Viernes 18 de agosto de 2023
La preocupación mas grande de un gestor,
en una organización, es generar ganancias
para los accionistas.
Clientes, proveedores, bancos, empresas
relacionadas, el estado (SUNAT, por
ejemplo), accionistas.
Entonces, el cliente debe prestarle atención
no solo a los accionistas de la empresa sino
a los otros entes de su alrededor.
OBJETIVO: analizar, comprender e
interpretar información financiera
1. Analizar la rentabilidad: la empresa
genera utilidades, sí, no, ¿por qué?
2. (capacidad de pago) Análisis de
solvencia y liquidez: puede pagar
sus deudas
3. Gestión de los depósitos: La
empresa en su negocio enfrenta
ciertos riesgos y la enfrenta a favor, sí,
no, ¿por qué?
 ESTADOS FINANCIEROS
AUDITADOS:
Persona encargada, externa a la empresa,
de dar una opinión sobre una muestra que
involucra los aspectos más importantes de la
empresa. Puede haber errores no
significativos, es decir, que no va a cambiar
la perspectiva a quien lea los EEFF
auditados.
*Contiene información relevante, respetando
los principios contables (registrar
transacciones) y las NIF (presentación de
información).
DICTAMEN: Especie de carta dirigida a los
accionistas y directores
 OPINIÓN
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO
El patrimonio a inicios de año vs el
patrimonio a final de año
¿por qué motivos ha cambiado?
Los resultados (utilidades) del año (ganancia
o pérdida), esa va a afectar al patrimonio.
- Ganancia, aumenta el patrimonio
- Perdida, disminuye el patrimonio
- Dividendos, salida de dinero (cuando
hay), dinero que les corresponde a los
accionistas. Cuando no son
entregados a estos, se llaman
UTILIDADES RETENIDAS.
EXCEDENTE DE REVALUACIÓN:
revaluación de activos, para saber su nuevo
valor en el mercado.
¿por qué revaluar un activo?
Ej. se compra un activo (local comercial) , y
su asiento contable es:
D H
IME 200 000
OBLIGACION 200 000
FINANCIERA
Al valor del activo, periódicamente se
deprecia y para ello se le asigna TIEMPO =
VIDA ÚTIL.
Vida útil = 40 años
Depreciación anual: 200 000/40 = 5
000
Supongamos que pasan 15, su depreciación
es: 5 000*15 = 75 000
IME = 200 000
(-) DEPRECIACION ACUMULADA =
(75 000)
IME NETO = 125 000
Ahora supongamos que la zona donde se
compró se moderniza, entonces:
VALOR CONTABLE = 240 000
Viernes 18 de agosto de 2023
VALOR EN LIBROS = 200 000
Sin embargo, se registra el valor menor por
principio conservador.
En otro caso, cuando no se contrata un
tasador y se vende a lo loco, incluso por
debajo de su precio se llama VALOR DE
REALZIACIÓN INMEDIATA.
IME = 180 000 cuando el valor es 125
000
Entonces se revaloriza: (cuanto se multiplica
125 000 para que sea 180 000) = 1.44 
FACTOR DE REVALUACIÓN
IME = 200 000 *1.44 – 288 000
(-) DEPRECIACION ACUMULADA =
(75 000) *1.44 – 108 000
IME NETO = 125 000 *1.44 --- 180 000
Asiento contable:
D H
IME 88 000
DEP. ACUM. 33 000
EXCEDENTE 55 000
DE
REVALUACIÓN
DEPRECIACION ANUAL: 5 000 *1.44
= 7 200
Cambia el valor del activo, la depreciación
acumulada, pero la vuelta no es ganancia
sino solo es excedente de revaluación
porque no lo vendes solo reconoces que vale
más.
UTILIDAD TRIBUTARIA: depende del estado
 La revaluación no tiene efectos
tributarios
UTILIDAD CONTABLE: depende de la vida
útil.
GASTOS NO DEDUCIBLES: que no se
deduce del impuesto a la renta; gastos que la
empresa los reconoce como gastos pero que
la SUNAT no porque no son parte del giro del
negocio.
DETERIORO:
Costo como base de valuación y criterio
conservador
Ej. mi activo tiene un valor, pero la zona
donde está ubicada sufre de algún daño
material y su valor pasa de 200 000 a 50 000
(desvalorización).
Para hallar su nuevo valor se busca un valor
que nos diga como pasó al nuevo valor.
IME = 200 000 *0.40 – 80 000
(-) DEP ACUM = (75 000) *0.40 – 30
000
IME NETO = 125 000*0.40 – 50 000
(DESVALORIZACION)
Aquello si se registra como perdida.
Un estado de cambios en el patrimonio,
siempre contiene utilidad, a veces excedente
de revaluación, dividendos.
ACCIONES DE INVERSIÓN
ACCIONISTAS:
- 1ER TIPO: A voto (derecho político) y
dividendos (económico); ACCIONES
COMUNES.
- 2DO TIPO: el trabajador se volvía
accionista con derecho a dividendos
mas no a voto, en los 70’s, 80’s
(acciones laborales). Ahora bien, con
el tiempo las pusieron en la bolsa y
cualquiera podía comprar acciones,
por ello ahora se llaman ACCIONES
DE INVERSIÓN.
RECOMPRA DE ACCIONES: Transaccion
en la cual una empresa compra las acciones
que ella misma le había entregado a sus
accionistas.
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Se tiene 2000 acciones, cada una con valor ventas. Entonces, el hacer la venta – tener la
nominal = 1 sol. Pero en el mercado su cuenta – después cobrar.
precio es de 4 soles; su valor depende del
Para la venta, se necesita tener mercadería
valor en bolsa y este depende de la demanda
(inventario) – pero para esto se necesita
del mercado.
procesos de producción para generar la
VALOR NOMINAL: Para fines legales mercadería.
Su finalidad es mostrar el saldo de efectivo
comparando el inicio y final de año, con el fin
Ej. compras acciones; la empresa emitió
de encontrar que ha pasado.
acciones, las tiene nuevos accionistas y la
empresa las volvió a comprar. Se tiene 3 rubros:
D H - Actividades de operación (las más
EFECTIVO (sacar 8 000 importantes)
dinero del banco) - Actividades de inversión 
INVERSIONES 8 000 normalmente, el principal rubro es la
FINANCIERAS COMPRA DE IME/INTANGIBLES;
(acciones en normalmente debe ser más lo que sale
tesorería=accione
que lo que entra, ese déficit se cubre
s emitidas de ella
misma) con las ACT. DE FINANCIAMIENTO,
NIIF: Cuando se tiene acciones en tesorería que se cubren con el efectivo que
no se puede presentar en INVERSIONES había al comienzo.
FINANCIERAS sino en el PATRIMONIO - Actividades de financiamiento
RESTANTE. Es decir, restas en el Hay mayor salida de dinero por pago a los
patrimonio. proveedores; entrada, por cobro a clientes.
Entonces, el asiento contable es:
D H PLANTA, EQUIPO Y MAQUINARIA (IME)
INVERSIONES 8 000
FINANCIERAS INVENTARIOS
(Acciones en
OBLIGACIONES FINANCIERAS p. 54
tesorería)
ACCIONES 2 000
DE
INVERSIÓN
(2000 * 1sol)
EMPRESA GLORIA
RESERVAS 6 000
Invierte en IME, instalaciones fijas (fábrica y
maquinaria). Mucho inventario de materia
prima, mercadería propia que comercializa.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Se financia con bancos, emite bonos; se
endeuda en soles.
Porque las obligaciones que tiene que
cumplir la empresa implican efectivo, porque
permite que la empresa funcione. Tiene que
CRÉDITOS FISCALES: Saldo a favor del
generar efectivo para pagar sus obligaciones.
IGV pagado en compras.
Y el efectivo le entra a la empresa
proveniente de cuentas por cobrar que han
sido cobradas, y estas son consecuencias de IGV X PAGAR (a favor de la SUNAT)
Viernes 18 de agosto de 2023

