Análisis de Proyectos de Inversión

ANÁLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 1

Sesión No. 3

Nombre: MÉTODO DEL VALOR PRESENTE, segunda parte

Objetivo: • El estudiante conocerá las inconsistencias del método del valor
presente.

• El estudiante comprenderá las inconsistencias del método en el análisis de

una selección de opciones mutuamente exclusivas.

Contextualización
La disponibilidad de fondos para gastos de capital afecta las decisiones de la
empresa. Si una empresa tiene fondos ilimitados para una inversión tomar
decisiones para la preparación del presupuesto del capital es relativamente
sencillo pues pueden aceptarse todos los proyectos independientes que
proporcionen un rendimiento aceptable. Sin embargo la mayoría de las
empresas funcionan con una considerable restricción en el capital disponible
para invertir y numerosos proyectos compiten por ese efectivo, por lo que en
este capítulo, analizaremos detenidamente cómo evaluar proyectos que
compiten entre sí y cómo determinar cuál es el que finalmente pueda contribuir a
aumentar el capital de la empresa, como habíamos mencionado anteriormente
tomando en cuenta las necesidades y crecimiento de la misma.

En esta unidad revisaremos también las inconsistencias que existen en el

método del valor presente, este análisis nos permitirá determinar si podemos
aceptar o rechazar algún proyecto de inversión. (2)
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Introducción al Tema

¿Cómo Seleccionar un Proyecto de Inversión?

Las empresas tienen el compromiso de estar en una completa actualización,

mejorando sus productos, sus procesos, su mercadotecnia, la capacitación del
personal, mejora de la maquinaría, etc. es decir, estar al día de lo que suceda en
el ambiente, sabemos bien que si los negocios no son cambiantes tienen
muchas posibilidades de desaparecer, por lo que los administradores deben
tener una visión hacia el futuro y detectar las necesidades que permitan a la
organización continuar en el mercado, para ello se requiere de invertir en el área
que sea necesaria.

Las utilidades dan un buen parámetro de la inversión, en ocasiones ya se tiene

estipulado un porcentaje de las ganancias para que sea utilizado en invertir en la
empresa, en otras ocasiones se determina dentro de su planeación a largo plazo.

A continuación se verá uno de los métodos que ayudan a los administradores a

tomar la mejor decisión de inversión que se requiera, mostrando diferentes
panoramas y a partir de ellos analizar cuál es la mejor opción a corto o largo
plazo, la tasa de descuento es un factor muy importante para este cálculo.

(2)
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Explicación
2. 3 Inconsistencias del método del valor presente

¿Las inconsistencias del método de valor presente afectan en la toma de

decisiones?

Proyectos independientes y mutuamente excluyentes

Los dos tipos más comunes de proyectos son: independientes y mutuamente

excluyentes. Los proyectos independientes son aquellos cuyos flujos de efectivo
no están relacionados o son independientes entre sí, la aceptación de uno no
provoca que los demás no sean tomados en cuenta. Los proyectos mutuamente
excluyentes son aquellos que tienen la misma función y por lo tanto compiten
entre sí. La aceptación de uno elimina de toda consideración al resto de los
proyectos que sirven para una función similar. (Gitman Lawrence, 2003).

Por ejemplo una empresa que necesita

ampliar su capacidad de productividad
puede hacerlo a través de diferentes
alternativas las cuales le implicaran
forzosamente una inversión: ampliar su
área de producción, maquilar el producto
por fuera de la empresa o adquirir una
nueva empresa que se dedique a ello.
Cualquiera de estas alternativas requiere
evaluar el costo que implica la
implementación de ella y por supuesto
como lo mencionamos anteriormente al
adoptar una opción quedan fuera las 2
restantes. (1)
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Debido a la naturaleza del método de valor presente, este ostenta algunas

desventajas a la hora de evaluar un proyecto.

Para poder comprender si las inconsistencias del método del valor presente que
tienen influencia en la toma de decisiones, se deben revisar de manera amplia la
manera en que esas inconsistencias afectan en un proyecto al comparar
opciones mutuamente exclusivas.

Para revisar este método es necesario saber que hay ciertos tipos de opciones
cuya selección depende del valor de la tasa de descuento utilizada.

Por ejemplo, en una compañía, cuyo proyecto cuenta con una tasa de
descuento del 10%, desea seleccionar una de las opciones que aparecen en la
tabla siguiente tabla.

