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Solución Examen Final Macro 2ª Conv Ord 2020-2021

Macroeconomia (Universitat Jaume I)

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Descargado por Lucia Pérez Mesa (luciaperezmesa04@gmail.com)
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EXAMEN FINAL AE_EC_FC1015 MACROECONOMÍA. CURSO 2020-2021.

2ª Convocatoria Ordinaria (25-06-2021)

NOMBRE: APELLIDOS:

DNI: GRUPO: TITULACIÓN:

INSTRUCCIONES: El examen consta de cuatro preguntas, pero hay que contestar sólo a tres. Las dos primeras son
obligatorias, y hay que elegir una de las dos últimas. Dispone de 1 hora y media para responder.

Pregunta 1. (4 puntos) Considere la secuencia de equilibrios de la economía representada en la pantalla de Labmac que
puede ver al dorso y que corresponden al presente.
a) Analice de forma detallada los cambios que se han producido en dicha economía, incluyendo el tipo de shock y/o
política económica adoptada por las autoridades. A continuación, explique cómo se han visto afectados los distintos
mercados, las expectativas de los agentes, la transmisión de efectos de unos a otros y los efectos sobre las variables
relevantes, tanto en el presente como en el futuro. Por último, explique los cambios que se producirán en la
estructura de la demanda del presente. Justifique su respuesta. (3)
b) Explique en qué consiste la curva de tipos e indique cómo se habrá visto afectada la curva de tipos de esta
economía ante el shock/política del apartado anterior. (1)

Respuesta apartado a)

De la pantalla de LABMAC se puede deducir que se trata de una política fiscal expansiva de carácter permanente,
llevada a cabo mediante un aumento del gasto público.

Por un lado, se puede apreciar que en el presente ha aumentado G en 5 unidades, y por otro, que los agentes han
revisado sus expectativas de Y’e y r’e. Dado que tanto la revisión de Y’e como de r’e son al alza, es evidente que este
cambio sólo es posible si se produce como resultado de un desplazamiento a la derecha de la función IS, esto es,
como resultado de un aumento de los componentes autónomos del gasto (DA). Por lo tanto, dado que en el presente
ha aumentado el gasto público, lo más probable es que los agentes consideren que dicha política fiscal expansiva se
de carácter permanente.

Dado que la política fiscal expansiva realizada por el gobierno (mediante G) es percibida como
permanente por parte de consumidores y empresas, lo que les lleva a revisar sus expectativas de rentas,
beneficios y los factores de descuento utilizadas para calcular su VAD, lo primero sería explicar por qué
un G’e produce un aumento de Y’e y de r’e. La razón es sencilla, un G’e aumentará la demanda agregada
futura esperada (gráficamente, la función IS’ se desplazaría a la derecha), y por lo tanto también
aumentará el nivel de actividad y renta esperados en el futuro (Y’e). El aumento de renta futura haría
aumentar la demanda de dinero, y con ella el tipo de interés (r’e).

En el presente, junto a la política fiscal expansiva (G), los agentes revisan sus expectativas de rentas y
beneficios futuros (debido al Y’e). El efecto sobre la secuencia de rentas de los consumidores es
inmediata, pero también afectará a las expectativas de producción y ventas de las empresas, y con ello a
sus expectativas de beneficios. De este modo aumentara también su gasto corriente en consumo e
inversión (C e I). La demanda agregada en el presente aumenta por ambos motivos, lo que desplaza la
función IS a la derecha (de IS0 a IS2) y hace aumentar la renta corriente (Y). Sin embargo, junto a estos
efectos, y debido al aumento de los tipos de interés futuros esperados (r’e), tanto los consumidores
como las empresas revisan al alza los factores de descuento utilizados para calcular el VAD de la secuencia
de rentas y beneficios esperados, lo que tiene un efecto contractivo en sus decisiones de gasto (C e I).

