Facultad de Economía y Negocios

Escuela de Ingeniería en Administración de Empresas

Programa Advance

“Administración Financiera”

IAEA403

Docente Francisco Brito Gallegos

Ingeniero Comercial
Magíster en Administración y Dirección de Empresas (MBA)
Magíster en Finanzas (M.Sc)
Magíster en Tributación

Octubre 2023
•UNIDAD I: MATEMÁTICAS FINANCIERAS E INGENIERÍA ECONÓMICA
(36%)

• Valor del dinero en el tiempo.

Objetivo de la clase: Explicar la importancia del concepto de
valor del dinero en el tiempo en las finanzas.
 Dinero: Recurso económico
• El dinero es un recurso
económico escaso como lo
son la tierra y el trabajo.
• El dinero es un medio en el
que está depositada la riqueza
de alguien y en economía se
denomina capital.
• Si alguien no tiene capital
puede conseguirlo
arrendándolo; esto es,
haciendo un pago por el
tiempo en que lo usará, pago
llamado interés o costo de
oportunidad del dinero en el
tiempo.
https://www.youtube.com/watch?v=5Iwl_G9XkYY
 Interés: Pago a un recurso escaso

• Si alguien necesita ocupar

una propiedad que no
posee, pagará un arriendo
a su dueño por el tiempo
que la requiera. El
arriendo (precio) también
dependerá de la calidad y
tamaño de la propiedad
entre otras cosas.
• Premio por abstenerse de
su consumo inmediato y
por el riesgo asumido.
 Interés: Pago a un recurso escaso

• Banco Central fija una tasa de interés de referencia para el

sistema financiero.

• “En su Reunión de Política Monetaria, el Consejo del Banco

Central de Chile acordó mantener la tasa de interés de política
monetaria en 11,25%. La decisión fue adoptada con los votos de
la Presidenta señora Costa y los Consejeros señores Naudon y
Céspedes. El Vicepresidente señor García y la Consejera señora
Griffith-Jones votaron por reducirla en 50 puntos base”
(19/06/23)
 El Valor del Dinero

 Ejemplo:
□ Depósito de $1.000 a una tasa al 5%, plazo 3 años
□ Interés simple

Hoy Año 1 Año 2 Año 3 Final

$ 1.000 $ 50 $ 50 $ 50 $ 1.150

□ Interés compuesto
Hoy Año 1 Año 2 Año 3 Final
$ 1.000 $ 50 $ 53 $ 55 $ 1.158
El Valor del Dinero
$100.000

t: tiempo
0 1
Hoy En un año

vs
$100.000

t: tiempo
0 1
Hoy En un año
 El Valor del Dinero
“Un peso hoy vale más que un peso mañana”.

PRIMER PRINCIPIO FINANCIERO:

PORQUE UN $ HOY PUEDE INVERTIRSE
PARA COMENZAR A GANAR INTERESES
INMEDIATAMENTE.

Dicho de otra manera, una persona que tiene $100.000

hoy, estará dispuesta a invertir esa cantidad (y dejar de
consumir hoy) siempre que al cabo de un período reciba
los $100.000 más un premio que compense su sacrificio
(tasa de rentabilidad).
 El Valor del Dinero

 Inflación
□ Aumento general de todos los precios, implica que el poder
adquisitivo de la moneda disminuye, ya que el mismo bien
costará cada año más cantidad de moneda. (Dato: 8,7%
acum. 12 meses, acum. mayo 2023 2,3%)

 Debido a la inflación, hay dos tipos de interés

□ Nominal: Tasa a la que crece el dinero invertido.

□ Real: Tasa a la cual crece el poder de adquisición de una

inversión o del dinero invertido.
 El Valor del Dinero

 Una pregunta
□ ¿Y si son UF1.000 hoy versus UF1.100 mañana?

 La Unidad de Fomento es un valor real, ya que se ajusta

de acuerdo a la inflación, y por lo tanto no pierde su poder
adquisitivo.
 Otra pregunta
□ ¿Y si son $1.000 hoy versus $1.100 mañana?