CRÉDITO FISCAL (a tu favor como

empresa)
DEPRECIACION 40 000
Cuando se hace una compra: DEBE ACTIVO POR
DERECHO DE
Cuando se hace una venta: HABER USO
INTERESES 10 000
(por obligación
SUBSIDIARIA: la empresa debe de haber financiera)
comprado el 50% o más de acciones de la 50 000
otra empresa, para tener el control.
ASOCIADA: leche gloria ha comprado PROPIEDAD DE PLANTA Y EQUIPO vs
acciones menores al 50% de acciones. PROPIEDAD DE INVERSIÓN
PROPIEDADES DE INVERSIÓN: IME Ambas pertenecen al negocio; una se usa
propiedad de leche gloria, pero no lo usa en para el giro del negocio y la otra no.
su negocio principal. Puede generar ingresos
ACTIVOS POR DERECHO DE USO: No le
(otros ingresos); destinado a otro uso que no
pertenece a la empresa, pero se usa para el
es el giro del negocio.
giro del negocio.
Ej. lo dan en arrendamiento a alguien
más, generándole ingresos adicionales.
ACTIVOS INTANGIBLES: software, patentes,
ACTIVOS POR DERECHO EN USO: Ej.
licencias
alquileres por plazos de tiempo largo.
Contratos de largo plazo, según las NIIF se Hay algunos que no se amorticen porque son
deben contabilizar como un activo; se de vida indefinida.
contabiliza el contrato no el local. Porque el
contrato te da derecho a contabilizar el local.
PASIVOS
 VALOR PRESENTE DE LOS PAGOS
= 400 000 IMPUESTO DIFERIDO
Cuando tienes el contrato por un local de 50
000 mensual, para un plazo de 10 años. El
PARA LA PROX SEMANA: en la fabricación
total es 500 000.
de leche evaporada (producto final), ¿cuáles
Entonces el dinero se mete al banco, un son las etapas de elaboración (desde que se
monto menor ejemplo 400 000, que el total extrae, procesa, etc.)?
porque los intereses que se generen
1. Conocer a la empresa (cómo lo hace)
completarán el monto de 500 000
(considerando la tasa de interés).
D H
ACTIVO POR 400 000
DERECHO EN
USO
“PSEUDO IME”
PASIVO POR 400 000
ARRENDAMIENT
O
“PSEUDO
OBLIGACION
FINANCIERA”
Viernes 18 de agosto de 2023

