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AES4124 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

PAUTA CONTROL / 10 de diciembre de 2021
PERIODO VERANO 2021

Profesor: Mauricio González

Instrucciones Generales:

• Antes de comenzar a responder la evaluación, debe poner su nombre completo en cada una de las
hojas del cuadernillo. Debe entregar el cuadernillo completo. En caso contrario, se descontarán 4
puntos de la evaluación.

• Durante la evaluación no debe usar ningún tipo de documento o formulario, teniendo únicamente el
presente cuadernillo a la vista.

• No debe descorchetear lo que se le ha entregado corcheteado.

• No se aceptan peticiones de recorrección de evaluaciones respondidas con lápiz mina o grafito.

Tampoco se recorrigen respuestas con números enmendados.

• La sospecha de copia por parte del profesor durante la evaluación o en su corrección posterior, tiene
como sanción mínima una nota 1.0 en la evaluación y un informe a la Dirección de la Escuela, pudiendo
determinarse sanciones posteriores

• Si su respuesta requiere de algún supuesto, debe dejarlo explicitado.

Tiempo: 60 minutos, 60 puntos

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TEMA I: PREGUNTAS CUALITATIVAS (20 PUNTOS)

1. Escriba las fórmulas del Valor Presente Neto (VPN) y la tasa de rendimiento de una inversión. Demuestre
que el VPN es positivo sólo si la tasa de rendimiento excede el costo de oportunidad del capital.

𝐹
𝑉𝑃𝑁 = −𝐼 +
1+𝑟

𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝐹 − 𝐼
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = =
𝐼 𝐼

Se tiene que demostrar que el VPN es positivo, es decir:

𝐹
−𝐼 + >0
1+𝑟

𝐹
→ >𝐼
1+𝑟

𝐹
→ >1+𝑟
𝐼

𝐹
→ − 1 > 𝑟 (1)
𝐼
Por otra parte, se tiene que:
𝐹 −𝐼 𝐹
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = = − 1 (2)
𝐼 𝐼
Al reemplazar (2) en (1), queda entonces demostrado:

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 > 𝑟
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2. Defina el costo de oportunidad del capital. En principio, ¿cómo calcularía el costo de oportunidad de un
activo libre de riesgo? ¿Y de un activo con riesgo?

El costo de oportunidad del capital es la rentabilidad alternativa que se sacrifica al tomar una decisión de
inversión.
El costo de oportunidad de un activo libre de riesgo se puede calcular tomando como referencia la tasa que
paga un bono del Banco Central.
El costo de oportunidad de un activo libre de riesgo se puede calcular sumando una prima por riesgo a la
tasa del bono del Banco Central, y mientras mayor el riesgo de la decisión mayor es la prima que se suma.

3. Escriba la fórmula del valor presente de una inversión que genera flujos de efectivo de C 1, C2 y C3.

𝐶 𝐶 𝐶
𝑉𝑃 = + +
1 + 𝑟 (1 + 𝑟) (1 + 𝑟)

4. Te han cotizado una tasa de interés de 6% nominal anual en un depósito a plazo de $10 millones. ¿Cuál
es el valor de tu inversión después de cuatro años si el interés se capitaliza mensualmente?

𝑉𝐹 = $10.000.000 × (1 + 0,5%) = $12.704.892

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TEMA II: EVALUACIÓN EN DOS PERÍODOS (20 PUNTOS)

Con una inversión de $800 millones hoy, usted podría comprar un buque cisterna lleno de vibranium a ser
enviado desde Wakanda en un año, material que podrá vender en el mercado local. Desafortunadamente, el
flujo de efectivo neto de la venta de esta carga será muy sensible a la tasa de crecimiento de la economía
chilena:

Crisis Normal Auge

$800 millones $1.200 millones $1.600 millones

1. ¿Cuál es el flujo de efectivo esperado? Suponga que los tres estados de la economía tienen la misma
probabilidad.

1 1 1
𝐸(𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜) = × $800.000.000 + × $1.200.000.000 + × $1.600.000.000 = $1.200.000.000
3 3 3

2. ¿Cuál es la tasa de rendimiento esperada de la inversión en el proyecto?

$1.200.000.000 − $800.000.000
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = = 50%
$800.000.000

3. La empresa Stark Industries se está dedicando a la extracción y comercialización de vibranium. Sus

acciones se venden en $10.000, y cada acción ofrece los siguientes pagos al cabo de un año:

Crisis Normal Auge

$8.000 $12.000 $16.000

Calcule la tasa de rendimiento esperada de la acción de Stark Industries. Explique por qué la tasa es el costo
de oportunidad del capital para su proyecto de venta de vibranium.

1 1 1
𝐸(𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠) = × $8.000 + × $12.000 + × $16.000 = $12.000
3 3 3

$12.000 − $10.000
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = = 20%
$10.000

Esta tasa es el costo de oportunidad, ya que se trata de un negocio del mismo nivel de riesgo en el cual se
podría invertir.
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4. Calcule el Valor Presente Neto de la inversión. ¿Es una buena inversión? Explique por qué.

$1.200.000.000
𝑉𝑃𝑁 = −$800.000.000 + = $200.000.000
1 + 20%

Sí es una buena inversión, ya que el proyecto agrega un valor de $200 millones por sobre la alternativa de
riesgo equivalente, que es invertir en acciones de Stark.
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TEMA III: ANUALIDADES (20 PUNTOS)

Usted ha estimado que en 35 años se jubilará, y para ese entonces habrá ahorrado $200 millones. Si la tasa
de interés es de 8% anual y usted vivirá 15 años después de jubilarse, ¿cuánto podrá gastar al año con esos
ahorros?

Se debe obtener la cuota en la fórmula de la anualidad:

𝐶 1
$200.000.000 = × 1−
8% (1 + 8%)

Al despejar C, se obtiene que se podrán gastar $23.365.909 al año.