Depósitos a Plazo a más de 90 días.
• Valores Negociables.
• Cuentas y Documentos por cobrar del giro.
• Existencias de Materias Primas, Productos en Proceso y Productos Terminados.
• etc.
Muy relacionado al Capital de Trabajo, siendo el concepto más utilizado, encontramos “El Capital
de Trabajo Neto".
El Capital de Trabajo Neto

Representa los activos o recursos de corto plazo que posee una empresa menos los pasivos o
compromisos de corto plazo.
C T N = AC – PC
Donde: CTN = CAPITAL DE TRABAJO NETO
AC = ACTIVOS CORRIENTES
PC = PASIVOS CORRIENTES

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Los activos de corto plazo son los recursos que se harán efectivos dentro de un año, y los Pasivos de
corto plazo son los compromisos que deberán ser cancelados en ese período.
Las cuentas que constituyen pasivos corrientes son:
• Proveedores, Acreedores
• Cuentas y Documentos por Pagar del Giro Corto Plazo
• Préstamos bancarios corto plazo.
• Obligaciones Bancos e Instituciones Financieras Porción largo plazo (deberá incluirse la
porción corriente con vencimiento dentro de 1 año de créditos de Largo Plazo).
• Impuestos por pagar
• Provisiones de corto plazo
• Etc.
El término "capital de trabajo" es utilizado en general, para referirse directamente al capital de

trabajo neto. cuando mencionamos el término "capital de trabajo bruto" nos estamos refiriendo a
activos corrientes solamente.
El Capital de Trabajo Neto es en sí una rápida referencia a la posición de liquidez de la empresa.

Cuando se le usa en conjunto con algunas otras razones financieras enfocadas en la liquidez, el
Capital de Trabajo Neto puede trazar una buena imagen de una empresa en dificultades.
Examinemos la siguiente estructura de un balance:
Activo Corriente = $ 250.000
Pasivo Corriente = $ 135.135
Capital de Trabajo Neto = $ 250.000 - $ 135.135
= $ 114.865
De igual forma, si calculamos la Razón Corriente, que se expresa como la razón entre los Activos y
los Pasivos Circulantes, obtenemos:

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Razón Corriente = $ 250.000 = 1,85 Veces

$ 135.135
Luego, tenemos las siguientes equivalencias entre estas dos medidas de liquidez, cuando:
• El Capital de Trabajo Neto es mayor que cero, la Razón Corriente es mayor que la unidad.
• El Capital de Trabajo Neto es igual a cero, la Razón Corriente es igual a la unidad.
• El Capital de Trabajo Neto es menor que cero, la Razón Corriente es menor que la unidad.
Ejemplo
Una empresa posee la siguiente composición de rubros corrientes:
Caja $ 120.000
Cuentas por cobrar $ 80.000
Proveedores $ 140.000
Documentos por pagar $ 50.000
Materias primas $ 150.000
Bancos $ 265.000
Como se puede apreciar, el capital de trabajo bruto es de $....................
ya que:
C T B = AC

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Donde:
CTB = CAPITAL DE TRABAJO BRUTO
AC = ACTIVO CIRCULANTE
Por otra parte, el capital de trabajo neto es de $.....................
ya que:
C T N = AC - PC
Donde:
CTN = CAPITAL DE TRABAJO NETO
AC = ACTIVOS CORRIENTES
PC = PASIVOS CORRIENTES
Respuesta:
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = $615.000.-
CAPITAL DE TRABAJO NETO = $425.000.-

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Veamos otro ejemplo
Una Empresa posee la siguiente composición de rubros corrientes en MM$
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