SEMANA 02. viernes 25 de agosto de 2023 *

IMPUESTOS DIFERIDOS. UTILIDAD TRIBUTARIA:
UTILIDAD CONTABLE VS UTILIDAD Utilidad contable antes de impuesto =
TRIBUTARIA 320
La contable, se establece siguiendo los + gastos no deducibles
principios de la contabilidad. = 20  diferencia
permanente -----
La tributaria, se determina siguiendo las
reglas del impuesto a la renta. 340
A veces las normas son las mismas, pero (IR: 30% * 340 = 102)
también hay diferencias de 2 tipos:
+ depreciación contable 30
 Permanentes: algo que la
(-) depreciación tributaria (50)
contabilidad te dice que sí es, pero la
tributación te dice que no. Aquello que -----
consideras en la contabilidad si (se
IMPUESTO A LA RENTA:
resta; gastos no deducibles: multas)
320
consideras, pero en la tributación no.
o Irreversibles: “la multa no es (IR: 30% * 320 = 96)
gasto y punto”)
A este nuevo valor final se le saca el 30%
 Temporales: para la contabilidad es
un gasto, así como para la tributación; Pagamos menos debido a que
la diferencia está en el tiempo. tributariamente se está depreciando más
o Reversible, en el futuro. rápida.
En ambas terminas depreciando lo mismo, La diferencia temporal reduce la
solo que a distinta velocidad. utilidad solo hasta los 6 años de vida útil.
Pasado ese tiempo la incrementa
 Cuando la reduce, pago menos
Ventas 2000
impuesto de los que hubiera tenido
(-) costo de ventas 1200 que pagar

= utilidad bruta 800 Idea clave: si bien al comienzo te ahorrar un

poco de impuesto, va a llegar un momento en
Gastos administrativos (150)* el que ya no te reduzca la utilidad, sino que la
*pero hay gastos considerados no va a aumentar, en los últimos años,
deducibles, entonces se le suma a la utilidad terminando pagando mas impuesto que los
contable. El valor es de 20 que hubieras tenido que pagar. Al final
terminas pagando lo mismo solo que en
Gastos de ventas (250) distintos periodos de tiempo. (Ver hoja 2 del
cuaderno)
=utilidad operativa 400
Ahí aparece el PAGO DIFERIDO.
Gastos financieros (80)
D H
Utilidad neta 320
Gasto IR 102
Cuando los gastos son “no deducibles”, se Tributos x 96
deben restar y hallar una nueva utilidad pagar
contable. Impuesto 6
Viernes 18 de agosto de 2023

diferido

Entonces el IMPUESTO DIFERIDO es una

consecuencia de las diferencias
temporales de la contabilidad y la tributación
porque cada una tiene su propio juego de
reglas.
El 6 representa el impuesto ahorrado
temporalmente pero que más adelante
vas a tener que pagar.
Viernes 18 de agosto de 2023

ESTADO AUDITADO: GLORIA 2022

1° reclasificación de las cuentas (cambiarle Inicial:
de lugar a las cifras que tenemos en los
Utilidad bruta 667 607
EEFF auditados)
Gasto ventas (294 026)
Objetivo: quedarse con todos los aspectos
que están relacionados al giro del negocio Gasto adm. (145 817)
Porque las cuentas por cobrar NOTA 26: OTROS INGRESOS
comerciales, provienen de las ventas. Sin OPERATIVOS
importar si es asociada, subsidiaria o demás.
Lo mismo pasa con las cuentas por pagar: a
entidades relacionadas, comerciales, etc.
 Cuentas por cobrar/por pagar a
relacionadas
 Otros ingresos/gastos operativos:
tenemos que cerciorarnos que son
operativos Utilidad bruta 667 607
o Deben de ser: habituales y Gasto ventas (294 026)
relacionados al giro del negocio
(nota 26: otros ingresos Gasto adm. (145 817)
operativos) + OTROS GASTOS OP. 16 873
*Pero si se trata de cifras pequeñas,
= UTILIDAD OPERATIVA 244 636
opcionalmente no.
* (-) Otros gastos (1 090)
2°

*lo que no se sumó en “otros gastos

1° Reclasificar
operativos” se baja y se suma agrupando en
Inicial: “otros gastos”

Cuentas x cobrar comerciales 221 453

Cuentas x pagar a relacionadas 196 078 METODITIZACIÓN

NOTA 33 Una vez reclasificado, se tiene cifras que no

son las del auditado. Entonces, se tiene que
poner en algún lugar.

