Universidad Catlica del Norte

Facultad de Ingeniera y Ciencias Geolgicas

Departamento de Ingeniera Industrial
Ingeniera Civil Industrial

PAUTA CTP N2
DAII-00884-1 Macroeconoma

Profesor: Mariela Tapia

Ayudantes: Jos Luis Larrondo, Sebastin Olmedo, Mauricio Ramos, Rodolfo Seplveda.
Fecha: 07/04/2016

PARTE I: PREGUNTAS TERICAS (40%)

1. Suponga que concede un prstamo de 100$ que recuperar dentro de 1 ao. Si el

tipo de inters correspondiente es real, se pone contento o triste si la inflacin es
mayor de lo esperado durante el ao? Y si el tipo de inters es nominal? (1 punto)
Si tasa de inters real= tasa de inters nominal tasa de inflacin.
Por lo tanto, si el tipo de inters es real me pondr triste porque esta considera
la tasa de inflacin y si esta resulta superior a la esperada, esta tasa de inters
ser menor. Por lo tanto, recuperar menos intereses. (0.6 pto)
Por el contrario, si la tasa de inflacin en este perodo es mayor a la esperada
me pondr contenta. Ya que mi inters nominal no considera la tasa de
inflacin. (0.4 pto) Si responde que le resulta indiferente con un buen
argumento tambin tiene el puntaje.

2. Cul es la diferencia entre inversin bruta e inversin neta? Defina. (1 punto)

La inversin bruta es el gasto total en bienes de capital, mientras que la
inversin neta es igual a la variacin del stock de capital de un ao a otro. La
diferencia entre las dos es igual a la depreciacin del capital, es decir, el monto
que en el stock de capital existente se gasta durante un determinado ao.
Inversin Neta= Inversin Bruta Depreciacin.

3. Explique la teora bsica de la inversin. Defina productividad marginal del capital

(PMK) y costo del capital. (1 punto)
La teora de la inversin parte de la funcin de produccin, en la cual el
producto es una funcin decreciente del capital, trabajo y la tecnologa. Para
un nivel determinado de insumo trabajo (L) y tecnologa (T), puede calcularse
el incremento del producto Q asociado con un aumento del capital K. (0.4 pto)
La PMK es una funcin positiva pero decreciente del stock de capital,
denominada Productividad marginal decreciente del capital. El producto
marginal del capital es el aumento que experimenta la produccin utilizando
una unidad ms de capital. PMGk = R/P, las empresas arrendarn capital
hasta que el costo real del arriendo sea igual a la PMGk. (0.3 pto)
El costo de uso del capital es el costo de utilizar una unidad ms de capital en
la produccin. (0.3 pto)
Costo de Capital: tasa de inters de mercado + tasa depreciacin del capital
R = Pk* (r+)
4. Defina y explique la teora q de Tobin. (1 punto)
La teora q de la inversin destaca la relacin entre la inversin y la bolsa de
valores. Donde q es una estimacin del valor que concede el mercado de
valores a los activos de una empresa en relacin a los costes de producirlos. q
es el cociente entre el valor de mercado (econmico) de una empresa y el coste
de reposicin del capital. q= VP (Ute)/Pk , donde q >1. (si no define el
significado de VP o Pk se descuenta -0.4 pto)

5. Calcule la q de Tobin, considerando la siguiente informacin. Suponga que la

economa tiene un milln de acciones emitidas, valoradas cada una de ellas en 25$, y
que el coste de reposicin de su stock de capital fsico es de 18 millones de dlares.
a) Debe invertir (en trminos netos) esta empresa en ms capital fsico?

.. $
= = =
.. $

Q = 1.38. Por lo tanto, como q es mayor a 1, la empresa debe invertir

o aumentar el capital fsico. Porque por cada dlar e nueva
maquinaria, puede vender acciones por q dlares y obtener un
beneficio de q-1. (1 punto)

b) variar su respuesta si el coste de reposicin de su stock de capital fsico en

este momento fuera de 25 millones de dlares?Y si fuera de 28 millones?

.. .. $
= = = (0.25 punto)
.. .. $
.. .. $
= = = . (0.25 punto)
.. .. $

La respuesta si vara, debido a q disminuye cuando aumenta el costo de

reposicin, por lo tanto, si el costo es mayor a 25 millones de dlares, no me
conviene invertir en ms capital fsico. (0.5 punto)

PARTE II: EJERCICIOS (50%)

1. Suponga una empresa que tiene la posibilidad de realizar un proyecto de inversin

para lo cual debe asumir un costo Pk a principios del primer ao. Mediante l, la
empresa producira una cantidad de bienes Q. El bien de capital se deprecia una
fraccin cada perodo, de modo que en cada perodo la produccin cae una fraccin
. Para simplificar los clculos suponga que el bien se empieza a producir y vender a
fines del primer perodo, de modo tal que la produccin del primer ao es Q(1 - ), y
en los aos posteriores es Q(1 - )2, Q(1 - )3 y as sucesivamente. El precio de venta
de los bienes es P y no hay inflacin. La tasa de inters real (que por no haber
inflacin es igual a la nominal) es r.
 a) Derive la condicin del empresario sobre Pk para invertir o no en el proyecto.