Opciones

Año 1 2

0 - 195 - 188

1 150 40

2 40 40

3 40 50

4 40 180
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Si se emplea el criterio del valor presente sobre la inversión total se obtiene:

VPN 1 = -195 +150/ (1+.1) + 40/ (1+.1)2 + 40/ (1+.1)3 + 40/ (1+.1)4 = $ 31.79

VPN 2 = -188 + 40/ (1+.1) + 40 /(1+.1)2 + 50 /(1+.1)3 + 180/(1+.1)4= $ 41.63

Lo anterior indica que la opción 2 debe ser seleccionado, sin embargo, qué
pasaría si en lugar de usar una tasa de descuento de 10%, el valor es de 18%.
Con este nuevo cambio los valores presentes de cada alternativa serían:

VPN 1 = 195 +150/ (1+.18) + 40/ (1+.18)2 + 40/ (1+.18)3 + 40/ (1+.18)4 = $ 5.82

VPN 2 = -188 + 40/ (1+.18) + 40 /(1+.18)2 + 50 /(1+.18)3 + 180/(1+.18)4= - $ 2.10

De acuerdo al ejemplo anterior se puede decir que el proyecto 1 debe ser

seleccionado, esta decisión es contradictoria a la que se hubiera tomado si la
tasa de descuento fuese de 10%. Sin embargo la realidad es que ambas
decisiones son correctas, es decir,
cuando la tasa de descuento sea
pequeña la opción 2 será preferida, y
la opción 1 será preferida cuando la
Tasa de descuento sea grande. La
explicación a estas decisiones
aparentemente contradictorias se
basa en lo siguiente:

Cuando la tasa de descuento es

grande, hay una tendencia a
seleccionar aquellas opciones que
ofrezcan en sus primeros años de vida los mayores flujos de efectivo. (1)
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Cuando la tasa de descuento es pequeña, se llega a seleccionar a aquellas

opciones que ofrezcan los mayores beneficios, aunque éstos estén muy alejados
del período de iniciación de la vida.
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Conclusión

Una vez comprendido el análisis y la evaluación de un proyecto mutuamente

excluyente, se comprende la razón de las inconsistencias, la aplicación de estás,
así como la interpretación que nos ayudará a determinar el proyecto de inversión
con mayor precisión.

Es importante tomar en cuenta también que la decisión podrá estar basada en el

proyecto que presente la tasa de rendimiento más elevada por lo que hay que
hacer una adecuada clasificación de los mismos y seleccionar los más
aceptables sobre todo cuando la empresa tiene un racionamiento del uso del
capital a invertir o cuando está pasando por una crisis financiera.

El riesgo de una inversión es provocar que la empresa pierda liquidez, aunque

no por esto podemos concluir que la empresa no es rentable, pero es importante
tomar este factor en cuenta para no afectar este renglón de la misma.

(1)
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Para aprender más

Formulación de Alternativas Mutuamente Excluyentes

En este link encontrarás una explicación de cuando se tienen varias opciones de

inversión y el cálculo para determinar cuál es la mejor opción.

http://itvh-jljs-ingenieria-economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-ii-
metodos-de-evaluacion-y.html
 ANÁLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN 9

Actividad de Aprendizaje

Instrucciones:

Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta

sesión, ahora tendrás que realizar una actividad para que puedas lograr una
mejor comprensión del tema.

La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo,

cuando un ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios
modelos. Las alternativas mutuamente excluyentes son, por lo tanto, las mismas
que los proyectos viables; cada una se evalúa y se elige la mejor alternativa. Las
alternativas mutuamente excluyentes compiten entre sí durante la evaluación.

De lo anterior realiza un listado cualitativo y cuantitativo de tres alternativas de

motor diesel para una maquinaria, explicando cuál de ellos sería el más
conveniente y porque. Desarróllalo en un cuadro comparativo con imagen de
cada motor.

Al final tendrás que guardarlo como archivo PDF, con la finalidad de subirlo a la
plataforma de la asignatura.

Esta actividad representa el 5% de tu calificación y se tomará en cuenta lo

siguiente:
• Tus datos generales
• Referencias bibliográficas
• Ortografía y redacción
• Título
• Resumen
• Representación gráfica
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Bibliografía

• Cross Bu, R. (2010). Análisis y evaluación de proyectos de inversión.

México: Limusa.

Cibergráficas

• Gitman Lawrence J. (2003). Principios de Administración Financiera.

México: Pearson educación. Obtenido
de:http://books.google.com.mx/books?id=CNVLBWkNyYQC&pg=PA307&
dq=proyectos+mutuamente+excluyentes&hl=es&sa=X&ei=4GvUUb_7F9T
iqAHLtIGoCQ&ved=0CDYQ6AEwAQ#v=onepage&q=proyectos%20mutua
mente%20excluyentes&f=false

• Segura, J. (2012). Método de evaluación y selección de alternativas.

Análisis de tasa de rendimiento. Obtenido en: http://itvh-jljs-ingenieria-
economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-ii-metodos-de-evaluacion-
y.html

Imágenes
(1) Microsoft
(2) Fotalia.com