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Contexto/coyuntura de mercado pre-deal (perspectiva del Sell Side):
¿Cuáles son los motivos por los cuáles estaría dispuesto a vender/comprar acciones de la compañía
objetivo?, ¿la adquisición de acciones tiene sentido estratégico-financiero para ambas partes
(sinergias por ejemplo)?, ¿diversificación?, ¿economías de escala?, integraciones horizontal o
vertical? (persona 1 y 2)

⮚ ¿Grupo de accionistas quiere desinvertir?

Un grupo de accionistas de Backus quiere desinvertir en la compañía, ya que, a pesar de que

se considera que la industria cervecera puede mantenerse al alza este año,también existe
una incertidumbre debido a los actuales desafíos macroeconómicos y políticos. Por esta
razón, dicho grupo de accionistas quiere cambiar su enfoque estratégico y su visión para su
cartera de inversiones, por ello está buscando actualmente invertir en otros tipos de
negocios. A raíz de esto, Backus se encuentra en busca de un nuevo grupo de accionistas
para la compañía.

⮚ ¿Histórico de precios de mercado x acción en máximos/mínimos?

En este gráfico se puede presenciar los precios de mercado por acción de los últimos 5 años
de Backus, en donde el más bajo fue en julio de 2021 con 13.87, debido al contexto de la
pandemia y el precio máximo actualmente alcanzado en junio del presente año con 26.7.

⮚ ¿Buenas/bajas perspectivas de crecimiento?

Si bien el aumento del coste de vida se está afianzando en muchos mercados, se espera que
la cerveza –considerada un lujo asequible– siga resistiendo. Por otro lado, es importante
recalcar que Backus está aprovechando el uso de herramientas digitales como data
analytics, lo cual les ha permitido aumentar las ventas en sus apps para lo que va del año.
 Además, el rediseñar su modelo de servicio para llegar directamente a los consumidores a
través del e-commerce con la creación de su plataforma BACKUS YA o a través de la app
BEES para llegar a miles de bodegueros, ha logrado incrementar sus ventas y ser un
eslabón clave dentro de su cadena de valor, por lo que creemos que existen buenas
perspectivas de crecimiento para la empresa, a pesar de la coyuntura de nuestro país.

⮚ ¿Incorporación de accionistas que aporten valor en términos cuantitativos/cualitativos?

Para efectos de esta negociación, trabajaremos con la estrategia CASH OUT, es decir, no
habrá un incremento en el patrimonio de BACKUS, ya que solo habrá una sustitución de los
accionistas (el pago irá a los accionistas que se están retirando de la empresa). Por ende, los
valores en términos cualitativos que podrían aportar a Backus los nuevos accionistas son red
de contactos, ya que podría abrir las puertas a asociaciones estratégicas para Backus; visión
estratégica, ya que podrían aportar nuevas ideas para continuar con la innovación de la
empresa; y reputación y credibilidad, ya que si los nuevos accionistas tienen una buena
reputación en la industria o en el ámbito empresarial, puede ser beneficioso para establecer
alianzas, atraer inversionistas adicionales, etc.

⮚ ¿Identificación de múltiplos que indiquen apreciación/depreciación?

⮚ ¿Coyuntura de tasas de interés en entorno inflacionario?

Según el BCR en su informe de la encuesta mensual de expectativas macroeconómicas que

se realizó en mayo de 2023, las expectativas de la inflación para este año pasó de un 4.90%
a 6.00% y la expectativa de la tasa de interés de referencia para fines del 2023 se mantuvo
en 6.50% y 6.75%. A partir de esto, podemos identificar que las expectativas de la inflación
aún se mantienen al alza, por lo cual, las tasas de interés serán mayores, lo cual afectará al
valor de las acciones de Backus hacia abajo.