 El Peso (CLP) es un valor nominal.

 Sugiere responder previamente si el interés recibido
(10%) es mayor a la inflación esperada
 El Valor del Dinero

 El factor tiempo juega un rol importante.

 El valor del dinero cambia como consecuencia de:
□ La inflación

□ Las oportunidades de invertirlo en alguna actividad que

lo proteja de la inflación y genere rentabilidad.
□ Riesgo de crédito

 No se puede operar con cantidades de dinero referidas a

períodos de tiempo diferentes.
□ Antes, debemos referir todas las cantidades a un mismo
momento del tiempo.
 El Valor del Dinero

 Hay dos conceptos clave para hablar del valor del dinero en el
tiempo:
□ Valor Futuro (VF)

 Describe el proceso de crecimiento de una inversión a

futuro a una tasa de interés y cantidad de períodos dados
□ Valor Actual (VA)

 Describe el proceso de flujos futuros de dinero que, a

una tasa de descuento y cantidad de períodos dados,
representa valores actuales

El corolario es que, no podemos sumar un VF con un VA

ya que están en distintos momentos del tiempo; sería
sumar peras con guindas..
 El Valor del Dinero

 Valor Futuro (VF)

□ El Valor Futuro de una cantidad de dinero C a una tasa de
capitalización r en n períodos más es:

ES EL VALOR ALCANZADO POR UN CAPITAL AL FINAL DEL PERÍODO ANALIZADO

 Valor Actual (VA)

□ El Valor Actual de un flujo futuro de dinero C en n períodos
más a una tasa de descuento r es:

ES EL VALOR ALCANZADO POR UN CAPITAL AL INICIO DEL PERÍODO ANALIZADO

 El Valor del Dinero

VALOR FUTURO
capitalizar
t=0 t=1

VALOR ACTUAL
actualizar o
t=0 t=1
descontar
 El Valor del Dinero

Ct/(1+r)t Ct/(1+r) Ct Ct(1+r) Ct(1+r)n-1

VA /// 1/(1+r) VF /// (1+r)

 Calcular VF o calcular VA
• El valor futuro se calcula
VF=VA(1+i)n
Ejemplo: Un Capital (VA) de
US$100,000 al 5% de interés
anual a 3 años equivale a un VF
de $100,000(1+0.05)3 esto es
US$115,762.5
• El valor actual se calcula
VA=VF/(1+i)n
Ejemplo: Un capital que en 5
años (VF) se convertirá en
US$139,112,89 al 3% anual
equivale a un
VA=139,112,89/(1+0,03)5 esto
es US$120,000
 Conclusiones:

• Un VA es lo opuesto a un VF,
luego si debe operar en
finanzas con el capital, debe
averiguar primero si se trata
de un VA o un VF. Puede
sumar VA entre sí y VF entre
sí, pero no sumar VA con VF.
• Para decidir entre un VA con
un VF, debe averiguar cuál es
el costo de oportunidad del
dinero incluido, luego de ello
puede decidir cuál es mayor o
si son equivalentes.
• Tasas de interés ¿Cómo medir el valor del dinero en el
tiempo?
Objetivo: Clasificar las tasa de interés según
reajustabilidad
 Los apellidos de una tasa

• Una tasa tiene muchos

apellidos, que corresponden a
las cosas que está
representando. Por ejemplo si
una tasa tiene el apellido real,
significa que el capital está en
moneda dura; si tiene el
apellido flotante, significa que
al capital se aplica la tasa que
esté vigente al momento del
pago; si el apellido es
captación, significa que es la
tasa que paga un banco por
los depósitos, etcétera.
• Deberá aprender a identificar
una tasa con todos sus
calificativos.

https://www.santander.cl/tarifas_comisiones/productos/CredComercTarifa.pdf
 Tasa Nominal (in) v/s Tasa Real (ir)

