CRISIS FINANCIERA SEGÚN KOZIKOWSKI

Para evitar una prolongada recesión después de que estalló la burbuja especulativa de los
dotcoms (.com) en el año 2000, el Banco de Reserva Federal aplicó una política monetaria
exageradamente expansiva. Las tasas de interés bajaron de 6% en 2001 a menos de 2% en
2004 y el crédito se volvió muy accesible. Las instituciones financieras contaron con un exceso
de liquidez y era cada vez más difícil obtener utilidades. El dinero abundante y la ingeniería
financiera contribuyeron al boom de las hipotecas de baja calidad (subprime mortgages). Los
bancos que otorgaban créditos hipotecarios no los mantenían en sus libros sino formaban
instrumentos financieros (CDO) que después vendían en los mercados financieros. Dado que
pasaban el riesgo de incumplimiento a otros inversionistas, se volvían cada vez más
descuidados en aplicar los criterios de otorgar créditos. Al no haber un número suficiente de
sujetos de crédito, los bancos tenían que inventarlos. El enganche típico bajaba
constantemente hasta llegar a 0%. La información acerca de la situación financiera de los que
solicitaban el crédito no era debidamente comprobada (liar credits) y los créditos se otorgaban
a tasas variables (ARM). Las tasas iniciales eran bajas para atraer a los deudores potenciales y
después eran ajustadas al alza. Todo esto funcionaba mientras que los precios de los bienes
raíces seguían subiendo. Entre 1997 y 2006 el precio de una casa promedio se triplicó. En 2004
las tasas de interés empezaron a subir y en 2006 los precios de las casas empezaron a bajar.
Muchos deudores declararon su incapacidad de pago y las instituciones financieras, que tenían
las obligaciones basadas en hipotecas, vieron que sus reservas se reducían peligrosamente. La
crisis se inició en septiembre de 2008 cuando las dos grandes agencias hipotecarias federales
Fannie Mae y Freddie Mac, las que iniciaron la bursatilización de las hipotecas, tenían que
buscar el rescate del gobierno. Los mercados financieros entraron en pánico y se volvió obvio
que tanto Lehman Brothers, como Merrill Lynch quebrarían. El gobierno intervino para que
Bank of America comprara Merrill Lynch La crisis se inició en septiembre de 2008 cuando las
dos grandes agencias hipotecarias federales tuvieron que buscar el rescate del gobierno.
término clave Crisis fi nanciera global 2008-2009 13 pero no hizo nada para ayudar a Lehman
Brothers que se declaró en bancarrota. La quiebra de Lehman Brothers no sólo provocó pánico
financiero sino también desató un reacción en cadena de quiebras sucesivas (efecto dominó).
El gobierno se vio obligado a rescatar una compañía que aseguraba los créditos contra el
riesgo de incumplimiento, AIG, con 180 mmd. Fue el rescate financiero más grande realizado
hasta la fecha. Los mercados de dinero y los créditos bancarios se congelaron. La crisis
financiera amenazaba en convertirse en una gran depresión. El Departamento del Tesoro
dedicó 700 mmd al programa de compra de “activos tóxicos” para apuntalar el sistema
financiero (TARP) y el Banco de Reserva Federal inició un programa de expansión monetaria sin
precedente (la base monetaria se duplicó en unos cuantos meses y la tasa de interés objetivo
bajó a 0.25%). La enorme expansión fiscal y monetaria logró frenar el pánico y evitar una Gran
Depresión. Lo que sí tenemos es una Gran Recesión que está todavía lejos de concluir. Se
necesitará aún de unos cuantos años para reducir la deuda pública y privada a niveles
manejables y reanudar un crecimiento sano. En 2012 el PIB de Estados Unidos es apenas 1.7%
mayor que en 2008. En el caso de otras recesiones, cinco años después de su inicio el PIB era
entre 12 y 15% mayor.