CAJA 15.500.- PROVEEDORES 58.700.-
BANCO 21.600.- ACREEDORES 10.000.-
MERCADERIAS 87.000.- LETRAS POR PAGAR 18.600.-
CLIENTES 58.500.-
LETRAS POR COBRAR 20.500.-
TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVOS
CIRCULANTES 203.100.- CIRCULANTES 87.300.-
Tenemos entonces que el Capital de Trabajo Neto es de $ 115.800.-
Ya que el C.T.N. = AC - PC
C.T.N. = 203.100 - 87.300
C.T.N. = 115.800
Razón Corriente
Representa el número de veces que los activos de mediata liquidación cubren las obligaciones de
Corto Plazo indicando, por lo tanto, la capacidad de respuesta que presenta la Empresa respecto de
sus compromisos corrientes, vale decir los pasivos que vencerán dentro de un año contado desde
la fecha de cierre de balance.
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE = VECES
Esto nos da una idea de la capacidad de pago de la empresa en el corto plazo.

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La mayor o menor calidad de este indicador estará dada, por una parte, por el valor absoluto del
índice, así como por la composición y participación relativa de las distintas cuentas que conforman
tanto al Activo como el Pasivo Corriente.
En el caso de los principales componentes del Activo Corriente (las cuentas por cobrar y los
inventarios), estos deben ser analizados, buscando la existencia de cuentas por cobrar dudosas
(clientes morosos) o inventarios de lento movimiento (que escondan castigos).
Una Empresa que presenta una alta o elevada concentración en inventarios, inversión que no se
relaciona con perspectivas crecientes en las ventas, tendrá un índice de menor calidad que una
Empresa similar con una menor acumulación en dicha partida.
Dado que la liquidez es un concepto dinámico, este indicador deberá tomarse con cautela, pues
problemas de estacionalidad pueden hacer variar significativamente las cifras, dependiendo del
momento en que se efectúe el balance.
Revisemos el siguiente ejemplo
Supongamos que una Empresa posee el siguiente balance al 31.12.05:
Balance General
ACTIVO PASIVO
Activo Corriente 1.000.- Pasivo Corriente 580.-
Activo Fijo 150.- Pasivo Largo Plazo 130.-
Otros Activos 10.- Capital y Reservas 450.-
TOTAL ACTIVO 1.160.- TOTAL PASIVO 1.160.-
La Razón Corriente de esta empresa es:
Razón corriente= Activo corriente = 1.000 = 1,72 veces

Pasivo corriente 580
Esto significa que los Activos Corrientes cubren 1,72 veces las Obligaciones de Corto Plazo (Pasivo
Corriente).

SEMANA 14
Desarrollemos a continuación el siguiente ejercicio:
Una empresa tiene al 31.12.05 la siguiente estructura de ACTIVOS CORRIENTES y PASIVOS

CORRIENTES:
ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES

Caja 110.000 Proveedores 280.000
Banco 85.000 Cuentas por pagar 460.000
Depósitos a plazo 60.000 Documentos por pagar 210.000
Existencias 320.000
Cuentas por cobrar 190.000
Total Activo Total Pasivo
Circulante 765.000 Circulante 950.000
Vemos que sus ACTIVOS CORRIENTES no alcanzan a cubrir sus PASIVOS CORRIENTES y que su
RAZÓN CORRIENTE es la siguiente:
RAZÓN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE
= 765.000.-
950.000.-
= 0,81 veces
A continuación, veremos la prueba ácida.

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Prueba Ácida
Al descontarse del Activo corriente la inversión en Existencias, este índice representa el número de
veces que se cubren las obligaciones de corto plazo con los Activos circulantes más líquidos.
ACTIVOS CORRIENTES - EXISTENCIAS = VECES

PASIVOS CORRIENTES
Constituye una depuración de la razón corriente, a objeto de medir la liquidez inmediata de la

empresa para hacer frente a los pasivos de corto plazo. Excluye las existencias porque supone que
no tienen liquidez inmediata.
Ejemplos: Supongamos la misma situación de la Fábrica de Muebles de oficina, vista anteriormente:

Caja 9.286 Facturas por pagar 17.101
Banco 10.227 Documentos por pagar 5.292
Facturas por cobrar 39.195 IVA Ventas 4.446
Existencias 59.632 Préstamo Banco 8.650
Corriente 118.340 Corriente 35.489
Calculemos el valor de la prueba ácida:
PRUEBA = ACTIVO CORRIENTE - EXISTENCIAS = 118.340 - 59.632 = 58.708