Cuentas x cobrar comerciales 221 453 +

42 432
= 263 885
Cuentas x pagar a relacionadas 196 078 –
42 432
= 153 646
Viernes 18 de agosto de 2023

ESTADO DE RESULTADOS (pag 10) 3. Así como leche gloria está en el rubro
de lácteos, ¿qué otras empresas están
Análisis horizontal: da un vistazo a
en el negocio y a quienes les
“qué es lo que ha pasado”
pertenece?
2022 2021 Variación A%
Ventas 3 940 3 771 169 364 4.49%
811 447 RATIOS FINANCIEROS
(-) 3 273 3 064 208 754 6.81%
costo 204 450
de
ventas
= 667 706 39 390 5.57%
utilidad 607 997
bruta

% corresponden a QUÉ PASÓ

POR QUÉ PASÓ: (esa es la tarea)
 Crecieron las ventas, significa que:
o Creció el precio de venta
o O, creció la cantidad vendida
 Creció el costo de venta, significa que:
o Aumentó el costo de la mana
de obra
o Aumentó el costo de leche
fresca
o Otros costos
o Aumentó cantidad vendida

Análisis vertical:
2021 2022
Ventas 100% 100%
(-) costo de (83.1%) (81.3%)
ventas
Utilidad 16.9% 18.7%
bruta
-Margen bruto-
SE LEE: De cada 100 soles de venta,
después de restarle lo que se usó para el
producto, quedan 16 soles con 90.
TAREA:
1. Identificar el grupo Rodríguez Banda
(JORBSA)
2. En que otros negocios, principales,
está metido
Viernes 18 de agosto de 2023
1° identificar cuentas de ingreso operativo
2° reclasificación
Cuentas por cobrar comerciales a
relacionadas y vinculadas
Deuda financiera (cuando se detecta
que hay activos por derecho de uso)
--- sacarlo de pasivo por
arrendamiento y se asigna a deuda
financiera – porque genera intereses el
pasivo x arrendamiento, entonces por
eso hay que hacer la reclasificación
Y si hay otra deuda que genere
intereses, también se puede
reclasificar. Recordando que por cifras
pequeñas, no hay problema.
3° colocar en la plantilla de metodizado
Análisis horizontal y vertical
Ciclo operativo de una empresa, comienza
con el abastecimiento (compra) de la materia
prima + adiciones y de los otros insumos.
 Gloria: materia prima = leche
Eso que se adquiere no se procesa
rápidamente en una fábrica, sino que se
almacena (ALMACENAMIENTO). Es decir, la
materia prima sigue siendo materia prima.
Después viene el proceso productivo, cuyo
objetivo es tener un producto terminado, es
decir que, tiene un inicio y un final. Donde se
enlata y etiqueta.
Ese producto terminado no se vende
inmediatamente, sino que se lleva a un
almacén. Si es perecible su almacenamiento
es menor, pero no se vende inmediatamente.
Finalmente se vende como producto
terminado.
ALMACENAJE DE MATERIA PRIMA: Tiene
valor que puede encontrarse en los porongos
de leche
PROCESO PRODUCTIVO:
A la fábrica, proceso de producción, tiene un
valor que va incrementando porque los
trabajadores ganan un salario, las máquinas
consumen energía eléctrica, pagar seguros,
supervisión y demás. Entonces, todo eso
incrementa el valor del producto.
El valor del producto terminado es la suma
de MD, MOD y CIF.
Lo que está adentro de la fabrica tiene un
valor que cada vez va a ir creciendo. Lo que
se agrega dentro de la fábrica, recibe el
nombre de COSTOS DE CONVERSIÓN.
Inventarios por recibir, son propios pero que
aún no se tienen bajo control y están por
recibir.
Existencias – cuentas por cobrar – efectivo
Desde la compra hasta la cobranza es
conocido como el CICLO OPERATIVO
(cantidad de días).
Entonces, tiene una etapa donde tiene
existencias/inventarios, cuentas por cobrar
comerciales y una donde tiene el efectivo.
Pero para que esto pueda funcionar tiene
que haber IME, intangibles, capacidad
comercial y muchas más.
Pero viéndolo solo desde etapas, lo vamos a
llamar CICLO Operativo.
Se llama ciclo porque se repite
permanentemente se compra insumos, se
almacena, vende y cobra.
Ciclo operativo: ligado directamente al core
de la empresa.
 Activo por derecho de uso:
arrendamientos por largo tiempo.
2 tipos, con una diferencia
Viernes 18 de agosto de 2023

o Arrendamiento financiero:  Pagaré: obligaciones con bancos;

opción de compra con un valor
ya pactado en el contrato.
Quien toma el arrendamiento,
paga cuotas pero cuando
termina el contrato tiene la
opción de quedarse con el bien,
pagando un monto ya pactado
en el contrato.
o Arrendamiento operativo:
cuando se termine el contrato,
le devuelve el bien.
En el financiero, las cuotas que pagas hacen
el papel de cuotas de arrendamiento, pero
también el de compra del bien, es decir que,
son más grandes.
documento que se firma cuando se
recibe un préstamo con cierta tasa de
interés.
o Plazo corto o largo
 Bonos: deuda que se tiene con
inversionistas que no tienen por qué
ser bancos
o Cuando una empresa necesita
dinero prestado, la pide a un
banco; pero algunas buscan a
inversionistas que presten
dinero (ya no son bancos), el
documento en este caso son
los bonos.
o Bonos, pagados en un tiempo y
con una tasa de interés.
Siempre son de plazo largo.