Análisis de indicadores macro-económicos (persona 1 y 2)

- PBI (consumo)
- IPC
El Índice de Precios al Consumidor IPC en Perú aumentó a 111,37 puntos en mayo desde 111,01
puntos en abril de 2023. fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI)
 - INFLACIÓN
La inflación anual de Perú disminuyó por cuarto mes a 7,90% en mayo de 2023, por debajo del 7,96%
del mes anterior, pero se mantuvo muy por encima del rango objetivo del banco central de 1%-3%
por vigésimo cuarto mes consecutivo. Fue la lectura más suave desde marzo de 2022, ya que los
precios se desaceleraron principalmente en restaurantes y hoteles (8,69 % frente al 9,14 % en abril);
bienes y servicios diversos (6,17% frente a 6,68%); transporte (6,28% vs 8,44%) y recreación y cultura
(3,45% vs 4,31%). Sin embargo, los precios se aceleraron aún más para otros términos del IPC, como
alimentos y bebidas no alcohólicas (16,41 % frente a 14,47 %). Sobre una base mensual, los precios
al consumidor aumentaron un 0,32% en mayo, en comparación con las expectativas del mercado de
un aumento del 0,25% y luego de un avance del 0,56% en el mes anterior. fuente: Instituto Nacional
de Estadística e Informática (INEI)
 - DESEMPLEO
El número de desempleados en Perú disminuyó a 394,80 Mil en abril de 2023 de 414,50 Mil en
marzo de 2023. fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI)
 - VARIACIONES DE LAS TASAS DE REFERENCIA DEL BCR
El banco central de Perú mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en 7,75% en su
reunión de junio de 2023, como se esperaba. El banco señaló que la pausa no implica
necesariamente el final del ciclo de ajuste monetario y las decisiones futuras se basarán en nueva
información sobre la inflación y sus determinantes. La tasa de inflación anual del país se desaceleró a
7,89% en mayo desde 7,97% en abril y la tasa de inflación subyacente disminuyó a 5,11% en mayo
desde 5,66% en abril, pero ambas se mantuvieron por encima del límite superior del rango meta de
inflación. El banco prevé que la tendencia a la baja de la inflación interanual continúe en los
próximos meses y se acerque al rango meta a finales de año. Mientras tanto, los indicadores
adelantados y de expectativas para la actividad económica interna mejoraron en mayo a pesar de
permanecer en territorio pesimista,fuente: Banco Central de Reserva del Perú

Análisis de la industria: Drivers de creación de valor (persona 1 y 2)

Posición en la industria:

Backus es la empresa líder en el mercado cervecero del Perú con su gran portafolio de productos,
contando así con una posición dominante en la industria, la cual le permite mucho pricing power, ya
que al ser líder tiene un mayor control y puede fijar precios en sus productos, generando así mayores
márgenes de beneficio. Asimismo, Backus puede aprovechar su posición para aumentar los precios
de manera más efectiva sin afectar significativamente la demanda de sus productos, ya que la
demanda de la cerveza es inelástica. Por otro lado, también cuenta con gran poder de negociación,
tanto con sus proveedores como con sus clientes, lo cual le permite negociar condiciones favorables
con los proveedores de materias primas y otros insumos, y así ayudar a controlar los costos de
producción y mejorar la rentabilidad. Asimismo, Backus tiene una posición sólida para negociar con
los minoristas y distribuidores, lo que puede generar acuerdos comerciales más favorables y una
mejor distribución de sus productos en el mercado. Además, es importante recalcar el tema de la
imagen de marca y confianza del consumidor, Backus al ser reconocido como el líder en el mercado
genera una percepción positiva de calidad, confiabilidad y prestigio entre los consumidores, lo cual
mayor fidelidad de los clientes, una mayor demanda de los productos de Backus y, en última
instancia, a un aumento de los ingresos y beneficios.

Demanda y consumo:

En cuanto a la demanda y consumo de la cerveza en nuestro país, se ha convertido en un sinónimo

de tradición para los peruanos y su consumo ha ido creciendo. En el 2021, la canasta de bebidas se
incrementó en un 25% y el 90% de ello pertenecía al consumo de cerveza. Asimismo, Backus ha
sabido aprovechar la tradición y preferencias locales por este producto, ya que forma parte de la
cultura peruana, es por ello que Backus ofrece marcas que están identificadas con sentimientos
como el orgullo de ser peruano, a través de Cristal, o la amistad, a través de Pilsen, además de
marcas regionales muy arraigadas a la zona a la que pertenecen. Esto fortalece la conexión
emocional de los consumidores con la marca, aumentando así su lealtad.