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Evidentemente, esto produce en el presente efectos contrapuestos. Por un lado, G e Y’e hacen DA,
pero por otro el r’e hace que DA. Con carácter general, el resultado final es ambiguo, sin embargo, en
este caso se puede apreciar en la pantalla de LABMAC que prevalecen los efectos expansivos asociados
al G e Y’e .

Por último, dado que aumenta la renta corriente, también lo hará la demanda de dinero y con ella el tipo
de interés corriente. El resultado final es pues, como se puede ver en la figura y en los valores de Y y r,
un aumento de la producción y renta corrientes, así como de los tipos de interés.

Este resultado nos lleva a abordar la última cuestión del apartado a). En el modelo IS-LM con expectativas,
tanto el C como la I dependen de Y, Y’e, r, r’e, T y T’e . Por lo tanto, en el presente, los cambios en la DA
son los siguientes:

1º Ha aumentado G (es el origen de todos los cambios y se puede ver en LABMAC)

2º C e I pueden haber aumentado o haber descendido ya que tanto el aumento de Y e Y’e hacen aumentar
el gasto privado, pero el aumento de r e r’e hacen disminuir el gasto privado.

3º Sin embargo, dado que el aumento de Y final es inferior al aumento de G, en este caso sabemos que,
al menos conjuntamente C+I, tienen que haber descendido.
Respuesta apartado b)

De La curva de tipos es la representación gráfica de la relación entre los rendimientos de los bonos a plazo, i1t, i2t, i3t,
i4t, …., iNt, y el plazo o vencimiento correspondiente. 1, 2, 3, 4, …. N, en cada momento del tiempo t.

Además, con carácter general, estos tipos de interés (o rendimientos) a plazo reflejan las expectativas de los agentes
sobre los tipos de interés a corto presentes y futuros, esto es,
1
i 2t  ( i1t  i1et 1 )
2

…………..
…………..
1
i nt  ( i1t  i1et 1  i1et  2    i1et  n1 )
n

De modo que, en este caso, la curva de tipos de interés inicial (primera fila valores LABMAC) es plana, ya que i1t e i’e1t
son iguales e iguales al 5%. Sin embargo, después de la política fiscal expansiva llevada a cabo por el gobierno (tercera
fila valores LABMAC), i1t= 5,94%, mientras que i’e1t=6,25%, de modo que i2t =1/2(0,0594 + 0,0625)= 0,06095 = 6,1%

Por lo tanto, la curva de tipos se ha desplazado hacia arriba y ha pasado a tener pendiente positiva, lo que nos indica
que los tipos de interés a corto presentes están subiendo y que existen expectativas de que suban todavía más en el
futuro.

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Pregunta 2. (4 puntos) Considere una economía pequeña y abierta, con perfecta movilidad de capital y tipo de cambio
flexible frente al resto del mundo, y cuyo tipo de interés coincide inicialmente con el del extranjero. Haciendo uso del
modelo IS-LM de una economía abierta:
a) Explique detalladamente los efectos que se producirán en dicha economía (indicando el efecto en cada mercado y
en cada variable relevante) si se produce un aumento de los tipos de interés en los mercados financieros
internacionales (en el extranjero). ¿Cómo se verán afectada la composición de la demanda agregada? Justifique su
respuesta e ilústrela gráficamente. (3)
b) ¿Cómo modificaría su respuesta respecto a los efectos sobre la renta y tipo de interés de equilibrio si la economía
en cuestión mantuviese un sistema de tipos de cambio fijos con el resto del mundo? No es necesario repetir toda la
explicación detallada del apartado anterior, ni realizar ninguna ilustración gráfica, sólo indique qué cambia y
justifique por qué. (1)

La respuesta a esta pregunta (un esquema) se puede ver en Tema 4 Ejercicios en clase (R), pág. 7 a 12, en el Aula
Virtual.