En ambos tenemos: Hay intereses por deuda tributaria.

o Arrendador: el que da en Ej. otros pasivos
arrendamiento un bien
o Arrendatario: el que toma el Deuda tributaria 100
arrendamiento Se mueven a “obligaciones financieras” (-
100)
Entonces lo que se registran como activos
por derecho de uso don del arrendamiento Oblig. Financieras +100
operativo.
D H
ACTIVOS POR X Intereses  Gastos financieros (si no está
DERECHO DE ahí, se va)
USO – “IME”
PASIVO POR X
ARRENDAMIENT Pasivo diferido, se da por diferencias
O – “Obligación temporales.
Financiera”

Y el otro va como IME directamente (por la Cuando las existencias crecen se debe a
opción de compra); aun no lo ha comprado,  Comprar más (volumen) porque hay
pero la NIIF dice que se contabiliza como una mayor demanda que satisfacer
IME: o Venden más
D H  Compraron lo mismo con más precio
IME XX o Venden más, pero debo más
OBLIGACIONES XX  Produjeron más pero no vendieron lo
FINANCIERAS que esperaron – el más preocupante,
o Crecen las cuentas por pagar
Obligaciones financieras porque no tienes efectivo para
pagar porque compraste más
Viernes 18 de agosto de 2023
Se vende más, pero se gana menos (utilidad
bruta)
 Hay más costo de producción
 En caso se produzcan más, los cosos
de producción deberían de reducirse
por economía de escala (se mantienen
los costos fijos)
RATIOS DE RENTABILIDAD
 Margen bruto: “de cada 100 soles de
ventas, después de restar el costo de
producción, quedan 18.7 soles en
2021; en 2022, 16.9”
 Margen operativo: “”
 Margen neto: “después de restar todo,
en el 2021 queda 6 soles”
EBITDA: utilidad operativa, ignorando
aquellos que son no desembolsables
Dentro de los GASTOS hay algunos
particulares, que no implican tener que
pagarlos.
El apartado más importante es
“consumo de materia prima e insumos”
DEPRECIACIÓN: Cuenta de valuación por el
uso del activo o por el paso del tiempo,
durante su tiempo de vida útil. Entonces es
una DESVALORIZACIÓN PLANIFICADA.
Esa depreciación es un gasto, pero no hay
que pagar nada porque forma parte del
activo, pero es un pasivo.
Se dice entonces que es un gasto no
desembolsable porque es gasto, pero no
genera obligación de desembolso a nadie.
Asimismo, la AMORTIZACIÓN.
¿por qué hay en *gasto de venta* y *costo de
venta*?
Costo: depreciación de maquinaria que están
para la fabricación
Gasto: depreciación que corresponde a
maquinaria para la distribución
Administración: de IME que no es del
área comercial ni de distribución
En todos los rubros, hay gastos no
desembolsables: en gasto de ventas, costo
de ventas.
EBITDA: Utilidad operativa + depreciación +
amortización
Efectivo que queda como
consecuencia del ciclo operativo. Nace de
ventas, restándole los gastos
desembolsables, lo que queda sirve para
pagar obligaciones, impuestos e intereses.
¿por qué es importante?
Earnings before interest taxes
depreciation amortization
Quedan ventas, entrada de efectivo.
Quedan gastos, que si representan un
desembolso de dinero (pagar proveedores,
trabajadores, etc.)
VENTAS: + efectivo (entrada)
(-) costos y gastos desembolsables: - efectivo
EBIDTA: + efectivo
Sirve para:
Medir capacidad de pago
 Obligaciones financieras
 Gastos financieros
 Impuestos
 Accionistas
ROA: RENTABILIDAD DEL NEGOCIO
Se tiene un conjunto de activos, pasivos y
patrimonio (tras la reclasificación)
Viernes 18 de agosto de 2023

El uso de activos te genera la posibilidad de SEMANA 04. Viernes 08 de septiembre de

poder desarrollar el ciclo operativo, el cual te
genera una utilidad operativa.
Entonces el ROA es la utilidad operativa que
has generado debido al uso de activos, entre
activos * 100%
ROA = Utilidad operativa/activos *
100%
Entonces, rentabilidad te habla de eficiencia.
2023
 ROA: Rentabilidad del negocio; de
interés de los directivos
Utilidad operativa/ activos
Rendimiento del negocio como un todo.
 ROE: Rentabilidad del negocio; de
interés de los accionistas

Return on Assets Ese negocio, se financia mediante

accionistas y terceras personas (bancos) que
cobran intereses (bancos) y otros que no
(proveedores).
ROE: RENTABILIDAD DEL NEGOCIO
PARA LOS ACCIONISTAS Utilidad neta/patrimonio
Tenemos activos, pasivos y patrimonio.
El patrimonio les pertenece a los accionistas. VENTAS
(-) Costo de ventas
En un estado de resultados, el negocio arroja
UTILIDAD BRUTA
una utilidad neta que le pertenece a los
(-) Gasto de administración
accionistas.
Gasto de ventas
Dinero de accionistas que genera que el UTILIDAD OPERATIVA
negocio exista, dando utilidades en un ciclo (-) Gastos financieros
operativo, es decir, ¿Cuánto le queda a los (-) Otros ingresos
accionistas, respecto a lo que ellos han UTILIDAD ANTES DE IR y PL
puesto? (-) IR
(-) PL
ROE = utilidad neta/patrimonio * UTILIDAD NETA
100%
Return on Equity Se le da participación a los trabajadores
siempre y cuando sean más de 20 personas
o según lo determine la empresa.
Ambas son 2 medidas de la ganancia que se
genera con respecto a la inversión. EBIDTA: utilidad más gastos
desembolsables