Innovación:

Finalmente, otro driver importante de creación de valor es la innovación. Backus siempre está
innovando, aprovechando las tecnologías para acercarse más a los consumidores, socios, clientes,
colegas y apasionados de la cerveza en todo el mundo. Gracias a su proceso de transformación
digital, ha logrado incrementar sus ventas, gracias a la creación de su plataforma BACKUS YA
dirigida al consumidor final, y a través de la app BEES para llegar a miles de bodegueros. Esto
amplía sus oportunidades de venta y les permite llegar a clientes que anteriormente podrían haber
estado fuera de su alcance.
Análisis de la empresa objetivo:(stefano y brayan)

Resumen de la historia de backus:

Backus es una empresa peruana, la cual se dedica principalmente a realizar bebidas

alcohólicas y no alcohólicas. Esta se fundó en 1879, y sus fundadores fueron: Jacobo Backus
y Francisco Giner de los Ríos. Cuando la empresa se encontraba en sus inicios producía
principalmente cerveza y hielo, se estableció en Lima, Perú, la capital del país, de ahí en
adelante ha logrado consolidarse no solo en el mercado de bebidas con o sin alcohol, sino
como una de las empresas más importantes del país.
Remontándonos a 1994, la entonces compañía cervecera del sur del Perú, también conocida
como Backus y Johnston, adquirió el control total de la cervecería del norte, con lo cual pasó
a convertirse en la empresa líder del mercado de cervezas peruano. Posteriormente en 2000,
Backus se fusionó con la empresa peruana de bebidas no alcohólicas, Embotelladora
Latinoamericana S.A. (ELSA), ampliando así su portafolio de productos.
El siguiente hito relevante en la historia de esta empresa es en 2012, cuando la multinacional
belga Anheuser-Busch InBev (AB InBev) adquirió una participación mayoritaria en Backus,
convirtiéndose en el principal accionista de la empresa. AB InBev es una de las compañías
de bebidas más grandes del mundo y posee una amplia cartera de marcas reconocidas a
nivel global.

La empresa a lo largo del tiempo a tomado muy buenas decisiones corporativas, las cuales
han llevado al éxito que hoy vemos, en un breve resumen de los principales hitos
corporativos tenemos:

● En 1954, Backus lanzó al mercado su icónica cerveza Pilsen Callao, que se convirtió
en una de las marcas más populares y reconocidas en Perú.

● En 1993, Backus adquirió la empresa Cervecería San Juan, expandiendo su

presencia en el mercado nacional.
● En 1994, Backus introdujo la marca Brahma al mercado peruano, ampliando su
variedad de cervezas.
● En 1996, la empresa lanzó al mercado la cerveza Cristal, que se convirtió en una de
las marcas más vendidas en el país.
● En 2000, Backus adquirió la empresa Embotelladora Latinoamericana S.A. (ELSA),
diversificando su negocio hacia las bebidas no alcohólicas.
● En 2006, Backus inauguró su planta de producción más grande en el distrito de Ate,
Lima, con tecnología moderna y altos estándares de calidad.
● En 2019, Backus lanzó la marca de cerveza artesanal Barbarian, apostando por el
creciente mercado de cervezas especiales en Perú.

https://semanaeconomica.com/management/estrategia/backus-y-su-nueva-imagen-de-
innovacion
https://semanaeconomica.com/management/digitalizacion/backus-la-data-nos-permitio-
triplicar-nuestro-record-de-ventas-de-tada
https://www.interempresas.net/Bebidas/Articulos/465150-Tendencias-clave-en-la-industria-
de-la-cerveza-en-2023.html
https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Notas-Estudios/2023/nota-de-estudios-39-
2023.pdf
Bloomberg

Backus Ratios
Backus Acciones

Backus - Numero de acciones

WACC
Alicorp bonos

US treasury bonds
PEN Treasury bonds

Backus WACC
Prima de riesgo peru
Riesgo pais

TEA Prestamo empresa

https://www.sbs.gob.pe/download/TipoTasa/files/00080_2_14.htm
TC BCRP

https://www.bcrp.gob.pe/
Alicorp

# ACC

Multiplos

Forward multiplos
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