ÁCIDA PASIVO CORRIENTE 35.489 35.489
= 1,65

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Realice Ud. el siguiente caso.
Un negocio de paquetería y artículos de escritorio tiene la siguiente estructura circulante:

Caja 1.450 Proveedores 6.920
Banco 3.680 Cuentas por pagar 6.080
Existencias 15.920
Corriente 21.050 Corriente 13.000
Calcule: Razón corriente y Prueba Ácida.
Razón Corriente = X
Prueba Ácida =Y
Respuesta:
Razón Corriente = 21.050 = 1,62

13.000
Razón Ácida = 21.050 - 15.920 = 0.39

13.000
Siendo su RAZÓN CORRIENTE DE 1,62 el negocio podría tener dificultades de pago si sus
existencias no son fáciles de liquidar, ya que su prueba ácida indica que los activos circulantes
más líquidos sólo alcanzan a cubrir 0.39 veces las obligaciones de corto plazo.
Relacionados a la liquidez de la empresa, existen los índices de permanencia. A continuación,

veremos el Índice de Permanencia de Cuentas x Cobrar.

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Permanencia de Cuentas por Cobrar
DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR A CLIENTES x360 = DÍAS

INGRESOS ACTIVIDADES ORDINARIAS
Indica el número de días en promedio que las Cuentas por Cobrar del giro permanecen como tales
respecto del período que se está evaluando hasta su cobro efectivo.
Este valor debe ser comparado con el comportamiento histórico, con la política de crédito de la
empresa y con el indicador representativo del sector, o de otras empresas del mismo rubro.
A la empresa le conviene tener un alto índice de rotación de cuentas por cobrar ya que puede
obtener recursos líquidos mayor número de veces durante el año.
Ejemplo: La librería “El Sacapuntas” al 31/12/19 presenta un saldo de Cuentas por Cobrar por
$350.000.- Además, en su Estado de Resultado presenta Ingresos por Ventas por $3.100.000.
Veamos cuál es la Permanencia de Cuentas por Cobrar:
Permanencia = 350.000 x 360 = 40,64 días

Cuentas por Cobrar 3.100.000
Esto significa que, en promedio las Cuentas por Cobrar se demoran 40,64 días en convertirse en
efectivo.
A continuación, revisemos el Balance General y el Estado de Resultado de una fábrica de Muebles

llamada “Luis XV”.

SEMANA 14
BALANCE GENERAL DE FÁBRICA DE MUEBLES LUIS XV (al 31 de diciembre de 2016)
ACTIVO PASIVOS
Activo corriente Pasivo corriente
Efectivo $ 57.000 Préstamos Bancarios. $ 59.800

Valores Negociables 65.400 Cuentas por Pagar 126.070
Cuentas x Cobrar (neto) 167.200
Inventario 210.400 Otros Pasivos 84.400
Total, Activos Total de Pasivos

Corrientes $ 500.000 Corrientes 270.270
Activos Fijos Deuda de Largo Plazo 98.000
Planta y Equipos (netos) 416.600 Total de Pasivos 368.270
Capital 100.000
Utilidades Acumuladas 448.330
Total, Patrimonio 548.330
TOTAL $ 916.600 TOTAL $ 916.600
ESTADO DE RESULTADOS DE FÁBRICA DE MUEBLES LUIS XV
(para el año terminado el 31 de diciembre de 2014)
Ingresos por Ventas $ 1.784.778

- Costo de los productos vendidos $ 1.425.820
Utilidad bruta $ 358.958

- Gastos de Venta 206.518
- Gastos de Administración 57.796
Utilidad Operacional (EBIT) $ 94.644