PROX SEMANA:
Venta – emisión de factura – cxcxc – se
- Estados financieros, plantilla de cobra
metodización, plantilla de ratios –
herramientas cuantitativas
- Herramientas cualitativas: para 1. Compra de MP + Insumos
analizar el sector económico -> Porter, 2. Inicio de proceso
las 5 Fuerzas de Porter; análisis de la 3. Fin de proceso
empres  FODA 4. Venta
5. Cobranza a clientes
Viernes 18 de agosto de 2023
Entonces, finalmente el EBIDTA solo se
queda con aquello que termina siendo
entrada o salida de efectivo, que sirve para
pagar obligaciones financieras (bancos,
intereses, impuestos, accionistas, reinvertir).
Es importante porque se pagan 2 cosas,
prioritariamente:
 Impuestos
 Obligaciones financieras
Como ultimo punto: dividendos.
La reinversión es necesaria porque la
capacidad de producción se ve afectada.
Nos ayuda a poder entender la capacidad
de pago.
RATIOS DE GESTIÓN.
Porque entender como desarrollan sus
actividades, nos ayudará a entender cómo
funciona.
 Periodo de cuentas por cobrar:
indicador que dice cuantos días
(tiempo) demoran el cobrar la cuenta,
desde que vende hasta que cobra.
 Ciclo efectivo: desde que pagas tus
obligaciones (proveedores) hasta que
cobras las ventas
o ¿con qué pagas si aún no has
cobrado?
 Efectivo acumulado
 Deuda financiera
(banco), la mayoría opta
por esto
 Te hace devolver
el dinero
 Pagar intereses
 Préstamo de subsidiarias
o relacionadas
 Emitir bonos: AFP y
fondos mutuos. Se
presta y devuelve con
intereses.
o ¿cuál es la diferencia entre
préstamo y emisión de bonos?
Cuando se hace una emisión
de bonos, buscas accionistas
que quieran prestar dinero a las
empresas no convertirse en
accionistas, con intereses.
o Entonces, el EBIDTA da un
vistazo de la capacidad de
pago.
 Intereses activados/capitalizados:
cuando se construye un IME, en la
etapa de construcción va acumulando
todos los componentes del costo
(materiales, mano de obra, otros
gastos, intereses, etc.).
Obra en curso, activado en
intereses.
Cuando deja de ser obra en curso, te genera
intereses y rentas. Se reclasifica.
RATIOS.
 Cobertura de intereses del EBITDA:
EBITDA/ (Gastos financieros +
intereses activados)
 Deuda financiera/EBITDA
Ratios para medir capacidad de pago que
dependen del EBITDA.
LIQUIDEZ.
Capacidad de pagar deudas que vencen
pronto.
Deudas que se vencen dentro del año =
corto plazo.
 Cobertura del servicio de deuda:
ratio que mide en corto plazo cuanto
de la deuda se tiene que pagar
Deuda de cp + intereses (cp + lp)
Viernes 18 de agosto de 2023

Responde a ¿cuánto debo pagar de la deuda que otorgan una calificación a

de corto plazo? + intereses de cp y lp.(todas los instrumentos que califican
las deudas) = servicio de deuda

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO.