El empresario solo invertir en el proyecto si el costo que paga por entrar es

menor o igual a los beneficios netos que obtiene. En tal caso, la condicin viene
dada por
Pk V P(Ingresos Netos)

En cada perodo el empresario recibe un flujo de P por cada unidad vendida. La

cantidad de unidades vendidas cae en una fraccin cada perodo producto de
la depreciacin del capital.
De esta forma, el valor presente de los ingresos viene dado por

(1.5 Puntos en el desarrollo)

Luego, la condicin es:

(1.5 Puntos)

b) Suponga ahora que el empresario debe pagar todos los perodos una licencia
igual a T por perodo para tener derecho a realizar el proyecto. Derive
nuevamente la condicin que enfrenta el empresario sobre Pk, considerando
que el proyecto no se puede interrumpir una vez que se ha comenzado.
En este caso el flujo de ingresos sera menor porque mes a mes el empresario
deber estar pagando la licencia. Para calcular el Valor Presente del Ingreso
Neto basta con tomar el resultado de la parte anterior y restarle el Valor
Presente del Pago de la Licencia:

V P(Ingresosb) = VP(Ingresosa) - VP(Costo Licencia)

Donde el Valor Presente del Costo de la Licencia queda dado por

(1 Punto)

Luego, el valor de los ingresos en este caso es

(1 Punto)
 Y la condicin para Pk es
(1 Punto)

2. Suponga que los costos asociados al capital de una economa estn dados por la
ecuacin:
= (+1 )2 + (+1 )2

El nivel deseado de capital K* es: = 0,2 , donde y es el producto y r la tasa de

inters real. Se supone que no hay depreciacin. Asuma que R= 0,3 y = 0,4.
a) Determine la demanda por inversin (neta) de la economa, asumiendo que se
conoce el stock de capital inicial, el stock de capital deseado y el parmetro .

Considere que =
1+

. = (+1 )2 + (+1 )2 (0.5 punto)

= 2(+1 ) + 2(+1 ) = 0 (0.5 punto)
+1

+1 + +1 = 0
(1 + )+1 = + (0.5 punto)

A modo de comprobar, puede aplicar la segunda derivada y si > 0, se
+
establece la minimizacin de costos

+1 = + (0.5 punto)
(1 + ) (1 + )

Al despejar el capital en el periodo siguiente se resta el capital del periodo actual con
el fin de obtener la brecha de capital entre un periodo y otro, es decir la inversin neta.
1
+1 = +( 1)
(1 + ) (1 + )

= (0.5 punto)
(1 + ) (1 + )

Sabiendo que, = 1+
, la inversin neta por lo tanto es:

= = ( )
(0.5 punto)
 b) Calcule el nivel de inversin del ao 1, si el producto de ese ao es 700 y el stock
de capital del periodo anterior es 400. Considere que no existe inflacin ni
variacin en el precio del capital. Para simplificar los clculos normalice este precio
a 1. Explique el anlisis y desarrollo del ejercicio.

Si = ( + ) , sabiendo que no existe variacin de precios, que no hay

inflacin y que precio de capital es 1, se tiene que el costo de uso de capital es:

= ( + ( ))= r; R=r=0,3 (1 pto pero debe incluir la explicacin)

A partir de lo anterior, la inversin es igual a:

= = ( )

= , (. ,
) = , (. )

c) Suponga que debido a un avance tecnolgico aumenta al doble Qu sucede con

el nivel de inversin del ao 1?

Con = 2 * 0,4. La inversin es igual a I= 53.33 (0.5 punto)

d) Por qu la respuesta no es la misma en las partes b) y c)

Considerando a lambda una proporcin de lo que se ajusta el capital, respecto a la brecha
entre el capital deseado y lo que se invierte en el periodo, al aumentar su valor indica que
el costo de estar fuera del ptimo es mayor respecto al costo de aumentar el capital. Por
esto la inversin debe aumentar para alcanzar el K* ms rpidamente por sobre el costo
que implica aumentar los niveles de capital de un periodo a otro. (1 punto)

3. Considere los flujos netos de ingresos derivados de un proyecto de inversin.

Ao 1= -200
Ao 2= 100
Ao 3 = 120

Seale si la empresa debe o no realizar este proyecto si:

a) La tasa de inters es de 5%?
Si analizamos por medio del flujo de caja descontado y valor actual:

= + + = + . + . = . (1 punto)
. (.)
Por lo tanto, la empresa si debe realizar el proyecto. (1 punto)

b) La tasa de inters es de 10%

Si analizamos por medio del flujo de caja descontado y valor actual:

= + + (.)
= + . + . = . (1 punto)
.
Por lo tanto, la empresa no debe realizar el proyecto. Ya que el retorno ser
menor a la inversin realizada. (1 punto)
 c) Establezca la tasa de inters bajo la cual el proyecto resulta indiferente.
Si analizamos por medio del flujo de caja descontado y valor actual:

= + + (+)
= (1 punto)
+
Por lo tanto, la tasa de inters bajo la cual el proyecto es indiferente es de
6.39%. Si la tasa de inters es superior a 6.39% el proyecto no debiera
realizarse. (1 punto)

PARTE III: ACTUALIDAD (10%)

1. Seale cul fue la tasa de desempleo del mes de febrero? Cules son las regiones
que presentan la tasa ms alta?
La tasa de desempleo fue de 5.9% (1.5 puntos), las regiones que presentan
el mayor porcentaje son la primeras regiones de Chile, siendo la primera
Regin la que mantiene la tasa ms alta de 8.3. (1.5 puntos)

2. Seale cul fue ha sido la tendencia que ha tenido la tasa de inters de poltica
monetaria en los ltimos meses? Cul es la tasa actual?
La tasa de inters desde noviembre de 2014 a septiembre del ao 2015 se
haba mantenido en un 3%, pero a partir de esa fecha ha sufrido cuatro
ajustes (1 punto). En octubre de 2015 se ajusto a 3.13%, en noviembre a
3.25%, diciembre 3.35% (1 punto) y desde enero al mes de marzo se ha
mantenido en 3.50% (1 punto).