- Gastos financieros (intereses) 24.404
Utilidad antes de impuestos $ 70.240

- Impuesto a la renta (20%) 14.048
Utilidad Neta del Ejercicio $ 56.192

SEMANA 14
De acuerdo al Balance General y estado de resultado de Fábrica de Muebles Luis XV. Indique usted
cuál es el Índice de Permanencia de Cuentas por Cobrar.
P.C x C = Cuentas x Cobrar x 360 = Ingresos actividades ordinarias
Respuesta:
P.C x C = 167.200 x 360 = 33,73 días

1.784.778
Esto significa que en promedio las Cuentas por Cobrar se demoran 33,73 días en convertirse en
efectivo.
Permanencia de Inventarios (P.I)
INVENTARIOS___ x PERIODO = DÍAS

COSTO DE VENTAS
Determina el número de días en promedio que los inventarios demoran en convertirse en Ventas,
vale decir, mide el tiempo que transcurre desde que ingresan las existencias a bodega y su posterior
proceso de manufactura y almacenamiento, hasta el despacho vía Ventas a los clientes.
Revisemos el siguiente ejemplo
Al 31/12/16 el saldo de la cuenta Inventarios de la Fábrica de Muebles de Oficina era de $ 59.632.-

Además, el Estado de Resultado correspondiente el costo de venta aparece con saldo de $ 320.000.

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Calculemos la Permanencia de Inventarios:
P.I = 59.632 x 360 = 67,09 días

320.000
A continuación, determine Ud. la Permanencia de Inventarios (o de existencias) de la Fábrica de

Muebles “Luis XV” (revisar los datos anteriormente presentados).
Respuesta:
P.I = 210.400 x 360 = 53,12 días

1.425.820
Este índice refleja que transcurren 53,12 días desde que ingresan las Existencias a Bodega, y
su posterior proceso de manufactura y almacenamiento, hasta el despacho vía ventas a los
clientes.
Permanencia de Cuentas por Pagar
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar x360 = DÍAS
COSTO DE VENTAS
Señala el plazo promedio de crédito, medido en mínimo de días, que se está obteniendo de parte
de los proveedores de la empresa.
En cuanto al período, al igual que para el cálculo de los Índices de Permanencia de Cuentas por
Cobrar y de Permanencia de Inventarios, éste debe corresponder, en días, al número de meses que
se esté evaluando.

SEMANA 14
Debe compararse con el comportamiento histórico, con la política de pago de la empresa y con el
indicador representativo del sector, o de otras empresas del mismo rubro.
Importante: Este indicador se puede ver alterado si existe alta estacionalidad.
Ejemplo: En el Pasivo Corriente de la Fábrica de Muebles de Oficina aparecen Facturas x Pagar por
un monto de $ 22.393. En su Estado de Resultados presenta $ 220.000 en el rubro costo de Ventas
(Balance Semestral).
Determine la Permanencia de Cuentas por Pagar:
P.C.P = 22.393 x 180 = 18,32 días

220.000
Ejercicio:
Calcule Ud. El índice de Permanencia de Cuentas por Pagar de la Fábrica de Muebles Luis XV.
P.C.P. = ------------------------- x =
Respuesta:
Permanencia de = 126.070 x 360 = 31,83 días

Cuentas x Pagar 1.425.820
Este valor obtenido significa que, el plazo promedio de crédito que se está obteniendo de parte de
los proveedores es de 31,83 días.