Asumir una perdida por los movimientos del
tipo de cambio. Esto, depende de como se
mueva el tipo de cambio y cómo sea tu
posición en moneda extranjera.
 Posición activa: más activos que
pasivos
o Riesgo: que baje, porque sus
activos van a valer menos
 Posición pasiva: más pasivos
o Riesgo: que el tipo de cambio
suba porque implica pagar más,
pudiendo generar perdidas
Te muestra, del total de activos/pasivos, la
cantidad de activos/pasivos en dólares.
HERRAMIENTAS CUALITATIVAS
ANÁLISIS DEL SECTOR: FUERZAS DE
PORTER
Documentos:
- Estados financieros
- La memoria: la preparan los directores
de la empresa para presentárselas a
los accionistas
o Se hace esto porque muchas
veces el accionista no es el
gerente
- Informe de clasificación de riesgo
o Análisis financieros de
empresa, preparando informes
Clasificaciones:
AAA, AA, A; BBB, BB, B; CCC, CC, C; D
Donde cada nivel, excepto AAA tienen signos
como el + o -
Emisiones que hace la empresa para que
inversionistas les presten dinero:
 Bonos: largo plazo
 Papeles comerciales: bonos de corto
plazo
o CP =corto plazo
o Nivel 1, 2
o +o–
 Ej. CP 1 +  el mejor
Perspectiva: mirando lo que podría ser la
siguiente calificación
 Negativo: que la próxima vez su
calificación podría bajar
 Positiva: que la próxima vez su
calificación podría subir
 Estable
En el sector de lácteos:
1. ¿Capacidad negociadora de
ganaderos proveedores de leche
fresca?
Viernes 18 de agosto de 2023
En líneas generales, no tienen capacidad de
negociación.
En caso de no comprar a un ganadero local,
podría traer leche de afuera lo que implicaría
un precio que no puedo negociar pues es
precio internacional. Pese a ciertos
descuentos, etc.
Como asociaciones y cambio de marco legal,
adquirieron cierto peso, implicando el
aumento de precio de la leche.
¿el sector se abastece con los productores o
tiene que buscar otras alternativas?
Tienen cierta capacidad negociativa, no
ponen el precio pues se rige por el mercado
internacional, regulaciones, etc.
2. ¿Facilidad de entrada de nuevas
empresas en la industria?
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Barreras de entrada por la lealtad de marca y
por la logística (acopio de leche).
https://www.indecopi.gob.pe/documents/
51771/6194832/
Informe+Lanzamiento+Leche/4e4de918-
4f25-ad5f-e014-80e13be3b682
3. ¿cómo es la comercialización?
¿quiénes son los clientes
consumidores de leche y derivados
lácteos?
230 mil puntos de venta = clientes,
como las cadenas de supermercados.
Poder de mercado de los clientes, si:
o Hay sustitutos
o Propone condiciones
No obstante, no pueden negociar.
Asimismo, no hay sustitutos “iguales”.
4. Sustitutos
5. Rivalidad: tratan de sacarse para
capturar más cuota de mercado
a. Alianza: mediante un contrato,
financiando su producción
(adelanto y se va restando
conforme la provee)
i. Cuentas por cobrar a los
ganaderos
Entonces, la rivalidad en cuanto a
proveedores es alta porque si no lo financio
yo, lo hace alguien más.
b. Rivalidad en cuanto a ventas:
no hacen fuertes campañas
publicitarias, pero sí una gran
cantidad de productos
Entonces, es un sector en el que hay déficit
de leche fresca mas el marco legal tras el
escandalo de leche que no es leche, el
proveedor adquirió cierto nivel de
negociación. Hay sustitutos para ciertos
segmentos del mercado, no para todo. Los
clientes son tan numerosos que ninguno
tiene potestad para imponer un precio, sin
embargo, se puede negociar (con la cadena
de supermercados, se puede acordar un
y
plazo de pagos y demás).
Todo esto es un análisis cualitativo que va a
servir para el cuantitativo.
Análisis interno: GLORIA
Herramienta: FODA
 F+O
o Posición de liderazgo (cuota de
mercado 75.2%)
o Alta lealtad de marca (si me
cambio de producto, me
mantengo con la marca) (35%
según Arellano)
Viernes 18 de agosto de 2023

o Red de acopio a ganaderos

(acopio diario a 16 mil
ganaderos aproximadamente)
o Tecnología avanzada (planta
Huachipa muy moderna)
o Productos con valor agregado
(que permite llegar a nichos
específicos; diversificación de
productos)
 D+A
o Cambios en las preferencias de
los consumidores (leches
vegetales)
 Mucha gente ya no
consume leche
o Competencia de productos
importados (no leche fresca)
o Subida en el precio de materia
prima
 Se reduce la utilidad
bruta = margen bruto
 Porque el incremento de
costos de producción no
se traslada
completamente al precio
o Escasez de almacenamiento de
frío (en determinadas regiones)
o Contingencia de deuda
indirecta (fianza solidaria a
inversiones Gloria Chile), todo
el flujo de caja y patrimonio
estaría destinado a pagar la
deuda en caso de
incumplimiento de pago de la
empresa en Chile
o Cambios en el marco legal
Viernes 18 de agosto de 2023

CLASIFICACIÓN DE RIESGO: GLORIA PARA LA PC:

Leche gloria chile adquiere Soprole a través  Descargar información de la SMV
de una deuda indirecta.  Clasificación de riesgo (para que
exista, la empresa debe haber emitido
Deuda indirecta: leche gloria Perú está
bonos)
endeudado como si fuera el que adquirió la
deuda, leche gloria chile.  Información de noticias
 Metodizar el estado financiero
Préstamo sindicado: varios bancos, donde
hay un líder el cual convoca a varios bancos
y hacen un sindicato, normalmente de 3
(depende de la cantidad de dinero)
 Unión de varios bancos, pero uno
lidera. Es decir, se negocio con el líder
y los demás ganan sobre ello. El líder,
gana una comisión por realizar el
contrato/sindicato.
 Participan con ciertos porcentajes,
otorgados según su rol (líder,
seguidor, seguidor)
o “de la plata que vamos a
prestar yo presto 50%, los
demás 30% y 20%)”
o El líder tiene limites legales que
lo impiden ir solo; riesgo es
mayor
 Estos bancos, por prestar el dinero
piden garantías, que en este caso son
las acciones que está comprando
gloria.
 No obstante, no alcanza y por ello
también necesitan otra garantía: leche
Gloria (principal) y Gloria foods
Jorb. A través de una fianza solidaria