Pregunta 3. (2 puntos) Considere una economía con un déficit público primario corriente (en t) del 8% y con un nivel de
endeudamiento público (ratio deuda/PIB en t-1) del 90%. Si la inflación es del orden del 2% y el tipo de interés nominal
del 3%,
a) Explique con detalle la restricción presupuestaria del Sector Público e indique que tasa de crecimiento le permitiría
a esta economía estabilizar el ratio deuda/PIB. (0,75)
b) Si la tasa de crecimiento de esta economía fuese del 6%, ¿qué nivel alcanzaría el ratio deuda/PIB al finalizar el año?
(0,75)
c) ¿Qué política recomendaría para mejorar el crecimiento de la actividad económica sin afectar negativamente a la
tasa de endeudamiento del sector público? Justifique su respuesta. (0,5)

a) La restricción presupuestaria del Sector Público en términos del PIB nos permite ver de qué depende la evolución en
el tiempo del ratio deuda/PIB. En concreto
Bt B G  Tt
 (1  r  g ) t 1  t
Yt Yt 1 Yt

Así, el ratio deuda/PIB tiende a incrementarse cuanto mayores son las deudas heredadas del pasado, cuanto mayores
son los Déficits Públicos primarios corrientes, o cuanto mayores son los tipos de interés reales y menor el crecimiento
de la economía. Nótese que si la tasa de crecimiento es mayor que el tipo de interés real existirá una tendencia a la
reducción del ratio Deuda/PIB.

La tasa de crecimiento que permitiría estabilizar el ratio deuda/PIB es del 9,9%.

𝐵𝑡 𝐵 1
𝑌𝑡
− 𝑌𝑡−1 = (0,03 − 0,02 − 𝑔) ∗ 0,9 + 0,08 = 0  𝑔 = 0,9 (0,009 + 0,08) = 0,09888888 = 9,9%
𝑡−1

𝐵𝑡
b) 𝑌𝑡
= (1 + 0,03 − 0,02 − 0,06) ∗ 0,9 + 0,08 = 0,94 = 94%)

El ratio deuda/PIB al finalizar el año alcanzaría el 94%.

c) Está claro que si se quiere mejorar la actividad económica hay que recomendar una política expansiva. La duda es si
debe ser monetaria o fiscal. Cualquier política fiscal (mediante G o mediante T) empeoraría el déficit público y además
provocaría aumentos en el tipo de interés, lo que aumentaría el coste de la deuda, todo lo cual tendría un efecto
adverso en el ratio deuda/PIB. Sin embargo, si la política expansiva fuese monetaria, ninguno de los efectos

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mencionados sería relevante, ya que no afecta al déficit publico y tiende a reducir los tipos de interés lo que reduciría
la carga de la deuda. Por lo tanto la respuesta es política monetaria expansiva.

Pregunta 4. (2 puntos) Considere una economía pequeña y abierta en la que existe perfecta movilidad de capital, los
mercados financieros (incluido el mercado de divisas) están en equilibrio y cuyo tipo de interés es mayor que el de los
mercados internacionales, esto es i > i*,
¿Qué expectativa existe en los mercados financieros internacionales sobre la apreciación o depreciación de la moneda
del país pequeño? ¿Qué es más rentable invertir en dicha economía o en el extranjero? ¿Por qué? Justifique su
respuesta.

El hecho de que exista perfecta movilidad de capital y que los mercados financieros internacionales (incluido el mercado
de divisas) estén en equilibrio implica que se cumple la PINC, esto es,
(𝟏+𝒊) 𝒆
𝑬= (𝟏+𝒊∗ )
𝑬

Luego si i > i* necesariamente E > Ee. Es decir, existe una expectativa de depreciación de la moneda nacional, lo que
compensa el mayor tipo de interés de los activos denominados en dicha moneda.

Dado que se cumple la PINC, se iguala la rentabilidad de ambos activos, y por lo tanto (si los agentes son neutrales al
riesgo) es indiferente invertir en activos denominados en moneda nacional o extranjera. Se puede ver más claro
simplemente despejando de la expresión de la PINC (1+i*), de modo que
𝑬𝒆
Rentabilidad activos extranjeros = (𝟏 + 𝒊∗ ) = (𝟏 + 𝒊) = Rentabilidad activos domésticos
𝑬

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