SEMANA 14
Medidas de Actividad
Si se quiere determinar cómo se administran los recursos de la empresa, entonces se analizan las
rotaciones de los diferentes activos utilizados:
• Rotación de Cuentas por cobrar = Ventas del año / Cuentas por cobrar promedio.
• Periodo promedio de cobranza = 360 días/ Rotación de Cuentas por cobrar. (Por simplicidad,
se utilizan 12 meses de 30 días cada uno)
El período promedio de cobranza indica cuántos días se requieren en promedio para recaudar una
cuenta por cobrar a los clientes. Por ejemplo, si las ventas del año fueron $2.400, y el saldo promedio
de cuentas por cobrar fue de $400, la rotación de las cuentas por cobrar es de 6 veces. El período
promedio de cobranzas es de 60 días. Este período considera que las ventas se distribuyen
uniformemente en el año. Así, la venta diaria es de $2.400/360 = $6,6666. Si hay $400 por cobrar,
equivale a la venta de 60 días ($400/$6,6666).
Para saber si este valor es adecuado debe compararse con las prácticas del sector industrial al que
pertenece la empresa y con la estrategia de la firma, la que define las políticas de crédito y cobranza.
Es importante destacar que, para eliminar los problemas relacionados con ventas estacionales,
debería usarse el saldo promedio de cuentas por cobrar. Sin embargo, muchas veces se utiliza el
saldo final de cuentas por cobrar, pues es la única información disponible.
Para explicar el problema de estacionalidad, considere una juguetería que vende a un plazo de 30
días. Las ventas mensuales, desde enero a noviembre son $20, mientras que las ventas de diciembre
son $220, por lo tanto, las ventas anuales son $440. Al utilizar el saldo final de $220, se obtendría
un periodo promedio de cobranza de 180 días, siendo esta una información errada.
Ahora, si se utiliza el promedio de los saldos mensuales, hay 11 meses con saldo de $20 y 1 mes con
saldo de $220. El saldo promedio será = 440/12 = 36,66. Al utilizar ese saldo promedio, se obtiene
un periodo promedio de cobranza de 30 días, el que refleja adecuadamente el plazo que está
otorgando la empresa.
• Rotación del inventario = Costo de Ventas del año / Inventario promedio
• Período promedio de permanencia de inventario = 360 / rotación del inventario

SEMANA 14
En este caso, se utiliza el Costo de Ventas en vez de las Ventas para calcular la rotación, pues el
inventario está valorizado al costo. Para saber si el valor que se obtiene es el adecuado se debe
comparar con las prácticas del sector industrial y con la estrategia de la empresa, la que define la
política de inventarios.
De nuevo es importante destacar que debe utilizarse el inventario promedio, especialmente si las
ventas son estacionales.
Otras medidas de actividad son:
• Rotación del Activo Fijo = ventas del año / Activo Fijo promedio
• Rotación del Activo Total = ventas del año / Activo Total promedio
Ambas permiten conocer cuánta venta genera cada peso invertido en Activo fijo y Activo total,
respectivamente. Estos valores también se deben comparar con las cifras del sector industrial y la
estrategia de la empresa.
Por ejemplo, si se está en una etapa de fuerte inversión es natural que estos valores sean menores
que los de una empresa ya consolidada. El Activo Fijo estará pensado para el nivel de actividad que
se logrará en los ejercicios siguientes, por lo que resultará sobredimensionado en la actualidad.
Como ya se ha señalado en otras medidas de actividad, debe utilizarse el valor del Activo Fijo o total
promedio, para que la interpretación de cuánta venta genera un peso invertido sea la adecuada.
Medidas de Rentabilidad
Para efectos de entender las medidas de rentabilidad, consideraremos el siguiente esquema:
Ventas
- Costo de Ventas (menos)
Utilidad bruta
- gastos de administración y ventas (menos)
Utilidad operacional (EBIT)
-gastos financieros (menos)
Utilidad antes de impuestos
- impuestos (menos)
Utilidad neta