Fianza solidaria: es un aval

 Si inversiones gloria chile no paga la
deuda, el banco cobra la deuda a
leche gloria y/o gloria foods jorb
o Solidaridad: reclamo de la
deuda a ambos, sin %
específico. La idea es cobrar la
deuda total.
Viernes 18 de agosto de 2023
Comodities:
Su volumen de comercialización es tan
grande que se reglamenta:
 Calidad específica
 La negociación (volúmenes
específicos de compra)
o Ej. la negociación se hace en
múltiplos de 5 toneladas
 Fechas específicas de entrega/para
hacer la transacción
o Lo quieres ahora o para
después
 Tipo de moneda en la que se va a
realizar la transacción
o Dólares norteamericanos
 Donde se hace la transacción
o Operador, el que pone orden en
el mercado internacional
o Vigila que las reglas se
cumplan
Operador: el que posibilita que se hagan las
transacciones
https://www.cmegroup.com/markets/
commodities.html
compradores y vendedores, usualmente no
se conocen pues el que realiza la
negociación se establece mediante el
operador.
El que quiere comprar/vender, se sujeta a las
reglas que existen.
Negociación reglamentada: calidades,
volúmenes, fechas de entregas.
Pero si se conoce cuanto está dispuesto a
pagar (comprador) y la disposición a vender
(vendedor). Sin embargo, esto se comunica
al operador.
 Ejemplo: tengo disponible 45
toneladas para vender/comprar
La transacción se cierra si es que el precio
de compra y el precio de venta, cuando
coinciden y eso aparece publicado como
precio internacional si es que se hace una
transacción bajo esas características.
Entonces el precio de maíz, arroz, etc. S fija
en un mercado que tiene esta forma de
operar, de manera anónima. El operador es
el que transa tal coincidencia; gana una
comisión por realizar tal tarea.
Compradores de 2 tipos:
 Necesitan el bien para producir
 Quienes compran por especulación (le
dan movimiento al mercado)
o Ej. pienso que el trigo subirá de
precio el otro año
o Inversionista que esta dispuesto
a arriesgar con la expectativa
de obtener una ganancia, con
algo que no es lo suyo.
o Es decir, nuestro core no es
comprar maíz, pero lo
compramos. A diferencia de los
que crían pollos, por ejemplo.
¿cómo se fija el precio internacional?
Por interacción de compradores y
vendedores a través de un operador de
mercado y la negociación se refiere a bienes
que están con condiciones estandarizadas,
llamdos comodities. El cual, establece que se
cumplan las reglas/condiciones.
Sin embargo, no todos los productos que se
negocian internacionalmente son comodities.
Posiblemente porque no cumple con alguno
de los requisitos.
El operador establece que producto no es
comoditie.
Precio de futuro: cuando se acuerdan
fechas que vienen más adelante
(usualmente, especuladores)
Precio spot: fechas próximas
Viernes 18 de agosto de 2023

¿cómo un comoditie puede influir en la  Cuando la subsidiaria participa en el

fijación de precios, internamente, en un mismo mercado /rubro que la de la
mercado? empresa matriz
Ejemplo, la harina de pescado es un Ayuda a tener un panorama global sobre el
comodity que se negocia a nivel mundial con negocio, que pasa y que se está haciendo
un precio. Este, influye en el costo del para llegar a los clientes.
producto que se fabrica con harina de
pescado. EEFF CONSOLIDADOS: CASO GLORIA

Pero también, hacia atrás, pues para fabricar

harina de pescado se necesita pescado.
Influyendo en el precio del pescado.
Entonces la influencia es en los dos lados
(directa e indirecta).

La diferencia de ventas entre el consolidado

*si una empresa tiene comoditys, hay que
y la individual, pertenece a la subsidiaria.
mirar como se mueven los precios.
Ventas a terceros (clientes).

ESTADO FINANCIERO CONSOLIDADO

 SUBSIDIARIA: participación (se tiene
acciones) del 50% o más
a veces pasa que la empresa matriz llega al
mercado a través de alguna de sus Subsidiarias, consideradas como parte de
subsidiarias, quien le vende a clientes. leche gloria. La única que se queda fuera es
aquella sobre la que no tiene control.
O, puede llegar a través de otros
(distribuidores).
Si la matriz le presta a la subsidiaria, para la
 Gloria; donde la subsidiaria es
subsidiaria es cuenta por pagar y para la
DEPRODEC.
matriz, cuenta por cobrar; individualmente.
Cuando queremos hacer un análisis pasa Pero si se trata del consolidado, la deuda se
que, anula.
 La EMPRESA MATRIZ tiene: Pasivos, activos se juntan.
o Estados financieros
Excepto las transacciones que son entre
o Estados de resultados
ellas, se anulan.
 La SUBSIDIARIA tiene
o Estados financieros
o Estado de resultados En el patrimonio:
Al final, los estados consolidados consideran  participación no controlada: parte de la
la unión de los estados de la empresa matriz subsidiaria de la que no tienes
y la subsidiaria, pese a que son diferentes acciones
empresas. Pues para fines de análisis, ayuda o ejemplo, en la subsidiaria hay
mirar como que todo sean una sola empresa alguien con 1% dueño que no
hipotética.
Viernes 18 de agosto de 2023

tiene que ver con la empresa.

Eso se muestra por separado.
 Parte del patrimonio de la sub
*pero es una imagen hipotética, no existe. El
consolidado se hace para analizar,