• Según si una tasa tiene

incluida o no la inflación se
distingue como tasa nominal o
tasa real.
• Cuando tiene la inflación
incluida es una tasa nominal
(in)
• Cuando no tiene la inflación
incluida se llama tasa real (ir)
 Tasa Real (ir)
• La tasa real
corresponde a la
rentabilidad del capital,
esto es, lo que paga por
sobre la inflación o
desvalorización del
dinero. Ejemplo si se
paga un 1,5% mensual
con inflación de 0,5% la
tasa real del pago
mensual es 1%
 Tasa Nominal (in)

• La tasa nominal
corresponde a la
rentabilidad más la
reajustabilidad; es decir,
la tasa real más el IPC en
que este último representa
la inflación del período.
Ejemplo, si estimamos que
el IPC el próximo mes será
0,7% y queremos ganar un
1%, debiéramos cobrar
1,7% por un mes de
arriendo del capital.
 Tasa Nominal (Tn) v/s Tasa Efectiva (Te)

• Según si una tasa tiene

o no incluidas las
capitalizaciones, se trata
de una tasa nominal o
una tasa efectiva.
• Cuando NO tiene las
capitalizaciones
incluidas, se trata de una
tasa nominal (Tn).
• Cuando tiene las
capitalizaciones
incluidas se trata de una
tasa efectiva (Te).
 Tasa Nominal (Tn) v/s Tasa Efectiva (Te)

• Matemáticamente la fórmula de cálculo es y los cálculos respectivos

son:

• En que k corresponde al número de veces que capitaliza la tasa nominal y

n corresponde al número de capitalizaciones efectivamente pagadas.
 Tasa Nominal (Tn)

• Una tasa es nominal si

es que no tiene las
capitalizaciones
incluidas, generalmente
se establece en forma
anual; por ejemplo: la
tasa a aplicar por un
crédito hipotecario es
4,6% anual
• Es la tasa referida para
la operación
 Tasa Efectiva (Te)
• Es la tasa que resulta luego
de aplicar todas las
capitalizaciones a la tasa
nominal; ejemplo: una tasa de
5% anual con capitalización
semestral, significa que
pagará 2,5% en cada
semestre, pero en el segundo
semestre será sobre el 2,5%
anterior, luego para reajustar
el capital se calcula elevando
la tasa al cuadrado o lo que es
lo mismo multiplicando por
(1+0,025)2
 Conclusiones:
• La tasa nominal tn es
aquella que no tiene las
capitalizaciones
incluidas y se usa como
referencia en la
operación
• La tasa efectiva te es
aquella que tiene las
capitalizaciones
incluidas y es la que
efectivamente se paga
• En el primer período de
capitalización la tn= te
 Conclusiones:
• Una tasa de interés real es aquella que denota un
aumento del poder adquisitivo. Esto es,
conservando el poder adquisitivo del dinero,
existe un incremento en el monto a pagar (o
cobrar).

• El ejemplo clásico es el de las tasas en UF + X% o

tasas reflejadas como IPC + X%.

• Esto significa que al cabo de un año el dinero

debiera tener el mismo poder adquisitivo que el
dinero que invertí.
 Conclusiones:
• Una tasa de interés nominal es aquella que
denota un crecimiento en el monto de dinero, sin
ajustar la moneda por inflación. Así la tasa de
interés nominal no necesariamente significa un
incremento en el poder adquisitivo.

• El ejemplo típico son los depósitos en pesos a 30

días de los bancos o los créditos en pesos.
 Conclusiones:
– Así surge la “Igualdad de Fisher”:
(1 + rnominal) = (1 + rreal) * (1 + )
donde:  = inflación esperada
– Cabe notar que la tasa nominal es cierta y la real es
esperada, pues se tiene sólo la estimación de la
inflación.
– Ej: Un Banco le ofrece un 10% de interés, se sabe que
la inflación podría llegar al 6% al final del año.
Entonces con esto podemos decir que en realidad el
Banco está ofreciendo una tasa real esperada de
3.774 % .
FIN