SEMANA 14
¿Qué es lo más importante aquí: ¿la utilidad neta, la utilidad antes de impuestos, la utilidad
operacional o la utilidad bruta?
Indudablemente, a los accionistas les interesa la utilidad neta. Sin embargo, si nuestro objetivo es
determinar cómo la empresa está manejando el negocio, independiente de su forma de
financiamiento, deberíamos concentrarnos en la utilidad operacional.
Al analizar la utilidad operacional o EBIT (Earnings Before Interest and Taxes, del inglés “ganancias
antes de intereses e impuestos”) deberíamos determinar cuánto influyen en los resultados de la
empresa el costo de la mercadería vendida y cuánto los gastos de administración y ventas.
Por ejemplo: si la minera Cruz Coke tuvo una utilidad bruta de $1.000 millones, ¿eso es bueno o
malo? ¿Con qué la comparo? Ciertamente no se puede comparar directamente la utilidad de una
empresa gigantesca con la de una pequeña, ya que su escala de operaciones es totalmente
diferente.
Por este motivo se utilizan razones o índices. En este caso parece razonable calcular cuánto se gana
por cada peso de ventas:
Margen bruto = (Ventas – Costo de Ventas) / Ventas = Utilidad bruta / Ventas
Margen operacional = Utilidad operacional (EBIT)/ Ventas
Margen neto = Utilidad neta / Ventas
Si estos ratios o coeficientes son utilizados para comparar diferentes empresas mineras, tenemos
que: el margen bruto da una idea de la eficiencia de los procesos de extracción; el margen
operacional permite comparar la firma con la competencia en cuanto a sus resultados
operacionales; en tanto, el margen neto considera además la política de financiamiento de cada
compañía.
También se puede medir cuánto reciben los accionistas por cada peso que invirtieron en la empresa:
ROE = Rentabilidad del patrimonio = utilidad neta / Patrimonio
Esta medida está afectada por la política de endeudamiento de la empresa, por lo que no es
comparable directamente con el promedio para el sector industrial donde compite. Esto, a menos
que la firma tenga un nivel de endeudamiento similar al del sector.

SEMANA 14
Asimismo, es útil saber lo que genera la empresa por cada peso que invierte en activos:
ROA = Rentabilidad sobre Activos = utilidad operacional / Activo Total
Este indicador debería compararse con el del sector industrial al que pertenece la empresa.
Una medida similar es el denominado Valor Económico Agregado o EVA (Economic Value Added),
cuya formulación básica es:
EVA = utilidad operacional – Activo Total * tasa exigida
El EVA constituye una medida absoluta (en pesos) de creación de valor. Si el EVA es 100 millones,
significa que la empresa generó 100 millones más de lo que se habría podido obtener si se hubieran
invertido los recursos en otro negocio de similar nivel de riesgo. La tasa exigida depende del nivel
de riesgo del negocio.
Medidas de Apalancamiento o Endeudamiento
Para determinar el nivel de endeudamiento se utilizan los siguientes indicadores:
Utilidad Operacional / Gastos Financieros
Este índice compara la utilidad operacional generada en el ejercicio con los Gastos Financieros de
ese periodo. Si es cercano a uno, significa que la empresa está trabajando sólo para los acreedores.
Deuda / Activo Total

Este índice apunta a determinar cómo se están financiando los activos: con qué porcentaje de Deuda
y qué porcentaje de Patrimonio. Se debe comparar con el sector industrial y con la estrategia de la
empresa.

SEMANA 14
Deuda/Patrimonio
Este coeficiente es similar al anterior. Ambos corresponden a medidas clásicas de apalancamiento,
concepto que puede explicarse de la siguiente manera:
Considere una empresa cuyo activo es de $1.000. La firma está financiada con $800 de deuda al 6%
de interés anual y $200 de patrimonio. La empresa genera una utilidad operacional de $150 en el
año, lo que equivale a una rentabilidad del 15% sobre los activos (ROA = 15%). Sin considerar los
impuestos, ¿cuál es la rentabilidad para el patrimonio (ROE)?
El patrimonio recibirá los $150 menos el pago de los intereses de la deuda ($48), es decir, recibirá
$102. Su rentabilidad será de 51% sobre los $200 originales (102/200).
Para determinar el nivel de endeudamiento se utilizan los siguientes indicadores:
Utilidad Operacional / Gastos Financieros
Deuda / Activo Total
Deuda / Patrimonio
¿Cómo puede el patrimonio obtener una rentabilidad superior a las ganancias de la empresa (51%
> 15%)? Esto ocurre porque el patrimonio gana un 15% sobre el dinero que aportó y además se gana
el diferencial entre 15% y 6% por los $800 de deuda. Este diferencial es de 9%, que se aplica a una
deuda cuatro veces superior al patrimonio, lo que equivale a un 36% adicional al 15%, o sea, 51%.
De acuerdo a las definiciones anteriores, en este contexto muy simplificado se cumple que:
ROE = ROA + (ROA – tasa de deuda) * Deuda / Patrimonio
¿Quiere decir que es conveniente endeudarse? No necesariamente. Aunque con el efecto palanca
la rentabilidad para el patrimonio aumenta, también lo hace el riesgo que está corriendo el
patrimonio, ya que el patrimonio garantiza el pago a la Deuda.

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UNIDAD III: ANÁLISIS CONTABLE DE ESTADS FINANCIEROS

Tema 6: Indicadores Financieros Básicos

Veamos previamente en qué consiste el concepto de liquidez.

En virtud de lo anterior, podemos afirmar que:

Recordemos que el concepto de liquidez es la capacidad que posee un activo de transformarse en

CAPITAL DE TRABAJO NETO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

Análisis de información contable - Subercaseaux Instituto de Banca y Finanzas 1

El Capital de Trabajo se clasifica en:

a. Capital de Trabajo Permanente

a. Capital de Trabajo Permanente

b. Capital de Trabajo Temporal

Análisis de información contable - Subercaseaux Instituto de Banca y Finanzas 2

Las cuentas que constituyen Activos Corrientes son:

• Efectivo, Equivalentes al Efectivo

El Capital de Trabajo Neto

Donde: CTN = CAPITAL DE TRABAJO NETO

Análisis de información contable - Subercaseaux Instituto de Banca y Finanzas 3

Las cuentas que constituyen pasivos corrientes son:

El término "capital de trabajo" es utilizado en general, para referirse directamente al capital de

El Capital de Trabajo Neto es en sí una rápida referencia a la posición de liquidez de la empresa.

Examinemos la siguiente estructura de un balance:

Activo Corriente = $ 250.000

Pasivo Corriente = $ 135.135

Capital de Trabajo Neto = $ 250.000 - $ 135.135

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Razón Corriente = $ 250.000 = 1,85 Veces

Una empresa posee la siguiente composición de rubros corrientes:

Como se puede apreciar, el capital de trabajo bruto es de $....................

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CTB = CAPITAL DE TRABAJO BRUTO

Por otra parte, el capital de trabajo neto es de $.....................

CTN = CAPITAL DE TRABAJO NETO

CAPITAL DE TRABAJO BRUTO = $615.000.-

CAPITAL DE TRABAJO NETO = $425.000.-

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Veamos otro ejemplo

Una Empresa posee la siguiente composición de rubros corrientes en MM$

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Tenemos entonces que el Capital de Trabajo Neto es de $ 115.800.-

C.T.N. = 203.100 - 87.300

Esto nos da una idea de la capacidad de pago de la empresa en el corto plazo.

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Revisemos el siguiente ejemplo

Supongamos que una Empresa posee el siguiente balance al 31.12.05:

La Razón Corriente de esta empresa es:

Razón corriente= Activo corriente = 1.000 = 1,72 veces

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Desarrollemos a continuación el siguiente ejercicio:

Una empresa tiene al 31.12.05 la siguiente estructura de ACTIVOS CORRIENTES y PASIVOS

ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES

RAZÓN CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE

A continuación, veremos la prueba ácida.

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ACTIVOS CORRIENTES - EXISTENCIAS = VECES

Constituye una depuración de la razón corriente, a objeto de medir la liquidez inmediata de la

Ejemplos: Supongamos la misma situación de la Fábrica de Muebles de oficina, vista anteriormente:

ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES

Calculemos el valor de la prueba ácida:

PRUEBA = ACTIVO CORRIENTE - EXISTENCIAS = 118.340 - 59.632 = 58.708

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Realice Ud. el siguiente caso.

Un negocio de paquetería y artículos de escritorio tiene la siguiente estructura circulante: